上周反彈失敗，繼續(xù)等待

每經(jīng)編輯 葉峰

8月25日大盤反彈一日后繼續(xù)沿趨勢震蕩下行，午后指數(shù)兩度拉升又兩次回落，雙創(chuàng)指數(shù)領(lǐng)跌；上證指數(shù)收跌0.59%報3064.07點，創(chuàng)年內(nèi)新低；深證成指跌1.23%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.17%。

量能方面，A股全天成交7675.9億元，環(huán)比略降；Wind數(shù)據(jù)顯示，北向資金全天凈賣出24.01億元，其中滬股通凈賣出6.73億元，深股通凈賣出17.28億元。本周北向資金累計減倉近225億元。盤面上，金融、地產(chǎn)全天托盤但效果不佳，午后多部門密集發(fā)文釋放利好，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈在盤中政策發(fā)布后明顯抬頭但整體漲幅有限。

數(shù)據(jù)來源：WIND

海外方面，8月25日JacksonHole全球央行年會召開，美聯(lián)儲主席鮑威爾將發(fā)表重要講話，近期聯(lián)儲論調(diào)偏鷹，因此市場觀望情緒加重，海外風險偏好全面走低，隔夜美股三大股指高開低走，可能一定程度上壓制8月25日A股風險偏好、加速外資流出。當前聯(lián)儲持續(xù)放鷹進行預期管理，降息時點尚不確定，但流動性趨松的趨勢不變。

數(shù)據(jù)來源：WIND

AI產(chǎn)業(yè)鏈上市公司業(yè)績不及預期引發(fā)板塊下跌。截至8月21日，滬深兩市共計2398家公司披露了2023年中報業(yè)績，占比49.0%，其中1057家公司已發(fā)布正式中報，占比21.6%。計算機、傳媒、通信披露業(yè)績增速均為正，算力基建指數(shù)披露業(yè)績同比仍下降22%。

算力基建各方向中，AI服務器、通信設(shè)備、配套機柜業(yè)績率先啟動，披露業(yè)績迎來正增長，其他方向仍有很大的利潤提升空間，業(yè)績落地需要時間。AI依然是長期看好的主線，可以持續(xù)關(guān)注通信ETF，計算機ETF，軟件ETF，游戲ETF等。

8月25日受地產(chǎn)利好政策驅(qū)動，金融、地產(chǎn)鏈相關(guān)板塊午后拉升，隨后漲幅收窄，但仍逆市飄紅。金融ETF（510230）漲0.78%，證券ETF（512880）漲0.6%。

消息面上，午后地產(chǎn)方面利好政策頻出。購房方面，財政部、稅務總局、住房城鄉(xiāng)建設(shè)部三部門發(fā)布關(guān)于延續(xù)實施支持居民換購住房有關(guān)個人所得稅政策的公告，明確自2024年1月1日至2025年12月31日，對出售自有住房并在現(xiàn)住房出售后1年內(nèi)在市場重新購買住房的納稅人，對其出售現(xiàn)住房已繳納的個人所得稅予以退稅優(yōu)惠。公租房方面，財政部、稅務總局發(fā)文，繼續(xù)實施公共租賃住房稅收優(yōu)惠政策，對公租房建設(shè)期間用地及公租房建成后占地，免征城鎮(zhèn)土地使用稅。

此外，8月25日新華社報道，近日住房城鄉(xiāng)建設(shè)部、中國人民銀行、金融監(jiān)管總局聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于優(yōu)化個人住房貸款中住房套數(shù)認定標準的通知》，推動落實購買首套房貸款"認房不用認貸"政策措施。此項政策作為政策工具，納入"一城一策"工具箱，供城市自主選用。此項政策有望使更多購房人能夠享受首套房貸款的首付比例和利率優(yōu)惠，有助于降低居民購房成本，更好滿足剛性和改善性住房需求。

地產(chǎn)政策端的利好對市場情緒有一定刺激，但基本面上，5、6、7月商品房及二手房銷量持續(xù)走弱，新開工數(shù)據(jù)同步承壓，且全國土地成交同比量價齊減，基本面的疲軟可能是相關(guān)板塊漲幅收窄的原因。

總體來看，雖然銷售端的數(shù)據(jù)回暖仍需等待，但政策端對地產(chǎn)表態(tài)邊際上較從前更為積極，央行二季度貨幣政策執(zhí)行報告提出"適應房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢，適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展"，住建部等有關(guān)部門也在進一步推出相關(guān)政策，后續(xù)一攬子政策或可期。預期轉(zhuǎn)好下，或可適當關(guān)注竣工端相關(guān)的建材ETF（159745）以及融資端相關(guān)的金融ETF（510230）。

大金融板塊除了融資服務經(jīng)濟的重要職能外，還發(fā)揮著財富管理促進內(nèi)循環(huán)的作用，后續(xù)在流動性相對寬松及資本市場改革政策紅利下，具備一定的中長期投資價值。當前大金融板塊整體估值較低、基金持倉占比較低，若后續(xù)宏觀經(jīng)濟及權(quán)益市場出現(xiàn)進一步回暖，可能出現(xiàn)較好的修復彈性（尤其是證券板塊）。感興趣的投資者可繼續(xù)關(guān)注金融ETF（510230）、證券ETF（512880），把握市場回暖時的投資機會；但也需警惕短期波動較大、修復不及預期帶來的調(diào)整風險。

中特估板塊8月25日也逆市收紅。

數(shù)據(jù)來源：WIND

降息預期與資產(chǎn)荒下的高股息策略或持續(xù)有效。此外，首套房貸款"認房不用認貸"政策措施進程來看，7-8月多個會議定調(diào)進一步寬松，并釋放了積極信號，當前"認房不認貸"的政策從推進到落地時間較短，顯示提振地產(chǎn)的決心之大。穩(wěn)增長"加力"帶來基建地產(chǎn)投資韌性，場景恢復帶來社會消費修復和居民收入滯后改善。在經(jīng)濟基本面改善的大背景下，中特估+順周期國企順應經(jīng)濟復蘇態(tài)勢或優(yōu)先受益。

基本面來看，2023年新一輪國企改革深化提升行動即將拉開帷幕，將以提高核心競爭力和增強核心功能為重點，更大力度打造現(xiàn)代新國企。結(jié)合當前政策及改革方向看，伴隨國央企基本面繼續(xù)改善優(yōu)化，并購重組有望助力國央企更好實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

"一帶一路"十周年有望對"中特估"板塊形成催化。金磚國家領(lǐng)導人峰會，中國-阿拉伯國家博覽會等相關(guān)峰會及博覽會將于今年8-9月密集召開，對受益于"一帶一路"的建筑建材和金融能源等國企估值修復形成催化劑。"一帶一路"十周年催化下，央企共贏ETF(519070)或充分分享"中國特色的估值體系"+"新一輪國企改革"+"穩(wěn)增長發(fā)力"這一時代機遇，可以持續(xù)關(guān)注。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風險測評，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L險，投資需謹慎。