窗口期頻現(xiàn)董監(jiān)高近親屬違規(guī)短線交易，監(jiān)管出手！有私募呼吁處罰也該加“緊箍咒”

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

今日，證監(jiān)會(huì)就《關(guān)于完善特定短線交易監(jiān)管的若干規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱《規(guī)定》）公開(kāi)征求意見(jiàn)。此舉為落實(shí)《證券法》要求，規(guī)范監(jiān)管工作，保護(hù)中小投資者利益，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

記者注意到，近期一些上市公司的董監(jiān)高近親屬在公司窗口期出現(xiàn)短線交易的事情頻發(fā)，部分公司公告給出董監(jiān)高近親屬短線交易的理由多為“誤操作”、“不熟悉相關(guān)法條”等。

對(duì)此，有私募認(rèn)為，大股東、董監(jiān)高的違規(guī)減持成本太低，該加“緊箍咒”了。

窗口期頻現(xiàn)董監(jiān)高近親屬短線交易

根據(jù)證監(jiān)會(huì)定義，特定短線交易是指上市公司、新三板掛牌公司持有5%以上股份的股東（以下簡(jiǎn)稱大股東）、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員（以下簡(jiǎn)稱董監(jiān)高）在6個(gè)月內(nèi)，將本公司股票或者其他具有股權(quán)性質(zhì)的證券買入后又賣出，或者賣出后又買入的行為。作為預(yù)防內(nèi)幕交易的前端控制措施，《規(guī)定》一出，迅速成為資本圈熱議的話題。

7月份以來(lái)，上市公司批量發(fā)布公告稱公司董監(jiān)高近親屬出現(xiàn)短線交易。比如利通電子、冠石科技、超訊通信、松發(fā)股份、首都在線、立中集團(tuán)、華潤(rùn)材料、東阿阿膠等上市公司均陸續(xù)發(fā)布相關(guān)公告。部分公司公告給出的理由是“誤操作”、“不熟悉相關(guān)法條”等、或稱近親屬們是根據(jù)二級(jí)市場(chǎng)的判斷做出自主投資行為，并未從董監(jiān)高處獲得內(nèi)幕信息。

不過(guò)值得關(guān)注的是，從一些公司短線交易的時(shí)間點(diǎn)來(lái)看，正好處于窗口期。利通電子近期發(fā)布公告稱，公司監(jiān)事張曉紅配偶朱璽璽于2023年5月25日~6月21日期間進(jìn)行多次短線交易，獲利6330元；而利通電子恰好于2023年6月2日與6月17日公告擬對(duì)外投資暨簽署合作框架協(xié)議與對(duì)外投資暨簽署增資協(xié)議的事項(xiàng)。利通電子股價(jià)在5月11日~6月16日期間漲幅超131%。

而利通電子則在公告中稱，張曉紅未參與以上事項(xiàng)談判及溝通等工作，在董事會(huì)審議前對(duì)相關(guān)投資事項(xiàng)不知情，其配偶朱璽璽未獲取相關(guān)信息，且稱交易行為是朱璽璽自行根據(jù)二級(jí)市場(chǎng)的判斷做出的自主投資行為，不存在利用內(nèi)幕信息進(jìn)行交易謀求利益的情況。

松發(fā)股份近期發(fā)布公告稱，董事、財(cái)務(wù)總監(jiān)林崢女兒林沈虞于2023年2月8日~6月29日期間存在買賣公司股票行為，獲利20451.94元，公司則于2023年6月12日公告籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，公司策劃現(xiàn)金收購(gòu)寧波利維能，購(gòu)買安徽利維能股份。松發(fā)股份的股價(jià)在4月6日~6月26日期間漲幅超78.8%。林沈虞已主動(dòng)將所獲收益全數(shù)上繳公司。

不影響普通投資者的正常交易

對(duì)于《規(guī)定》的出爐，有市場(chǎng)人士認(rèn)為，主要圍繞大股東、董監(jiān)高等特定投資者，明確細(xì)化特定短線交易的適用標(biāo)準(zhǔn)，不擴(kuò)大規(guī)制對(duì)象，不影響普通投資者的正常交易，對(duì)市場(chǎng)是利好。

前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍?jiān)谖⑿胖懈嬖V記者，完善特定短線交易主要是為了規(guī)范短線交易的監(jiān)管，防止一些大股東產(chǎn)生內(nèi)幕交易的行為。對(duì)于普通投資者的短線交易不會(huì)受到太大的影響，主要是打擊一些利用內(nèi)幕消息來(lái)牟利的行為。

星石投資副總經(jīng)理方磊在微信中告訴記者，完善特定短線交易監(jiān)管有助于保護(hù)中小投資者的合法權(quán)益，維護(hù)了資本市場(chǎng)的根本性公平，也為境外機(jī)構(gòu)資金提供了信心，對(duì)于促進(jìn)A股市場(chǎng)健康穩(wěn)定持久發(fā)展具有重要意義。一方面，此次規(guī)定對(duì)于特定短線交易的適用范圍、買賣行為和豁免行為等進(jìn)行明確細(xì)化，有利于規(guī)范特定投資者短線交易監(jiān)管，維持良好的A股投資環(huán)境；另一方面，此次規(guī)定主動(dòng)回應(yīng)外資訴求，有助于提升境外機(jī)構(gòu)中長(zhǎng)期參與A股交易定價(jià)的積極性，A股市場(chǎng)中境外資金占比將繼續(xù)提升，也促進(jìn)了資本市場(chǎng)的開(kāi)放。

安徽美通資產(chǎn)董事長(zhǎng)陳紅兵在微信中告訴記者，對(duì)持股5%以上的大股東以及董監(jiān)高的交易一直有監(jiān)管要求，這次是更加細(xì)化，6個(gè)月買入或賣出后，不得賣出或再買回。除股票外，可轉(zhuǎn)債、存托憑證等均算，以及大股東和董監(jiān)高的配偶、子女、父母持有的及利用他人賬戶持有的證券也算在內(nèi)。此外，對(duì)于境外機(jī)構(gòu)，則參考境內(nèi)公募基金，可申請(qǐng)按產(chǎn)品計(jì)算，也就是單只產(chǎn)品不超5%，不屬于短線交易。長(zhǎng)期看，是為了保護(hù)普通投資者，避免大股東、董監(jiān)高內(nèi)幕交易。有利于促進(jìn)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放，助力資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，是A股良性循環(huán)生態(tài)建立的必要之舉，對(duì)于普通投資者以及A股市場(chǎng)的短期行情并未影響。

據(jù)記者了解，目前對(duì)于違規(guī)短線交易的處罰，首先是行政處罰——依據(jù)《證券法》相關(guān)規(guī)定，給予警告，并處以十萬(wàn)元以上一百萬(wàn)元以下的罰款；其次是交易所處分——公開(kāi)譴責(zé)或通報(bào)批評(píng)，一旦被交易所作出公開(kāi)譴責(zé)，對(duì)董監(jiān)高的任職、減持都會(huì)帶來(lái)影響；第三是收益上交——短線交易收益所得歸公司所有，董事會(huì)應(yīng)當(dāng)收回其所得收益。

深圳巨澤投資董事長(zhǎng)馬澄在微信中告訴記者，現(xiàn)實(shí)中短線交易的取證和監(jiān)管存在一定困難，違規(guī)短線交易行為屢禁不止。監(jiān)管層想制止此類行為，加強(qiáng)對(duì)短線交易、內(nèi)幕交易等行為的處罰力度是最有效的。伴隨著中國(guó)資本市場(chǎng)逐步成熟，各項(xiàng)法律法規(guī)也在進(jìn)一步健全，建議對(duì)短線違規(guī)交易應(yīng)加大處罰力度，在制度層面形成震懾。

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