一艘風(fēng)電安裝船撐起IPO？海電運(yùn)維擬登陸滬主板，稱具有“大盤藍(lán)籌”特色

每經(jīng)記者 朱成祥    每經(jīng)編輯 魏官紅    

擁有一艘自航自升式風(fēng)電安裝船、23艘海上風(fēng)電專業(yè)運(yùn)維船，福建海電運(yùn)維科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱海電運(yùn)維）擬登陸上交所主板。

據(jù)悉，海電運(yùn)維主營(yíng)業(yè)務(wù)為海上風(fēng)電建設(shè)與運(yùn)維服務(wù)、陸上風(fēng)電運(yùn)維服務(wù)等，服務(wù)的方式主要包括為客戶提供海洋裝備、承接風(fēng)機(jī)安裝工程、承接綜合及專項(xiàng)運(yùn)維項(xiàng)目等。

此次IPO，公司謀求主板上市，并認(rèn)為自身符合“大盤藍(lán)籌”，業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性，符合主板優(yōu)質(zhì)企業(yè)的定位。

營(yíng)收依賴801海上作業(yè)平臺(tái)

2022年，海電運(yùn)維營(yíng)業(yè)收入2.91億元，歸母凈利潤(rùn)9168.69萬(wàn)元。相比之下，同行業(yè)可比公司明陽(yáng)智能、容知日新、振江股份、中天科技營(yíng)業(yè)收入分別為307.48億元、5.47億元、29.04億元和402.71億元。四家可比公司均值為186.17億元，營(yíng)收規(guī)模遠(yuǎn)高于海電運(yùn)維，其中金額最低的容知日新，營(yíng)收也大幅高于海電運(yùn)維。

圖片來(lái)源：公司招股書截圖

在營(yíng)收結(jié)構(gòu)方面，海電運(yùn)維的收入主要來(lái)自海上風(fēng)電建設(shè)、海上風(fēng)電運(yùn)維、陸上風(fēng)電運(yùn)維等。其中，2022年海上風(fēng)電建設(shè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.01億元，占比71.42%；海上風(fēng)電運(yùn)維收入5304.33萬(wàn)元，占比18.25%。

海上風(fēng)電建設(shè)、運(yùn)維需依靠相關(guān)裝備。而海電運(yùn)維主要擁有一艘風(fēng)電安裝船801海上作業(yè)平臺(tái)，以及23艘海上風(fēng)電專業(yè)運(yùn)維船。

圖片來(lái)源：海電運(yùn)維招股書截圖

事實(shí)上，海電運(yùn)維的營(yíng)收很大程度上依賴801海上作業(yè)平臺(tái)。按服務(wù)方式劃分，海電運(yùn)維營(yíng)收可分為海洋裝備租賃及服務(wù)、風(fēng)機(jī)安裝、綜合及專項(xiàng)運(yùn)維以及其他業(yè)務(wù)，2022年?duì)I收占比分別為26.65%、59.00%、10.14%和4.21%。

海洋裝備租賃及服務(wù)的服務(wù)模式，主要由專業(yè)運(yùn)維船及801海上作業(yè)平臺(tái)來(lái)滿足海上風(fēng)電不同階段的作業(yè)需求。

據(jù)招股書，公司801海上作業(yè)平臺(tái)建造完成后，除2021年底至2022年上半年公司獨(dú)立承接風(fēng)機(jī)安裝外，其他時(shí)間均與中鐵大橋局上海工程有限公司簽署了長(zhǎng)期服務(wù)協(xié)議，服務(wù)價(jià)格受市場(chǎng)供求關(guān)系影響有所波動(dòng)，報(bào)告期內(nèi)服務(wù)費(fèi)用平均價(jià)格約為790萬(wàn)元/月。

照此計(jì)算，2022年下半年，801海上作業(yè)平臺(tái)6個(gè)月產(chǎn)生營(yíng)收為4740萬(wàn)元。

風(fēng)機(jī)安裝業(yè)務(wù)方面，海電運(yùn)維參與風(fēng)機(jī)安裝的海洋裝備主要為801海上作業(yè)平臺(tái)，除船員勞務(wù)采購(gòu)?fù)?，部分基礎(chǔ)工作如零部件組裝、風(fēng)機(jī)部件綁扎等，公司亦需要向勞務(wù)外包公司采購(gòu)勞務(wù)。

風(fēng)機(jī)安裝業(yè)務(wù)營(yíng)收占比約6成。也就是說(shuō)，海電運(yùn)維近6成營(yíng)收主要依靠801海上作業(yè)平臺(tái)。此外，海洋裝備租賃及服務(wù)部分業(yè)務(wù)收入也來(lái)自801海上作業(yè)平臺(tái)。

營(yíng)收較依賴于一艘船，是否存在相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)呢？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者7月26日下午致電海電運(yùn)維董秘辦公室，不過(guò)其工作人員表示無(wú)權(quán)直接回復(fù)，請(qǐng)發(fā)送郵件。記者又發(fā)送郵件至其郵箱，不過(guò)截至交稿尚未收到回復(fù)。

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或?qū)⒂l(fā)激烈

事實(shí)上，海電運(yùn)維近年來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，也得益于801海上作業(yè)平臺(tái)。2020年~2022年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為44.64%、58.10%和59.59%，整體較高。海電運(yùn)維表示主要得益于801海上作業(yè)平臺(tái)具備作業(yè)能力的先進(jìn)性和市場(chǎng)稀缺性，公司海上風(fēng)電建設(shè)服務(wù)毛利率分別為67.96%、80.05%和77.90%。

不過(guò)，海電運(yùn)維也表示，海上風(fēng)電受政策因素及市場(chǎng)供求關(guān)系變化影響較大，若行業(yè)建設(shè)進(jìn)度放緩、公司海洋裝備不再具有稀缺性、業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大后運(yùn)營(yíng)成本增加，將導(dǎo)致公司海上風(fēng)電建設(shè)業(yè)務(wù)的毛利率出現(xiàn)下滑，對(duì)公司整體盈利能力產(chǎn)生不利影響。

其認(rèn)為，受海上風(fēng)電財(cái)政補(bǔ)貼退出政策影響，2020年至2021年度國(guó)內(nèi)出現(xiàn)了大規(guī)模的海上風(fēng)電建設(shè)需求，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)亦有較大幅度的增長(zhǎng)。在“搶裝潮”結(jié)束之后，由于海上風(fēng)電建設(shè)部分市場(chǎng)需求短期內(nèi)遭到一定程度透支，2022年度海上風(fēng)電行業(yè)增長(zhǎng)趨勢(shì)有所放緩。

值得注意的是，海上風(fēng)電建設(shè)需要依賴多類海洋裝備共同開展，2020年度以來(lái)，我國(guó)海上風(fēng)電建設(shè)規(guī)模增長(zhǎng)明顯，帶動(dòng)了海上風(fēng)電安裝船需求的快速增長(zhǎng)。

根據(jù)中國(guó)船舶經(jīng)研中心統(tǒng)計(jì)，2022年1月至11月，全球共簽訂27艘風(fēng)電安裝船的建造合同，其中22艘來(lái)自中國(guó)船東，相關(guān)風(fēng)電安裝船將在2023年至2026年間完成交付，后續(xù)海上風(fēng)電建設(shè)服務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將日益激烈。

封面圖片來(lái)源：視覺中國(guó)-VCG41N831762884