專訪商道咨詢合伙人劉濤：提升中國資本市場ESG評級質(zhì)量的關(guān)鍵在于透明度

每經(jīng)記者 張韻    每經(jīng)編輯 楊夏    

1月10日，由思盟企業(yè)社會責(zé)任促進(jìn)中心發(fā)起、每日經(jīng)濟(jì)新聞聯(lián)合主辦的2023第六屆CRO全球責(zé)任峰會在上海舉辦。會上，商道咨詢合伙人劉濤分享了一項(xiàng)最新研究報告《評級的評級——ESG評級在中國資本市場》，以期能夠幫助投資人更好地選擇適合的ESG評級。

《評級的評級》課題研究歷時一年，篩選了13家在中國資本市場影響力較大的ESG評級，從評級結(jié)果公開度、評級產(chǎn)品覆蓋度、評級方法透明度、評級機(jī)構(gòu)獨(dú)立性四個維度進(jìn)行全面評價；并聯(lián)合復(fù)旦大學(xué)綠色金融研究中心一同開展專家調(diào)研，選出專家最關(guān)注的ESG評級維度，最認(rèn)可的ESG評級產(chǎn)品，請專家們給出了對發(fā)展中國資本市場ESG評級的建議。

自A股納入MSCI以來，投資者更國際化、視角更多元化，越來越多的投資者將企業(yè)的ESG評級表現(xiàn)納入投資考慮中。而面對如今資本市場中日漸繁多的ESG評級機(jī)構(gòu)，投資者應(yīng)當(dāng)如何選擇？

劉濤在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者專訪中表示，根據(jù)研究，中國資本市場的ESG評級最需要關(guān)注評級機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性、評級方法透明度，以及評級結(jié)果公開度。

圖片來源：主辦方供圖

妨礙ESG評級發(fā)展的三座大山：意識、技術(shù)、使用場景

NBD：您在分享中提到，在中國資本市場開展ESG評級的國內(nèi)外機(jī)構(gòu)有13家較為成熟，但這13家機(jī)構(gòu)對A股市場上市公司覆蓋比例仍然較低，那么，阻礙我國ESG評級發(fā)展的主要因素有哪些？

劉濤：商道在十七年前成立伊始就關(guān)注責(zé)任投資領(lǐng)域，我們可以看到，最近五年中國ESG的三個不同發(fā)展階段。2018-2021年期間，阻礙中國ESG評級的因素是意識，只有全社會都認(rèn)可這件事，ESG評級的經(jīng)濟(jì)價值與社會價值才能顯現(xiàn)出來。

2021-2022年期間，隨著監(jiān)管、投資者和企業(yè)的認(rèn)可度大幅提高，一些資本市場中介機(jī)構(gòu)開始發(fā)布ESG評級，中國評級機(jī)構(gòu)的一般做法是將國際評級機(jī)構(gòu)的框架拿來，把中國的ESG議題及評分方法等內(nèi)容填進(jìn)去，但是要學(xué)習(xí)其中的邏輯和實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量有效的評級需要底蘊(yùn)和時間積累。

因?yàn)镋SG評的是各種實(shí)質(zhì)性議題，而非單一的財務(wù)數(shù)據(jù)，一般每個行業(yè)都要重點(diǎn)評5到7個議題，各個行業(yè)之間評的議題不同。比如說金融行業(yè)評數(shù)據(jù)安全和隱私保護(hù)，食品行業(yè)評原材料采購與食品安全，兩個行業(yè)的議題不具有可比性，所以這需要技術(shù)探索和經(jīng)驗(yàn)積累。

技術(shù)問題會妨礙中國的ESG評級往前走，但現(xiàn)在的機(jī)構(gòu)往往缺乏耐心去雕琢，覺得現(xiàn)在呈現(xiàn)的評級看上去挺合適的，實(shí)際上合適和準(zhǔn)確之間有很大差異。

下一個階段，ESG評級能不能發(fā)展的一個核心的因素是有沒有投資者認(rèn)可，有沒有真實(shí)的使用場景。如果投資者真的會使用這項(xiàng)工具，那么ESG評級一定會在不斷的市場競爭中強(qiáng)化能力，變得越來越好，越來越準(zhǔn)確。

比如市場上真的有一些投資機(jī)構(gòu)把ESG評級的數(shù)據(jù)嵌入到投資決策系統(tǒng)中；比如真的有理財經(jīng)理推薦投資者購買ESG指數(shù)產(chǎn)品、基金/理財類資管產(chǎn)品，從而形成正向的影響；比如監(jiān)管者能夠建立一個具有公信力的平臺，將ESG產(chǎn)品進(jìn)行透明公示、定期抽查，慢慢這個市場就能夠建立起來，把打著ESG招牌卻只做宣傳的資產(chǎn)管理者淘汰掉。

NBD：那么上述問題在2022年是否有所改善？

劉濤：第一個改變是，全國社?；餎SG投資組合面向國內(nèi)公募基金公司招標(biāo)，20多家頭部公募參與其中，標(biāo)志著中國ESG投資環(huán)境正在改善。

第二個改變是，ESG的評級中將會出現(xiàn)更多的中國元素和中國方法論。國際可持續(xù)準(zhǔn)則理事會（ISSB）2023年將在北京設(shè)立辦公室，是一個標(biāo)志性事件。將充當(dāng)亞洲利益相關(guān)方參與中心，主要專注于領(lǐng)導(dǎo)和執(zhí)行ISSB針對新興市場和發(fā)展中國家的戰(zhàn)略，并為新興市場、發(fā)展中國家以及中小企業(yè)提供能力建設(shè)方面的支持。

事實(shí)上，全球ESG評級機(jī)構(gòu)也在解決很多新問題，比如ESG機(jī)遇的評估方式，ESG披露的對象和標(biāo)準(zhǔn)化，IT技術(shù)的更多應(yīng)用等。也有一些問題仍在討論，比如說黨建在公司治理中發(fā)揮的作用；比如多元化、科技倫理議題的實(shí)施方式；比如生物多樣性議題如何融入到企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的決策流程中，這些都在不斷探討的。

這些具體案例的出現(xiàn)已經(jīng)說明，在未來的ESG體系里，會有中國聲音，會有中國方法，會有中國實(shí)踐。

ESG評級的透明度和充分的溝通是必要的

NBD：ESG評級結(jié)果從好看到準(zhǔn)確，您認(rèn)為什么樣的指標(biāo)框架才能真正在社會上得到廣泛認(rèn)可？這需要評級機(jī)構(gòu)具備哪些重要能力？

劉濤：針對評級結(jié)果的差異和評級質(zhì)量被質(zhì)疑，我認(rèn)為解決的辦法是提高評級透明度，這本身就是ESG評級與傳統(tǒng)成熟信用評級的主要差距之一，而ESG評級具備的社會價值屬性、ESG議題的多樣性復(fù)雜性等因素，都要求評級機(jī)構(gòu)更多的公開評級方法與評級過程信息。

中國的ESG評級想要發(fā)展，獲得資本市場的認(rèn)可，透明度和充分的溝通都是必要的。國際評級機(jī)構(gòu)在評級方法透明度方面一般較為重視，還給所有上市公司建立了一個溝通平臺。

NBD：去年對ESG評級也有一些反對的聲音，比如一些油氣項(xiàng)目在考慮氣候問題后會比新能源更難融資，您如何看待這種爭議？

劉濤：有爭議是正常的，舉例來說，在ESG評級中出現(xiàn)油氣行業(yè)的公司比新能源行業(yè)的公司評級高的現(xiàn)象，馬斯克在去年炮轟的也是這個問題。還有隨著2022年度能源需求的快速增長，油氣行業(yè)也在對ESG投資進(jìn)行質(zhì)疑，認(rèn)為這阻礙了他們滿足社會需求。

我認(rèn)為判斷ESG要從中長期來看，在5-10年甚至更長的周期中，新能源公司的整體ESG管理能力是否會更健全，ESG評級方法是否會改善，傳統(tǒng)油氣能源行業(yè)是否會逐漸被替代，如果對以上問題的看法均為“是”，那么我們就從現(xiàn)在開始一年一年持續(xù)前進(jìn)，ESG評級方法的透明度和充分溝通就有助于解決以上問題，實(shí)際上全球領(lǐng)先的ESG評級機(jī)構(gòu)都在努力解決這些問題。

企業(yè)提升ESG評級要做到會披露、有專項(xiàng)管理、定績效目標(biāo)

NBD：對于一些在行業(yè)內(nèi)排名靠后的企業(yè)，您有怎樣的ESG管理建議？

劉濤：第一階段叫合適的披露。中國好多公司管理水平其實(shí)挺高，但是不會用ESG的方式講出來，或者講的方式ESG評級機(jī)構(gòu)不認(rèn)同。因此，第一步是把中國企業(yè)的管理按照ESG評級框架進(jìn)行梳理，即合理陳述公司ESG管理，也不要藏著不對外講。本質(zhì)上這是在回答資本市場的一份考卷，有計算題，有陳述題，簡潔準(zhǔn)確的答卷就可以。

第二階段是管理的提升。當(dāng)能做的都做了、能說的都說了，但還有一些議題不得分的時候，如果公司也認(rèn)為這個議題與自己相關(guān)，可以自覺建立一套管理制度，指定專人去管理，哪怕現(xiàn)在沒有發(fā)生風(fēng)險，但不代表它不重要，只要管理了，在ESG評級機(jī)構(gòu)看來它的風(fēng)險就會變小。

第三階段是要有管理的數(shù)據(jù)目標(biāo)。中國企業(yè)的缺陷之一就是一直在跟熱點(diǎn)，很難有一個長期的目標(biāo)。而真正要成為國際上領(lǐng)先的企業(yè)，需要訂立可持續(xù)發(fā)展及ESG目標(biāo)，往往是未來5年/10年要達(dá)到怎樣的變動幅度，且每一年會公布目標(biāo)進(jìn)展到什么程度。

NBD：一些企業(yè)的首席責(zé)任官（CRO）坦言，執(zhí)行ESG項(xiàng)目的難度變得越來越高，因?yàn)檩p松的果實(shí)已經(jīng)被摘取，只剩下難啃的骨頭，面對一些領(lǐng)先意識的企業(yè)，在您看來，他們接下來應(yīng)該如何發(fā)展？

劉濤：現(xiàn)在開展ESG評級管理五年以上的很多公司都到第三階段，但是卡在了投入產(chǎn)出比。

我認(rèn)為CRO產(chǎn)生這種困惑的原因是前面做了很多有效的事情，而后面那一部分不是靠努力解決的，要靠新的技術(shù)、新的方法。比如降碳，依靠節(jié)能、更換設(shè)備等方式做到頂了，未來只有靠新能源開發(fā)才能實(shí)現(xiàn)躍升。

但是如果不做前面的事情，可能當(dāng)下就會引發(fā)重污染或者是氣候變化，也無法因成本上升逼迫技術(shù)升級。

我們現(xiàn)在做一件事，想建立一些行業(yè)的最佳實(shí)踐案例，每個議題好企業(yè)是如何做的，大家都可以照著他學(xué)，這對中國企業(yè)的ESG評級提升有幫助，能夠節(jié)省時間和成本。只要大家認(rèn)準(zhǔn)這個方向，認(rèn)同這件事有價值，那就更多的人進(jìn)來，每個人做一點(diǎn)，時間放長一點(diǎn)，總能發(fā)展起來。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)-500520040