國家醫(yī)保局再表態(tài)：輔助生殖將逐步納入醫(yī)保

每經記者 林姿辰    每經編輯 程鵬 董興生    

近日，國家醫(yī)保局公布了一份對“建議將不孕不育治療納入免費醫(yī)療”的提案答復函（以下簡稱“提案答復函”），稱將逐步把適宜的分娩鎮(zhèn)痛和輔助生殖技術項目納入醫(yī)保基金支付范圍，并鼓勵中醫(yī)醫(yī)院開設優(yōu)生優(yōu)育門診，提供不孕不育診療服務。

盡管這不是醫(yī)保局首次表態(tài)，但該回復公布的時間，是在“2022年人口負增長”“部分地區(qū)生育登記取消結婚限制”等消息之后，敏銳的投資者似乎已經嗅到了行業(yè)機會——2月3日，上述提案答復函公布當天，基因測序龍頭貝瑞基因（SZ000710，股價13.18元，市值46.7億元）上漲近5%，國內民營輔助生殖龍頭錦欣生殖（HK01951，股價7.33港元，市值197.3億港元）上漲0.92%。不過，僅僅隔了一個周末，2月6日，貝瑞基因股價下跌1.13%，而錦欣生殖股價則大跌4.93%。

值得一提的是，2022年，Wind輔助生殖板塊指數跌幅為29.31%，10家已經發(fā)布年度業(yè)績預告的板塊公司中有一半業(yè)績預虧。不僅如此，這些板塊公司的股價，似乎總是在坐過山車。

輔助生殖技術項目將逐步納入醫(yī)?；鹬Ц斗秶D為蘭州大學第一醫(yī)院生殖醫(yī)學中心胚胎培養(yǎng)室研究人員正在工作 cnsphoto/IC photo

輔助生殖利好頻出

2022年，是輔助生殖利好政策頻出的一年。其中，國家衛(wèi)健委、民政部等17個部門發(fā)布的《關于進一步完善和落實積極生育支持措施的指導意見》明確提出，要指導地方綜合考慮醫(yī)保（含生育保險）基金可承受能力、相關技術規(guī)范性等因素，逐步將適宜的分娩鎮(zhèn)痛和輔助生殖技術項目按程序納入基金支付范圍。

2023年2月3日，國家醫(yī)保局公布的提案答復函再次提到該內容，相關消息又在全網刷屏。

事實上，在2023年春節(jié)假期后開工第一周，“2022年國內人口自然增長率為-0.60‰”“四川生育登記取消結婚限制、取消數量限制”等熱搜消息都指向了國內人口問題。

在二級市場，2023年元旦至2月3日，Wind輔助生殖指數上漲10.03%，但輔助生殖賽道的投資并非“一路長虹”，反而時常有希望落空。如2022年2月，北京市醫(yī)保局出臺政策將16項輔助生殖技術項目納入醫(yī)保甲類報銷范圍，4月時又稱“根據醫(yī)療保障待遇清單相關規(guī)定，按照國家醫(yī)保局要求，北京市輔助生殖技術服務項目納入醫(yī)保支付范圍工作暫緩執(zhí)行”，隨后Wind輔助生殖指數經歷了長達數月的下跌。直至2022年11月，杭州市和荊門市出臺輔助生殖有關項目的專項補貼或項目報銷政策，該指數才有所回升，但全年跌幅仍達29.31%。

另外，受疫情等因素影響，國內輔助生殖賽道公司的業(yè)績表現并不理想。

Wind數據顯示，目前已有10家輔助生殖板塊上市公司發(fā)布2022年度業(yè)績預告，其中一半的公司全年業(yè)績虧損。具體來看，NIPT（無創(chuàng)產前檢測）領域頭部企業(yè)貝瑞基因預計歸母凈利潤虧損2億元~2.8億元，虧損同比擴大80.48% ~152.67%；康芝藥業(yè)（SZ300086，股價6.66元，市值30億元）預計歸母凈利潤虧損1.72億元~2.45億元，同比由盈轉虧；悅心健康（SZ002162，股價5.29元，市值49億元）預計歸母凈利潤虧損2億元至2.8億元，同比由盈轉虧。

值得一提的是，康芝藥業(yè)和悅心健康都是半道轉入輔助生殖賽道，前者的的主營業(yè)務是兒童藥，后者的主營業(yè)務是瓷磚銷售，盡管輔助生殖政策發(fā)布時，兩家公司的股價曾扶搖直上，但輔助生殖業(yè)務貢獻的業(yè)績不大?？抵ニ帢I(yè)還在2022年出售了兩家IVF（試管嬰兒技術）持牌醫(yī)院。

龍頭公司股價低迷

國信證券1月研報顯示，根據沙利文數據，2018年，中國327家IVF持牌醫(yī)療機構進行了68.4萬個取卵周期，平均每家2000個取卵周期。但實際上，只有32家機構的IVF取卵周期超過5000個。每年取卵周期超過1000個的機構占比不足20%。

這體現了輔助生殖行業(yè)競爭格局的高集中度——由于國內IVF牌照比較稀缺且價格高昂，持證醫(yī)院的技術、聲譽、業(yè)務正向循環(huán)需要多年積累，目前國內知名的輔助生殖醫(yī)院較少，除了中信湘雅、北大三院等頂尖公立輔助生殖醫(yī)療機構，市場品牌效應最明顯的是于2019年上市的“輔助生殖第一股”錦欣生殖。

而錦欣生殖也是康芝藥業(yè)出售的兩家IVF持牌醫(yī)院的新主人。目前，公司境內業(yè)務已經拓展至深圳、武漢、香港等地，主要提供以IVF為代表的生殖科服務。境外業(yè)務，則已拓展至美國。

2022年上半年，公司實現收入約11.38億元，同比增加32.5%；純利約為1.88億元，同比增加15.4%。其中，ARS（輔助生殖）的收入貢獻為44.2%；美國業(yè)務的收入貢獻為20.9%。

盡管太平洋證券研報顯示，隨著患者年齡結構變化、患者支付能力提升，預計到2030年國內IVF滲透率有望提升至27%（2016年該指標為10.2%，遠低于日本同期56.1%的水平），但身處黃金賽道的錦欣生殖股價一直不盡如人意。

1月29日，《每日經濟新聞》報道《輔助生殖，求子群體“最后一道希望”業(yè)內人士：首次納入醫(yī)?？胺Q“破冰”，把蛋糕做大更重要》曾提到，高價一直是我國輔助生殖滲透率在低位徘徊的重要因素。

這也是市場屢次對“輔助生殖服務納入醫(yī)保”給出積極回應的原因，即通過醫(yī)保支付提高患者對價格的承受能力，進而打開滲透率“天花板”。不過，定位于“?；?rdquo;的醫(yī)保，目前對于輔助生殖支付的支持力度有限。當真正的支付大頭仍要落到患者頭上時，輔助生殖賽道只能是“看起來很美”。

而提案答復函中提到的生育支持藥物，是一條更容易兌現的賽道。目前，用于試管嬰兒的藥費在總費用中占了大頭，雖然溴隱亭、曲普瑞林、氯米芬等促排卵藥品已被納入醫(yī)保支付范圍，但都是進口藥。未來，國產生育支持藥物的市場空間值得期待。

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