一季度加倉(cāng)茅臺(tái)，減持騰訊！易方達(dá)張坤：好公司不是好股票的唯一情形，就是估值過(guò)高

每經(jīng)記者 黃小聰    每經(jīng)編輯 趙云    

近日，易方達(dá)張坤管理的幾只基金披露了一季報(bào)。

從易方達(dá)藍(lán)籌精選、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選等基金的前十大重倉(cāng)股來(lái)看，整體變化幅度并不大，主要是一些增減持的操作。比如減持了騰訊控股，小幅加倉(cāng)了貴州茅臺(tái)。

不過(guò)，張坤在一季報(bào)中談到了關(guān)于基本面價(jià)值投資與研究的一些看法，他表示：“基本面價(jià)值投資的優(yōu)勢(shì)之一在于可積累性……識(shí)別出好公司是如此重要，因?yàn)楹霉静皇呛霉善钡奈ㄒ磺樾尉褪枪乐颠^(guò)高，在其他情形下，好公司都會(huì)給投資者帶來(lái)長(zhǎng)期可觀的回報(bào)。”

一季度加倉(cāng)貴州茅臺(tái)，減持騰訊控股

先從易方達(dá)藍(lán)籌精選混合來(lái)看，截至一季度末，股票依然維持高倉(cāng)位，占基金總資產(chǎn)的比例為93.92%。其中通過(guò)港股通交易機(jī)制投資的港股市值約為221.18億元，占凈值比例39.35%。

在重倉(cāng)股的操作上，一季度主要減持了瀘州老窖、騰訊控股、五糧液、洋河股份、香港交易所，增持的是貴州茅臺(tái)、美團(tuán)-W和中國(guó)海洋石油。另外，藥明生物退出前十大，中國(guó)海洋石油進(jìn)入前十大。

在其它持股方面，國(guó)際醫(yī)學(xué)的一季報(bào)顯示，易方達(dá)藍(lán)籌精選混合減持了約2400萬(wàn)股。

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind

張坤在一季報(bào)中表示：“基金在一季度股票倉(cāng)位基本穩(wěn)定，對(duì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，增加了消費(fèi)等行業(yè)的配置，降低了金融等行業(yè)的配置。”

再看易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選，一季度也存在類(lèi)似的操作，瀘州老窖、騰訊控股、五糧液也都出現(xiàn)了減持，貴州茅臺(tái)、洋河股份、京東集團(tuán)-SW均是增持，香港交易所退出前十大，美團(tuán)-W進(jìn)入前十大。

數(shù)據(jù)來(lái)源：choice

張坤在一季報(bào)中表示：“一季度對(duì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，增加了醫(yī)藥等行業(yè)的配置，降低了金融等行業(yè)的配置。個(gè)股方面，我們?nèi)匀怀钟猩虡I(yè)模式出色、行業(yè)格局清晰、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)公司。”

從這些基金一季度的操作來(lái)看，主要是減持了金融行業(yè)，增加了消費(fèi)和醫(yī)藥的配置。

好公司不是好股票的唯一情形就是估值過(guò)高

除了持倉(cāng)變動(dòng)，一季報(bào)中張坤還談到了對(duì)于基本面價(jià)值投資和研究的一些看法。

他表示：“基本面價(jià)值投資很吸引人的一點(diǎn)是，投資者可以用很長(zhǎng)一段時(shí)間來(lái)充分觀察公司的發(fā)展，等到它們用事實(shí)證明自己的成功和巨大的成長(zhǎng)潛力之后，再買(mǎi)入也不遲。”

“基本面價(jià)值投資的優(yōu)勢(shì)之一在于可積累性。具體來(lái)說(shuō)，積累體現(xiàn)在對(duì)基本面分析方法的理解和對(duì)具體行業(yè)和企業(yè)的洞察，所有這些都使投資者未來(lái)更可能做出對(duì)具體投資標(biāo)的內(nèi)在價(jià)值的準(zhǔn)確判斷。”

張坤同時(shí)指出：“如果只是針對(duì)某一次投資，積累的重要性可能并不顯著。但如果將投資貫穿一生，并將長(zhǎng)期復(fù)合回報(bào)作為終級(jí)目標(biāo)，可積累性就是這一目標(biāo)的最重要保障，選擇一條可積累的 '很長(zhǎng)的坡'并在坡上'滾雪球'是很重要的。”

“我們會(huì)參考全球產(chǎn)業(yè)升級(jí)的經(jīng)驗(yàn)，持續(xù)做深入的研究積累，爭(zhēng)取構(gòu)建一個(gè)全面而盡量準(zhǔn)確的坐標(biāo)系，希望能正確評(píng)估企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力并跨行業(yè)選出好的公司。識(shí)別出好公司是如此重要，因?yàn)楹霉静皇呛霉善钡奈ㄒ磺樾尉褪枪乐颠^(guò)高，在其他情形下，好公司都會(huì)給投資者帶來(lái)長(zhǎng)期可觀的回報(bào)。”張坤繼續(xù)說(shuō)道。

而在研究方面，張坤認(rèn)為：“閱讀企業(yè)的定期報(bào)告并對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行系統(tǒng)整理和分析，是理解企業(yè)基本面的核心手段之一。在定期報(bào)告中，企業(yè)的所有經(jīng)營(yíng)活動(dòng)都會(huì)反映在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中，定量的數(shù)據(jù)可以用來(lái)檢驗(yàn)并修正調(diào)研中對(duì)企業(yè)形成的定性感知。如果能對(duì)一家公司過(guò)去和當(dāng)前的財(cái)務(wù)狀況了如指掌，就更有可能正確評(píng)判這家公司的未來(lái)價(jià)值。”

“羅杰斯曾說(shuō)過(guò)，你要閱讀一切。如果你對(duì)一家公司感興趣，那就看看它的年報(bào)，你就會(huì)超過(guò)華爾街98%的人。如果你閱讀了年報(bào)中的附注，你就會(huì)超過(guò)華爾街的所有人。”

“幾乎任何成功的公司都經(jīng)歷過(guò)短期的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和股價(jià)的震蕩，經(jīng)歷過(guò)市場(chǎng)先生態(tài)度的冷暖，但它們成功的模式往往沒(méi)有變化，通過(guò)深入的研究并抓住這些關(guān)鍵的因素，是能夠一路堅(jiān)持下來(lái)的重要因素，也通常意味著長(zhǎng)期可觀的收益。”張坤進(jìn)一步表示。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝