上周反彈失敗，繼續(xù)等待

每經(jīng)編輯 葉峰

8月25日大盤反彈一日后繼續(xù)沿趨勢(shì)震蕩下行，午后指數(shù)兩度拉升又兩次回落，雙創(chuàng)指數(shù)領(lǐng)跌；上證指數(shù)收跌0.59%報(bào)3064.07點(diǎn)，創(chuàng)年內(nèi)新低；深證成指跌1.23%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.17%。

量能方面，A股全天成交7675.9億元，環(huán)比略降；Wind數(shù)據(jù)顯示，北向資金全天凈賣出24.01億元，其中滬股通凈賣出6.73億元，深股通凈賣出17.28億元。本周北向資金累計(jì)減倉(cāng)近225億元。盤面上，金融、地產(chǎn)全天托盤但效果不佳，午后多部門密集發(fā)文釋放利好，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈在盤中政策發(fā)布后明顯抬頭但整體漲幅有限。

數(shù)據(jù)來源：WIND

海外方面，8月25日J(rèn)acksonHole全球央行年會(huì)召開，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將發(fā)表重要講話，近期聯(lián)儲(chǔ)論調(diào)偏鷹，因此市場(chǎng)觀望情緒加重，海外風(fēng)險(xiǎn)偏好全面走低，隔夜美股三大股指高開低走，可能一定程度上壓制8月25日A股風(fēng)險(xiǎn)偏好、加速外資流出。當(dāng)前聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)放鷹進(jìn)行預(yù)期管理，降息時(shí)點(diǎn)尚不確定，但流動(dòng)性趨松的趨勢(shì)不變。

數(shù)據(jù)來源：WIND

AI產(chǎn)業(yè)鏈上市公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期引發(fā)板塊下跌。截至8月21日，滬深兩市共計(jì)2398家公司披露了2023年中報(bào)業(yè)績(jī)，占比49.0%，其中1057家公司已發(fā)布正式中報(bào)，占比21.6%。計(jì)算機(jī)、傳媒、通信披露業(yè)績(jī)?cè)鏊倬鶠檎?，算力基建指?shù)披露業(yè)績(jī)同比仍下降22%。

算力基建各方向中，AI服務(wù)器、通信設(shè)備、配套機(jī)柜業(yè)績(jī)率先啟動(dòng)，披露業(yè)績(jī)迎來正增長(zhǎng)，其他方向仍有很大的利潤(rùn)提升空間，業(yè)績(jī)落地需要時(shí)間。AI依然是長(zhǎng)期看好的主線，可以持續(xù)關(guān)注通信ETF，計(jì)算機(jī)ETF，軟件ETF，游戲ETF等。

8月25日受地產(chǎn)利好政策驅(qū)動(dòng)，金融、地產(chǎn)鏈相關(guān)板塊午后拉升，隨后漲幅收窄，但仍逆市飄紅。金融ETF（510230）漲0.78%，證券ETF（512880）漲0.6%。

消息面上，午后地產(chǎn)方面利好政策頻出。購(gòu)房方面，財(cái)政部、稅務(wù)總局、住房城鄉(xiāng)建設(shè)部三部門發(fā)布關(guān)于延續(xù)實(shí)施支持居民換購(gòu)住房有關(guān)個(gè)人所得稅政策的公告，明確自2024年1月1日至2025年12月31日，對(duì)出售自有住房并在現(xiàn)住房出售后1年內(nèi)在市場(chǎng)重新購(gòu)買住房的納稅人，對(duì)其出售現(xiàn)住房已繳納的個(gè)人所得稅予以退稅優(yōu)惠。公租房方面，財(cái)政部、稅務(wù)總局發(fā)文，繼續(xù)實(shí)施公共租賃住房稅收優(yōu)惠政策，對(duì)公租房建設(shè)期間用地及公租房建成后占地，免征城鎮(zhèn)土地使用稅。

此外，8月25日新華社報(bào)道，近日住房城鄉(xiāng)建設(shè)部、中國(guó)人民銀行、金融監(jiān)管總局聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于優(yōu)化個(gè)人住房貸款中住房套數(shù)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的通知》，推動(dòng)落實(shí)購(gòu)買首套房貸款"認(rèn)房不用認(rèn)貸"政策措施。此項(xiàng)政策作為政策工具，納入"一城一策"工具箱，供城市自主選用。此項(xiàng)政策有望使更多購(gòu)房人能夠享受首套房貸款的首付比例和利率優(yōu)惠，有助于降低居民購(gòu)房成本，更好滿足剛性和改善性住房需求。

地產(chǎn)政策端的利好對(duì)市場(chǎng)情緒有一定刺激，但基本面上，5、6、7月商品房及二手房銷量持續(xù)走弱，新開工數(shù)據(jù)同步承壓，且全國(guó)土地成交同比量?jī)r(jià)齊減，基本面的疲軟可能是相關(guān)板塊漲幅收窄的原因。

總體來看，雖然銷售端的數(shù)據(jù)回暖仍需等待，但政策端對(duì)地產(chǎn)表態(tài)邊際上較從前更為積極，央行二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告提出"適應(yīng)房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢(shì)，適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展"，住建部等有關(guān)部門也在進(jìn)一步推出相關(guān)政策，后續(xù)一攬子政策或可期。預(yù)期轉(zhuǎn)好下，或可適當(dāng)關(guān)注竣工端相關(guān)的建材ETF（159745）以及融資端相關(guān)的金融ETF（510230）。

大金融板塊除了融資服務(wù)經(jīng)濟(jì)的重要職能外，還發(fā)揮著財(cái)富管理促進(jìn)內(nèi)循環(huán)的作用，后續(xù)在流動(dòng)性相對(duì)寬松及資本市場(chǎng)改革政策紅利下，具備一定的中長(zhǎng)期投資價(jià)值。當(dāng)前大金融板塊整體估值較低、基金持倉(cāng)占比較低，若后續(xù)宏觀經(jīng)濟(jì)及權(quán)益市場(chǎng)出現(xiàn)進(jìn)一步回暖，可能出現(xiàn)較好的修復(fù)彈性（尤其是證券板塊）。感興趣的投資者可繼續(xù)關(guān)注金融ETF（510230）、證券ETF（512880），把握市場(chǎng)回暖時(shí)的投資機(jī)會(huì)；但也需警惕短期波動(dòng)較大、修復(fù)不及預(yù)期帶來的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。

中特估板塊8月25日也逆市收紅。

數(shù)據(jù)來源：WIND

降息預(yù)期與資產(chǎn)荒下的高股息策略或持續(xù)有效。此外，首套房貸款"認(rèn)房不用認(rèn)貸"政策措施進(jìn)程來看，7-8月多個(gè)會(huì)議定調(diào)進(jìn)一步寬松，并釋放了積極信號(hào)，當(dāng)前"認(rèn)房不認(rèn)貸"的政策從推進(jìn)到落地時(shí)間較短，顯示提振地產(chǎn)的決心之大。穩(wěn)增長(zhǎng)"加力"帶來基建地產(chǎn)投資韌性，場(chǎng)景恢復(fù)帶來社會(huì)消費(fèi)修復(fù)和居民收入滯后改善。在經(jīng)濟(jì)基本面改善的大背景下，中特估+順周期國(guó)企順應(yīng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)或優(yōu)先受益。

基本面來看，2023年新一輪國(guó)企改革深化提升行動(dòng)即將拉開帷幕，將以提高核心競(jìng)爭(zhēng)力和增強(qiáng)核心功能為重點(diǎn)，更大力度打造現(xiàn)代新國(guó)企。結(jié)合當(dāng)前政策及改革方向看，伴隨國(guó)央企基本面繼續(xù)改善優(yōu)化，并購(gòu)重組有望助力國(guó)央企更好實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

"一帶一路"十周年有望對(duì)"中特估"板塊形成催化。金磚國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)，中國(guó)-阿拉伯國(guó)家博覽會(huì)等相關(guān)峰會(huì)及博覽會(huì)將于今年8-9月密集召開，對(duì)受益于"一帶一路"的建筑建材和金融能源等國(guó)企估值修復(fù)形成催化劑。"一帶一路"十周年催化下，央企共贏ETF(519070)或充分分享"中國(guó)特色的估值體系"+"新一輪國(guó)企改革"+"穩(wěn)增長(zhǎng)發(fā)力"這一時(shí)代機(jī)遇，可以持續(xù)關(guān)注。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。