華泰證券：美債波動風險中 把握三個核心交易邏輯

每經AI快訊，華泰證券研報指出，長假內大眾消費亮眼，人均旅游消費首超19年同期；地產政策在高線城市初現效用。對于節(jié)后A股，積極的因素在于，8月產成品名義存貨增速初現底部拐點，機械/汽車等中游制造率先補庫；壓力為，寬財政+緊貨幣組合進一步推高美債利率，且非農強勁，11月聯儲加息預期升溫；上述分母端的邊際變化或更顯著，但當前A股PETTM較低+節(jié)后或有資金回流支撐，無需過度悲觀。本輪美債波動中，建議把握三個主邏輯：①剩余流動性拐點→景氣驅動將更有效，②盈利視角切換→Q2業(yè)績見底行業(yè)值得重視，③外資持股不高或較此前已充分下降的板塊。