周末重點速遞 | 央行行長：推動活躍資本市場、提振投資者信心的政策措施落實落地；券商：3000點保衛(wèi)戰(zhàn)打響，關(guān)注右側(cè)調(diào)入點

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 彭水萍

本周滬指繼續(xù)震蕩下行，失守3000點，下周多空雙方將在3000點附近繼續(xù)展開爭奪，能否及時收復(fù)？兩市量能加速釋放，底部放量下跌或許意味著做空資金應(yīng)出盡出，從指數(shù)點位及整體估值來看，已不適合看空。

消息面上，央行行長潘功勝21日表示，著力維護金融市場穩(wěn)健運行，進一步推動活躍資本市場、提振投資者信心的政策措施落實落地，不斷激發(fā)市場活力。華為也傳來5.5G的新進展消息：華為全面完成IMT-2020(5G)推進組5G-A關(guān)鍵技術(shù)測試，多項技術(shù)性能取得重大突破。

券商觀點方面，國盛證券研究認(rèn)為，當(dāng)前市場在利空出盡的情況下，隨時將展開反彈，當(dāng)前階段已不宜看空，如市場在底部出現(xiàn)放量大陽線，可視為右側(cè)調(diào)入點。

（一）重磅消息

1、10月21日，中國人民銀行行長潘功勝表示，穩(wěn)健的貨幣政策更加精準(zhǔn)有力，把握好逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，保持貨幣信貸總量適度，節(jié)奏平穩(wěn)。價格上，持續(xù)深化利率市場化改革，釋放貸款市場報價利率（LPR）改革紅利，有效發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機制作用，進一步推動金融機構(gòu)降低實際貸款利率，降低企業(yè)綜合融資成本和個人消費信貸成本。 

潘功勝表示，進一步推動活躍資本市場、提振投資者信心的政策措施落實落地，從投資端、融資端、交易端、改革端協(xié)同發(fā)力，不斷激發(fā)市場活力。穩(wěn)妥化解大型房地產(chǎn)企業(yè)債券違約風(fēng)險，強化城投債券風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警和防范。“穩(wěn)預(yù)期、防超調(diào)”，加強外匯市場“宏觀審慎+微觀監(jiān)管”兩位一體管理，發(fā)揮市場在匯率形成中的決定性作用。引導(dǎo)穩(wěn)定金融市場行為和預(yù)期，防范股票市場、債券市場、外匯市場風(fēng)險傳染，保障金融市場穩(wěn)健運行。

2、華為在5.5G上迎來新進展。10月21日晚間，據(jù)“華為中國”微信公眾號消息，華為全面完成IMT-2020(5G)推進組5G-A關(guān)鍵技術(shù)測試，多項技術(shù)性能取得重大突破。測試結(jié)果表明，華為在多項5G-A上下行超寬帶技術(shù)上取得重大性能突破，并且首次將端到端跨層協(xié)同技術(shù)應(yīng)用在5G-A寬帶實時交互上，在容量和時延方面實現(xiàn)關(guān)鍵進展。

（二）券商最新研判

國盛證券：3000點保衛(wèi)戰(zhàn)打響，關(guān)注右側(cè)調(diào)入點

1、技術(shù)面：

滬指收于3000點下方，未來數(shù)個交易日多空雙方將在3000點附近展開爭奪。兩市量能加速釋放，底部放量下跌或許意味著做空資金應(yīng)出盡出，從指數(shù)點位及整體估值來看，已不適合看空；從長期趨勢看，指數(shù)已下觸近多年未破的長期趨勢線，預(yù)計指數(shù)在當(dāng)前點位將逐步企穩(wěn)回升。 

2、資金方面：

10月19日，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，以利率招標(biāo)方式開展了3440億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為1.8%。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日1620億元逆回購到期，因此單日凈投放1820億元。滬深兩市主力資金全天凈流出278.11億元。其中創(chuàng)業(yè)板凈流出76.39億元；滬深300凈流出55.18億元。北向資金全天凈賣出117.04億元，其中滬股通凈賣出69.73億元，深股通凈賣出47.31億元。

3、資訊方面：

國家統(tǒng)計局發(fā)布1—9月份全國房地產(chǎn)市場基本情況。從數(shù)據(jù)來看，1-9月，房地產(chǎn)開發(fā)投資、銷售面積和銷售額、房企到位資金等多指標(biāo)累計增速仍為負(fù)，且降幅繼續(xù)擴大。但從9月單月數(shù)據(jù)來看，上述指標(biāo)環(huán)比均實現(xiàn)大幅增長，其中全國商品房銷售面積和銷售額環(huán)比增幅更是超過四成，并且已經(jīng)連續(xù)兩個月正增長。當(dāng)前房地產(chǎn)數(shù)據(jù)總體處于筑底弱復(fù)蘇態(tài)勢，說明既有政策效應(yīng)在積極釋放，同時也說明政策寬松力度還需要強化。短期來看，核心城市供求兩端的政策持續(xù)調(diào)整優(yōu)化，市場將保持一定活躍度，疊加低基數(shù)效應(yīng)，預(yù)計四季度全國商品房銷售面積同比降幅將有所收窄。 

4、操作策略：

10年期美債收益率近期收于4.902%，創(chuàng)下16年新高，更高的借貸成本會削弱投資和支出，更高的利率也將影響股票和其他資產(chǎn)價格，在此情況下，美聯(lián)儲繼續(xù)加息的概率極其有限，緊縮的貨幣政策已進入尾聲。國內(nèi)三季度GDP增長超出市場預(yù)期，也有助于提振信心，打破經(jīng)濟下行、資本市場低迷的負(fù)循環(huán)。當(dāng)前市場在利空出盡的情況下，隨時將展開反彈，當(dāng)前階段已不宜看空，如市場在底部出現(xiàn)放量大陽線，可視為右側(cè)調(diào)入點。操作上，關(guān)注國產(chǎn)替代邏輯下的華為汽車、手機產(chǎn)業(yè)鏈；指數(shù)預(yù)期反轉(zhuǎn)的情況下證券板塊或?qū)⑹芤?；市場投資情緒轉(zhuǎn)暖后，超跌的新能源、互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥方向的白馬品種也值得重點關(guān)注。

長江證券：十月不平靜、政策迎落地，資產(chǎn)配置迎來新機遇！ 

1、十月以來，雙節(jié)疊加效應(yīng)下出行需求高漲，多數(shù)省市中秋國慶消費增勢良好，國內(nèi)消費有望持續(xù)向好。同時，工業(yè)企業(yè)利潤同比增速終于走出長達一年的負(fù)增長；制造業(yè)PMI時隔五個月重回擴張區(qū)間。國內(nèi)政策靴子也逐步落地：10月11日，四大國有商業(yè)銀行分別發(fā)布公告，獲匯金公司增持，匯金公司擬在未來6個月內(nèi)繼續(xù)在二級市場增持四大行。 

2、10月14日，證監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)文，為進一步加強融券業(yè)務(wù)逆周期調(diào)節(jié)，根據(jù)當(dāng)前市場情況，對融券及戰(zhàn)略投資者出借配售股份的制度進行針對性調(diào)整優(yōu)化，在保持制度相對穩(wěn)定的前提下，階段性調(diào)整融券和戰(zhàn)略投資者配售股份出借。 

3、近期國內(nèi)外經(jīng)濟政策出現(xiàn)了“一連串”積極信號，經(jīng)濟方面，生產(chǎn)和消費透露出積極信號，經(jīng)濟企穩(wěn)的跡象越來越明顯；同時政策方面，匯金入市等措施標(biāo)志著政策出臺窗口或“未完待續(xù)”，預(yù)計政策端將進行持續(xù)發(fā)力、以增強經(jīng)濟發(fā)展韌性。而海外方面的好消息是長端美債利率可能已經(jīng)階段性見頂。 

4、中東沖突抬升后續(xù)通脹壓力，強避險提振金價，地緣沖突催生避險驅(qū)動金價大幅走強，與原油形成強共振。黃金對于地緣政治擾動避險敏感性突出，短期強勢或?qū)⒀永m(xù)。擾動之外，回歸美國經(jīng)濟周期交易本身，前期壓制因素（經(jīng)濟韌勁與發(fā)債供給顧慮）等并未消除，下一個重要窗口或延續(xù)至11月議息會議。

5、房地產(chǎn)市場仍處在調(diào)整階段，地產(chǎn)的修復(fù)可能“來得更慢”，“831”政策落地對地產(chǎn)的刺激呈脈沖式。樓市銷售“金九”復(fù)蘇分化、“銀十”開局平淡，數(shù)據(jù)導(dǎo)向下還需更多需求政策調(diào)控。“看的比買的多，掛牌的比成交的多”是近期樓市的最大特點。 

6、長端美債利率階段性見頂?shù)嫩E象越來越明顯，市場見底信號頻發(fā)，美國經(jīng)濟在基準(zhǔn)情形下依舊面臨下行風(fēng)險，美聯(lián)儲陸續(xù)釋放“鴿派”信號，暗示美聯(lián)儲11月可能無需進一步加息。其次對于是否有必要進一步緊縮，美聯(lián)儲內(nèi)部分歧較大；第三，汽車行業(yè)罷工蔓延至電影及醫(yī)療行業(yè)，都凸顯著經(jīng)濟下行的隱憂?？紤]到巴以沖突的爆發(fā)，避險情緒升溫減弱市場風(fēng)險偏好，市場轉(zhuǎn)向傳統(tǒng)避險資產(chǎn)，也有助于美債收益率下行。

7、站在當(dāng)前時點，市場見底信號明確，A股迎來配置機遇窗口。國內(nèi)外經(jīng)濟政策出現(xiàn)了“一連串”積極信號，國內(nèi)政策出臺窗口或“未完待續(xù)”，貴金屬或受地緣摩擦支撐，長端美債利率階段性見頂?shù)嫩E象越來越明顯，權(quán)益資產(chǎn)積極信號頻發(fā)，資產(chǎn)配置或可更加積極。

（三）券商行業(yè)掘金 

浙商證券：美國升級AI芯片和半導(dǎo)體設(shè)備禁令，半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)化再提速

1、事件：10月17日，美國商務(wù)部工業(yè)和安全局（BIS）公布新半導(dǎo)體管制規(guī)則，主要內(nèi)容包括：更新《半導(dǎo)體制造項目出口管制暫行最終規(guī)則》。1）細(xì)化半導(dǎo)體設(shè)備管制范圍。2）細(xì)化美國人員限制，確保美國公司無法提供支持。3）擴大條例適用國家/地區(qū)的范圍，將適用對象擴大至美國實施武器禁運的21個國家。 

2、半導(dǎo)體設(shè)備管制范圍再細(xì)化，關(guān)注細(xì)分環(huán)節(jié)國產(chǎn)化機會。新規(guī)中對半導(dǎo)體設(shè)備的限制條件進行了細(xì)化，主要仍然針對先進制程半導(dǎo)體設(shè)備，新增/細(xì)化內(nèi)容包括：

外延設(shè)備，包括硅、碳摻雜硅、硅鍺或碳摻雜硅鍺的外延設(shè)備；

離子注入設(shè)備；

刻蝕設(shè)備，包括同向干法刻蝕、原子層刻蝕、用于濕法刻蝕且硅鍺與硅的刻蝕選擇性比為100倍或更高的設(shè)備；

沉積設(shè)備，用于金屬互聯(lián)的阻擋層、襯墊層、種子層、頂蓋層的金屬沉積設(shè)備、PECVD設(shè)備、ALD設(shè)備等；

部分光刻設(shè)備；

用于設(shè)計EUV掩模的離子束或物理氣相沉積設(shè)備；

用于先進節(jié)點制造的退火、清洗設(shè)備。

3、關(guān)注外延設(shè)備國產(chǎn)化進展，外延設(shè)備是先進芯片制造關(guān)鍵設(shè)備之一。根據(jù)ASMI，2020年全球半導(dǎo)體外延設(shè)備市場8億美元，預(yù)計2025年將增長至15億-18億美元。當(dāng)前全球半導(dǎo)體外延設(shè)備市場主要由應(yīng)用材料、ASMI等公司占據(jù)，目前國產(chǎn)化率極低。　

4、ALD設(shè)備國產(chǎn)化迎來加速，ALD設(shè)備主要用于28nm及以下先進芯片的生產(chǎn)。2022年我國ALD設(shè)備國產(chǎn)化率不足2%，處于極低水平，國產(chǎn)設(shè)備廠商實現(xiàn)突破。　　

5、美國新一輪管制利空落地，看好后續(xù)國內(nèi)設(shè)備資本開支+國產(chǎn)化驅(qū)動，預(yù)計2024年全球半導(dǎo)體行業(yè)有望迎來周期復(fù)蘇，半導(dǎo)體資本開支有望迎來上行周期，SEMI預(yù)計2024年全球半導(dǎo)體設(shè)備銷售額回升至1000億美元，同比+14%。隨著行業(yè)周期回暖，國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)資本開支有望提升。成熟及先進制程設(shè)備國產(chǎn)化率有望全面提升，帶動半導(dǎo)體設(shè)備訂單增長。

6、投資建議：半導(dǎo)體管制新規(guī)利空落地，看好設(shè)備國產(chǎn)化加速。推薦低估值的設(shè)備龍頭北方華創(chuàng)，細(xì)分環(huán)節(jié)龍頭微導(dǎo)納米、中微公司、拓荊科技、精測電子、芯源微，關(guān)注盛美上海、華海清科等。

東莞證券：華為高端手機強勢回歸，政策加碼助力自主可控

1、華為Mate60強勢歸來，有望帶動消費電子行業(yè)觸底反彈。

華為旗艦手機Mate60 Pro于8月底上架官方商城，采用國產(chǎn)SoC且網(wǎng)絡(luò)測速達到5G水平，多方面性能表現(xiàn)出色，發(fā)售后持續(xù)供不應(yīng)求，供應(yīng)鏈不斷上調(diào)出貨預(yù)測，據(jù)BCI數(shù)據(jù)，華為新機上市以來周度份額已躍升至國內(nèi)第一。在手機出貨停滯的背景下，華為Mate系列獲市場熱捧，憑借上市后的良好表現(xiàn)，華為手機年度出貨可能超過此前4000萬臺的預(yù)估，有望帶動消費電子產(chǎn)業(yè)鏈實現(xiàn)觸底反彈。　　

2、華為多方面引領(lǐng)手機創(chuàng)新，把握核心環(huán)節(jié)供應(yīng)鏈機遇。

智能手機存量背景下，消費者對于手機的個性化需求提升，尤其是對影像系統(tǒng)、存儲規(guī)格、屏幕素質(zhì)等提出更高要求，而折疊屏手機快速滲透也推動手機均價上漲，手機高端化趨勢明顯。華為Mate60系列整體規(guī)格實現(xiàn)較大升級，在衛(wèi)星通話、星閃、天線射頻、手機光學(xué)、存儲規(guī)格、手機散熱、折疊屏等方面均迎來重大創(chuàng)新。華為Mate60系列成功發(fā)布，有望為相關(guān)供應(yīng)鏈企業(yè)帶來一定業(yè)績彈性。　

3、產(chǎn)業(yè)政策加碼助力核心技術(shù)突破，半導(dǎo)體國產(chǎn)替代進程提速。

華為Mate60 Pro關(guān)鍵零部件的國產(chǎn)化進程超出市場預(yù)期，華為加大在“卡脖子” 領(lǐng)域的研發(fā)投入，引領(lǐng)核心技術(shù)的國產(chǎn)替代進程。

集成電路產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略地位顯著，舉國之力保障供應(yīng)鏈安全，本次國產(chǎn)高端旗艦回歸，表明我國在集成電路領(lǐng)域的國產(chǎn)替代進程取得階段性進展，但先進制程、高端半導(dǎo)體設(shè)備與材料的國內(nèi)自給率仍然較低，自主替代空間廣闊。在政策加碼等多重因素的共同驅(qū)動下，國內(nèi)先進封裝、 半導(dǎo)體設(shè)備與材料企業(yè)有望維持較快增長。　　

4、投資建議：

華為Mate60系列手機強勢歸來，一方面有望拉動智能手機終端銷售，帶動消費電子產(chǎn)業(yè)鏈觸底反彈，可關(guān)注國產(chǎn)高端手機回歸背景下智能手機供應(yīng)鏈的業(yè)績彈性，把握衛(wèi)星通信、星閃連接、手機射頻、散熱、手機光學(xué)和折疊屏等細(xì)分環(huán)節(jié)；另一方面，華為新機零部件國產(chǎn)化程度大幅提升，關(guān)注內(nèi)資晶圓廠產(chǎn)能擴張背景下先進封裝企業(yè)、半導(dǎo)體設(shè)備與材料的投資機會。