跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)上調(diào)至1.5 人民幣應(yīng)聲大漲超400個(gè)基點(diǎn)

每經(jīng)記者 肖世清    每經(jīng)編輯 馬子卿    

7月20日，央行、國(guó)家外匯局決定將企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)從1.25上調(diào)至1.5，并于當(dāng)日實(shí)施?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，央行、國(guó)家外匯局上次調(diào)整全口徑跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)是在2022年10月。彼時(shí)，受美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息影響，人民幣對(duì)美元匯率持續(xù)貶值，央行、國(guó)家外匯局將此參數(shù)由1上調(diào)至1.25。

中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，當(dāng)前人民幣對(duì)美元匯率處在7.2附近，本次調(diào)整體現(xiàn)了監(jiān)管層合理引導(dǎo)市場(chǎng)匯率預(yù)期的意圖。未來(lái)，監(jiān)管層“匯率工具箱”依舊較為充足，主要包括：外匯存款準(zhǔn)備金率、遠(yuǎn)期售匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率、跨境融資杠桿率、境內(nèi)企業(yè)境外放款宏觀審慎調(diào)節(jié)系數(shù)等工具，可在必要時(shí)繼續(xù)對(duì)市場(chǎng)預(yù)期進(jìn)行合理有效引導(dǎo)。

直接增加境內(nèi)美元流動(dòng)性

據(jù)了解，“跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)”是“跨境融資風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額上限”中的一個(gè)計(jì)算因子。上調(diào)該參數(shù)可以提高對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)余額上限，便于境內(nèi)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)增加跨境融資額度，有利于跨境資金流入，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。同時(shí)，境內(nèi)外匯資金增加后，相應(yīng)結(jié)匯需求增加，也能起到穩(wěn)匯率的效果。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青指出，跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)越高，意味著企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)可跨境融資的上限越高。這既有利于中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)更好地利用國(guó)際國(guó)內(nèi)多種渠道籌集資金，也會(huì)直接增加境內(nèi)美元流動(dòng)性，緩解人民幣貶值壓力。

觀察往期調(diào)整規(guī)律，2020年12月、2021年1月央行、國(guó)家外匯局分別下調(diào)金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)（由1.25下調(diào)至1），當(dāng)時(shí)人民幣匯率處在升值區(qū)間。而在2022年10月，監(jiān)管層轉(zhuǎn)為上調(diào)金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)（由1上調(diào)至1.25），當(dāng)時(shí)人民幣匯率恰處在貶值區(qū)間。

本次，央行、國(guó)家外匯局再將企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)從1.25上調(diào)至1.5。分析本次兩部門出手原因，王青認(rèn)為：“背景是近期對(duì)比美元走勢(shì)，人民幣貶值壓力有所加大，監(jiān)管層通過(guò)動(dòng)用穩(wěn)匯市政策工具，引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，避免人民幣匯率在合理均衡范圍之外大起大落。”

從市場(chǎng)反應(yīng)看，7月20日早間，人民幣市場(chǎng)匯率應(yīng)聲飆漲。截至記者交稿，離岸、在岸人民幣對(duì)美元匯率雙雙漲超400個(gè)基點(diǎn)。其中，離岸人民幣對(duì)美元匯率報(bào)7.1811，較前收盤價(jià)漲506個(gè)基點(diǎn)，盤中最高報(bào)7.1752；在岸人民幣對(duì)美元匯率報(bào)7.1764，較前收盤價(jià)漲433個(gè)基點(diǎn)，盤中最高報(bào)7.1620。

下半年人民幣貶值壓力可控

分析此次調(diào)整將給市場(chǎng)帶來(lái)的影響，王青認(rèn)為，調(diào)控政策出手，將對(duì)市場(chǎng)預(yù)期產(chǎn)生較為顯著的修正效應(yīng)，短期內(nèi)人民幣匯價(jià)將出現(xiàn)明顯反彈；后續(xù)人民幣匯率走勢(shì)將主要取決于穩(wěn)增長(zhǎng)政策出臺(tái)節(jié)奏、力度，以及三季度宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。

王青還表示，當(dāng)前穩(wěn)匯市政策工具箱豐富，若后續(xù)人民幣貶值壓力繼續(xù)發(fā)酵，監(jiān)管層還可動(dòng)用下調(diào)境內(nèi)企業(yè)境外放款的宏觀審慎調(diào)節(jié)系數(shù)、下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率、上調(diào)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率、重新引入人民幣中間價(jià)逆周期調(diào)控因子，乃至加大離岸市場(chǎng)央票發(fā)行力度等政策工具實(shí)施調(diào)控，短期內(nèi)人民幣匯率跌破去年11月低點(diǎn)的可能性不大。

談及后續(xù)人民幣匯率走勢(shì)，王青指出，“以6月降息落地為標(biāo)志，一批穩(wěn)增長(zhǎng)政策正在出臺(tái)，三季度宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能有望轉(zhuǎn)強(qiáng)。由此，從基本面走勢(shì)上看，下半年人民幣貶值壓力可控。另外，下半年美聯(lián)儲(chǔ)將停止加息，美元指數(shù)易降難升。由此后期人民幣匯率存在由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)潛力，年底前有望再度進(jìn)入7.0以下區(qū)間。”

此前，人民銀行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)表示：“近期人民幣匯率有所波動(dòng)。人民幣匯率的走勢(shì)從長(zhǎng)期看取決于經(jīng)濟(jì)的基本面，從短期看是測(cè)不準(zhǔn)的。長(zhǎng)短期綜合起來(lái)看，我國(guó)是大型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)體，匯率受到各種因素的影響，既可能升，也可能貶。但是往上、往下，都不會(huì)偏到哪里去。”

劉國(guó)強(qiáng)表示，從當(dāng)前看，人民幣匯率雖然有所貶值，但沒(méi)有偏離基本面，人民銀行也已經(jīng)綜合采取措施管理預(yù)期，外匯市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、居民的結(jié)售匯行為理性有序，市場(chǎng)預(yù)期基本穩(wěn)定。從宏觀經(jīng)濟(jì)大盤看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的基本面沒(méi)有變。隨著經(jīng)濟(jì)循環(huán)暢通，高質(zhì)量發(fā)展取得新突破，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將持續(xù)整體好轉(zhuǎn)。