4年前借重組闖A股被否 誠(chéng)捷智能如今沖科創(chuàng)板

每經(jīng)記者 陳晴    每經(jīng)編輯 文多    

4年前可能通過(guò)重組的方式登陸資本市場(chǎng)，最終卻被監(jiān)管部門(mén)否決，4年后再戰(zhàn)科創(chuàng)板，此次能否如愿？

深圳市誠(chéng)捷智能裝備股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)誠(chéng)捷智能）主要從事電容器和鋰電池行業(yè)的智能制造裝備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。2018年，上市公司科恒股份（SZ300340，股價(jià)11.60元，市值24.78億元）欲收購(gòu)誠(chéng)捷智能和另一家公司100%股權(quán)。2019年，因?yàn)?ldquo;標(biāo)的資產(chǎn)”未來(lái)持續(xù)盈利能力存在較大不確定性，科恒股份的重組計(jì)劃被否。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，誠(chéng)捷智能曾經(jīng)“踩雷”沃特瑪，公司早前業(yè)績(jī)受到影響。而科恒股份的重組計(jì)劃被否之后的2020年和2021年，公司業(yè)績(jī)也一度較2017年、2018年明顯下滑。

業(yè)績(jī)屢屢波動(dòng)，但得益于新能源大潮，誠(chéng)捷智能的估值也水漲船高。至2023年上半年，公司估值達(dá)到了22.5億元，相比2019年科恒股份欲收購(gòu)之時(shí)6.5億元的估值，大漲了超200%。

公司曾經(jīng)踩雷沃特瑪

誠(chéng)捷智能本是一家電容器制造設(shè)備相關(guān)企業(yè)，從2010年起，以應(yīng)用于電容器制造的高速卷繞技術(shù)為依托進(jìn)入鋰電設(shè)備行業(yè)。

根據(jù)上交所官網(wǎng)信息，因?yàn)樨?cái)務(wù)資料已過(guò)有效期，需要補(bǔ)充提交，誠(chéng)捷智能目前處于中止審核狀態(tài)。

此次沖刺科創(chuàng)板對(duì)于誠(chéng)捷智能來(lái)說(shuō)并非首次接觸資本市場(chǎng)。

早在2018年10月底，上市公司科恒股份就曾經(jīng)宣布擬收購(gòu)誠(chéng)捷智能、深圳市譽(yù)辰自動(dòng)化設(shè)備有限公司股權(quán)（合稱(chēng)標(biāo)的資產(chǎn)）。此后的2019年6月，科恒股份披露了發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的草案。據(jù)這份草案，誠(chéng)捷智能100%股權(quán)的評(píng)估值和交易價(jià)格為6.5億元，這相比其賬面凈資產(chǎn)增值4.75億元，增值率271.26%。

不過(guò)，此次重組于2019年9月被證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組委否決。證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組委表示，“標(biāo)的資產(chǎn)”未來(lái)持續(xù)盈利能力存在較大不確定性，不符合相關(guān)規(guī)定。

在那之前的2019年8月份，針對(duì)科恒股份的重組，證監(jiān)會(huì)曾經(jīng)就誠(chéng)捷智能的未來(lái)營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、增值率等方面提出了疑問(wèn)。

當(dāng)時(shí)的誠(chéng)捷智能盈利能力如何？

根據(jù)科恒股份發(fā)布的草案，誠(chéng)捷智能2017年、2018年及2019年1~4月?tīng)I(yíng)收分別為2.44億元、2.30億元、0.74億元，對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)分別為3273.99萬(wàn)元、3954.98萬(wàn)元、1008.07萬(wàn)元，同期扣非凈利潤(rùn)分別為3876.53萬(wàn)元、3588.28萬(wàn)元、1049.41萬(wàn)元，2018年?duì)I收和扣非凈利潤(rùn)較2017年有所下滑。

誠(chéng)捷智能2018年?duì)I收下降的背后，是公司第一大客戶(hù)沃特瑪出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)問(wèn)題。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2017年，深圳市沃特瑪電池有限公司曾經(jīng)是誠(chéng)捷智能的第一大客戶(hù)，貢獻(xiàn)了1.17億元的營(yíng)收，占公司主營(yíng)收入比例達(dá)到47.75%。據(jù)科恒股份在項(xiàng)目審查一次反饋意見(jiàn)的回復(fù)內(nèi)容，后來(lái)，隨著沃特瑪經(jīng)營(yíng)不善出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難，誠(chéng)捷智能也停止與其合作，公司2018年收入下降與之有關(guān)，扣非后凈利潤(rùn)自然也受到影響。

當(dāng)時(shí)，誠(chéng)捷智能的利潤(rùn)承諾方許下了美好的業(yè)績(jī)承諾，即公司2018年度、2019年度和2020年度實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤(rùn)分別不低于3500萬(wàn)元、6500萬(wàn)元和7500萬(wàn)元。

時(shí)隔4年沖刺科創(chuàng)板，誠(chéng)捷智能目前業(yè)績(jī)?nèi)绾危慨?dāng)年的承諾數(shù)字成真了嗎？

近年業(yè)績(jī)波動(dòng)較明顯

據(jù)公司招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)招股書(shū)），2020~2022年，誠(chéng)捷智能歸母凈利潤(rùn)分別為1050.71萬(wàn)元、1325.96萬(wàn)元和5052.53萬(wàn)元；同期扣非凈利潤(rùn)則分別為571.79萬(wàn)元、946.42萬(wàn)元和4457.61萬(wàn)元。

相比2017年、2018年，誠(chéng)捷智能2020年和2021年的歸母凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)均明顯下滑。其中，誠(chéng)捷智能2020年扣非凈利潤(rùn)僅572萬(wàn)元，相比曾經(jīng)的業(yè)績(jī)承諾（7500萬(wàn)元）僅完成了不到10%。

當(dāng)然，2022年，誠(chéng)捷智能業(yè)績(jī)有所回升。隨之，2023年上半年，誠(chéng)捷智能的估值也大幅提升。

誠(chéng)捷智能實(shí)控人為咼德紅，合計(jì)控制誠(chéng)捷智能42.3739%的股份。2023年4月，小米智造以25.29元/股價(jià)格入股，誠(chéng)捷智能整體投后估值為22.50億元，相比2019年的6.5億元估值大漲超200%。

值得注意的是，2023年小米智造獲得的股份分別受讓自誠(chéng)捷智能實(shí)控人咼德紅和股東羅一幟。本次轉(zhuǎn)讓中，咼德紅“套現(xiàn)”近5000萬(wàn)元，羅一幟則是“清倉(cāng)式”轉(zhuǎn)讓。

2023年10月16日，黃河科技學(xué)院客座教授張翔接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，誠(chéng)捷智能近期估值的大幅增加，很大因素可能是因?yàn)榻鼉赡晷履茉雌?chē)行業(yè)增長(zhǎng)率較高，下游對(duì)鋰電設(shè)備的需求比較大，公司享受到了行業(yè)高增長(zhǎng)的紅利。

張翔同時(shí)也分析，股東套現(xiàn)離場(chǎng)，可能與新能源汽車(chē)市場(chǎng)的不確定性有關(guān)。新能源汽車(chē)行業(yè)不可能持續(xù)高增長(zhǎng)，未來(lái)市場(chǎng)增長(zhǎng)率也可能會(huì)減速甚至出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題。事實(shí)上，近期已經(jīng)出現(xiàn)部分新能源車(chē)企停工甚至破產(chǎn)，例如威馬汽車(chē)等。而在鋰電設(shè)備這一領(lǐng)域，誠(chéng)捷智能也不是頭部公司。如果誠(chéng)捷智能的下游客戶(hù)或者車(chē)企出現(xiàn)類(lèi)似問(wèn)題的話(huà)，對(duì)公司的影響可能會(huì)比較大。

動(dòng)力電池行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩的擔(dān)憂(yōu)并不是空穴來(lái)風(fēng)。中國(guó)汽車(chē)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，2023年前8個(gè)月，動(dòng)力電池產(chǎn)量達(dá)419.7GWh，裝車(chē)量為219.2GWh。這意味著，約200GWh的電池進(jìn)入庫(kù)存，動(dòng)力電池的產(chǎn)量遠(yuǎn)高于需求。

誠(chéng)捷智能招股書(shū)中也提示行業(yè)增速放緩或下滑的風(fēng)險(xiǎn)稱(chēng)，如果未來(lái)新能源汽車(chē)和儲(chǔ)能相關(guān)行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，而下游廠(chǎng)商產(chǎn)能擴(kuò)張較快，則可能導(dǎo)致行業(yè)出現(xiàn)階段性的產(chǎn)能過(guò)剩，各相關(guān)廠(chǎng)商周期性放緩?fù)顿Y進(jìn)度，會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和盈利能力產(chǎn)生不利影響。

報(bào)告期大客戶(hù)頻繁波動(dòng)

下游如出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩跡象，那么，公司是否有穩(wěn)定的大客戶(hù)就尤其重要。

根據(jù)誠(chéng)捷智能披露的招股書(shū)，在電容器制造設(shè)備領(lǐng)域，公司與全球鋁電解電容器頂尖企業(yè)Nichicon（日本企業(yè)）、ELNA（日本企業(yè)）、KEMET（美國(guó)企業(yè)）、江海股份、艾華集團(tuán)、立隆電子等建立了長(zhǎng)期穩(wěn)固的業(yè)務(wù)關(guān)系。在鋰電池領(lǐng)域，公司與比亞迪、寧德時(shí)代、億緯鋰能等知名客戶(hù)建立了穩(wěn)定合作關(guān)系。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，沃特瑪之后，誠(chéng)捷智能的大客戶(hù)仍然處于洗牌狀態(tài)。例如2020年的前五大客戶(hù)中，除了艾華集團(tuán)，其他4家客戶(hù)均未在2021年和2022年的前五大客戶(hù)名單中出現(xiàn)。

其中，億緯鋰能是誠(chéng)捷智能2020年第一大客戶(hù)。誠(chéng)捷智能對(duì)其銷(xiāo)售收入占公司營(yíng)收的9.19%，但2021年和2022年，億緯鋰能均從公司前五大客戶(hù)名單中消失。

大客戶(hù)波動(dòng)之下，誠(chéng)捷智能的“鋰電池制造設(shè)備”收入占比的波動(dòng)也較大。報(bào)告期內(nèi)，對(duì)應(yīng)收入分別為10439.53萬(wàn)元、11676.93萬(wàn)元和28060.13萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為45.51%、31.45%和48.09%。

如果將時(shí)間拉長(zhǎng)，2016年、2017年和2018年前10個(gè)月，“鋰電設(shè)備”占主營(yíng)收入比例分別為37.56%、60.27%和29.52%。

可以看到，除了沃特瑪作為第一大客戶(hù)的2017年，其他年份“鋰電設(shè)備”銷(xiāo)售均占比不超過(guò)一半。

大客戶(hù)頻繁波動(dòng)之下，誠(chéng)捷智能如何確保鋰電設(shè)備收入的穩(wěn)定？

2020~2022年，誠(chéng)捷智能的鋰電池制造設(shè)備毛利率也一路下降。報(bào)告期內(nèi)，誠(chéng)捷智能鋰電池制造設(shè)備毛利率分別為34.18%、24.50%和19.80%，其中圓柱電池制片卷繞一體設(shè)備毛利率分別為40.99%、32.08%和29.84%。

可以看出，2022年鋰電池制造設(shè)備毛利率相比2020年下降了14.38個(gè)百分點(diǎn)，其間圓柱電池制片卷繞一體設(shè)備毛利率也下降了11.15個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)于鋰電池制造設(shè)備毛利率的下降，誠(chéng)捷智能招股書(shū)中解釋了兩方面原因，一方面，公司受下游客戶(hù)提質(zhì)降本的壓力和原材料價(jià)格上漲兩方面影響，相應(yīng)成本有所上升，使得公司毛利率相應(yīng)下降；另外，公司報(bào)告期內(nèi)布局的模切疊片、方形卷繞、氦檢等設(shè)備處于技術(shù)積累逐步釋放的階段，上述設(shè)備的前期投入較大，毛利率相對(duì)較低且報(bào)告期內(nèi)銷(xiāo)量逐年增長(zhǎng)。

就公司此次沖刺科創(chuàng)板相關(guān)問(wèn)題，2023年10月16日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電誠(chéng)捷智能并向公司發(fā)送了采訪(fǎng)郵件，但截至發(fā)稿，未獲對(duì)方回復(fù)。