關(guān)注港股底部企穩(wěn)回升機(jī)會

每經(jīng)編輯 彭水萍

6月7日三大指數(shù)全天明顯分化，滬指在昨日大跌后縮量弱反彈，尾盤被創(chuàng)業(yè)板指拖累一度轉(zhuǎn)跌；創(chuàng)業(yè)板指則跳空加速并連續(xù)3日跌超1.3%，尾盤一度迫近去年4月低點(diǎn)。截至收盤，上證指數(shù)微漲0.08%，深證成指跌0.6%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.61%。A股全天成交8159.3億元，環(huán)比明顯萎縮；北向資金凈買入25億元。板塊方面，影視、信創(chuàng)、AI+等板塊上漲，新能源、汽車產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)軐幍聲r代下跌影響跌幅居前。

來源：Wind

港股高開，全天漲幅居前，港股科技ETF（513020）、港股通50ETF（159712）分別收漲2.53%和1.8%。恒生指數(shù)5月下跌8.3%，估值下跌7.6%。市場對經(jīng)濟(jì)及政策預(yù)期較為悲觀，疊加海外流動性收緊是港股前期調(diào)整的主因。

來源：Wind

浙商國際表示，當(dāng)前不論恒生指數(shù)還是MSCI中國指數(shù)的2023年及2024年盈利預(yù)測已低于去年11月的水平，顯示市場對重啟后的中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇憧憬已完全扭轉(zhuǎn)，反映投資者的預(yù)期從一個極端走向另一個極端。地緣政治、美國加息預(yù)期及美元反彈繼續(xù)制約港股的風(fēng)險偏好及流動性，恒生指數(shù)或有可能再創(chuàng)年內(nèi)低位。

估值方面，5月經(jīng)歷大跌后的港股市場估值水平快速下滑，開始顯示出配置性價比。南向資金方面，雖然市場大跌，但南向抄底的配置資金并不算冷清，較上月僅有小幅回落?；刭彿矫妫S著估值水平回落，市場回購開始明顯活躍，市場的回購金額和回購公司數(shù)量都有明顯提升。

國內(nèi)方面，5月發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大多不及預(yù)期，復(fù)蘇進(jìn)程明顯遇阻，但我們?nèi)耘f堅持對于經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的判斷，后續(xù)有望看到提振需求的政策力度加大，港股或存在由盈利和政策驅(qū)動的上漲行情機(jī)會，可以關(guān)注港股科技ETF（513020），該基金采用港股通額度，額度充裕，T+0交易更方便。

近期傳媒板塊持續(xù)上漲，影視ETF（516620）近9個交易日已反彈超13%。此前我們提到AIGC帶給游戲行業(yè)的變革，而從影視行業(yè)來看，能夠使用AIGC來降本增效的場景也不少。

來源：Wind 

AI虛擬技術(shù)有助于影視作品全生命周期的制作，極大地減少成本和規(guī)避風(fēng)險。國外軟件AI“Dramatron”內(nèi)含專業(yè)的劇本邏輯框架，國內(nèi)的AI“一覽運(yùn)營寶”也輔助知名編劇完成了一部短劇的前期劇本制作。在影片拍攝中，如果公司擁有藝人IP，可以使用虛擬技術(shù)創(chuàng)造數(shù)字人、換臉等，有效降低藝人成本以及給有政治風(fēng)險的藝人換臉。

同時，AI虛擬技術(shù)也可以模擬現(xiàn)實(shí)場景，近期幫助動畫短片《犬與少年》完成了畫面的優(yōu)化及制作。在影片拍攝后，AI的圖像處理也可以協(xié)助增強(qiáng)影片畫面、演員的聲調(diào)等，深度完善影片的后期制作。AI虛擬技術(shù)將為影片制作的全流程帶來顯著的降本增效。

從行業(yè)基本面來看，2022年影視行業(yè)受疫情沖擊較大，根據(jù)貓眼數(shù)據(jù)，2022年中國影視票房為299億元，同比下降36.4%。今年一季度中國影視票房為159億元，同比增長13%。最近的五一檔合計上映電影19部，顯著高于去年的6部，實(shí)現(xiàn)票房15.27億元，與2019年五一檔基本持平，恢復(fù)至疫情前水平。預(yù)計今年全年票房修復(fù)明顯。

后續(xù)來看，影視行業(yè)也是AIGC落地較快的行業(yè)之一，在短期游戲漲幅較大的情況下，也可以分散關(guān)注影視ETF（516620）。

在昨天的下跌后，6月7日芯片ETF（512760）有所反彈，收漲0.58%。經(jīng)過多年的發(fā)展，我國大部分中低端芯片產(chǎn)品已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了國產(chǎn)化替代，但是高端產(chǎn)品有待進(jìn)一步的發(fā)展和提高。目前在消費(fèi)類電子芯片領(lǐng)域，國內(nèi)廠商的產(chǎn)品已經(jīng)能夠得到市場的廣泛認(rèn)可。但在部分方向上，例如芯片設(shè)備，中國企業(yè)全球市場份額占比僅為3%，仍存在較大提升空間。受地緣政治影響，芯片的生產(chǎn)中心未來會更為分散，發(fā)展核心環(huán)節(jié)，避免“卡脖子”是未來重要發(fā)展路線。 

隨著芯片制程縮小，芯片設(shè)備建設(shè)成本急速上升。IC insights預(yù)計2022年全球芯片資本開支1817億美元，同比增長19%。在市場疲軟以及美國對華制裁的影響下，2023年這一數(shù)字預(yù)計將同比下降19%。從2000年至今全球芯片資本開支同比增速來看，其周期約為3年。2023年處于行業(yè)周期底部，2024年資本開支或?qū)⒂瓉矸崔D(zhuǎn)。

全球芯片資本開支同比變化，來源：Wind，IC insights，麥肯錫，浙商證券研究所

目前國內(nèi)來看，芯片行業(yè)的大部分需求主要取決于消費(fèi)電子領(lǐng)域。下半年消費(fèi)電子級芯片的走勢將呈現(xiàn)震蕩磨底的特點(diǎn)，而國產(chǎn)替代相關(guān)的標(biāo)的主要受政策和資金流向的影響。同時，人工智能也為芯片行業(yè)提供了增量機(jī)會。整體而言，當(dāng)前階段是對芯片行業(yè)進(jìn)行逢低布局的良好時機(jī)，可以關(guān)注芯片ETF（512760）。

醫(yī)藥板塊6月7日再次回調(diào)，其中生物醫(yī)藥ETF（512290）下跌幅度較大，達(dá)到1.88%。醫(yī)藥板塊中長期的成長邏輯非常扎實(shí)，包括老齡化、消費(fèi)升級、國產(chǎn)替代等等。另外，估值角度來說，現(xiàn)在已經(jīng)處于歷史底部區(qū)間，中證生物醫(yī)藥指數(shù)估值已經(jīng)到了30x以下，接近去年9月底的低點(diǎn)。在去年低基數(shù)的情況下，未來的業(yè)績增速也有望維持在較高水平。

來源：Wind

從今年以來全球研發(fā)熱點(diǎn)及國內(nèi)創(chuàng)新藥企業(yè)的研發(fā)成果來看，國內(nèi)創(chuàng)新藥行業(yè)競爭力系統(tǒng)性提升的大趨勢沒有發(fā)生任何改變，未來3-5年仍然是核心企業(yè)國內(nèi)外實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展的最好窗口期。

受當(dāng)前市場整體情緒影響，醫(yī)藥板塊暫時可能無法獲得增量資金來支撐其走出一波強(qiáng)勢行情。但這恰恰是比較適合進(jìn)行布局的時間段，投資者可以用定投的方式，根據(jù)自己的風(fēng)險偏好以及資金使用情況分批進(jìn)行布局。從未來中長期的時間維度來看，醫(yī)藥板塊仍將具備較為可觀的回報。感興趣的小伙伴們可以關(guān)注生物醫(yī)藥ETF（512290）、創(chuàng)新藥滬深港ETF（517110）。

風(fēng)險提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國梅 攝