中國(guó)中免董事長(zhǎng)李剛病逝“免稅茅”將駛向何方？

每經(jīng)記者 楊卉    每經(jīng)編輯 魏官紅    

10月14日，中國(guó)中免董事長(zhǎng)、法定代表人李剛因病逝世，享年56歲。

作為旅游業(yè)的“元老級(jí)”從業(yè)者，李剛兩次掛帥中國(guó)中免（SH601888，股價(jià)94.88元，市值1963億元），任期經(jīng)歷了收購(gòu)日上免稅行、布局各大航空港的免稅業(yè)務(wù)、獲得歌詩(shī)達(dá)大西洋號(hào)郵輪免稅經(jīng)營(yíng)權(quán)等對(duì)公司未來(lái)方向影響重大的“決策瞬間”。

在銀河證券社會(huì)服務(wù)業(yè)首席分析師顧熹閩看來(lái)，中國(guó)中免董事長(zhǎng)逝世確實(shí)較為突然，人事任命方面仍需過(guò)渡期，但公司旗下業(yè)務(wù)如常開(kāi)展，預(yù)計(jì)影響不會(huì)很大。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，中國(guó)中免眼下要解決的問(wèn)題主要有兩個(gè)方面：一是找到新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，中國(guó)中免的份額已呈“壓倒性優(yōu)勢(shì)”，除了布局海南市場(chǎng)，未來(lái)市內(nèi)免稅或?qū)⑹切碌脑隽?，至于?guó)際市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)則并不明顯；二是公司股價(jià)有長(zhǎng)期下探趨勢(shì)，截至發(fā)稿，中國(guó)中免股價(jià)已跌至100元以下，僅約為此前最高點(diǎn)的四分之一。

資料來(lái)源：公司公告，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理 劉紅梅制圖

券商：繼任候選人較多

10月15日下午，中國(guó)中免發(fā)布公告稱，公司董事長(zhǎng)、法定代表人李剛于2023年10月14日因病逝世。中國(guó)旅游集團(tuán)有限公司官網(wǎng)也發(fā)布通知稱，中國(guó)旅游集團(tuán)有限公司副總經(jīng)理、黨委委員李剛因病在深圳去世，享年56歲。

上市公司公告顯示，李剛自擔(dān)任中國(guó)中免董事長(zhǎng)、法定代表人以來(lái)，恪盡職守，勤勉盡責(zé)，為公司免稅事業(yè)的發(fā)展付出了極大的熱情和努力。中國(guó)中免董事會(huì)對(duì)李剛在任職期間為公司所做的努力和貢獻(xiàn)致以崇高的敬意；公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員以及全體員工對(duì)李剛的逝世表示沉痛的哀悼，并向其家屬表示深切的慰問(wèn)。

中國(guó)中免稱，李剛未持有公司股份。李剛逝世后，公司董事人數(shù)未低于《公司法》規(guī)定的董事會(huì)最低人數(shù)。公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及全體員工將繼續(xù)致力于推進(jìn)公司的持續(xù)健康發(fā)展，公司的正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不會(huì)受到影響。

10月15日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者咨詢了中國(guó)中免及中國(guó)旅游集團(tuán)方面，二者均表示以公告內(nèi)容為準(zhǔn)。

當(dāng)日下午，銀河證券社會(huì)服務(wù)業(yè)首席分析師顧熹閩電話接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)指出，管理方面，中國(guó)中免能接任（董事長(zhǎng)）崗位的候選人較多，其整體業(yè)務(wù)，如免稅供應(yīng)鏈等均較為成熟且有專人操作；作為國(guó)內(nèi)歷史悠久、規(guī)模最大的免稅企業(yè)，（董事長(zhǎng)逝世）確實(shí)較為突然，人事任命方面需要過(guò)渡期，但公司旗下業(yè)務(wù)如常開(kāi)展，預(yù)計(jì)影響不會(huì)很大。

押寶海南離島免稅市場(chǎng)

今年2月，李剛接替彭輝成為中國(guó)中免董事長(zhǎng)。

值得一提的是，李剛作為中國(guó)中免的元老，已是“二次掛帥”，在上市公司尚未更名前，李剛曾在2017年3月至2019年8月?lián)沃袊?guó)中免董事長(zhǎng)。收購(gòu)日上免稅行、布局各大航空港的免稅業(yè)務(wù)、獲得歌詩(shī)達(dá)大西洋號(hào)郵輪免稅經(jīng)營(yíng)權(quán)，開(kāi)啟郵輪業(yè)務(wù)新篇章等一系列重大決策，均是發(fā)生在其任期內(nèi)的公司“大事記”。

除了收購(gòu)資產(chǎn)，招投標(biāo)機(jī)場(chǎng)及口岸開(kāi)店名額，李剛和彼時(shí)的中國(guó)中免還押對(duì)了一個(gè)至關(guān)重要的“寶”，即海南離島免稅市場(chǎng)。2011年，海南離島免稅政策正式實(shí)施，中國(guó)中免在海南布局了三亞市內(nèi)免稅店；2020年7月1日，海南離島免稅新政落地，離島旅客免稅購(gòu)物額度由3萬(wàn)元提高到10萬(wàn)元。

根據(jù)相關(guān)報(bào)道，李剛曾對(duì)媒體公開(kāi)表示，“雖然中國(guó)出境旅游增長(zhǎng)迅猛，但免稅業(yè)尚未同步發(fā)展。免稅業(yè)務(wù)仍有巨大的上升空間”。2018年，李剛還明確“國(guó)際化”是公司未來(lái)發(fā)展的關(guān)鍵詞，并確定將海南帶來(lái)的發(fā)展機(jī)遇，當(dāng)作集團(tuán)的頭等大事來(lái)抓。

回頭再看，隨著單人限購(gòu)、開(kāi)放牌照等措施的實(shí)施，早早布局海南的意義不言而喻。據(jù)?？诤ｊP(guān)統(tǒng)計(jì)，截至2022年9月30日，?？诤ｊP(guān)共監(jiān)管離島免稅銷售金額966億元，銷售件數(shù)1.33億件，購(gòu)物旅客1307萬(wàn)人次。

2020年，中國(guó)中免三亞市內(nèi)免稅店當(dāng)年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)103.70%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)108.87%。隨著疫情期間免稅店客流驟減，海南成為中國(guó)中免的主要業(yè)績(jī)支撐，中國(guó)中免在海南的離島店銷售由2019年的132.496億元增至2020年的299.619億元；2021年達(dá)470.577億元。

市內(nèi)免稅或成新機(jī)遇

不過(guò)，海南市場(chǎng)帶來(lái)的業(yè)績(jī)輝煌也有一定“時(shí)效性”。

根據(jù)中國(guó)中免2022年年報(bào)披露，2022年，海南省全省接待游客總?cè)藬?shù)為6004萬(wàn)人次，同比下降25.9%；實(shí)現(xiàn)旅游總收入1054.8億元，同比下降23.8%。此外，2022年海南離島免稅店總銷售額487.1億元，比上年同期下降19%。其中，按照?？诤ｊP(guān)數(shù)據(jù)，免稅銷售額為349億元，比上年同期下滑29.5%，免稅購(gòu)物實(shí)際人次422.4萬(wàn)，比上年同期下降37.1%，免稅購(gòu)物件數(shù)4944萬(wàn)，比上年同期下降29.8%。

今年上半年，中國(guó)中免實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入358.58億元，同比增長(zhǎng)29.68%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為49.53億元，同比下降6.50%；歸母凈利潤(rùn)為38.66億元，同比下降1.83%。

根據(jù)中國(guó)中免在2022年年報(bào)中的說(shuō)法，在海南市場(chǎng)整體增速放緩的背景下，公司仍要夯實(shí)“深耕海南”。在產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究咨詢機(jī)構(gòu)景鑒智庫(kù)創(chuàng)始人周鳴岐看來(lái)，中國(guó)中免加碼海南的策略確實(shí)很難改變。除了考慮政策因素，一方面，此前中國(guó)中免“召回”熟悉公司業(yè)務(wù)的老董事長(zhǎng)，就存在求穩(wěn)的可能。在追求國(guó)有資產(chǎn)保值增值的大環(huán)境下，企業(yè)做顛覆調(diào)整的可能性不大。另一方面，從競(jìng)爭(zhēng)的角度看，盡管國(guó)內(nèi)免稅牌照放開(kāi)，但中國(guó)中免在國(guó)內(nèi)免稅業(yè)仍是“壟斷”地位，約占90%以上市場(chǎng)份額，其余玩家無(wú)法撼動(dòng)，但企業(yè)成長(zhǎng)空間也相對(duì)有限。若要發(fā)力國(guó)際市場(chǎng)，競(jìng)標(biāo)國(guó)外樞紐型機(jī)場(chǎng)已錯(cuò)過(guò)了機(jī)遇期，目前的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不明顯。

不過(guò)，顧熹閩表示，中國(guó)免稅業(yè)發(fā)展的核心和底層邏輯是回流海外消費(fèi)。此前市內(nèi)免稅店（面向國(guó)外旅客）并不針對(duì)國(guó)內(nèi)消費(fèi)者，但國(guó)外旅客購(gòu)買需求有限，國(guó)內(nèi)尚無(wú)面向國(guó)人的市內(nèi)免稅渠道，尚待相關(guān)政策及細(xì)節(jié)落地，而中國(guó)中免無(wú)論是進(jìn)貨渠道還是議價(jià)能力都有優(yōu)勢(shì)，一旦操作模式“敲定”，將是未來(lái)的又一增量。

除了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)能，眼下中國(guó)中免還面臨股價(jià)持續(xù)下挫的困境。2009年，中國(guó)中免（前身為中國(guó)國(guó)旅）在上交所掛牌上市，發(fā)行價(jià)為11.78元。上市13年以來(lái)，中國(guó)中免股價(jià)最高時(shí)一度達(dá)400元，被譽(yù)為免稅概念里的“茅臺(tái)股”。然而近兩年，中國(guó)中免股價(jià)一路下跌，截至發(fā)稿，每股股價(jià)已跌至100元以下，引發(fā)不少投資者議論。

今年6月底，中國(guó)中免年度股東大會(huì)在北京漁陽(yáng)飯店召開(kāi)。面對(duì)投資者希望公司多出來(lái)釋放積極信號(hào)、“哪怕能辟謠一下也行”的訴求，中國(guó)中免方面稱公司“從上市以來(lái)就沒(méi)有這個(gè)習(xí)慣”，并闡述觀點(diǎn)——隨著價(jià)值創(chuàng)造能力不斷提升，股價(jià)會(huì)回歸市場(chǎng)認(rèn)可。