中國銀河給予傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)推薦評級：9月國產(chǎn)游戲版號發(fā)放，行業(yè)高增長可期

每經(jīng)AI快訊，中國銀河09月26日發(fā)布研報稱：給予傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)推薦（維持）評級。

事件：9月25日晚間，國家新聞出版署公布了9月份的國產(chǎn)游戲?qū)徟畔?，?9款游戲獲批。其中包括1款客戶端游戲、1款Switch游戲，余下87款均為移動游戲（含6款移動+客戶端游戲）。

游戲版號持續(xù)發(fā)放，新產(chǎn)品周期穩(wěn)步開啟：據(jù)8月國內(nèi)游戲版號停發(fā)一個月后，9月份重新恢復(fù)。從數(shù)量上看，本次通過審批的游戲共89款，與7月的88款基本持平。2023年至今版號發(fā)放量達699款，超出去年全年發(fā)放量近50%，版號審批政策已經(jīng)逐漸放寬。從產(chǎn)品歸屬上看，本次獲批游戲中休閑游戲居多，大作數(shù)量較少，騰訊網(wǎng)易本月并無新游戲取得版號，其他上市公司重點產(chǎn)品包括：三七互娛《贅婿》、完美世界《淡墨水云鄉(xiāng)》、愷英網(wǎng)絡(luò)《斗羅大陸：誅邪傳說》、吉比特《用魔法打敗魔法》、青瓷游戲《阿瑞斯病毒2》、心動公司《出發(fā)吧麥芬》《回響計劃》、中國移動（旗下咪咕互娛）《天工開物傳》、《失落城堡》、中手游《聊天群的日常生活》《斗破蒼穹：巔峰對決》《鄉(xiāng)村愛情之經(jīng)營人生》、中青寶《頭號礦工》等。我們認為版號發(fā)放整體趨勢的向好將持續(xù)優(yōu)化供給端，各大廠商后續(xù)游戲產(chǎn)品儲備充足，新產(chǎn)品周期正逐漸穩(wěn)步開啟。隨著新產(chǎn)品逐步走向市場，各家游戲公司盈利端將穩(wěn)步開啟新一輪利潤釋放，推動游戲市場規(guī)模進一步增長。

AI長期催化，行業(yè)高增長可期：AI將持續(xù)賦能降本增效：算力方面，在ChatGPT持續(xù)滲透背景下，AIGC領(lǐng)域軟硬件結(jié)合的飛輪效應(yīng)逐漸形成；內(nèi)容方面，AIGC正深入滲透進游戲開發(fā)各環(huán)節(jié)，在游戲資產(chǎn)生成，內(nèi)容更新優(yōu)化和游戲運營及管理等各個領(lǐng)域的應(yīng)用正快速落地，《中國游戲產(chǎn)業(yè)AIGC發(fā)展前景報告》顯示，超六成頭部國內(nèi)游戲企業(yè)明確AIGC布局。我們認為隨著技術(shù)的不斷迭代進步，能夠?qū)崿F(xiàn)游戲中語音、圖像、文字等多種信息的智能識別和處理的多模態(tài)AIGC應(yīng)用的成熟，游戲在玩法、劇情的自由度和多樣性也有望得到顯著提升，從而為玩家提供更好的游戲體驗，進一步提高用戶的付費頻次和付費深度。疊加行業(yè)內(nèi)公司新產(chǎn)品周期穩(wěn)步開啟，上半年國內(nèi)游戲市場實際銷售收入環(huán)增22.2%，我們認為游戲行業(yè)有望開啟新一輪的高增長。

投資建議：我們認為版號發(fā)放整體趨勢的向好將持續(xù)優(yōu)化供給端，游戲新產(chǎn)品周期正逐步開啟，各家游戲公司的儲備游戲?qū)㈥懤m(xù)釋放利潤，盈利端將逐步企穩(wěn)，同時將推動游戲市場規(guī)模進一步增長。從長期來看，AIGC等技術(shù)對游戲全產(chǎn)業(yè)鏈具有降本增效，提升用戶交互體驗，改善用戶游戲體驗，突破付費意愿上限的效果。我們重點推薦研發(fā)實力強、研發(fā)投入大、儲備豐富的游戲公司。建議關(guān)注：騰訊控股（0700.HK）、網(wǎng)易（9999.HK）、吉比特（603444.SH）、愷英網(wǎng)絡(luò)（002517.SZ）、三七互娛（002555.SZ）、完美世界（002624.SZ）等公司。

風險提示：行業(yè)政策監(jiān)管趨嚴的風險、國內(nèi)外游戲市場競爭加劇的風險，AIGC技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期的風險。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——追索賈躍亭海外資產(chǎn)

(記者 王曉波)

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