政策組合拳發(fā)力，市場延續(xù)回升

每經(jīng)編輯 肖芮冬    

7月的政治局會議之后，上周穩(wěn)增長政策繼續(xù)出臺，A股延續(xù)震蕩上行的走勢，上證指數(shù)收漲0.4%。市場活躍度有所提升，日均成交額上升至約9600億元。北向資金延續(xù)凈流入，周度凈流入124.7億元。行業(yè)層面，計算機、非銀金融、傳媒領漲；醫(yī)藥生物、煤炭等領跌。

來源：Wind

針對不同領域，上周國內(nèi)政策較多。房地產(chǎn)方面，上周央行提出“指導商業(yè)銀行依法有序調(diào)整存量個人住房貸款利率”，鄭州等部分城市區(qū)域地產(chǎn)政策近期有所調(diào)整?；钴S資本市場方面，中國結算宣布調(diào)降最低結算備付金繳納比例，證券行業(yè)迎來“定向降準”。促消費方面，近期發(fā)改委促消費20條舉措落地。

目前階段，穩(wěn)增長政策加碼，市場情緒回暖、外資持續(xù)流入，市場行情或仍可以積極看待，指數(shù)有望震蕩上行。隨著PMI連續(xù)兩個月回升，經(jīng)濟形勢逐步好轉，后續(xù)繼續(xù)關注政策落實情況及效果。

海外方面，上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，美國7月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加18.7萬人，低于市場預期的20萬人。失業(yè)率則從3.6%降至3.5%。此外，平均時薪同比增速和環(huán)比增速均高于預期，分別上漲4.4%和0.4%。

總體而言，美國勞動力市場雖有所降溫，但仍保持一定韌性。數(shù)據(jù)公布后市場預期美聯(lián)儲9月不加息的概率有所提升，雖然短期政策還有不確定性，但本輪加息接近終點的趨勢不變，對于流動性環(huán)境也會形成利好。

上周醫(yī)藥板塊跌幅較大，主要是市場擔心行業(yè)反腐力度明顯加大。醫(yī)藥領域反腐主要針對藥品和醫(yī)用耗材濫用，以及采購過程存在灰色地帶等問題。就創(chuàng)新藥來說，確實需要大量的學術推廣和醫(yī)生教育，才能保證使用的有效性和規(guī)范性。

但醫(yī)藥反腐在過去幾年一直在常態(tài)化進行，從中證生物醫(yī)藥指數(shù)來看，行業(yè)整頓后，整體銷售費用占營業(yè)總收入的比例已經(jīng)明顯下降，從2018年的25.30%降至2022年的16.66%。

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一定程度上，反腐的推進可能會影響部分區(qū)域、部分品種的招標入院進度。但大部分上市公司本身合規(guī)標準普遍較高，受到?jīng)_擊較大的可能還是一些規(guī)范性較差的小型藥企，它們此前投入大量銷售費用拓展銷量。而隨著行業(yè)經(jīng)歷供給側改革下出清，專注于研發(fā)的優(yōu)質(zhì)上市藥企有望減輕銷售費用負擔，提高自身市場份額，行業(yè)中長期發(fā)展也會更加健康。

隨著我國逐步進入老齡化階段，醫(yī)藥行業(yè)長期需求增長的邏輯不變。國內(nèi)藥企逐步具備全球競爭力，新藥政策環(huán)境逐漸改善，創(chuàng)新研發(fā)也日益受到國內(nèi)藥企重視，持續(xù)增長的研發(fā)投入會加速創(chuàng)新成果落地。

同時，疫后院內(nèi)市場快速復蘇，其對行業(yè)的影響在二季度以后逐步出清，由此帶動院內(nèi)診斷及治療需求相關的處方藥、耗材、診斷試劑、醫(yī)療服務等，實現(xiàn)反彈式快速增長。

截至8月4日，已有122家醫(yī)藥上市公司披露中報預告，其中72家預增，整體預計凈利潤同比增速中位數(shù)在30%以上。在反腐帶來板塊情緒沖擊的情況下，可以關注創(chuàng)新藥滬深港ETF（517110）、生物醫(yī)藥ETF（512290）、醫(yī)療ETF（159828）疫苗ETF(159643)等的低位布局機會。

近期OpenAI已經(jīng)提交GPT-5商標申請，將提供自然語言處理、文本生成、理解、語音轉錄、翻譯、預測和分析等功能，業(yè)內(nèi)人士透露，預計將在年底完成訓練，與GPT-4相比性能大幅度提升并實現(xiàn)初級AGI（通用人工智能）功能。

最近一段時間，全球科技巨頭業(yè)績密集披露，堅定投入AI基建。包括微軟二季度資本開支顯著超預期，新一財年資本開支仍將逐季增長；谷歌云業(yè)務高增，預計下半年資本開支加速，人工智能方面的投資大幅增加；META二季度業(yè)績超預期，資本開支繼續(xù)向AI傾斜；臺積電CoWoS產(chǎn)能翻倍，AI發(fā)展推動半導體需求、預計未來五年復合年均增長率約為50%等。

國內(nèi)數(shù)字經(jīng)濟相關政策也在持續(xù)落地。2023年3月10日國家明確提出要組建國家數(shù)據(jù)局，統(tǒng)籌推進數(shù)字中國、數(shù)字經(jīng)濟、數(shù)字社會規(guī)劃和建設。7月28日，原中國聯(lián)通董事長劉烈宏被任命為國家數(shù)據(jù)局局長。

當前國家數(shù)據(jù)局的設立正在穩(wěn)步推進，對于加快形成數(shù)據(jù)要素市場體系、促進數(shù)字經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義，有望加快推進數(shù)據(jù)基礎制度建設，更好發(fā)揮政府對數(shù)據(jù)要素市場的監(jiān)督管理作用。

展望后市，人工智能、數(shù)字經(jīng)濟變革下的新時代即將到來，大模型密集發(fā)布、應用成果的持續(xù)落地引爆海量算力需求。不過相關板塊上半年漲幅較大的情況下，還是要注意波動風險，可以考慮遇調(diào)整后分批布局大模型、數(shù)據(jù)要素對應的計算機ETF（512720）、軟件ETF（515230），以及算力領域?qū)男酒珽TF（512760）、半導體設備材料ETF（159516）、通信ETF（515880）等。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業(yè)績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產(chǎn)品，請您關注投資者適當性管理相關規(guī)定、提前做好風險測評，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L險，投資需謹慎。

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