10年國債期貨創(chuàng)近三年新高，分析師：利率仍存在下行空間

每經(jīng)記者 宋欽章    每經(jīng)編輯 張益銘

繼今年6月14日的102.335元高點之后，10年期國債期貨主力合約盤（T2309）報價經(jīng)歷“V型反彈”，今日再刷記錄，盤中出現(xiàn)最高報價102.415元，創(chuàng)近三年來的新高。

截至發(fā)稿，30年期國債期貨（TL2309）報99.270元，上漲0.410元，漲幅0.41%；10年期國債期貨（T2309）報102.355元，上漲0.110元，漲幅0.11%；5年期國債期貨（TF2309）報102.370元，上漲0.075元，漲幅0.07%；2年期國債期貨（TS2309）報101.400元，上漲0.010元，漲幅0.01%。

受多種因素推動

東吳固收首席分析師李勇在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，10年期國債期貨創(chuàng)新高受到流動性寬松和經(jīng)濟弱化的雙重推動。

10年國債期貨6月中旬后呈“V型走勢” 資料來源：wind

“6月基本面數(shù)據(jù)公布完畢，顯示經(jīng)濟整體處于疫后恢復(fù)的通道上，但是復(fù)蘇的強度偏弱，沒有超出大家的預(yù)期，呈現(xiàn)出消費弱生產(chǎn)強的分化格局。同時物價方面，受需求恢復(fù)滯后以及高基數(shù)效應(yīng)的影響，今年以來CPI同比漲幅呈現(xiàn)震蕩回落的趨勢，6月CPI同比持平，代表內(nèi)需的核心CPI同比上漲0.4%，仍在處于低位，說明盡管疫情對消費場景的限制基本消除，消費能力的復(fù)蘇還需要刺激政策和時間的加持。此外，實體經(jīng)濟疲弱令多余的流動性涌入金融市場，且因市場風(fēng)險偏好較低而對債市形成加持。”他表示。

一位固收資深人士則告訴每經(jīng)記者：“這種日內(nèi)交易行情，消息和情緒影響比較大，不好做研究解釋。”

對于10年國債期貨6月中旬后的V型走勢，李勇表示：“6月14日10年期國債期貨報價出現(xiàn)高點過后，出現(xiàn)下跌的原因有兩點：一是6月13日OMO降息超預(yù)期落地后，債市出現(xiàn)止盈情緒；二是在OMO和MLF降息后，市場對于LPR報價出現(xiàn)了非對稱調(diào)降的預(yù)期，認(rèn)為5年期LPR的調(diào)降幅度將更大以支持地產(chǎn)，政策博弈令債市出現(xiàn)了回調(diào)。”

后期債市配置機會如何？

談及后期債市配置機會，上述固收資深人士表示：“往后看，債市環(huán)境還是有利的，調(diào)整壓力不大，如果貨幣政策進(jìn)一步寬松，利率還能下。”

李勇認(rèn)為，整體而言，下半年的基本面環(huán)境對債市而言偏順風(fēng)，利率仍存在下行的空間，債市后續(xù)存在配置機會，但需要提防政策出臺預(yù)期的擾動。

“6月央行通過逆回購而非MLF降息，表明穩(wěn)經(jīng)濟迫在眉睫，如果下半年寬貨幣向?qū)捫庞玫膫鲗?dǎo)持續(xù)受阻，不排除再次降息的可能性，寬松預(yù)期下債市整體風(fēng)險較小，收益率曲線將向‘牛平’轉(zhuǎn)換。”李勇表示。

值得注意的是，昨日，央行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布最新一期的貸款市場報價利率（LPR），1年期LPR為3.55%，5年期以上LPR為4.2%，兩項利率均同上期保持一致。

 1年期、5年期以上LPR兩項利率均同上期保持一致 資料來源：央行網(wǎng)站

而6月逆回購、常備借貸便利（SLF）、中期借貸便利（MLF）等政策利率下降了10個基點，并帶動1年期和5年期以上LPR均下降10個基點。7月17日，央行開展了1030億元MLF操作，利率維持2.65%。由于當(dāng)日到期的MLF規(guī)模為1000億元，央行投放1030億元，因此7月MLF操作實現(xiàn)小幅加量續(xù)作。

今日，DR001較昨日下行3.1個基點，報1.5233%；DR007下行0.85個基點，報1.8116%。上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）隔夜下行2.7個基點，報1.531%。

封面圖片來源：視覺中國-VCG111416058009