中金公司：美國(guó)通脹變數(shù)下的黃金機(jī)會(huì)

每經(jīng)AI快訊，中金公司研報(bào)指出，一般認(rèn)為通脹下行利空黃金，而本輪美國(guó)通脹下行利好黃金，其實(shí)并不矛盾，原因在于黃金其實(shí)對(duì)沖的是“通脹預(yù)期”，而不是“實(shí)際通脹”。如果投資者對(duì)未來(lái)的通脹預(yù)期下降，黃金才會(huì)面臨較大壓力。但在本輪通脹周期中，通脹預(yù)期一直沒(méi)有太大變化。 這反映投資者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)可以在未來(lái)把通脹控制在目標(biāo)范圍內(nèi)，因此當(dāng)前通脹越高，會(huì)導(dǎo)致投資者預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)加息越激進(jìn)，繼而真實(shí)利率越高，但由于長(zhǎng)期通脹預(yù)期維持相對(duì)穩(wěn)定，因此通脹預(yù)期并沒(méi)有出現(xiàn)明顯下行，也就沒(méi)有明顯利空黃金，黃金的短期驅(qū)動(dòng)因素則變成了緊縮預(yù)期和實(shí)際利率，因此我們觀察到黃金與十年期真實(shí)利率其實(shí)是“一個(gè)硬幣的兩面”。如果7-8月份通脹數(shù)據(jù)改善，可能造成緊縮預(yù)期退燒，實(shí)際利率下行，有利于黃金表現(xiàn)。