中國中免董事長李剛病逝“免稅茅”將駛向何方？

每經(jīng)記者 楊卉    每經(jīng)編輯 魏官紅    

10月14日，中國中免董事長、法定代表人李剛因病逝世，享年56歲。

作為旅游業(yè)的“元老級”從業(yè)者，李剛兩次掛帥中國中免（SH601888，股價(jià)94.88元，市值1963億元），任期經(jīng)歷了收購日上免稅行、布局各大航空港的免稅業(yè)務(wù)、獲得歌詩達(dá)大西洋號郵輪免稅經(jīng)營權(quán)等對公司未來方向影響重大的“決策瞬間”。

在銀河證券社會(huì)服務(wù)業(yè)首席分析師顧熹閩看來，中國中免董事長逝世確實(shí)較為突然，人事任命方面仍需過渡期，但公司旗下業(yè)務(wù)如常開展，預(yù)計(jì)影響不會(huì)很大。

在業(yè)內(nèi)人士看來，中國中免眼下要解決的問題主要有兩個(gè)方面：一是找到新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)，國內(nèi)市場方面，中國中免的份額已呈“壓倒性優(yōu)勢”，除了布局海南市場，未來市內(nèi)免稅或?qū)⑹切碌脑隽?，至于國際市場，競爭優(yōu)勢則并不明顯；二是公司股價(jià)有長期下探趨勢，截至發(fā)稿，中國中免股價(jià)已跌至100元以下，僅約為此前最高點(diǎn)的四分之一。

資料來源：公司公告，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理 劉紅梅制圖

券商：繼任候選人較多

10月15日下午，中國中免發(fā)布公告稱，公司董事長、法定代表人李剛于2023年10月14日因病逝世。中國旅游集團(tuán)有限公司官網(wǎng)也發(fā)布通知稱，中國旅游集團(tuán)有限公司副總經(jīng)理、黨委委員李剛因病在深圳去世，享年56歲。

上市公司公告顯示，李剛自擔(dān)任中國中免董事長、法定代表人以來，恪盡職守，勤勉盡責(zé)，為公司免稅事業(yè)的發(fā)展付出了極大的熱情和努力。中國中免董事會(huì)對李剛在任職期間為公司所做的努力和貢獻(xiàn)致以崇高的敬意；公司董事、監(jiān)事、高級管理人員以及全體員工對李剛的逝世表示沉痛的哀悼，并向其家屬表示深切的慰問。

中國中免稱，李剛未持有公司股份。李剛逝世后，公司董事人數(shù)未低于《公司法》規(guī)定的董事會(huì)最低人數(shù)。公司董事、監(jiān)事、高級管理人員及全體員工將繼續(xù)致力于推進(jìn)公司的持續(xù)健康發(fā)展，公司的正常經(jīng)營活動(dòng)不會(huì)受到影響。

10月15日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者咨詢了中國中免及中國旅游集團(tuán)方面，二者均表示以公告內(nèi)容為準(zhǔn)。

當(dāng)日下午，銀河證券社會(huì)服務(wù)業(yè)首席分析師顧熹閩電話接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)指出，管理方面，中國中免能接任（董事長）崗位的候選人較多，其整體業(yè)務(wù)，如免稅供應(yīng)鏈等均較為成熟且有專人操作；作為國內(nèi)歷史悠久、規(guī)模最大的免稅企業(yè)，（董事長逝世）確實(shí)較為突然，人事任命方面需要過渡期，但公司旗下業(yè)務(wù)如常開展，預(yù)計(jì)影響不會(huì)很大。

押寶海南離島免稅市場

今年2月，李剛接替彭輝成為中國中免董事長。

值得一提的是，李剛作為中國中免的元老，已是“二次掛帥”，在上市公司尚未更名前，李剛曾在2017年3月至2019年8月?lián)沃袊忻舛麻L。收購日上免稅行、布局各大航空港的免稅業(yè)務(wù)、獲得歌詩達(dá)大西洋號郵輪免稅經(jīng)營權(quán)，開啟郵輪業(yè)務(wù)新篇章等一系列重大決策，均是發(fā)生在其任期內(nèi)的公司“大事記”。

除了收購資產(chǎn)，招投標(biāo)機(jī)場及口岸開店名額，李剛和彼時(shí)的中國中免還押對了一個(gè)至關(guān)重要的“寶”，即海南離島免稅市場。2011年，海南離島免稅政策正式實(shí)施，中國中免在海南布局了三亞市內(nèi)免稅店；2020年7月1日，海南離島免稅新政落地，離島旅客免稅購物額度由3萬元提高到10萬元。

根據(jù)相關(guān)報(bào)道，李剛曾對媒體公開表示，“雖然中國出境旅游增長迅猛，但免稅業(yè)尚未同步發(fā)展。免稅業(yè)務(wù)仍有巨大的上升空間”。2018年，李剛還明確“國際化”是公司未來發(fā)展的關(guān)鍵詞，并確定將海南帶來的發(fā)展機(jī)遇，當(dāng)作集團(tuán)的頭等大事來抓。

回頭再看，隨著單人限購、開放牌照等措施的實(shí)施，早早布局海南的意義不言而喻。據(jù)海口海關(guān)統(tǒng)計(jì)，截至2022年9月30日，?？诤ｊP(guān)共監(jiān)管離島免稅銷售金額966億元，銷售件數(shù)1.33億件，購物旅客1307萬人次。

2020年，中國中免三亞市內(nèi)免稅店當(dāng)年?duì)I業(yè)收入同比增長103.70%，歸母凈利潤同比增長108.87%。隨著疫情期間免稅店客流驟減，海南成為中國中免的主要業(yè)績支撐，中國中免在海南的離島店銷售由2019年的132.496億元增至2020年的299.619億元；2021年達(dá)470.577億元。

市內(nèi)免稅或成新機(jī)遇

不過，海南市場帶來的業(yè)績輝煌也有一定“時(shí)效性”。

根據(jù)中國中免2022年年報(bào)披露，2022年，海南省全省接待游客總?cè)藬?shù)為6004萬人次，同比下降25.9%；實(shí)現(xiàn)旅游總收入1054.8億元，同比下降23.8%。此外，2022年海南離島免稅店總銷售額487.1億元，比上年同期下降19%。其中，按照?？诤ｊP(guān)數(shù)據(jù)，免稅銷售額為349億元，比上年同期下滑29.5%，免稅購物實(shí)際人次422.4萬，比上年同期下降37.1%，免稅購物件數(shù)4944萬，比上年同期下降29.8%。

今年上半年，中國中免實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入358.58億元，同比增長29.68%；營業(yè)利潤為49.53億元，同比下降6.50%；歸母凈利潤為38.66億元，同比下降1.83%。

根據(jù)中國中免在2022年年報(bào)中的說法，在海南市場整體增速放緩的背景下，公司仍要夯實(shí)“深耕海南”。在產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究咨詢機(jī)構(gòu)景鑒智庫創(chuàng)始人周鳴岐看來，中國中免加碼海南的策略確實(shí)很難改變。除了考慮政策因素，一方面，此前中國中免“召回”熟悉公司業(yè)務(wù)的老董事長，就存在求穩(wěn)的可能。在追求國有資產(chǎn)保值增值的大環(huán)境下，企業(yè)做顛覆調(diào)整的可能性不大。另一方面，從競爭的角度看，盡管國內(nèi)免稅牌照放開，但中國中免在國內(nèi)免稅業(yè)仍是“壟斷”地位，約占90%以上市場份額，其余玩家無法撼動(dòng)，但企業(yè)成長空間也相對有限。若要發(fā)力國際市場，競標(biāo)國外樞紐型機(jī)場已錯(cuò)過了機(jī)遇期，目前的競爭優(yōu)勢不明顯。

不過，顧熹閩表示，中國免稅業(yè)發(fā)展的核心和底層邏輯是回流海外消費(fèi)。此前市內(nèi)免稅店（面向國外旅客）并不針對國內(nèi)消費(fèi)者，但國外旅客購買需求有限，國內(nèi)尚無面向國人的市內(nèi)免稅渠道，尚待相關(guān)政策及細(xì)節(jié)落地，而中國中免無論是進(jìn)貨渠道還是議價(jià)能力都有優(yōu)勢，一旦操作模式“敲定”，將是未來的又一增量。

除了業(yè)績增長動(dòng)能，眼下中國中免還面臨股價(jià)持續(xù)下挫的困境。2009年，中國中免（前身為中國國旅）在上交所掛牌上市，發(fā)行價(jià)為11.78元。上市13年以來，中國中免股價(jià)最高時(shí)一度達(dá)400元，被譽(yù)為免稅概念里的“茅臺(tái)股”。然而近兩年，中國中免股價(jià)一路下跌，截至發(fā)稿，每股股價(jià)已跌至100元以下，引發(fā)不少投資者議論。

今年6月底，中國中免年度股東大會(huì)在北京漁陽飯店召開。面對投資者希望公司多出來釋放積極信號、“哪怕能辟謠一下也行”的訴求，中國中免方面稱公司“從上市以來就沒有這個(gè)習(xí)慣”，并闡述觀點(diǎn)——隨著價(jià)值創(chuàng)造能力不斷提升，股價(jià)會(huì)回歸市場認(rèn)可。