每經熱評丨ChatGPT指數(shù)大幅震蕩 警惕人工智能投資風險

每經記者 趙李南    

每經評論員 趙李南

今年以來，隨著人工智能的迅速發(fā)展，相關概念股漲歡了，股價漲幅翻番的公司比比皆是，A股甚至因此增加了ChatGPT概念指數(shù)。截至4月12日收盤，ChatGPT概念指數(shù)（BK1126）自2月份推出以來，累計漲幅高達64.02%。不過，相關風險也值得投資者重視，比如4月10日，人工智能板塊出現(xiàn)集體大跌，板塊內一片綠色，ChatGPT指數(shù)跌逾6%，單日跌幅創(chuàng)歷史之最。個股方面，云從科技、三六零、科大訊飛跌停，海天瑞聲、傳音控股、藍色光標、景嘉微、創(chuàng)業(yè)黑馬等多股跌超10%。

實際上，市場上對AI概念的判斷早已出現(xiàn)分化。比如，近期私募大佬但斌就發(fā)布微博看空AI。他表示：“這一波概念炒作，一旦被套，不知猴年馬月解套！”但也有人認為，AI是大方向，選擇“All in”。

雖然4月11日和12日，相關概念股又重拾升勢，ChatGPT指數(shù)接連上漲3.72%、3.65%，但筆者認為，投資者對新技術路線的投資需要審慎理性，畢竟當前ChatGPT在應用場景和商業(yè)化探索上還處于初始階段，一些公司在相關技術上并沒有太多突破，甚至不少公司業(yè)績處于虧損狀態(tài)，現(xiàn)在的股價漲勢已經過度透支未來預期。

通常情況下，投資者對新技術的投資呈現(xiàn)兩個波峰和一個波谷特征。第一波峰是在新技術滲透初期，這時候產業(yè)特點是新技術開始滲透，但距離形成穩(wěn)定的商業(yè)模式還有漫長的路要走。由于被投資企業(yè)沒有產生相應的盈利，此時的投機最終會導致泡沫，進而導致不少投資者產生損失。

從產業(yè)發(fā)展的角度考量，投機資金進入新興產業(yè)發(fā)展的初期具有必要性。因為這些資金將從客觀上促進新技術企業(yè)較為容易獲得股權融資或者項目融資，進而為新技術的開發(fā)鋪平道路。但對于投資者而言，此時很難看清楚誰將來能夠長成參天大樹，所以很多風險投資基金的策略是分散投資。這點值得普通投資者借鑒，即通過分散來降低風險。

接下來就是泡沫的破裂，對新興技術的投資會形成波谷，這也被稱為創(chuàng)新企業(yè)的“死亡之谷”。在這個階段，只有具備相當實力的公司才能夠存活，存活下來的企業(yè)將逐漸找到清晰的商業(yè)模式，此時會給企業(yè)帶來真金白銀的收益。伴隨企業(yè)的盈利顯現(xiàn)，投資者會再次扎堆進入該產業(yè)，迎來新技術投資的第二波峰。

在第二波峰當中，由于企業(yè)的盈利前景穩(wěn)定，行業(yè)的增長潛力確定，由此引發(fā)的第一個問題就是企業(yè)的估值通常都不便宜。換句話說，就是你看得明白，大家都看得明白，最終會導致企業(yè)估值的抬升，由此將超額收益抹平，并趨向于社會平均收益。同時，也會由于企業(yè)發(fā)展速度很快，引發(fā)第二個問題，即再融資產生的股權稀釋效應。

在上述產業(yè)發(fā)展周期當中，理想的狀態(tài)是在波谷當中選取那些最有前景的企業(yè)長期持有，然而如何將這樣的公司選出來，十分考驗投資者的經驗和見識。總而言之，投資想要超越社會平均回報率是十分困難的一件事。目前，人工智能顯然處于第一個波峰當中，投資者應當謹慎對待，理性投資。