每日經(jīng)濟新聞 2023-08-29 19:03:58
◎“大市值上市公司的大額再融資,實施預(yù)溝通機制,關(guān)注融資必要性和發(fā)行時機”“突出扶優(yōu)限劣”“嚴格要求上市公司募集資金應(yīng)當投向主營業(yè)務(wù),嚴限多元化投資”……上述重點內(nèi)容中的每一條,對當下的資本市場都有極為重要的意義。
每經(jīng)記者 梁梟 楊夏 每經(jīng)編輯 董興生
8月27日,監(jiān)管部門針對資本市場發(fā)布多項重磅利好政策。此前市場呼聲較高的“合理把握IPO、再融資節(jié)奏”相關(guān)政策,在證監(jiān)會發(fā)布的《統(tǒng)籌一二級市場平衡優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管安排》一文中得以細化。
“大市值上市公司的大額再融資,實施預(yù)溝通機制,關(guān)注融資必要性和發(fā)行時機”“突出扶優(yōu)限劣”“嚴格要求上市公司募集資金應(yīng)當投向主營業(yè)務(wù),嚴限多元化投資”……上述重點內(nèi)容中的每一條,對當下的資本市場都有極為重要的意義。
“監(jiān)管安排對證券市場長期發(fā)展具有積極的作用,它也是推動資本市場走向成熟的一個表現(xiàn)。”前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者電話采訪時表示。
記者注意到,今年上半年,A股落地再融資項目融資總金額超過4000億元(含定增、可轉(zhuǎn)債、配股),其中不乏募資超百億的項目。長遠來看,針對再融資出臺的系列政策對市場有積極影響。
圖片來源:視覺中國-VCG211330541378
今年6月1日,南方航空(SH600029,股價6.51元,市值1180億元)拋出一份175億元的定增計劃,募資將用于引進飛機。這是今年上半年公告披露的募資金額最大的再融資項目。
早些年,大額再融資預(yù)案的出臺,往往對整體市場有較強的向下牽引力。2008年1月21日,中國平安拋出融資總規(guī)模可達1600億元之多的再融資預(yù)案。隨后,上證指數(shù)一路下跌,中國平安被市場視為下跌的導(dǎo)火索;2018年3月,農(nóng)業(yè)銀行(601288.SH,股價3.48元,市值12179.41億元)發(fā)布千億定增預(yù)案,隨后的9個月時間,上證指數(shù)從3200點一路跌至2500點下方。
隨著注冊制穩(wěn)步施行,A股體量與日俱增,大額再融資項目對市場的沖擊已經(jīng)有所減弱。以郵儲銀行(601658.SH,股價4.92元,市值4878.72億元)為例,其分別于2020年和2022年完成450億、300億增發(fā)項目,但對同期大盤指數(shù)并無明顯影響。原因或在于,上述兩個再融資項目分別由中國移動集團、中國郵政集團包圓認購,并未對市場流動性造成實質(zhì)性虹吸效應(yīng),且彼時市場環(huán)境尚可。
盡管大額再融資項目往往由大股東、戰(zhàn)略投資者等出資認購,并不會立即對市場產(chǎn)生實質(zhì)性“抽水”,但在目前指數(shù)走勢欠佳、投資者普遍信心不足的背景下,大市值上市公司拋出天量再融資預(yù)案對市場的沖擊不可小覷。融資后對上市公司股本的稀釋以及市場對未來“大非”減持的抽水預(yù)期仍會使公司股價承壓,進而影響市場情緒。
楊德龍對記者表示,預(yù)溝通機制實際上就是上市公司在進行大額融資之前要和監(jiān)管層溝通,進一步明確融資的必要性和發(fā)行時機是否合適。對大市值金融行業(yè)的上市公司來說可能會有一定的限制,“不會說隨意都可以出大規(guī)模的融資計劃”。
并購精品投行文藝馥欣資本創(chuàng)始人阮超則在電話中向記者表示,上市公司大額再融資可能不能像以前一樣直接公告出來,而是要提前跟專管員溝通,比如需要一定的前置程序。
不過,記者注意到,此次證監(jiān)會發(fā)文中對“大市值”“大額”兩個關(guān)鍵詞并沒有明確量化。阮超也表示,目前不確定具體是什么安排,“后面如果有細則的話,要等細則出來”。
“突出扶優(yōu)限劣,對于存在破發(fā)、破凈、經(jīng)營業(yè)績持續(xù)虧損、財務(wù)性投資比例偏高等情形的上市公司再融資,適當限制其融資間隔、融資規(guī)模。”證監(jiān)會在文中這樣表示。
長期以來,上市公司拿著數(shù)億、數(shù)十億募集資金買理財實現(xiàn)“躺賺”的現(xiàn)象被市場詬病。
今年2月,寒銳鈷業(yè)(300618.SZ,股價31.35元,市值97.06億元)發(fā)布50億元定增募資預(yù)案。據(jù)證券時報報道,公司前次募集資金到位已超兩年,募集資金投入進度卻不足30%,尚未使用的70%募集資金多數(shù)被公司用于購買金融機構(gòu)保本型短期理財產(chǎn)品,或被轉(zhuǎn)為定期存款。
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今年4月,山東藥玻(600529.SH,股價25.9元,市值171.88億元)公告稱,公司購買了中國銀行的兩款理財產(chǎn)品,合計2億元。據(jù)界面報道,截至公告發(fā)布時,山東藥玻已累計使用10.6億元定增募資用于購買理財產(chǎn)品。
更有甚者,力量鉆石在去年9月發(fā)布公告稱,擬使用不超過35億元閑置資金進行現(xiàn)金管理,而此前公司才拿到39億元定增募資。截至今年上半年末,39億募資仍剩余超31億元未使用。
楊德龍認為,上市公司再融資要考慮上市公司募資的使用效率和投資回報率。“前期融資的資金還沒用完,或者也沒有產(chǎn)生什么效益,又進行融資,這樣對這筆資金來說是一種浪費。后期可能會建一些指導(dǎo)標準,比如回報率要多高、資金使用了多少比例,才能夠再次融資,也會建立相關(guān)的監(jiān)督機制。”
除了限制募集資金被用于財務(wù)投資,限制破發(fā)、破凈、經(jīng)營業(yè)績持續(xù)虧損的上市公司再融資,也是此次新規(guī)的重點內(nèi)容。此外,證監(jiān)會發(fā)文還明確指出,要在“審核中將對前次募集資金是否基本使用完畢,前次募集資金項目是否達到預(yù)期效益等予以重點關(guān)注”;同時,“嚴格要求上市公司募集資金應(yīng)當投向主營業(yè)務(wù),嚴限多元化投資”。這兩條要求并未寫明限制哪幾類上市公司,因此可以看作是對所有上市公司的約束。
據(jù)中國證券報報道,在南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝看來,上述安排體現(xiàn)了注冊制改革核心要義,即注冊制不是“一放了之”,也不會在數(shù)量上“大水漫灌”。
阮超則認為,目前的政策導(dǎo)向不是要切斷持續(xù)虧損的上市公司再融資渠道,而是合理安排??苿?chuàng)板還是有很多暫未盈利的公司,“只要業(yè)務(wù)發(fā)展是好的,證明融資的正當必要性,看它能不能用好這筆錢”。
至于嚴限多元化投資,阮超表示,之前有上市公司自身主業(yè)經(jīng)營不好,就把募集資金用于跨界業(yè)務(wù),而且上市公司也沒有證明在要投向的領(lǐng)域中能用好這筆資金。“現(xiàn)在融資額度比較緊張、比較稀缺的情況下,可能這些需求就會往后排了。沒有辦法像以前一樣,拿市場的錢做(自己)想要做的事情……未來企業(yè)對跨界的并購可能會更謹慎一些。”
“房地產(chǎn)上市公司再融資不受破發(fā)、破凈和虧損限制。”在此次證監(jiān)會發(fā)文中,最后一條針對房地產(chǎn)企業(yè)融資亮起“綠燈”,指向性意味明顯。
阮超對此表示:“(針對房地產(chǎn)融資亮綠燈的)邏輯跟之前放開地產(chǎn)企業(yè)融資的邏輯應(yīng)該是一致的,跟國家整體的地產(chǎn)政策也相一致。”
圖片來源:每經(jīng)記者 劉國梅 攝(資料圖)
東莞證券也認為,再融資限制不包括房地產(chǎn)上市企業(yè),高層對房地產(chǎn)行業(yè)的呵護態(tài)度突顯。“前期出臺的金融支持房地產(chǎn)16條政策,房企融資‘三支箭’等政策,對于房企再融資是持支持的態(tài)度,因此本次證監(jiān)會發(fā)布的優(yōu)化再融資新規(guī)中,特別豁免對于房地產(chǎn)上市公司的限制。”
《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到,《住房城鄉(xiāng)建設(shè)部 中國人民銀行 金融監(jiān)管總局關(guān)于優(yōu)化個人住房貸款中住房套數(shù)認定標準的通知》于8月18日發(fā)布,推動落實購買首套房貸款“認房不用認貸”政策措施。
目前,在全國各城市購買首套住房都享有一系列優(yōu)惠政策,首套房的首付比例、房貸利率等都明顯低于二套房。簡言之,如果被認定為首套房,購房門檻將大幅下降。此外,住建部部長倪虹此前還強調(diào),要大力支持剛性和改善性住房需求,進一步落實好降低購買首套住房首付比例和貸款利率、改善性住房換購稅費減免、個人住房貸款“認房不用認貸”等政策措施。
“隨著此輪房地產(chǎn)行業(yè)大規(guī)模洗牌出清后,行業(yè)將進入新的發(fā)展模式。剩下的經(jīng)營穩(wěn)健及優(yōu)質(zhì)房企將進一步搶占市場份額,獲得后續(xù)持續(xù)健康發(fā)展空間。”東莞證券認為。
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