直擊股東大會 | 長期年營收增速預(yù)計達(dá)8%，區(qū)域拓展缺乏管理人才 元祖股份如何跳出“發(fā)展不平衡”怪圈？

每經(jīng)記者 張韻    每經(jīng)編輯 魏官紅    

4月24日，元祖股份（SH603886，股價18.90元，市值45.36億元）召開2022年年度股東大會，現(xiàn)場有包括蘭馨成長、元祖聯(lián)合國際在內(nèi)的16位股東及代表到場，公司董秘沈慧與中小股東、機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行了約一個半小時的交流。

自2019年元祖股份實控人、董事長張秀琬交棒后，有關(guān)公司經(jīng)營的內(nèi)部會議便鮮少參加，但她仍會出席董事會、股東大會等會議。

在現(xiàn)場，有股東提出公司線下門店區(qū)域發(fā)展不平衡問題時，張秀琬與公司總經(jīng)理張乙濤頻頻點(diǎn)頭。沈慧坦言，公司在北京的布局困在了“兩店盈利、二十家店虧損”的怪圈中。

元祖股份2022年年度股東大會 圖片來源：每經(jīng)記者 張韻 攝

蛋糕毛利率下滑 夢世界經(jīng)營預(yù)計將好轉(zhuǎn)

2022年，元祖股份實現(xiàn)營業(yè)收入25.87億元，同比增長0.11%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.66億元，同比下降21.62%。對此，沈慧表示，業(yè)績下滑主要系部門地區(qū)三季度限電及疫情影響，導(dǎo)致中秋月餅銷售及提領(lǐng)不達(dá)預(yù)期；年內(nèi)公司大力開發(fā)星座蛋糕，在好吃的基礎(chǔ)上還要好看，因此蛋糕上的可使用插件增加，成本隨之增長。

“這兩年，總經(jīng)理對蛋糕板塊非常重視，因此，收入占比也有所提高，達(dá)到40%，”沈慧稱，2022年蛋糕毛利率為72.56%，有所下滑，未來會通過調(diào)整插件設(shè)計和個數(shù)優(yōu)化成本，老款蛋糕基本上三年一提價，上次提價在去年年初，因此為改善毛利率，會在新款蛋糕上進(jìn)行小幅提價。

圖片來源：公司年報截圖

此外，由張秀琬創(chuàng)建的夢世界同樣侵蝕了元祖股份的凈利潤。2018年，元祖股份以2.54億元獲得夢世界19.75%股份，2020年，元祖股份增資2.8億元，共計持有夢世界30.45%股份。然而據(jù)歷年年報，夢世界五年內(nèi)虧損規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，為元祖股份帶來共計7000余萬元的利潤損失。

對此，沈慧回應(yīng)稱，夢世界項目在2019年完成竣工驗收，此后歷經(jīng)三年疫情導(dǎo)致虧損，目前經(jīng)營情況有所好轉(zhuǎn)。周中每日設(shè)置的團(tuán)課單次接載量約為40輛大巴、數(shù)千名兒童。夢世界的團(tuán)課主要有三類，學(xué)生游的客單價為100元以下，親子游的客單價超過200元，企事業(yè)游的客單價超過300元。

如果周中的旅游人次出現(xiàn)增長，夢世界便不僅是實現(xiàn)租金收益的商店，更是推廣元祖品牌的體驗中心。那么，預(yù)計何時達(dá)到盈虧平衡？沈慧表示，無法明確承諾，但預(yù)計盈利情況會大幅好轉(zhuǎn)，目前上市公司沒有對該項目的增資計劃。

高管不持股 股東欲減持

根據(jù)利潤分配預(yù)案，元祖股份擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利10元（含稅），合計2.40億元（含稅），分紅比例達(dá)90.1%。

沈慧表示，其實這幾年公司的現(xiàn)金分紅已經(jīng)超過了當(dāng)初的募集資金，現(xiàn)場股東提出的回購注銷建議會在董事會上進(jìn)行商議，但公司沒有股權(quán)激勵計劃。

“為什么蘭馨成長、元祖聯(lián)合國際頻頻減持？”有股東提問。

沈慧表示，公司早在招股書中就曾披露蘭馨成長將在未來清空持股，因此每一年都會發(fā)布減持計劃，但是一直沒有執(zhí)行，是因為他們沒有找到下一個好標(biāo)的進(jìn)行投資，也有買家想要通過大宗交易收購股份，但蘭馨成長有自己的心理價位。

元祖聯(lián)合國際則是元祖股份最早的一批股東，內(nèi)部的十余位投資人與董事長相熟，并有七八成的投資人表示不會出售股份，另有一部分投資人希望每年能獲得投資收益，因此在股價合理的區(qū)間進(jìn)行了適當(dāng)交易。

烘焙賽道有人倒下 有人拓店

有投資者關(guān)心公司的長期業(yè)績增速，沈慧表示，在營收層面給到8%的增速預(yù)期是沒有問題的，但是利潤表現(xiàn)取決于公司發(fā)展的步伐，如果腳步跨得大，開店會折損部分利潤，節(jié)令產(chǎn)品也很難預(yù)估損耗，另外，內(nèi)部的組織架構(gòu)會有所調(diào)整，因此不敢給很高的預(yù)期。

而今年，機(jī)構(gòu)投資者對于消費(fèi)板塊的投資意愿不強(qiáng)，在烘焙賽道，隨著虎頭局、克莉絲汀等新老品牌相繼陷入危局，行業(yè)也進(jìn)入大浪淘沙的階段。那么，身處其中的元祖股份是如何看待這一變局的呢？

事實上，元祖股份的競爭對手并非是好利來、廣州酒家等全國性品牌，而是偏重本地連鎖經(jīng)營的品牌。

“烘焙行業(yè)的發(fā)展空間有目共睹，無非是我們要如何把各區(qū)域的市場深耕下去。”沈慧表示，在To C端，較低折扣與本地偏好成為地區(qū)品牌吸引個人消費(fèi)者的核心競爭力，因此元祖只能在To B端憑借門店規(guī)模、上市背景及中央工廠的優(yōu)勢，進(jìn)軍下沉市場的集采渠道。

“其實虎頭局背后的資本也找過我們接手，但我們與這個品牌的定位不同。”沈慧透露，公司董事長早前對元祖的定位非常明確，第一不做面包飲料，第二不進(jìn)商超。

這背后的考量是，做面包，短保產(chǎn)品報廢率高，要擴(kuò)大門店、投入設(shè)備、配備人員，還要進(jìn)入人流量高的商圈，而商超的結(jié)算賬期長，租金成本高。盡管這幾年元祖股份的線下門店也逐步開始進(jìn)入高流量的商超，但選擇的都是沿街店，其核心想法是，消費(fèi)者到店大多為目的性消費(fèi)，因此必須看得到品牌標(biāo)識，可以位置偏僻，但要好停車。

截至2022年底，元祖股份在全國擁有741家線下實體店（含133家加盟店），聯(lián)合線上各大電商平臺與外賣平臺實現(xiàn)B端和C端多種類客戶的銷售覆蓋。其中團(tuán)客收入占比40%，包含銀行、醫(yī)院、學(xué)校等事業(yè)單位及工會系統(tǒng)集采的卡券消費(fèi)。

“疫情之后，個別董事也有一些想法，即門店到底是向高規(guī)格發(fā)展，還是布局更多的小型店？元祖目前在全國有超過750家門店，部分需要樹立形象作為體驗店或者是旗艦店，但是大部分只需作為一個配送點(diǎn)，可以縮減成本與節(jié)省人力，所以我們也在看。”沈慧透露。

陷入單區(qū)20店虧損怪圈

從今年一季度的開店速度來看，元祖股份已增加了10余家門店，一方面是同行“倒下”讓出了好店鋪，另一方面是年初開店可以覆蓋中秋、端午兩個節(jié)令，有利于門店實現(xiàn)首年盈利。

元祖股份方面表示，2023年，公司將繼續(xù)執(zhí)行直營為主、加盟為輔的方針，穩(wěn)健拓展門店網(wǎng)絡(luò)，深入耕耘成熟市場，挖掘開發(fā)空白市場，開拓優(yōu)質(zhì)門店，提升單店貢獻(xiàn)率。

為何不開放加盟？沈慧表示，元祖還是比較愛惜自己的羽毛，也深知加盟店可以省去一些不必要的費(fèi)用，現(xiàn)在也有一些員工加盟在進(jìn)行，但管理是非常嚴(yán)謹(jǐn)?shù)?，因為公司非常重視食品安全問題，所以加盟沒有大幅度前進(jìn)。

在北京市場，元祖股份目前僅存1家直營店。“現(xiàn)在北京店的營業(yè)額很高，電商比例超過了70%。”沈慧分析道，“但奇怪的是在北京開兩家店的時候我們是盈利的，因為有足夠的券到那里提貨，但是開十幾家店的時候確實是虧損的”。

“我們也嘗試過多個區(qū)域，比如在廣西，開10家店的時候沒問題，但是開到20家至30家，這個區(qū)域有可能虧損。”沈慧坦言，公司也想過原因，一方面是沒有找到合適的區(qū)域管理人員，另一方面，管理梯隊沒有搭好，元祖不是一個只靠“門鈴”就能存活下去的商業(yè)，公司的團(tuán)購占比很高，所以“我們現(xiàn)在在推店長制，每個門店的店長如果不會做生意，其實是經(jīng)營不下去的”。

長期來看，元祖的開店節(jié)奏一直在穩(wěn)步拓展，目前在江浙滬與川渝地區(qū)有較大的覆蓋規(guī)模。“我們并不是放棄了南方和北方市場，而是希望找一個更好的時機(jī)進(jìn)入，尤其是一些空白市場，通過電商的配送區(qū)域分析市場需求，如太原、海南等，正在計劃中”。沈慧表示。

封面圖片來源：每經(jīng)記者 張海妮 攝