財(cái)報(bào)里的真相丨南僑食品高價(jià)棕櫚油已基本消化 今年冷凍面團(tuán)高增長能實(shí)現(xiàn)嗎？

每經(jīng)記者 張韻    每經(jīng)編輯 張海妮    

圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞(資料圖)

3月14日，烘焙原料龍頭南僑食品（SH605339，股價(jià)23.57元，市值100.87億元）年報(bào)出爐，公司2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入28.61億元，同比下滑0.40%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.61億元，同比下滑56.41%，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3元（含稅）。

與2021年?duì)I收、凈利潤均創(chuàng)下歷史新高的成績相比，去年南僑食品主要產(chǎn)品銷量同比表現(xiàn)略有下滑，上游成本也有大幅上升。對此公司在2022年年報(bào)中表示，在各種不利因素面前，成本端對烘焙油脂、淡奶油、乳制品等產(chǎn)品進(jìn)行適度調(diào)價(jià)，市場端根據(jù)市場變化調(diào)整業(yè)務(wù)戰(zhàn)術(shù)，從而維持了業(yè)務(wù)平穩(wěn)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，投資者普遍關(guān)注棕櫚油等大宗商品價(jià)格波動對公司利潤的影響。對此，南僑食品董秘向書賢在接受記者電話采訪時(shí)表示，去年公司二季度為保供拉高庫存，至6月下旬棕櫚油價(jià)格急跌時(shí)，前期購買庫存成本有一定滯后性，因此下半年公司的利潤受損明顯，至年底才將高價(jià)的棕櫚油基本消化。 

去年兩次提價(jià)未全部傳導(dǎo)至下游

2021年，南僑食品敲響了上交所主板的上市鑼，烘焙油脂和冷凍面團(tuán)的發(fā)展從此進(jìn)入了資本助力的新階段。

上市后，棕櫚油等原料價(jià)格的大幅上漲吞噬了利潤，2021年公司整體毛利率為31.08%，同比減少7.68個(gè)百分點(diǎn)，2022年公司毛利率再度下滑9.41個(gè)百分點(diǎn)至21.66%。

2022年，南僑食品的凈利潤出現(xiàn)腰斬。網(wǎng)聚資本副總裁陳小龍通過微信向記者表示，2022年棕櫚油等主要原材料價(jià)格上漲迅猛，使得對應(yīng)企業(yè)成本上升較快，直接影響相關(guān)企業(yè)的毛利、凈利水平，南僑食品有很多原料以進(jìn)口為主，國際航運(yùn)運(yùn)輸成本也出現(xiàn)大幅度上升，這些因素造成了相關(guān)企業(yè)凈利潤下滑。

從產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)來看，烘焙應(yīng)用油脂、淡奶油、乳制品、冷凍面團(tuán)及餡料五大業(yè)務(wù)毛利率分別減少11.01個(gè)、8.31個(gè)、4.08個(gè)、15.56個(gè)和18.03個(gè)百分點(diǎn)，主要因國際環(huán)境、主要原材料產(chǎn)地的缺工和出口政策變動、國際航運(yùn)物流不暢等多種因素疊加，公司主要原材料價(jià)格出現(xiàn)大幅波動，成本對比上年同期大幅上升。

圖片來源：公告截圖 

在互動平臺上，投資者屢次與公司交流原材料采購情況。董秘向書賢回應(yīng)稱，2021年一季度至2022年一季度，主要原材料棕櫚油成本上升40%左右。2021年，公司完成三次產(chǎn)品提價(jià)；2022年，公司已于第一季度及第二季度分別對烘焙油脂、淡奶油及進(jìn)口品進(jìn)行了調(diào)價(jià)以降低影響。

為應(yīng)對原料上漲壓力，南僑食品采取了多次調(diào)價(jià)措施，但在2022年年報(bào)中公司卻表示：“主要產(chǎn)品成本上漲壓力未足額向下游客戶傳導(dǎo)，導(dǎo)致毛利率較上年同期下降。”

對此，向書賢向記者表示，2021年的提價(jià)效果還是不錯(cuò)的，獲利在正常的水準(zhǔn)，前三次提價(jià)都有傳導(dǎo)到客戶端，但2022年上半年因整體環(huán)境受疫情影響較為明顯，下游消費(fèi)市場受到?jīng)_擊，部分客戶所在地的實(shí)體門店客流大幅減少，導(dǎo)致后兩次提價(jià)沒有全數(shù)傳導(dǎo)至下游，公司吸收了一半。 

高價(jià)原料至去年底基本消化

而針對去年原材料價(jià)格的波動，也有投資者對公司備貨情況提出疑問。事實(shí)上，盡管2022年一季度國內(nèi)棕櫚油市場價(jià)格仍水漲船高，從年初的10000元/噸上漲至年中的16000元/噸，但到了第三、四季度，棕櫚油市場價(jià)格跌到8500~10000元/噸區(qū)間。

而年報(bào)顯示，分單季度來看，南僑食品2022年第三季度的凈利潤環(huán)比下滑明顯，一般而言，第二、三季度均為淡季，但在營收差距不大的情況下，凈利潤卻從二季度的7268.07萬元下跌至三季度的713.14萬元，縮水約90%，至旺季的第四季度，凈利潤仍止步于2774.29萬元。

這是什么原因？對此，向書賢向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者解釋稱，去年3月印尼曾禁止棕櫚油出口，導(dǎo)致市面出現(xiàn)原料短缺及搶貨的狀況，因此公司為保供在第二季度提高了一些庫存，到6月下旬短短兩周內(nèi)原料價(jià)格急跌時(shí)，由于公司棕櫚油從下單到進(jìn)料需要2~3個(gè)月，所以造成下半年獲利受損特別明顯，原料價(jià)格的下跌也導(dǎo)致公司沒有辦法再提價(jià)了。

“去年下半年我們的棕櫚油成本還是在高檔，因?yàn)橹星镤N售也不旺，下半年的銷售狀況不如預(yù)期，所以10000~14000元/噸區(qū)間的高價(jià)原料去化相對慢一些，到年底才消耗掉。”向書賢進(jìn)一步表示，由于上半年提價(jià)無法傳導(dǎo)至下游、下半年產(chǎn)品定價(jià)甚至還有所下跌，加上使用的原料成本還在往上升，導(dǎo)致成本的最高峰在去年10~11月份，因此第三、四季度的利潤表現(xiàn)出現(xiàn)滑坡。

“不過最新的棕櫚油價(jià)格比較穩(wěn)定，在8500元/噸的位置徘徊，所以我們目前的成本價(jià)也回到了8500元/噸左右，和現(xiàn)在行情價(jià)差異不大了。”向書賢向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露。

經(jīng)銷商渠道受疫情影響

南僑食品在年報(bào)中表示，從產(chǎn)品銷售地區(qū)分布來看，公司五大系列產(chǎn)品在境內(nèi)各地區(qū)均有銷售，且以華東、華中、華南地區(qū)為主。報(bào)告期內(nèi)，下游消費(fèi)方面，國內(nèi)環(huán)境的變化對線下消費(fèi)市場造成了不可避免的沖擊。

“我們?nèi)齻€(gè)區(qū)域因?yàn)橐咔榈年P(guān)系影響比較大，包括東北、江浙滬、北京和天津，本來占我們銷售量的比例都不低，去年影響特別明顯，比如消費(fèi)者不太愿意出門購物導(dǎo)致線下客流減少。”向書賢告訴記者，由于公司客戶中能提供線上銷售或參與團(tuán)購的面包店占較小，街邊店、商場店等商業(yè)形態(tài)的客戶占比較大，加上需要現(xiàn)場制作的面包師傅無法到崗，因此無法參與線上銷售，多因素導(dǎo)致了銷售額的同比微降。

記者注意到，以銷售模式劃分，南僑食品2022年的直營收入同比增長了11.02%，經(jīng)銷收入則同比下滑8.01%，而去年，公司的經(jīng)銷商數(shù)量為360家，報(bào)告期內(nèi)新增的90家經(jīng)銷商銷售收入合計(jì)6535.09萬元，減少的35家經(jīng)銷商對應(yīng)上年銷售收入1034.82萬元。

對此，陳小龍向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，2022年，南僑食品經(jīng)銷商數(shù)量增加18%，但是銷售收入?yún)s下滑，原因是經(jīng)銷商渠道主要面向中小型客戶，而這部分客戶在疫情之中受損嚴(yán)重，大部分中小型客戶在疫情中受影響較大。而企業(yè)也應(yīng)該盡可能多開發(fā)新經(jīng)銷商，以便覆蓋足夠多的中小型客戶，但也由此可能帶來成本上漲。

“因?yàn)槲覀冞@幾年都在主攻三四線城市，需要開發(fā)新的、規(guī)模小的經(jīng)銷商，去年疫情導(dǎo)致競爭力不夠、規(guī)模小的客戶可能有所影響，但都不是我們的直營，都是通過經(jīng)銷商銷售，所以經(jīng)銷商渠道的整個(gè)業(yè)績影響會比較明顯。”向書賢也同樣表示。

今年預(yù)計(jì)冷凍面團(tuán)成長最快

從主營占比來看，近兩年，烘焙應(yīng)用油脂在銷售結(jié)構(gòu)的占比逐漸收窄，淡奶油、乳制品（進(jìn)口品）兩大業(yè)務(wù)占比則呈上升趨勢。值得一提的是，公司利潤部分也受到了進(jìn)口品提價(jià)的影響，向書賢表示：“進(jìn)口品的占比越來越大，成長很快，歐洲乳源從去年下半年起一直在提價(jià)，因此進(jìn)口品的毛利有所減少對整個(gè)利潤影響較大”。

“今年，我們預(yù)計(jì)成長最快的還是冷凍面團(tuán)。”向書賢表示。據(jù)2021年年報(bào)，冷凍面團(tuán)業(yè)務(wù)規(guī)模在公司中增速較快，實(shí)現(xiàn)收入1.78億元，營收同比增長55.01%，銷量同比增長38.17%。至2022年，冷凍面團(tuán)業(yè)務(wù)的營業(yè)收入達(dá)到1.96億元，同時(shí)上海南僑新建冷凍面團(tuán)生產(chǎn)線投產(chǎn)，產(chǎn)能翻番，另有重慶新增產(chǎn)線計(jì)劃。

“因?yàn)槔鋬雒鎴F(tuán)在去年下半年有一個(gè)結(jié)構(gòu)性的改變，公司與山姆合作推了一個(gè)預(yù)烤焙的產(chǎn)品，雖然毛利率比其他很多產(chǎn)品低，但單一產(chǎn)品的量大也會影響到整體的毛利。”向書賢補(bǔ)充道。

從行業(yè)來看，目前國內(nèi)冷凍面團(tuán)滲透率僅為10%左右，距離歐洲40%、美國70%左右的滲透率仍有較大的提升空間。冷凍面團(tuán)能大幅優(yōu)化烘焙門店的場地利用、節(jié)約制作時(shí)間、降低人工成本，可以幫助下游烘焙業(yè)參與者更加注重提高效率、壓縮成本。

為了加大對預(yù)烤焙品類的布局，公司將對組織架構(gòu)進(jìn)行完善和優(yōu)化，將冷凍面團(tuán)事業(yè)發(fā)展部調(diào)整為預(yù)制烘焙事業(yè)部。“現(xiàn)在商超、便利店沒有很好的面包師，他們傾向于購買預(yù)烤焙的產(chǎn)品。”向書賢表示：“公司現(xiàn)在的冷凍面團(tuán)產(chǎn)品會更靠近客戶做預(yù)烤焙的產(chǎn)品，我們認(rèn)為這對于今年拓展超商和量販店這兩大通路會有很大作用。”（每經(jīng)記者舒冬妮對本文亦有貢獻(xiàn)）