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逾98%收入來自前五大客戶 錫華科技闖關(guān)IPO

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2023-10-17 22:19:08

每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 張海妮    

2020年、2021年,國內(nèi)陸上風(fēng)電、海上風(fēng)電相繼出現(xiàn)“搶裝潮”,風(fēng)電裝機(jī)容量呈現(xiàn)快速增長,也帶動了下游零部件企業(yè)的業(yè)務(wù)規(guī)模。近期,江蘇錫華新能源科技股份有限公司(以下簡稱錫華科技)正在闖關(guān)上交所主板IPO(首次公開募股),公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以風(fēng)電齒輪箱專用部件為主,注塑機(jī)厚大專用部件為輔。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,在風(fēng)電“搶裝潮”結(jié)束后,新增裝機(jī)容量出現(xiàn)暫時性減少,同樣以風(fēng)電鑄件為主營業(yè)務(wù)的日月股份(SH603218,股價15.56元,市值160.43億元)、宏德股份(SZ301163,股價27.95元,市值22.81億元),2021年、2022年均出現(xiàn)凈利潤下滑,而處于IPO申報的錫華科技2022年也出現(xiàn)增收不增利的情形。

此外,相比上述兩家同行業(yè)上市公司,錫華科技的研發(fā)費(fèi)用率相對較低,7項核心技術(shù)中,僅有3項形成對應(yīng)專利。在此情況下,公司能否借助自主研發(fā)能力和創(chuàng)新能力維持其競爭地位?

數(shù)據(jù)來源:記者整理 視覺中國圖 楊靖制圖

毛利率下滑趨勢減緩

2020~2022年,錫華科技分別實現(xiàn)營業(yè)收入7.08億元、8.78億元和9.42億元,分別實現(xiàn)歸母凈利潤1.54億元、1.87億元和1.83億元。2021年、2022年收入增幅分別為23.91%、7.29%,2022年收入增速有所放緩,凈利潤則出現(xiàn)下滑。其中,風(fēng)電齒輪箱專用部件收入占主營業(yè)務(wù)收入比重八成左右,系公司最主要的收入來源。按照錫華科技所述,在“搶裝潮”后,由于風(fēng)力發(fā)電終端新增裝機(jī)容量暫時性減少、風(fēng)電機(jī)組大型化帶來的攤薄效應(yīng),風(fēng)電齒輪箱專用部件需求量階段性放緩。招股說明書(申報稿)提示風(fēng)險稱,如果國內(nèi)風(fēng)電新增裝機(jī)容量在“搶裝潮”后不能保持持續(xù)增長,可能會對公司風(fēng)電類產(chǎn)品收入造成不利影響,進(jìn)而影響公司業(yè)績。

記者注意到,2021年,日月股份的風(fēng)電行業(yè)及鑄件收入、宏德股份的風(fēng)電設(shè)備專用件收入均出現(xiàn)了下滑,而錫華科技的風(fēng)電齒輪箱專用部件收入?yún)s在增加。對此,錫華科技2023年10月9日郵件回復(fù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪表示,主要系公司與同行業(yè)可比公司的銷售策略和客戶結(jié)構(gòu)不同導(dǎo)致。

至于凈利潤方面,與錫華科技相比,2021年、2022年,同行業(yè)的日月股份歸母凈利潤分別下滑31.86%、下滑48.40%,宏德股份歸母凈利潤分別下滑14.05%、下滑22.23%。錫華科技2021年歸母凈利潤保持增長,2022年則出現(xiàn)下滑。

記者查閱日月股份、宏德股份定期報告發(fā)現(xiàn),兩家公司凈利潤下滑多與主要原材料價格持續(xù)上漲有關(guān)。錫華科技也面臨類似問題,2020~2022年,公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為36.93%、35.84%和29.18%,持續(xù)下降,主要原因系公司外銷收入占比降低、原材料采購與生產(chǎn)領(lǐng)用滯后性、人員薪酬和設(shè)備折舊增加、材料材質(zhì)及工藝技術(shù)水平提高等,這也導(dǎo)致公司生產(chǎn)成本上升,由此毛利率下降。不過錫華科技表示,2023年1~6月,公司主要原材料市場價格整體呈下降趨勢,主要產(chǎn)品毛利率下滑的趨勢已減緩。2023年1~6月,錫華科技主營業(yè)務(wù)毛利率回升至32.55%。

公司客戶集中度較高

記者注意到,錫華科技存在客戶集中度較高的情況,2020~2022年,公司來自前五大客戶的收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為98.07%、99.03%和99.17%;其中,來自南高齒集團(tuán)的銷售收入占比分別為43.73%、34.83%和48.91%。2023年上半年,公司對南高齒集團(tuán)的收入占比達(dá)到64.94%,對南高齒集團(tuán)存在單一客戶依賴。

錫華科技表示,公司根據(jù)行業(yè)發(fā)展情況和自身經(jīng)營需要,主要選擇行業(yè)內(nèi)頭部企業(yè)進(jìn)行深度合作,客戶集中度較高的情形符合行業(yè)發(fā)展的實際情況。公司主要客戶南高齒、弗蘭德、采埃孚為全球排名前三的風(fēng)電齒輪箱制造企業(yè),下游行業(yè)市場集中度較高。

與錫華科技相比,2020~2022年,日月股份前五大客戶銷售收入占比分別為48.59%、46.55%和53.25%,宏德股份前五大客戶銷售收入占比分別為76.88%、71.52%和40.09%,客戶集中度均低于錫華科技,主要原因系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及應(yīng)用領(lǐng)域差異。

那么,客戶集中度較高是否會影響公司議價能力?

2021年,在主要原輔材料市場價格大幅上升的同時,錫華科技的風(fēng)電齒輪箱專用部件單位成本、銷售均價同步增長,變動幅度分別為8.69%、9.00%;注塑機(jī)厚大專用部件也是一樣,單位成本、銷售均價變動幅度分別為12.33%、12.05%。2022年,公司風(fēng)電齒輪箱專用部件單位成本上漲9.70%,銷售均價卻下滑3.48%;注塑機(jī)厚大專用部件單位成本上漲4.24%,銷售均價卻下滑0.47%。在銷售均價下降和單位成本上升疊加影響下,公司2022年主營業(yè)務(wù)毛利率下降較為明顯。對此,錫華科技回復(fù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者稱,2022年度公司主要原輔材料市場價格整體呈現(xiàn)平穩(wěn)后下降的趨勢,由于公司主要原材料采購時點(diǎn)與生產(chǎn)領(lǐng)用材料時點(diǎn)存在一定的滯后性,以及擴(kuò)充人員團(tuán)隊等原因,單位成本整體上升。銷售均價方面,受與客戶關(guān)于原材料調(diào)價機(jī)制的影響,公司下調(diào)部分風(fēng)電齒輪箱專用部件的銷售價格,加上單價較高的境外產(chǎn)品收入金額和占比下降,使得風(fēng)電齒輪箱專用部件銷售均價下降。

實際上,錫華科技多次提及風(fēng)電行業(yè)存在降本需求的背景,以及對專用部件企業(yè)的影響。日月股份也在2022年年報中表示:“面對風(fēng)電全面平價上網(wǎng)背景,風(fēng)電全產(chǎn)業(yè)鏈均在生產(chǎn)和技術(shù)方面對成本優(yōu)化做出了探索,公司產(chǎn)品銷售價格承壓較大。”

錫華科技也提示了相關(guān)風(fēng)險,稱若未來原材料市場價格出現(xiàn)較大波動,公司未能及時調(diào)整產(chǎn)品定價,進(jìn)而導(dǎo)致產(chǎn)品價格和毛利率存在下降的可能。此外,若公司不能持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、開發(fā)符合市場需求的高附加值產(chǎn)品,可能導(dǎo)致公司議價能力降低。

研發(fā)人員數(shù)量為88人

招股說明書(申報稿)顯示,2020~2022年,錫華科技核心技術(shù)產(chǎn)品占營業(yè)收入比例分別為98.78%、99.13%和99.12%,核心技術(shù)均應(yīng)用于大型高端裝備專用部件業(yè)務(wù)。

目前錫華科技的核心技術(shù)分為原材料配比方案、球化孕育技術(shù)、機(jī)械加工工藝三大類,共有7項核心技術(shù),均為自主研發(fā),且已實現(xiàn)批量生產(chǎn),但是形成對應(yīng)專利的核心技術(shù)只有3項,其余4項為非專利技術(shù)。截至招股說明書(申報稿)簽署日,錫華科技已擁有66項授權(quán)專利,其中發(fā)明專利8項。記者注意到,公司成立于2001年,但直到2017年才開始申請實用新型專利,絕大部分發(fā)明專利和實用新型專利是在2019~2022年申請取得。

按照錫華科技對核心技術(shù)保護(hù)的描述,公司一方面將部分技術(shù)工藝申請專利作為防護(hù)措施,另一方面將其他核心工藝與技術(shù)要點(diǎn)作為公司專有工藝與技術(shù)進(jìn)行保密管理。那么,為何大部分核心技術(shù)并沒有申請專利保護(hù)?錫華科技回復(fù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者稱,公司在生產(chǎn)實踐過程中積累了大量的制造經(jīng)驗、技術(shù)配方秘密,基于自身需求考慮,相關(guān)技術(shù)秘密并未申請專利保護(hù),符合公司保護(hù)自身商業(yè)利益的考量。

此外,錫華科技的研發(fā)費(fèi)用率低于同行業(yè)可比公司。2020~2022年,錫華科技研發(fā)投入金額分別為2165.67萬元、2744.50萬元和3549.72萬元,研發(fā)費(fèi)用率分別為3.06%、3.13%和3.77%;同期,日月股份的研發(fā)費(fèi)用率分別為3.91%、3.91%和4.55%,宏德股份的研發(fā)費(fèi)用率分別為5.28%、5.26%和5.03%。錫華科技解釋稱,主要原因系公司研發(fā)項目以新產(chǎn)品研發(fā)為主,新產(chǎn)品研發(fā)過程中用于小批量樣件制造所投入的生鐵、廢鋼等原材料較少,導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用中材料費(fèi)金額較小。

日月股份作為行業(yè)龍頭,規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過另外兩家,而宏德股份業(yè)務(wù)規(guī)模與錫華科技相當(dāng)。2022年,錫華科技研發(fā)人員數(shù)量為88人,研發(fā)費(fèi)用為3549.72萬元;宏德股份研發(fā)人員數(shù)量為73人,研發(fā)費(fèi)用4069.19萬元,公司在研發(fā)人員數(shù)量較多的情況下研發(fā)投入?yún)s低于宏德股份。不過,錫華科技對記者表示,公司在大型高端裝備專用部件行業(yè)內(nèi)精耕細(xì)作20余年,逐步建立起自身研發(fā)體系,核心技術(shù)具備較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢,可快速響應(yīng)客戶對產(chǎn)品的多樣化需求。

封面圖片來源:視覺中國

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