烘焙設備商新麥機械IPO：業(yè)績表現(xiàn)“忽高忽低” 過半收入來自外銷，毛利率為何一路下滑？

每經記者 王琳    每經編輯 楊夏    

近期，證監(jiān)會官網披露了更新后的新麥機械（中國）股份有限公司（以下簡稱新麥機械）招股書（申報稿）。

《每日經濟新聞》記者注意到，盡管位列國內商用烘焙設備市場份額第一，新麥機械在報告期內（即2019年至2022年上半年，下同）的業(yè)績波動性頗大。2019年至2022年上半年各期間，新麥機械的營業(yè)收入分別為8.80億元、7.40億元、9.68億元和4.03億元。

還值得一提的是，與在報告期內的內銷毛利率基本穩(wěn)定不同，新麥機械的外銷毛利率則一路大幅下滑。新麥機械在招股書中也坦承，其在報告期內的外銷產品價格基本保持不變，并未通過漲價緩解原材料價格上漲的不利影響。

新麥機械存同業(yè)競爭情況

新麥機械主要從事商用烘焙設備的研發(fā)、生產、銷售，應用于面包、吐司、蛋糕、曲奇、披薩、面點等各類烘焙食品的全套生產流程及銷售展示環(huán)節(jié)。根據招股書，新麥機械2021年中國內地商用烘焙設備收入為4.8億元，占中國內地商用烘焙設備市場份額約11.9%，在中國內地的市占率位列第一。

從業(yè)績情況來看，2019年至2022年上半年各期間，新麥機械的營業(yè)收入分別為8.80億元、7.40億元、9.68億元和4.03億元，其扣非歸母凈利潤分別為1.12億元、0.84億元、1.20億元和0.42億元。

除了在2020年存在業(yè)績同比下滑的情況，在2022年上半年，新麥機械的主營業(yè)務收入為3.98億元，也同比下降了6.41%?？梢姡蔓湙C械的業(yè)績存在一定波動性。

與此同時，新麥機械還存在不少關聯(lián)交易。2019年至2022年上半年各期間，新麥機械對關聯(lián)方的采購金額分別為2458.80萬元、2320.51萬元、3931.04萬元和957.97萬元，分別占公司當期采購總額的4.67%、5.09%、6.33%和3.51%；新麥機械對關聯(lián)方的銷售金額分別為8080.38萬元、5427.72萬元、1.05億元和2021.67萬元，分別占公司當期主營業(yè)務收入的9.24%、7.39%、11%和5.08%。

此外，新麥機械在招股書中表示，其與公司最終控股股東新麥企業(yè)的部分產品存在重疊，兩者存在同業(yè)競爭，但是不存在重大不利影響的同業(yè)競爭。

具體來看，新麥機械不僅向新麥企業(yè)銷售產品，而且與新麥企業(yè)還存在少量重疊客戶。報告期內，新麥機械對重疊客戶的收入占其主營業(yè)務收入的比例分別為4.59%、4.35%、4.60%及7.81%，新麥企業(yè)對重疊客戶的銷售收入占新麥機械主營業(yè)務收入的比例分別為2.79%、2.05%、2.24%及3.03%。新麥機械認為，這種情形同樣對公司不存在重大不利影響。

內銷毛利率穩(wěn)定，外銷毛利率為何一路下滑？

從客戶類型來看，新麥機械的客戶分為直接終端客戶和非直接終端客戶，其中直接終端客戶主要為食品店、超市和食品批發(fā)商。

2019年至2021年各年度，新麥機械非直接終端客戶的主營業(yè)務收入占比分別為37.53%、36.53%和37.61%，到了2022年上半年，其占比猛然上升至了45.16%。新麥機械的非直接終端客戶銷售主要是在外銷市場，2019至2021年各年度，新麥機械的外銷業(yè)務收入占比分別為41.88%、42.73%和43.96%，到2022年上半年也上升至了58.69%。

值得一提的是，新麥機械在招股書中談及公司的同業(yè)競爭情況時還表示，在報告期內，為應對國際市場的競爭壓力，越來越多的國際訂單由新麥機械承接，新麥企業(yè)的外銷收入呈下降趨勢。

不過，新麥機械的外銷毛利率整體低于內銷毛利率，外銷收入占比的大幅提升，也進一步拉低了新麥機械在2022年上半年的毛利率。2019年至2022年上半年，新麥機械的綜合毛利率分別為40.07%、38.23%、35.38%和31.83%，呈持續(xù)下降趨勢。

進一步來看，記者注意到，新麥機械在報告期內的內銷毛利率變動不大，基本在42%左右，但其外銷毛利率則從2019年的36.29%一路快速下滑至了2022年上半年的23.72%。對于外銷毛利率一路下滑的原因，4月13日，《每日經濟新聞》記者向新麥機械發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿時間，尚未收到對方回復。

新麥機械在招股書中對比同行業(yè)可比公司的毛利率時表示，報告期內，銀都股份（SH603277，股價20.71元，市值87.12億元）對主要產品的銷售價格持續(xù)上調，基本抵消了原材料價格上漲的不利影響，而新麥機械在報告期內的外銷價格基本保持不變，由此導致毛利率整體低于銀都股份。那么，這是否也意味著，新麥機械在外銷市場沒有產品議價能力？產品競爭力較弱呢？新麥機械同樣未對此給予回復。

（封面圖片來源：每日經濟新聞 文多 攝）