摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌：人民幣匯率全年將維持區(qū)間震蕩，預(yù)計(jì)今年我國(guó)GDP增速為5.9%

每經(jīng)記者 李玉雯    每經(jīng)編輯 馬子卿    

近日，人民幣匯率波動(dòng)受到市場(chǎng)關(guān)注。自5月17日在岸、離岸人民幣對(duì)美元匯率雙雙跌破“7”關(guān)口后，人民幣繼續(xù)走弱。5月31日，離岸人民幣、在岸人民幣跌破“7.1”關(guān)口。截至今日18時(shí)25分，美元/在岸人民幣報(bào)7.1099,美元/離岸人民幣報(bào)7.1287。

資料來(lái)源：同花順iFinD

“4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇擔(dān)憂有所升溫，這是短期來(lái)看人民幣匯率貶值的主要原因之一。另外，3～4月份以來(lái)，我國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)利率在下降，7天逆回購(gòu)、Shibor、國(guó)債利率均有下行，中美利差一定程度上也導(dǎo)致了最新一輪人民幣匯率短期的弱勢(shì)。”摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)研究主管朱海斌表示。

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5月30日，在2023年摩根大通全球中國(guó)峰會(huì)媒體見面會(huì)上，朱海斌指出，全年來(lái)看，人民幣匯率將維持區(qū)間震蕩，年底預(yù)測(cè)6.8～6.9左右。中美經(jīng)濟(jì)增速差距、經(jīng)常項(xiàng)目順差收窄將是影響人民幣匯率的兩個(gè)關(guān)鍵因素。

人民幣匯率全年將維持區(qū)間震蕩，預(yù)測(cè)年底在6.8到6.9左右

朱海斌表示，雖然近期人民幣匯率有所波動(dòng)，但并非近年來(lái)首度破“7”，因此市場(chǎng)對(duì)于“7”的敏感程度也有所下降。近期人民幣匯率貶值的主要原因之一是，4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇擔(dān)憂有所升溫。另外，3～4月份以來(lái)，我國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)利率在下降，中美利差一定程度上也導(dǎo)致了最新一輪人民幣匯率短期的弱勢(shì)。

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“全年來(lái)看，人民幣匯率將維持區(qū)間震蕩，預(yù)測(cè)年底在6.8～6.9左右。”朱海斌說(shuō)道，從宏觀基本面來(lái)看有兩個(gè)關(guān)鍵因素將影響人民幣匯率。

其一是中美經(jīng)濟(jì)增速差距。全球范圍來(lái)看，今年歐美整體環(huán)比增速是下行的，中國(guó)、印度相對(duì)而言表現(xiàn)會(huì)更好。按照目前預(yù)期的增速差，對(duì)人民幣匯率是能起到支撐作用的。

其二，從經(jīng)常項(xiàng)目順差的角度來(lái)看，去年我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差約4175億美元，與全年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值之比為2.3%。根據(jù)摩根大通預(yù)測(cè)，今年我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差可能會(huì)降至2000多億美元，與GDP之比在1.2%～1.3%左右，與去年相比會(huì)有比較明顯的收窄。

這其中有兩個(gè)原因，一是今年海外需求出現(xiàn)疲軟，雖然一季度出口超預(yù)期，但去年下半年以來(lái)我國(guó)出口增速明顯放緩，下半年這個(gè)趨勢(shì)將會(huì)延續(xù)，今年貿(mào)易順差大概率要比去年低；二是隨著疫后重啟，跨國(guó)旅行等漸漸恢復(fù)正常，服務(wù)貿(mào)易項(xiàng)下逆差會(huì)重新擴(kuò)大。綜合這兩個(gè)原因，今年經(jīng)常項(xiàng)目順差大概率會(huì)比去年有明顯收窄，這將對(duì)人民幣匯率造成壓力。

“兩股力量對(duì)沖之下，我們從宏觀基本面來(lái)判斷，今年人民幣匯率將維持區(qū)間震蕩。不同時(shí)期的市場(chǎng)判斷有所差異，比如去年底股市表現(xiàn)不錯(cuò)，市場(chǎng)對(duì)疫后重啟的憧憬度非常高，當(dāng)時(shí)人民幣匯率一度走強(qiáng)；在過(guò)去一個(gè)多月，由于宏觀數(shù)據(jù)不及預(yù)期，短期人民幣出現(xiàn)貶值。而月度短期的波動(dòng)并不會(huì)改變我們對(duì)于人民幣匯率全年區(qū)間震蕩的判斷。”朱海斌表示。

今年國(guó)內(nèi)消費(fèi)呈“K型復(fù)蘇”，預(yù)計(jì)今年我國(guó)GDP增速約為5.9%

談及對(duì)我國(guó)今年的宏觀經(jīng)濟(jì)展望時(shí)，朱海斌表示，“預(yù)計(jì)今年全年我國(guó)GDP增速約為5.9%，其中消費(fèi)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)略高于4.2個(gè)百分點(diǎn)，與2018～2019年基本接近。”

“在消費(fèi)領(lǐng)域，我們不太可能出現(xiàn)像歐美的報(bào)復(fù)性反彈，其中一個(gè)重要的差別在于政策差別，我們政策偏重于生產(chǎn)端、投資端，而對(duì)于居民部門的直接消費(fèi)政策，整體而言仍然有限。”朱海斌說(shuō)道。

在他看來(lái)，消費(fèi)的復(fù)蘇和正?；瘉?lái)自于兩個(gè)力量。其一是宏觀環(huán)境好轉(zhuǎn)以及收入增長(zhǎng)；其二是家庭儲(chǔ)蓄率調(diào)整，過(guò)去幾年消費(fèi)支出的增速下降明顯，反映在家庭儲(chǔ)蓄率上，2020～2022年分別為34%、31%、33.5%，持續(xù)高出疫情之前30%左右的儲(chǔ)蓄率水平。預(yù)計(jì)今年家庭儲(chǔ)蓄率會(huì)走向30%或者略低于30%的水平。

朱海斌表示，過(guò)去幾年超額儲(chǔ)蓄集中在高收入家庭，中低收入家庭的資產(chǎn)負(fù)債表受到一定損傷，因而今年國(guó)內(nèi)的消費(fèi)復(fù)蘇屬于“K型復(fù)蘇”。從今年前四個(gè)月的數(shù)據(jù)來(lái)看，與高收入階層相關(guān)的奢侈品等銷售表現(xiàn)較好，而與一般大眾更為貼近的大部分消費(fèi)領(lǐng)域則表現(xiàn)得比較“平淡”。

朱海斌認(rèn)為，在疫后消費(fèi)恢復(fù)的初期，對(duì)于消費(fèi)端的刺激仍是非常必要的。“當(dāng)前國(guó)內(nèi)通脹那么低的一個(gè)核心原因在于需求不足，內(nèi)需實(shí)際上是滯后于供給端的復(fù)蘇，外需現(xiàn)在又走弱，因而整體需求不足。這種情況下，即使生產(chǎn)端恢復(fù)，企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品也銷售不出去。如果政策能夠刺激需求端、促進(jìn)企業(yè)銷售回暖，那么經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇便有望進(jìn)入正向循環(huán)。”

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