印刷版材商強(qiáng)邦新材IPO過會 核心產(chǎn)品境外銷量增幅放緩

每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 楊 夏    

9月7日，正在申報深交所主板IPO（首次公開募股）的安徽強(qiáng)邦新材料股份有限公司（以下簡稱強(qiáng)邦新材）即將迎來首發(fā)上會。公司主要從事印刷版材的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，具體包括膠印版材、柔性板材兩大產(chǎn)品，其中96%的主營業(yè)務(wù)收入來自膠印版材。當(dāng)日，深交所上市審核委員會2023年第70次審議會議召開。審議結(jié)果顯示，強(qiáng)邦新材首發(fā)符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求。

2020年~2022年，強(qiáng)邦新材境外收入占比分別為33.62%、40.85%、46.26%，占比持續(xù)提升，這也是近兩年公司收入增長的主要因素。按照審核問詢函回復(fù)所述，公司膠印版材產(chǎn)品價格為國外競爭對手富士膠片、愛克發(fā)、柯達(dá)公司同類產(chǎn)品價格的80%至90%，具有成本優(yōu)勢，在境外市場具有較強(qiáng)競爭力。

不過《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2020年~2022年，強(qiáng)邦新材膠印版材產(chǎn)品銷售均價分別為16.25元/平方米、18.23元/平方米和20.34元/平方米，由于主要原材料鋁卷采購價格上升，公司產(chǎn)品銷售均價也在持續(xù)提高。但持續(xù)漲價是否會影響公司產(chǎn)品在境外市場的價格競爭力，還有待觀察。

2023年上半年業(yè)績下滑

2020年~2022年，強(qiáng)邦新材實現(xiàn)營業(yè)收入分別為10.93億元、15.03億元、15.88億元，實現(xiàn)凈利潤分別為7667.72萬元、7046.70萬元、9889.16萬元；其中，膠印版材收入占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為96.56%、96.19%、96.31%，是公司核心收入來源。

2020年，受國外經(jīng)濟(jì)下滑影響，境內(nèi)外終端市場需求減弱，強(qiáng)邦新材營業(yè)收入較低；2021年，隨著下游市場需求恢復(fù)，公司膠印版材銷量相較2020年上升21.30%，同時產(chǎn)品單價提升，主營業(yè)務(wù)收入相應(yīng)有所增長；2022年，公司收入增速明顯放緩，主要系國內(nèi)印刷版材終端市場需求下滑，境內(nèi)銷量減少所致，不過境外終端市場需求較為穩(wěn)定，且膠印版材產(chǎn)品單價提升，因此主營業(yè)務(wù)收入仍略有增長。

實際上，自2020年下半年以來，強(qiáng)邦新材主要原材料鋁卷的采購價格就持續(xù)大幅上漲，2020年~2022年采購均價分別為1.70萬元/噸、2.18萬元/噸、2.37萬元/噸。在強(qiáng)邦新材主營成本中，直接材料占比達(dá)90%以上，其中鋁卷占膠印版材直接材料成本的85%左右，對公司產(chǎn)品成本及經(jīng)營業(yè)績有著較大影響。

因此強(qiáng)邦新材提示風(fēng)險稱，如果原材料價格上漲因素在短期內(nèi)繼續(xù)存在，將導(dǎo)致產(chǎn)品單位成本持續(xù)增加，由于價格傳導(dǎo)具有一定的滯后性，公司短期內(nèi)將面臨經(jīng)營業(yè)績持續(xù)下滑的風(fēng)險。

期后業(yè)績顯示，2023年1~6月，強(qiáng)邦新材實現(xiàn)營業(yè)收入、歸母凈利潤分別為6.75億元、4257.79萬元，分別同比下滑16.98%、17.28%。期后業(yè)績下降的主要原因，一方面系歐洲市場需求不及預(yù)期，膠印版材境外銷量同比下降；另一方面系鋁卷采購價格下降，膠印版材平均售價同比下降7%。

不過強(qiáng)邦新材表示，公司2022年境內(nèi)膠印版材、柔性版材銷量下降，2023年1~6月境外膠印版材銷量下降，系受外部環(huán)境變化影響而出現(xiàn)的短期波動，不具有延續(xù)性，隨著印刷版材市場需求逐漸恢復(fù)，公司產(chǎn)品銷量將逐步回升；公司預(yù)計2023年1~9月業(yè)績將較2023年上半年有所好轉(zhuǎn)，收入下降幅度收窄。

核心產(chǎn)品境外銷量放緩

按照銷售區(qū)域劃分，2020年~2022年，強(qiáng)邦新材境內(nèi)收入占比分別為66.38%、59.15%、53.74%，系公司主營業(yè)務(wù)收入的主要來源；境外收入占比分別為33.62%、40.85%、46.26%，占比持續(xù)提升，是收入增長的主要因素。

雖然膠印版材的行業(yè)集中度不高，不過招股說明書(上會稿)顯示，目前全球印刷版材市場主要由日本富士膠片、美國柯達(dá)公司、比利時愛克發(fā)三大國際廠商以及強(qiáng)邦新材、樂凱華光印刷科技有限公司(以下簡稱樂凱華光)兩大國內(nèi)領(lǐng)頭企業(yè)占據(jù)。

對于公司產(chǎn)品的市場定位與價格，強(qiáng)邦新材在審核問詢函回復(fù)內(nèi)表示，根據(jù)對客戶走訪和訪談了解，與國內(nèi)競爭對手相比，公司的膠印版材和柔性版材屬于中高端市場定位，公司產(chǎn)品平均售價與樂凱華光基本一致，高于國內(nèi)其他競爭對手同類產(chǎn)品綜合平均價格3%左右，具有較強(qiáng)競爭力；公司膠印版材產(chǎn)品價格為國外競爭對手富士膠片、愛克發(fā)、柯達(dá)公司同類產(chǎn)品價格的80%至90%，具有成本優(yōu)勢，在境外市場具有較強(qiáng)競爭力。

但記者注意到，在2021年、2022年鋁卷價格上升的同時，同行業(yè)可比公司正在采取降價搶市場的策略。

強(qiáng)邦新材列舉的同行業(yè)可比公司包括匯達(dá)印通、天成股份等。2021年，匯達(dá)印通、天成股份營業(yè)收入增幅在35%左右，與強(qiáng)邦新材的37.52%增幅相近；2022年，匯達(dá)印通營業(yè)收入增幅為36.78%，遠(yuǎn)高于強(qiáng)邦新材的5.73%和天成股份的0.84%。強(qiáng)邦新材表示，主要系其調(diào)整營銷戰(zhàn)略，通過降低單價以增加公司銷售業(yè)績。此外，2021年，天成股份也曾降低膠印版材銷售單價以提升回款要求和擴(kuò)大市場占有率。

境外市場方面，強(qiáng)邦新材的膠印版材產(chǎn)品相較國外競爭對手具有價格優(yōu)勢，但2020年~2022年，在原材料采購成本上升的情況下，公司膠印版材銷售均價也持續(xù)上升，分別為16.25元/平方米、18.23元/平方米和20.34元/平方米。

這是否會影響公司產(chǎn)品在境外市場的價格優(yōu)勢？根據(jù)弗若斯特沙利文出具的行業(yè)研究報告，在2020年至2022年期間，愛克發(fā)等歐洲印刷版材生產(chǎn)商提高了印刷版材的銷售價格，以彌補(bǔ)其在原材料、物流、能源和勞動力方面成本的顯著增長。

2020年~2022年，強(qiáng)邦新材核心產(chǎn)品膠印版材的境外銷售數(shù)量分別為2122.10萬平方米、3276.52萬平方米、3383.02萬平方米，2021年、2022年銷量增幅分別為54.40%、3.25%，銷量增幅明顯放緩。強(qiáng)邦新材認(rèn)為，去年境外膠印版材終端市場需求較為穩(wěn)定。

但是到了2023年上半年，境外膠印版材終端市場需求不及預(yù)期，公司膠印版材境外銷售數(shù)量相較2022年同期下降23.83%。不過公司認(rèn)為，這主要系受外部環(huán)境變化影響而出現(xiàn)的短期波動，隨著短期不利影響因素的消除，下游需求將逐步恢復(fù)。

九成收入來自經(jīng)銷商

值得注意的是，與同行業(yè)可比公司匯達(dá)印通、天成股份以直銷為主不同，強(qiáng)邦新材以經(jīng)銷商模式為主。2020年~2022年，公司來自經(jīng)銷模式的收入占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為98.42%、98.65%、98.35%。

對于經(jīng)銷商模式收入比例大于同行業(yè)可比公司，強(qiáng)邦新材解釋，公司終端客戶包括印刷廠、制版企業(yè)，具有地域分布廣、較為分散的特點；公司營收規(guī)模遠(yuǎn)高于同行業(yè)可比公司，采取經(jīng)銷模式可以降低溝通成本，可集中精力和資源加強(qiáng)對產(chǎn)品的創(chuàng)新和研發(fā)；同時可以充分利用經(jīng)銷商本地化、專業(yè)化、靠近終端客戶的渠道優(yōu)勢，更好地滿足終端客戶的需求，以擴(kuò)大產(chǎn)品的市場影響力及銷售規(guī)模。

2020年~2022年，與強(qiáng)邦新材存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的經(jīng)銷商有9家，另有2家經(jīng)銷商比照關(guān)聯(lián)方披露。2020年~2022年，公司對9家關(guān)聯(lián)經(jīng)銷商的銷售金額分別為1.24億元、1.88億元、1.91億元，收入占比分別為11.35%、12.53%、12.00%；其中對參股公司SPE銷售金額較大，分別為3486.36萬元、1.30億元、1.36億元。

SPE公司的控股股東為西班牙ABE集團(tuán)，按照強(qiáng)邦新材所述，公司與ABE集團(tuán)于2007年開始接觸并合作，2019年，公司實控人控制的強(qiáng)邦印刷器材有限公司(以下簡稱香港強(qiáng)邦)對SPE進(jìn)行投資，持有其20%股份。2021年8月，香港強(qiáng)邦將持有的SPE的20%股份轉(zhuǎn)讓給ABE集團(tuán)，ABE集團(tuán)則將SPE的20%股份轉(zhuǎn)讓給強(qiáng)邦新材。

2020年~2022年，ABE集團(tuán)(包括SPE) 一直為強(qiáng)邦新材第一大客戶，銷售收入占比分別為13.96%、20.63%、22.31%。

招股說明書(上會稿)提示了經(jīng)銷商相關(guān)風(fēng)險，若公司未來對經(jīng)銷商不能實施持續(xù)有效的管理，或與經(jīng)銷商的合作關(guān)系惡化，則公司營銷網(wǎng)絡(luò)渠道建設(shè)和品牌形象將會受到負(fù)面影響，進(jìn)而對公司經(jīng)營業(yè)績造成一定程度的不利影響。

對于IPO相關(guān)事宜，9月5日、6日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者多次致電強(qiáng)邦新材信息披露負(fù)責(zé)人電話并發(fā)送了采訪郵件，但電話一直無人接聽，截至發(fā)稿郵件也未獲回復(fù)。