國信證券給予深圳機(jī)場買入評級，設(shè)立合資公司擴(kuò)大免稅業(yè)務(wù)獲利空間，樞紐機(jī)場議價能力不改

每經(jīng)AI快訊，國信證券05月25日發(fā)布研報稱，給予深圳機(jī)場（000089.SZ，最新價：6.91元）買入評級。評級理由主要包括：第一，由于前期口岸進(jìn)出境免稅店管理辦法的修訂，機(jī)場方與免稅運(yùn)營商之間簽訂合同時，提成率需設(shè)置上限，相較 2017 年前后樞紐機(jī)場免稅店招標(biāo)動輒 40%以上的提成率有顯著下降，深圳機(jī)場與深免本次進(jìn)出境免稅店招標(biāo)的提成率為 30%和 24%。提成率的降低為免稅品運(yùn)營主體降費(fèi)提利打開空間，深圳機(jī)場與深免設(shè)立合資公司，49%的股權(quán)占比擴(kuò)大了機(jī)場方免稅業(yè)務(wù)的獲利空間，在一定程度上提高了真實扣點(diǎn)率，也體現(xiàn)了盡管受到了政策擾動，樞紐機(jī)場靈活應(yīng)對后的議價能力不改。

第二，經(jīng)營主體變更后由合資公司經(jīng)營免稅店，將以股權(quán)為紐帶加強(qiáng)深圳機(jī)場與深免集團(tuán)的業(yè)務(wù)協(xié)同，有助于提升免稅店運(yùn)營管理水平和國際形象，全面提升資源價值，助力打造世界一流的免稅品商店，也為未來進(jìn)一步合作打開空間。

第三，盡管保底租金相對較低或意味著福永碼頭免稅店銷售規(guī)模較小，但參與碼頭免稅店的經(jīng)營及利益分配也在一定程度上提升了公司運(yùn)營及盈利能力。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑，客流恢復(fù)不及預(yù)期，免稅銷售不及預(yù)期，安全事故。

AI點(diǎn)評：深圳機(jī)場近一個月獲得4份券商研報關(guān)注，買入1家，增持2家，平均目標(biāo)價為8.92元，與最新價6.91元相比，高2.01元，目標(biāo)均價漲幅29.09%。

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(記者 王曉波)

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