每日經(jīng)濟(jì)新聞 2023-09-20 16:08:53
每經(jīng)記者 趙云 每經(jīng)編輯 肖芮冬
9月20日,大盤全天震蕩調(diào)整,三大指數(shù)均小幅下跌,創(chuàng)業(yè)板指再創(chuàng)調(diào)整新低。
盤面上,ST板塊繼續(xù)逆勢(shì)活躍,算力概念股開盤沖高,機(jī)器人概念股盤中拉升,減肥藥概念股震蕩走強(qiáng)。下跌方面,旅游股集體調(diào)整。
總體上個(gè)股跌多漲少,兩市超3800只個(gè)股下跌。滬深兩市今日成交額5732億,較上個(gè)交易日縮量618億,成交金額跌破6000億續(xù)創(chuàng)年內(nèi)新低。北向資金全天單邊凈賣出35.4億元,其中滬股通凈賣出13.72億元,深股通凈賣出21.68億元。
市場(chǎng)雖然成交低迷,但并不缺熱點(diǎn)。
昨天(9月19日),證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人就金帝股份上市首日戰(zhàn)略投資者出借證券有關(guān)事宜答記者問,再次激起關(guān)注。
而在此之前,金帝股份本周已經(jīng)兩連板,今天又收獲第三個(gè)板,距超過上市首日收盤價(jià)48.27元還差一個(gè)漲停。
3連板的強(qiáng)勢(shì)行情,在近期A股低迷的氛圍下,特別顯眼。
今天同花順上一則“散戶大戰(zhàn)機(jī)構(gòu)?”的話題登上熱榜,似乎把金帝股份視為了A股版的“游戲驛站”逼空行情。
且不論這樣理解是否準(zhǔn)確,我們還是簡(jiǎn)單回顧近期圍繞金帝股份展開的爭(zhēng)論。
9月1日,金帝股份上市,公司發(fā)行價(jià)21.77元,當(dāng)日股價(jià)最高沖至61元/股,漲幅達(dá)180%。高位震蕩后,股價(jià)逐步回落,收盤報(bào)48.27元/股,收盤漲幅121%,期間振幅甚大。融資融券數(shù)據(jù)顯示,當(dāng)日融券賣出量458.32萬股,融券余額為2.21億元,占流通市值的9.346%。市場(chǎng)人士認(rèn)為,股價(jià)大幅波動(dòng)原因或與上述融券相關(guān)。
如此巨量的融券來自何方?金帝股份公司戰(zhàn)略配售信息顯示,金帝股份資管計(jì)劃1號(hào)、金帝股份資管計(jì)劃2號(hào)分別持有436.06萬股、34.03萬股,合計(jì)獲配470.09萬股,限售期為12個(gè)月,戰(zhàn)略投資者類型為發(fā)行公司高級(jí)管理人員及核心員工通過設(shè)立專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃。
根據(jù)這個(gè)數(shù)量,能夠給“空頭”提供這么多券的是誰,并不難猜。
而昨天,證監(jiān)會(huì)的答記者問也正式揭開謎底:
經(jīng)核查,金帝股份高管與核心員工參與戰(zhàn)略配售后,在上市首日由資管計(jì)劃通過轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)將股票出借給證券金融公司,再由證券金融公司轉(zhuǎn)融券給13家證券公司,124名投資者(包括35名個(gè)人投資者、89家私募基金)依規(guī)從13家證券公司融券賣出。
根據(jù)目前核查情況,上述融券業(yè)務(wù)符合當(dāng)前監(jiān)管規(guī)定,未發(fā)現(xiàn)相關(guān)主體繞道減持、合謀進(jìn)行利益輸送等問題。“我會(huì)對(duì)戰(zhàn)略投資者出借證券行為嚴(yán)格監(jiān)管,明確要求相關(guān)主體不得通過任何方式變相減持、不得通過任何方式合謀進(jìn)行利益輸送,一旦發(fā)現(xiàn)將依法嚴(yán)肅處理。”
這則表態(tài),說明涉及金帝股份的融券賣出行為,在法理層面是站得住腳的。但也有觀點(diǎn)指出,于法合理,于情未必說得通。
不過,證監(jiān)會(huì)也表示,針對(duì)市場(chǎng)反映的上市公司高管與核心員工參與戰(zhàn)略配售后階段性出借股票的規(guī)則,將充分聽取各方意見,進(jìn)一步論證評(píng)估。
結(jié)果而言,上市首日融券賣出的機(jī)構(gòu)無疑大賺,通常被認(rèn)為是“家人們”的幾個(gè)東財(cái)席位則成了接盤俠。
截至9月15日,金帝股份收盤價(jià)相較9月1日的高點(diǎn),近乎腰斬;但對(duì)發(fā)行價(jià)(21.77元)來說,又仍保留50%左右的漲幅。
在這段時(shí)間還券,不論如何都是獲利頗豐。
在9月15日之前,金帝股份的融券余量基本穩(wěn)步減少,說明有資金正在二級(jí)市場(chǎng)陸續(xù)買入股票還券。
不過隨著9月18日連板行情開始,融券余量又多了起來。
數(shù)據(jù)顯示,9月19日,金帝股份融資融券余額為3.1億元,較上一交易日增長48.39%;融資買入額為1.3億元,較上一交易日飆升640.49%,融資買入占總買入比為9.72%;融券賣出量為79.59萬股,較上一交易日增長233.29%。
有分析稱,從融資融券余額對(duì)比來看,融券余額依然大于融資余額,差額為3344萬。雖然融券空方力量略勝一籌,但是從股價(jià)表現(xiàn)來看,如果近幾個(gè)交易日選擇融券賣空,則要承擔(dān)較大的虧損。
從昨天的龍虎榜來看,上榜的前五大買賣營業(yè)部合計(jì)買入9773.97萬元、賣出1.14億元,合計(jì)凈賣出1599.88萬元。不過這些席位通常被市場(chǎng)認(rèn)為是一些知名游資在用,“家人們”并不在列。
筆者注意到,一位在網(wǎng)上聲稱周二打板買入金帝股份的投資者稱,自己的邏輯是:
買金帝主要是看情緒退潮,就去做次新。還有一個(gè)點(diǎn)就是這個(gè)標(biāo)的在風(fēng)口浪尖,特別是針對(duì)融券。而融的券在本月28日必須要還,因此感覺這個(gè)挺有意思的,認(rèn)為會(huì)走出逼空的走勢(shì),從而打爆空頭。結(jié)果打完板也是瑟瑟發(fā)抖。
“28日必須要還”的說法,在近期投資者中流傳甚廣,可能也成了短期連板的炒作邏輯之一。
它指的是金帝股份上市首日,通過轉(zhuǎn)融通的“轉(zhuǎn)融券”業(yè)務(wù)借給“空頭”的證券,將于9月28日到期。中證金融數(shù)據(jù)顯示,這些券的年化融出費(fèi)率最低不低于20%,最高達(dá)28.1%,期限均為27天。
也正因?yàn)槿诔鲑M(fèi)率如此之高,“空頭”仍愿意借,才引來不少質(zhì)疑。
希望“打爆空頭”的人或許認(rèn)為,如果在28日之前金帝股份的股價(jià)超過9月1日這些股票被賣出的價(jià)格,將對(duì)做空者造成實(shí)質(zhì)性打擊。
然而,事實(shí)并不一定。按照當(dāng)下的《中國證券金融股份有限公司轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)規(guī)則(試行)(2023年6月修訂)》,轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)在券商與出借人協(xié)商一致后,既可以展期也可以提前了結(jié)。展期最長可達(dá)到6個(gè)月。
換句話說,如果9月28日還券會(huì)面臨虧損,最早一批融券者也可以選擇展期,等到股價(jià)稍微回落再做決定,用息費(fèi)避免更多虧損。
金帝股份并不是孤例。
8月以來,共有45家公司在A股上市,有11家公司上市首日就被大量融券做空。其中,8月22日恒達(dá)新材的一筆融出費(fèi)率,甚至達(dá)到驚人的62.6%。
據(jù)財(cái)聯(lián)社統(tǒng)計(jì),8月以來上市的新股,有12只股票上市首日遭到融券賣出,大多與員工參與戰(zhàn)投的股數(shù)接近。
其中,廣鋼氣體及中巨芯融券賣出量均超過500萬股。從漲跌情況來看,這12只新股自首日最高價(jià)至今(截至9月19日)全部收跌,平均跌34%。其中,碧興物聯(lián)跌幅高達(dá)73%,德??萍?、鍇威特跌幅均超過45%。
9月18日,多家上市公司在互動(dòng)平臺(tái)上對(duì)“融券”這一行為作出回應(yīng)。
8月11日上市的科凈源,上市當(dāng)日股價(jià)達(dá)到最高128.8元/股之后便逐步回落,截至9月18日,該公司股價(jià)一度低至57.8元/股,跌幅達(dá)到55.12%,較金帝股份的股價(jià)跌幅有過之而無不及。
該公司在被問及“上市第一天是否有通過限售股轉(zhuǎn)融券進(jìn)行賣出”時(shí)表示,公司未參與融券出借業(yè)務(wù),將嚴(yán)格按照相關(guān)法律法規(guī)、監(jiān)管規(guī)定和要求履行信息披露義務(wù)。
另外,宏德股份18日也表示,經(jīng)核查公司前十大股東均未參與融券業(yè)務(wù)。而包括敦煌種業(yè)、特變電工、蒙草生態(tài)、長春高新等逾10家上市公司18日均紛紛作出澄清,均表示不存在這類行為。
融資融券是我國資本市場(chǎng)一項(xiàng)重要的基礎(chǔ)性交易制度,已經(jīng)運(yùn)行13年。
但總體上,我國融券規(guī)模相對(duì)較小,截至2023年8月底,A股兩融余額15712.09億元,其中融資余額14773.35億元,占比94.03%;融券余額938.74億元,占比僅為5.97%,融券余額占A股流通市值比例僅為0.13%。
據(jù)了解,現(xiàn)行規(guī)則對(duì)融券賣出價(jià)格有嚴(yán)格要求,防止出現(xiàn)融券賣出打壓股價(jià)?!渡虾WC券交易所融資融券交易實(shí)施細(xì)則》第十二條規(guī)定:“融券賣出的申報(bào)價(jià)格不得低于該證券的最新成交價(jià)”。
主流觀點(diǎn)認(rèn)為,根據(jù)該條規(guī)定,融券交易的成交價(jià)僅能與上一筆成交價(jià)相同。融券只增加賣出券的數(shù)量,而無法壓低賣出價(jià)格,無法實(shí)現(xiàn)“砸盤”。從實(shí)際情況看,融券交易的作用是抑制股票波動(dòng)的幅度,不會(huì)影響股票本身的有效定價(jià)。
但也有人指出,盡管理論上融券交易不存在大幅做空市場(chǎng)的可能性,但設(shè)想這樣一個(gè)情況:
你是新股中簽者,上市首日等一個(gè)合適的價(jià)格賣出。這時(shí)有一筆融券而來的大賣單掛在了上一筆成交價(jià)的價(jià)位,形成壓?jiǎn)?;如果你急著賣出,此時(shí)只能掛出更低的價(jià)格馬上成交;隨著成交價(jià)下降,壓?jiǎn)文茉綊煸降汀V灰u單足夠多,這樣的循環(huán)就可以反復(fù)發(fā)生——事實(shí)上不也形成股價(jià)下跌么?
當(dāng)然這只是一種可能存在的極端情況。
每經(jīng)評(píng)論員指出,一般來說,上市首日股價(jià)漲幅越大,價(jià)格偏離其價(jià)值的幅度就越大,融券賣出獲利的空間就越大,首日融券賣出是首日股價(jià)漲幅過大的結(jié)果。上市首日之后股價(jià)大幅回落是大量新股的相同走勢(shì),融券并非股價(jià)下跌的原因,而只是利用了這樣的規(guī)律,同時(shí)融券之后的還券過程,對(duì)股價(jià)還有保護(hù)作用。
融券是A股制度建設(shè)的重要成果和重要組成部分,可以優(yōu)化但要避免往回走。要解決新股“一天行情”的問題,既需要新股發(fā)行制度進(jìn)一步的改革,也需要整個(gè)A股生態(tài)的改變,這需要理性、時(shí)間和毅力。
封面圖片來源:視覺中國-VCG211324060526
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