行業(yè)分化不改龍頭效應(yīng) 通威股份半年報(bào)答卷現(xiàn)多項(xiàng)亮眼指標(biāo)

“黑天鵝之父”塔勒布曾在《反脆弱》中表達(dá)過(guò)一個(gè)觀點(diǎn)：未來(lái)是非線性，演化過(guò)程是高度復(fù)雜、不確定的，贏得未來(lái)不是靠預(yù)測(cè)和規(guī)劃，而是自身的穩(wěn)定性和反脆弱能力。具體到光伏行業(yè)，一家企業(yè)是否真的具備優(yōu)秀質(zhì)地，關(guān)鍵是看其在行業(yè)調(diào)整和分化階段時(shí)的持續(xù)成長(zhǎng)性和爆發(fā)力。

8月21日晚間，光伏行業(yè)龍頭通威股份發(fā)布2023年半年度業(yè)績(jī)報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收740.68億元，同比增長(zhǎng)22.75%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)132.70億元，同比增長(zhǎng)8.56%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)126.20億元，同比增長(zhǎng)1.02%，基本每股收益2.95元，同比增加8.55%。報(bào)告期內(nèi)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~211.56億元，同比增加57.46%。

“不確定性因素增加”是2023年宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的明顯特征。在此背景下，通威股份能保持業(yè)績(jī)持續(xù)高增，與其本身強(qiáng)大的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)實(shí)力，以及對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)效益協(xié)同的精準(zhǔn)把控不無(wú)關(guān)系。

通威高效組件智能生產(chǎn)線

發(fā)展韌性優(yōu)于同行，“利潤(rùn)之王”本色依舊

在具有重資產(chǎn)、高投入、擴(kuò)產(chǎn)周期長(zhǎng)等行業(yè)壁壘的光伏行業(yè)，通威股份早年通過(guò)前瞻布局鎖定產(chǎn)量?jī)?yōu)勢(shì)，在過(guò)去兩年產(chǎn)業(yè)鏈供需錯(cuò)配的催化下搭上發(fā)展快車。產(chǎn)能累積的規(guī)模效應(yīng)以及在技術(shù)、管理上的深厚積淀助力公司進(jìn)一步穩(wěn)固成本端優(yōu)勢(shì)，今年上半年，通威股份再一次穿越牛熊，在周期博弈下兌現(xiàn)成果。

高純晶硅業(yè)務(wù)方面，公司深入推進(jìn)提質(zhì)提效、管理降本，實(shí)現(xiàn)各基地持續(xù)安全穩(wěn)定且滿負(fù)荷運(yùn)行，核心消耗指標(biāo)繼續(xù)優(yōu)化，以品質(zhì)提升和成本優(yōu)勢(shì)續(xù)寫增勢(shì)；實(shí)現(xiàn)高純晶硅銷量17.77萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)64%，國(guó)內(nèi)市占率達(dá)到30%左右，目前生產(chǎn)成本降至4萬(wàn)元/噸以內(nèi)。隨著下游N型技術(shù)產(chǎn)能逐步投產(chǎn)，N/P硅料價(jià)差進(jìn)一步拉大，公司提升N型料的市場(chǎng)供應(yīng)亦得到積極反響，N型產(chǎn)品銷量同比增長(zhǎng)447%。

中游電池環(huán)節(jié)因擴(kuò)張速度與產(chǎn)能釋放相對(duì)滯后，疊加上半年組件排產(chǎn)需求旺盛，市場(chǎng)供需偏緊，通威股份電池業(yè)務(wù)也持續(xù)兌現(xiàn)價(jià)值，盈利能力同比提升。不僅銷售端持續(xù)發(fā)力，技術(shù)端同步實(shí)現(xiàn)了轉(zhuǎn)換效率與產(chǎn)能規(guī)模不斷突破。今年上半年公司電池滿產(chǎn)滿銷，實(shí)現(xiàn)銷量35.87GW（含自用），同比增長(zhǎng)65%。憑借精細(xì)化管理控費(fèi)、工藝水平持續(xù)精進(jìn)以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，上半年單晶PERC電池非硅成本較去年全年平均非硅成本再降16%，產(chǎn)品A級(jí)率、電池轉(zhuǎn)換效率、碎片率等核心指標(biāo)持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)。蟬聯(lián)全球第一并持續(xù)提升的出貨量夯實(shí)了通威股份的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，其產(chǎn)能利用率始終保持高位，也保障了毛利率穩(wěn)定在較高水平。

2022年在光伏行業(yè)一體化趨勢(shì)發(fā)展的大背景下，公司順勢(shì)而為，下半年強(qiáng)勢(shì)推進(jìn)組件布局，并快速進(jìn)入全球組件出貨前十名。公司今年繼續(xù)夯實(shí)自身產(chǎn)業(yè)鏈的品牌輻射力及制造優(yōu)勢(shì)，加快先進(jìn)產(chǎn)能建設(shè)和渠道布局，以硅料龍頭的成本優(yōu)勢(shì)幫助組件產(chǎn)品迅速搶占市場(chǎng)。上半年公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)組件銷量8.96GW，連續(xù)中標(biāo)華潤(rùn)電力、三峽、中電建、國(guó)家能源集團(tuán)等國(guó)內(nèi)標(biāo)桿企業(yè)大型項(xiàng)目，中標(biāo)容量超9GW，同步瞄準(zhǔn)歐洲、亞太、南美等海外市場(chǎng)，完成超6GW海外框架訂單簽約。

除了新能源業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)可圈可點(diǎn)，飼料及產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)亦在公司的營(yíng)收結(jié)構(gòu)上給予了有力補(bǔ)充。今年上半年，公司強(qiáng)化飼料及養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的專業(yè)化和規(guī)模化發(fā)展，進(jìn)一步完善產(chǎn)業(yè)鏈配套，憑借優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和全面高效的服務(wù)，鎖定市場(chǎng)份額并實(shí)現(xiàn)銷量突破。相關(guān)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入154.26億元，同比增長(zhǎng)7.26%，實(shí)現(xiàn)飼料銷量336.47萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.06%。

綜上強(qiáng)勢(shì)運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)體現(xiàn)，通威股份的業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)安全邊際一如既往的厚實(shí)，且財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健性和健康度仍在持續(xù)強(qiáng)化。

通威龍袍“漁光一體”基地

供需格局轉(zhuǎn)化，龍頭優(yōu)勢(shì)凸顯

8月2日，工信部發(fā)布2023年上半年全國(guó)光伏制造行業(yè)運(yùn)行情況。2023年上半年，我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)總體保持平穩(wěn)向好發(fā)展態(tài)勢(shì)，產(chǎn)業(yè)鏈主要環(huán)節(jié)產(chǎn)量均實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。根據(jù)光伏行業(yè)規(guī)范公告企業(yè)信息和行業(yè)協(xié)會(huì)測(cè)算，全國(guó)多晶硅、硅片、電池、組件產(chǎn)量再創(chuàng)新高，同比增長(zhǎng)均超過(guò)65%。

階段性的產(chǎn)能激增也導(dǎo)致價(jià)格下行通道打開。對(duì)比敏感的價(jià)格，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)客戶趨于理性，更關(guān)注產(chǎn)業(yè)全生命周期內(nèi)的價(jià)值。諸如用激進(jìn)低價(jià)策略以搶奪短期市占率的做法不再奏效，而龍頭企業(yè)的品牌溢價(jià)及內(nèi)在價(jià)值將在未來(lái)逐步凸顯。

當(dāng)前，P型向N型切換已成為光伏行業(yè)共識(shí)，公司今年繼續(xù)在N型電池方面加速滲透，強(qiáng)化內(nèi)外對(duì)標(biāo)和繼續(xù)提質(zhì)提效。

對(duì)應(yīng)N型硅料需求提振，公司N型技術(shù)產(chǎn)能逐步投產(chǎn)，N/P硅料價(jià)差進(jìn)一步拉大，在市場(chǎng)需求傳導(dǎo)下，公司實(shí)現(xiàn)N型料的市場(chǎng)供應(yīng)的穩(wěn)步提升，N型產(chǎn)品銷量同比增長(zhǎng)447%。

通威太陽(yáng)能智能制造生產(chǎn)車間

上游硅料產(chǎn)能方面，公司也在持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)鞏固護(hù)城河，為N型轉(zhuǎn)型做萬(wàn)全準(zhǔn)備。根據(jù)公司2024-2026年高純晶硅和太陽(yáng)能電池發(fā)展規(guī)劃，公司高效推進(jìn)永祥能源科技一期12萬(wàn)噸高純晶硅項(xiàng)目于今年8月進(jìn)入試運(yùn)行。同時(shí)，作為行業(yè)首個(gè)單體規(guī)模20萬(wàn)噸的云南通威二期項(xiàng)目于今年3月開工，包頭20萬(wàn)噸高純晶硅項(xiàng)目也在7月開工，兩大項(xiàng)目采用擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的第八代“永祥法”，在技術(shù)工藝、系統(tǒng)運(yùn)行、生產(chǎn)管控智能化等方面進(jìn)行了優(yōu)化革新，達(dá)到提質(zhì)增效目標(biāo)。今年公司在包頭市達(dá)茂旗和廣元市蒼溪縣分別規(guī)劃建設(shè)30萬(wàn)噸和40萬(wàn)噸工業(yè)硅項(xiàng)目，其中一期項(xiàng)目均擬于2024年底前建成投產(chǎn)。其工業(yè)硅項(xiàng)目的穩(wěn)步推進(jìn)將使公司掌握強(qiáng)大的原料供應(yīng)體系，在產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)立于不敗之地。

永祥股份精餾塔裝置

在N型電池技術(shù)方面，公司率先實(shí)現(xiàn)TOPCon、PECVD Poly技術(shù)規(guī)模化量產(chǎn)。目前TNC電池量產(chǎn)平均轉(zhuǎn)換效率提升至25.7%（未疊加SE技術(shù)），良率超過(guò)98%，眉山3期9GW于2022年底投產(chǎn)，2023年第二季度已滿產(chǎn)發(fā)揮，平均效率達(dá)25.7%。彭山1期16GW項(xiàng)目順利下線，公司TNC電池產(chǎn)能規(guī)模達(dá)到25GW。另外雙流25GW TNC項(xiàng)目和眉山16 GW TNC項(xiàng)目將于2024年上半年建成投產(chǎn)，屆時(shí)公司TNC電池將以66GW產(chǎn)能規(guī)模躍升至行業(yè)前列。另外，公司HJT已完成雙面納米晶開發(fā)，210組件功率破720W，并建立首條銅互聯(lián)中試線；鈣鈦礦/晶硅疊層研發(fā)效率達(dá)31.13%，帶動(dòng)盈利能力結(jié)構(gòu)性提升。

針對(duì)TOPCon技術(shù)研發(fā)，公司順利已完成硼擴(kuò)SE技術(shù)的開發(fā)，預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)TNC產(chǎn)品提效0.2%以上，進(jìn)一步提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。公司THC中試線已完成雙面納米晶技術(shù)開發(fā)，當(dāng)前最高轉(zhuǎn)換效率已達(dá)到26.49%，210尺寸66版型組件功率達(dá)到743.68W（第三方認(rèn)證），在硅片厚度減薄至110μm的條件下，量產(chǎn)良率依然可達(dá)到97%以上。

先行企業(yè)的成本優(yōu)勢(shì)、資源優(yōu)勢(shì)和整合優(yōu)勢(shì)，相較于業(yè)內(nèi)玩家則更具競(jìng)爭(zhēng)力。坐擁硅料電池片雙龍頭優(yōu)勢(shì)，公司順應(yīng)行業(yè)趨勢(shì)于去年切入組件布局，完成了光伏產(chǎn)業(yè)鏈的最后一塊拼圖，垂直一體化進(jìn)程全面進(jìn)階，為公司鎖定更強(qiáng)的成本和交付能力、海外渠道、品牌溢價(jià)，以及更強(qiáng)的融資能力和盈利水平。

現(xiàn)階段公司組件業(yè)務(wù)已鋒芒乍露，上半年公司加速推進(jìn)鹽城、金堂、南通三大制造基地組件先進(jìn)產(chǎn)能落地，目前鹽城25GW和金堂16GW高效組件項(xiàng)目已全面投產(chǎn)，組件年產(chǎn)能提升至55GW。基于自身光伏產(chǎn)業(yè)鏈品質(zhì)、成本、規(guī)模等優(yōu)勢(shì)，通威結(jié)合全球各組件市場(chǎng)差異化業(yè)務(wù)形態(tài)，于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中力爭(zhēng)上游。公司提供領(lǐng)先的TPC、TNC、THC、半片、多主柵等技術(shù)的組件產(chǎn)品，形成對(duì)國(guó)內(nèi)外戶用、工商業(yè)以及地面電站客戶的全方位覆蓋，滿足客戶對(duì)更高功率產(chǎn)品的差異化需求，上半年累計(jì)實(shí)現(xiàn)組件銷量8.96GW。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，穿越行業(yè)洗牌整合周期后，龍頭企業(yè)當(dāng)下的投資擴(kuò)產(chǎn)到項(xiàng)目量產(chǎn)的時(shí)間恰逢其時(shí)。對(duì)于技術(shù)研發(fā)和擴(kuò)產(chǎn)的強(qiáng)勢(shì)布局，是龍頭企業(yè)戰(zhàn)略性的判斷和對(duì)技術(shù)領(lǐng)先的自信，亦是龍頭企業(yè)未來(lái)應(yīng)對(duì)產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的交付儲(chǔ)備。

風(fēng)高浪急更見中流砥柱，通威股份對(duì)未來(lái)產(chǎn)業(yè)周期的清晰洞見，或?yàn)槠湓诤罄m(xù)的行業(yè)“卡位戰(zhàn)”打下良好根基。隨著新增產(chǎn)能的逐步釋放，產(chǎn)業(yè)鏈供需傳導(dǎo)進(jìn)一步緩解，在全球光伏市場(chǎng)發(fā)展加速演化之際，公司輕重并舉、堅(jiān)韌向新，繼續(xù)依托更強(qiáng)的資金、技術(shù)、成本、管理等綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，力爭(zhēng)在未來(lái)市場(chǎng)份額的競(jìng)爭(zhēng)中拔得頭籌。

（本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準(zhǔn)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）