每日經(jīng)濟(jì)新聞 2023-02-01 09:17:36
巴克萊首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Marc Giannoni在發(fā)給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的置評郵件中表示,“我們預(yù)計美聯(lián)儲將在本周加息25個基點(diǎn)至4.50%~4.75%,并暗示會繼續(xù)加息。FOMC面臨的一項關(guān)鍵挑戰(zhàn),將是在不讓市場進(jìn)一步預(yù)期其加息周期即將結(jié)束的情況下,完成向較小幅度加息的過渡?!?/p>
每經(jīng)記者 蔡鼎 每經(jīng)編輯 蘭素英
北京時間明日(2月2日)凌晨3時,美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會(下稱FOMC)將公布2023年第一次利率決議。
目前市場幾乎一致預(yù)期美聯(lián)儲將進(jìn)一步下調(diào)加息幅度至25個基點(diǎn)。如果預(yù)期成為現(xiàn)實,將是美聯(lián)儲本輪加息周期內(nèi)的連續(xù)第八次加息,屆時聯(lián)邦基金利率將達(dá)到4.50%~4.75%區(qū)間,續(xù)刷2008年全球金融危機(jī)以來新高,累計加息幅度將達(dá)到450個基點(diǎn)。
不過,目前,市場聚焦的重點(diǎn)內(nèi)容在于,隨著越來越多的證據(jù)表明通脹持續(xù)回落,且多項數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟(jì)增長失去動力,F(xiàn)OMC的政策聲明和美聯(lián)儲主席鮑威爾是會繼續(xù)發(fā)出進(jìn)一步加息的信號,還是將暗示暫停加息。
在連續(xù)四次75個基點(diǎn)的激進(jìn)加息之后,F(xiàn)OMC在去年12月放緩了加息的步伐,將單次加息的幅度從75個基點(diǎn)下調(diào)至50個基點(diǎn)。自上次議息會議以來,美國多項通脹指標(biāo)呈持續(xù)下降趨勢。
美國去年12月CPI和PPI月率環(huán)比均開始由漲轉(zhuǎn)跌,此外,作為美聯(lián)儲最關(guān)注的通脹指標(biāo)之一,剔除食品和能源價格波動因素的核心PCE上月同比上漲4.4%,符合預(yù)期且弱于前值的4.7%,并低于美聯(lián)儲對2022年底核心PCE的預(yù)期4.8%,同時使去年四季度的平均通脹降至4.7%。
美國上月核心PCE同比上漲4.4%(圖片來源:tradingeconomics)
除了滯后的通脹數(shù)據(jù),一些通脹先行指標(biāo)也在預(yù)示美國通脹將持續(xù)回落——美東時間上周五(1月27日),密歇根大學(xué)公布的1月份數(shù)據(jù)顯示,1年通脹預(yù)期終值錄得3.9%,為2021年4月以來新低,預(yù)期4%、前值4.4%;5年通脹預(yù)期終值錄得2.9%、預(yù)期3%、前值2.9%。1月份通脹預(yù)期的改善,將密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心提振至九個月新高。
1月份,美國密歇根大學(xué)1年期通脹預(yù)期回落至3.9%(圖片來源:英為財情)
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者還注意到,中國春節(jié)假期期間,美聯(lián)儲公布的數(shù)據(jù)顯示,2022年12月美國廣義貨幣供應(yīng)量(M2)出現(xiàn)史上首度負(fù)增長。當(dāng)月美國M2同比增長率為-1.3%,是自美聯(lián)儲1959年開始跟蹤該指標(biāo)以來的新低,也是美國M2在所有數(shù)據(jù)中的首次下降。
上世紀(jì)60年代以來,美國M2月通脹的走勢變化(圖片來源:路透社)
在新冠疫情期間,美國M2規(guī)模由2020年3月的16.1萬億美元飆升至2022年3月的21.9萬億美元,漲幅超過36%。自2022年3月美聯(lián)儲開啟加息周期以來,美國M2規(guī)模持續(xù)下降,流動性收緊逐漸對美國經(jīng)濟(jì)活動造成明顯的制約。
有觀點(diǎn)認(rèn)為,美國M2增速下行反映其經(jīng)濟(jì)逐漸降溫,通脹作為一種貨幣現(xiàn)象,貨幣供給量的減少意味著需求增速將放緩,企業(yè)和居民融資成本提高,資金可獲得性下降,通脹有望持續(xù)回落。
中金公司在研報中指出,受近期能源價格大跌影響,美國2022年12月CPI通脹環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù),且密歇根大學(xué)通脹預(yù)期進(jìn)一步回落,表明美聯(lián)儲抗通脹取得一定進(jìn)展。但另一方面,12月中小企業(yè)樂觀指數(shù)超預(yù)期回落,顯示美國經(jīng)濟(jì)基本面在繼續(xù)“降溫”。中金認(rèn)為,這些因素或?qū)⑹姑缆?lián)儲進(jìn)一步放緩加息步伐,下次會議的加息幅度或降至25個基點(diǎn);但放緩加息不等于貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤桑捎诜?wù)通脹仍有韌性,美聯(lián)儲抗通脹的立場不會很快軟化。
通脹和通脹預(yù)期的持續(xù)回落也讓市場大幅押注美聯(lián)儲此次將進(jìn)一步下調(diào)加息幅度。芝商所“美聯(lián)儲觀察”工具顯示,截至發(fā)稿,期貨市場認(rèn)為美聯(lián)儲此次加息25個基點(diǎn)的可能性高達(dá)99.8%,“按兵不動”的概率僅有0.2%。
圖片來源:芝商所
另外,期貨市場目前預(yù)計FOMC將在3月下旬的會議上再次加息25個基點(diǎn),并就此結(jié)束本輪加息周期。屆時,聯(lián)邦基金利率將在4.75%~5.00%區(qū)間見頂。
圖片來源:芝商所
巴克萊首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Marc Giannoni在發(fā)給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的置評郵件中表示,“我們預(yù)計美聯(lián)儲將在本周加息25個基點(diǎn)至4.50%~4.75%,并暗示會繼續(xù)加息。這將符合FOMC此前向市場傳達(dá)出的信息,并得到越來越多證據(jù)的支持,這些證據(jù)表明通脹和工資增長正在減速,以及美國經(jīng)濟(jì)放緩的跡象。面對這些證據(jù),目前市場預(yù)期今年春季聯(lián)邦基金利率將在4.75%~5.00%區(qū)間見頂,且美聯(lián)儲最早將在7月份開始降息。”
Giannoni指出,盡管最近的通脹和工資增長的下降給了FOMC更多的時間來評估過去調(diào)整貨幣政策的效果,但FOMC的工作尚未完成。他認(rèn)為,F(xiàn)OMC面臨的一項關(guān)鍵挑戰(zhàn),將是在不讓市場進(jìn)一步預(yù)期其加息周期即將結(jié)束的情況下,完成向較小幅度加息的過渡。在這方面,周四鮑威爾召開的新聞發(fā)布會將是市場關(guān)注的重點(diǎn)。Giannoni預(yù)計鮑威爾將暗示2023年的聯(lián)邦基金利率將在5.1%見頂。
“在我們看來,F(xiàn)OMC仍然但心,自去年夏季以來通脹回落方面取得的進(jìn)展,掩蓋了可能在中期內(nèi)重新出現(xiàn)更廣泛的物價壓力。特別是,不包括住房在內(nèi)的核心服務(wù)業(yè)PCE(占整個PCE權(quán)重近50%)特別容易受到工資推動的通脹的影響。由于美國勞動力市場依然非常緊張,因此工資壓力可能仍然過高,與持續(xù)2%的PCE不一致。實際上,美國的勞動力市場持續(xù)顯示出對工人的強(qiáng)勁需求,而勞動力供應(yīng)卻有限。”Giannoni補(bǔ)充道。
三菱日聯(lián)金融集團(tuán)資深外匯分析師Lee Hardman也在郵件中對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出,“近期美國通脹的放緩,強(qiáng)化了美聯(lián)儲將在本周繼續(xù)放緩加息步伐的預(yù)期。美國利率市場認(rèn)為,本周加息25個基點(diǎn)幾乎已成定局,接著還將再加25個基點(diǎn)才會暫停本輪加息周期。毫無疑問,加拿大央行最近決定暫定加息周期的決定非常令市場振奮。但我們預(yù)計,美聯(lián)儲不會在本周的會議上發(fā)出類似的、更為鴿派的信息。更有可能的是,美聯(lián)儲將繼續(xù)強(qiáng)調(diào),根據(jù)他們目前的計劃,利率可能需要升至5%以上。市場參與者可能會繼續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲更為強(qiáng)硬的政策指導(dǎo),這些政策指導(dǎo)受到加息步伐放緩、通脹壓力緩解以及對經(jīng)濟(jì)增長急劇放緩的持續(xù)擔(dān)憂的影響。”
封面圖片來源:視覺中國-VCG111400112344
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