直擊股東大會(huì)｜貴州茅臺(tái)董事長(zhǎng)丁雄軍：白酒產(chǎn)業(yè)韌性十足，長(zhǎng)期持股是正確選擇

每經(jīng)記者 曾劍    每經(jīng)編輯 魏官紅    

“人多。”6月12日晚，知名私募大佬林園發(fā)布了一條微信朋友圈，定位是茅臺(tái)國(guó)際大酒店，此時(shí)，距離貴州茅臺(tái)（SH600519，股價(jià)1699元，市值2.13萬(wàn)億元）2022年年度股東大會(huì)舉行還有10多個(gè)小時(shí)。

在林園發(fā)文之前，前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍已抵達(dá)酒店。“我是第二次來(lái)參加茅臺(tái)股東大會(huì)，現(xiàn)在越來(lái)越多的人來(lái)參加茅臺(tái)股東大會(huì)，也體現(xiàn)出大家對(duì)于好企業(yè)還是認(rèn)可的。”楊德龍表示。

今年以來(lái)，白酒板塊的震蕩回調(diào)，考驗(yàn)著投資人的耐心和信心。前來(lái)參會(huì)的人絡(luò)繹不絕，他們希望從“白酒一哥”貴州茅臺(tái)的年度股東大會(huì)上得到一些信號(hào)。

6月13日早上8點(diǎn)，茅臺(tái)國(guó)際大酒店大堂人聲鼎沸，股東簽到處排起了長(zhǎng)隊(duì)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞·將進(jìn)酒》記者注意到，隊(duì)伍中有不少“拖家?guī)Э?rdquo;的人士。一位媒體從業(yè)者在微信朋友圈中感嘆道：“這已是連續(xù)好幾年在茅臺(tái)股東大會(huì)上見(jiàn)到帶小孩參會(huì)的股東代表，也見(jiàn)到了很多持有茅臺(tái)股票超過(guò)十年的資深投資者，他們中的很多人不斷增持，從未退場(chǎng)。茅臺(tái)股東大會(huì)或許是A股市場(chǎng)最有情感承載力的超級(jí)IP。”

當(dāng)貴州茅臺(tái)董事長(zhǎng)丁雄軍率董監(jiān)高團(tuán)隊(duì)進(jìn)入會(huì)場(chǎng)時(shí)，熱烈的掌聲頓時(shí)響起。在2022年年度股東大會(huì)上，公司管理層圍繞分紅、提價(jià)、產(chǎn)業(yè)投資、資金使用等問(wèn)題，同投資者進(jìn)行了深入交流。

“白酒產(chǎn)業(yè)韌性十足，長(zhǎng)期持股是正確選擇。”丁雄軍的這一句話或許足以讓投資者安心。

貴州茅臺(tái)董事長(zhǎng)丁雄軍 圖片來(lái)源：受訪企業(yè)供圖

丁雄軍：長(zhǎng)期持有白酒股票是對(duì)的

2022年度，貴州茅臺(tái)在丁雄軍的帶領(lǐng)下表現(xiàn)穩(wěn)健，營(yíng)收和利潤(rùn)均維持雙位數(shù)增長(zhǎng)。而從盤(pán)面上看，茅臺(tái)的股價(jià)近期走勢(shì)有些震蕩。市場(chǎng)上，關(guān)于白酒產(chǎn)業(yè)景氣度的話題再起。

丁雄軍表示，白酒產(chǎn)業(yè)是一個(gè)非常典型的“三產(chǎn)融合”的“六次產(chǎn)業(yè)”，一個(gè)產(chǎn)業(yè)越融合，它的發(fā)展是最有韌性的。白酒既有經(jīng)濟(jì)效益，還有社會(huì)效益，白酒不僅能夠促進(jìn)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、稅收增加，也能夠帶來(lái)大量的就業(yè)和區(qū)域經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。

丁雄軍認(rèn)為，白酒產(chǎn)業(yè)在中國(guó)永遠(yuǎn)是一個(gè)好的產(chǎn)業(yè)，是一個(gè)長(zhǎng)周期的產(chǎn)業(yè)，是一個(gè)可以長(zhǎng)期存在和持續(xù)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，“在座的很多股東長(zhǎng)期持有一些白酒的股票，特別是像茅臺(tái)的這種股票，我認(rèn)為你是對(duì)的。”

從產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)上講，丁雄軍認(rèn)為，白酒也具備跨周期的能力。

“我們之所以投資茅臺(tái)，就是從價(jià)值投資角度出發(fā)的。”楊德龍表示。在他看來(lái)，酒行業(yè)特別是品牌白酒具備長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力，目前高端白酒的消費(fèi)能力并沒(méi)有受到太大的影響，還是會(huì)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，“能夠穿越牛熊周期”正是品牌消費(fèi)品投資價(jià)值所在。

楊德龍進(jìn)一步指出，當(dāng)前白酒等消費(fèi)股估值處于歷史低點(diǎn)，遠(yuǎn)低于歷史平均水平，這時(shí)候其實(shí)是一個(gè)比較好的布局時(shí)機(jī)。

根據(jù)平安證券解析，目前白酒批價(jià)仍保持相對(duì)穩(wěn)定，表明白酒在宴席、商務(wù)等渠道的剛需屬性仍能支撐行業(yè)持續(xù)發(fā)展。從庫(kù)存看，由于酒企進(jìn)行二季度回款，庫(kù)存水平環(huán)比上升，同比仍然下降，整體保持在合理區(qū)間。整體來(lái)看，龍頭企業(yè)具備更加成熟的運(yùn)營(yíng)能力及抗風(fēng)險(xiǎn)能力，能夠通過(guò)及時(shí)高效的運(yùn)營(yíng)策略調(diào)整，將短期波動(dòng)對(duì)企業(yè)的沖擊降到最低，行業(yè)集中度持續(xù)提升。

“我們認(rèn)為目前白酒板塊的估值處于階段內(nèi)較低水平，且行業(yè)具備穿越周期的能力，建議立足長(zhǎng)期戰(zhàn)略布局。”平安證券稱(chēng)。

林園則稱(chēng)：“我們相信茅臺(tái)會(huì)培養(yǎng)一批長(zhǎng)期堅(jiān)定的持有者，跟國(guó)際上一些大品牌消費(fèi)品公司一樣，很多公司的換手率、成交量都是非常低的，茅臺(tái)也應(yīng)該是往這個(gè)方向走。茅臺(tái)上市以來(lái)，也一直在為股東創(chuàng)造很好的價(jià)值，股價(jià)也是在波動(dòng)中向上，這歸功于茅臺(tái)的經(jīng)營(yíng)。這種公司，我們相信它接下來(lái)還會(huì)創(chuàng)造奇跡的。”

會(huì)上，丁雄軍強(qiáng)調(diào)稱(chēng)，“五線”已經(jīng)成為茅臺(tái)的發(fā)展之路。接下來(lái)在長(zhǎng)期的可持續(xù)發(fā)展過(guò)程中，茅臺(tái)要繼續(xù)堅(jiān)持以茅臺(tái)美學(xué)為價(jià)值內(nèi)涵的“五線”發(fā)展之路，并將這五條線升級(jí)為五個(gè)生態(tài)體系。

其中，藍(lán)線聚焦增長(zhǎng)。在丁雄軍看來(lái)，一個(gè)企業(yè)的發(fā)展一定要有動(dòng)力系統(tǒng)，而茅臺(tái)發(fā)展的發(fā)動(dòng)機(jī)包括數(shù)字化、持續(xù)改革、開(kāi)放等。“數(shù)字化可以賦能，可以帶來(lái)效益，從產(chǎn)品到企業(yè)到行業(yè)（的數(shù)字化），茅臺(tái)都在引領(lǐng)發(fā)展。”

貴州茅臺(tái)2022年年度股東大會(huì) 圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 曾劍 攝

李靜仁：現(xiàn)在的分紅比例是最佳的平衡

在2022年年報(bào)中，貴州茅臺(tái)披露了一份創(chuàng)紀(jì)錄的分紅方案。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利259.11元（含稅），合計(jì)約325.49億元。去年11月28日，貴州茅臺(tái)實(shí)施上市以來(lái)的首次特別分紅，向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利21.91元（含稅），合計(jì)約273.23億元。合計(jì)算來(lái)，貴州茅臺(tái)2022年全年分紅總額將達(dá)到約532.34億元。

貴州茅臺(tái)的現(xiàn)金分紅比例已經(jīng)連續(xù)8年超過(guò)50%，近4年以來(lái)都穩(wěn)定在51.9%。

林園對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞·將進(jìn)酒》記者表示：“我們對(duì)茅臺(tái)的分紅還是很滿(mǎn)意的”。同時(shí)，林園表示自己還是有一些“想法”，如能夠參照國(guó)外類(lèi)似的消費(fèi)品公司進(jìn)一步提高分紅率。

事實(shí)上，“提高分紅比例”是貴州茅臺(tái)歷年年度股東大會(huì)上投資者的熱門(mén)提問(wèn)。

在本屆股東大會(huì)上，貴州茅臺(tái)董事、代總經(jīng)理李靜仁也進(jìn)行了公開(kāi)回應(yīng)。他表示，茅臺(tái)始終堅(jiān)持以現(xiàn)金分紅回報(bào)股東，即便是整個(gè)白酒行業(yè)景氣度不高的時(shí)候，茅臺(tái)的分紅比例也保持在30%以上，本次分紅議案通過(guò)之后，茅臺(tái)上市以來(lái)的累計(jì)分紅將達(dá)到2086億元，是公司上市募集資金的104倍。

貴州茅臺(tái)董事、代總經(jīng)理李靜仁 圖片來(lái)源：受訪企業(yè)供圖

在李靜仁看來(lái)，針對(duì)分紅，茅臺(tái)要做的首先是把蛋糕做大，只要蛋糕做大了，分紅總額就會(huì)提升。“分好蛋糕，是為了茅臺(tái)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，我們認(rèn)為現(xiàn)在的分紅比例是最佳的平衡。”他說(shuō)道。

分紅之外，茅臺(tái)對(duì)賬面資金的使用規(guī)劃也成為投資者的提問(wèn)重點(diǎn)。對(duì)此，李靜仁回應(yīng)稱(chēng)，公司首先是用于投資主業(yè)，其次是用于本身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，第三是要用于股東分紅。

他特別強(qiáng)調(diào)，茅臺(tái)需要擁有應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的資金。任何行業(yè)都有周期，白酒行業(yè)也不例外，應(yīng)對(duì)不確定最好的方式就是自己有現(xiàn)金，“家中有糧，心里不慌。”

本屆股東大會(huì)審議的13項(xiàng)議案中，《關(guān)于出資參與設(shè)立產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的議案》關(guān)注度頗高。

對(duì)于茅臺(tái)此舉，林園向記者表示：“這個(gè)事應(yīng)該經(jīng)過(guò)了審慎的考慮，公司管理層應(yīng)該有自己的戰(zhàn)略思維和想法。”

會(huì)議開(kāi)始前夕，林園在接受媒體群訪時(shí)更是明確表示自己不會(huì)對(duì)該議案投反對(duì)票。另外一位資本大佬段永平也在社交平臺(tái)上表示：“我不會(huì)對(duì)我投資的公司投反對(duì)票……想投反對(duì)票的公司我會(huì)選擇賣(mài)股票……用腳投票是個(gè)比較好的方式。”

現(xiàn)場(chǎng)投票結(jié)果顯示，上述議案獲得的同意票占現(xiàn)場(chǎng)有投票權(quán)股份總數(shù)的99.04%。

打造共同體生態(tài)下更加“開(kāi)放”

2021年、2022年，貴州茅臺(tái)股東大會(huì)的出席股東人數(shù)均遠(yuǎn)超前些年。“出席股東人數(shù)的增加，體現(xiàn)茅臺(tái)的開(kāi)放以及股東對(duì)茅臺(tái)的關(guān)注。”茅臺(tái)時(shí)空對(duì)此評(píng)價(jià)稱(chēng)。

近年來(lái)，茅臺(tái)一直強(qiáng)調(diào)公司的哲學(xué)就是“美”哲學(xué)，而美的溝通似乎也已成為茅臺(tái)“美”哲學(xué)的一部分。仔細(xì)觀察可以發(fā)現(xiàn)，近兩年來(lái)，茅臺(tái)和經(jīng)銷(xiāo)商、投資者乃至同行等各方的交流更加深入和順暢。

自2021年上任以來(lái)，丁雄軍已經(jīng)帶隊(duì)赴五糧液、瀘州老窖、汾酒等酒企進(jìn)行考察交流。在此期間，丁雄軍頻繁提到要進(jìn)一步完善與同行之間的交流、溝通機(jī)制，為中國(guó)白酒實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展注入新活力。

圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 曾劍 攝

去年4月，茅臺(tái)通過(guò)網(wǎng)絡(luò)直播的方式舉行了2021年度及2022年第一季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)。丁雄軍、李靜仁、鐘正強(qiáng)、涂華彬、王曉維、蔣焰等董監(jiān)高人士出席了這場(chǎng)會(huì)議。會(huì)上，茅臺(tái)對(duì)征集到的23名投資者和股東提出的67個(gè)問(wèn)題作了原文抄錄，逐一分析，并進(jìn)行了解答。去年7月，在第十二期上交所交流沙龍上，丁雄軍等再次通過(guò)網(wǎng)絡(luò)視頻形式與國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行了交流。

去年年底，丁雄軍率隊(duì)赴海南參加了“茅臺(tái)集團(tuán)市場(chǎng)工作會(huì)”。這場(chǎng)工作會(huì)實(shí)際是過(guò)往茅臺(tái)年度經(jīng)銷(xiāo)商聯(lián)誼會(huì)的升級(jí)，規(guī)模更大，參與的人更多。參與的成員包括茅臺(tái)集團(tuán)旗下的29家分子公司，參會(huì)人員包括茅臺(tái)經(jīng)銷(xiāo)商及合作伙伴共1600余人，參會(huì)經(jīng)銷(xiāo)商代表來(lái)自全球64個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

今年5月以來(lái)，茅臺(tái)的對(duì)外交流愈發(fā)頻繁。5月初，丁雄軍率隊(duì)拜訪中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)。5月19日，由丁雄軍率隊(duì)，茅臺(tái)自上市以來(lái)首次走進(jìn)上交所舉辦業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)，對(duì)市場(chǎng)關(guān)注的產(chǎn)業(yè)基金設(shè)立、企業(yè)改革、產(chǎn)品規(guī)劃等多個(gè)方面同投資者進(jìn)行了溝通。在5月下旬舉行的中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)年會(huì)（理事會(huì)）暨2023中國(guó)上市公司峰會(huì)上，丁雄軍出席并進(jìn)行了相關(guān)主題演講。他表示：“上市公司的高質(zhì)量發(fā)展，特別是傳統(tǒng)型企業(yè)，既要傳承也要現(xiàn)代。我們想用科技的力量和文化的力量，推動(dòng)建設(shè)中國(guó)特色的現(xiàn)代資本市場(chǎng)。”

“茅臺(tái)高度重視與投資者的關(guān)系，公司希望深度聆聽(tīng)投資者的聲音。”丁雄軍在年度股東大會(huì)上表示，公司看好白酒產(chǎn)業(yè)的未來(lái)，希望同各方一起共建美好共同體生態(tài)，共創(chuàng)美好未來(lái)。

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