辰光醫(yī)療北交所上市申請獲批 募投項目必要性受關(guān)注

每經(jīng)記者 陳浩    每經(jīng)編輯 梁梟    

日前，正在沖刺北交所的辰光醫(yī)療（430300，NQ）發(fā)布公告稱，公司于11月16日收到證監(jiān)會批復(fù)，證監(jiān)會同意公司向不特定合格投資者公開發(fā)行股票的注冊申請。

辰光醫(yī)療是MRI（核磁共振系統(tǒng)）的核心部件供應(yīng)商。全球MRI的市場份額長期被GE（通用電氣）、西門子和飛利浦占據(jù)，近年來，國產(chǎn)高端醫(yī)療器械逐漸打破國外壟斷，逐漸形成以聯(lián)影醫(yī)療（SH688271，股價165.30元，市值1362億元）、萬東醫(yī)療（SH600055，股價20.80元，市值146.24億元）、朗潤醫(yī)療（蘇州朗潤醫(yī)療系統(tǒng)有限公司）等為代表的MRI設(shè)備商，2022年上半年萬東醫(yī)療也是公司第一大客戶。

毛利率持續(xù)走低

辰光醫(yī)療成立于2004年，是MRI（核磁共振系統(tǒng)）的核心部件供應(yīng)商，主要產(chǎn)品包括射頻探測器、超導(dǎo)磁體、梯度等超導(dǎo)MRI系統(tǒng)核心硬件。2022年6月28日，公司向北交所提交了申請向不特定合格投資者公開發(fā)行股票并在北交所上市的申報材料。11月16日，公司收到證監(jiān)會《關(guān)于同意上海辰光醫(yī)療科技股份有限公司向不特定合格投資者公開發(fā)行股票注冊的批復(fù)》，證監(jiān)會同意公司向不特定合格投資者公開發(fā)行股票的注冊申請，該批復(fù)自同意注冊之日起12個月內(nèi)有效。

招股說明書（注冊稿）顯示，2019年至2021年以及2022年上半年，辰光醫(yī)療分別實現(xiàn)營收1.34億元、1.42億元、1.96億元和0.56億元，歸母凈利潤分別為300萬元、501萬元、2424萬元和-441萬元。就2022年上半年虧損的原因，公司表示，上半年受上海疫情影響，營業(yè)收入減少，產(chǎn)生了停工損失，以及公司因北交所IPO申報發(fā)生的中介機構(gòu)費用增加等，導(dǎo)致營業(yè)利潤、利潤總額及凈利潤都有較大幅度減少。

此外，辰光醫(yī)療還存在毛利率持續(xù)走低的趨勢。2019年至2021年以及2022年上半年，公司整體毛利率分別為40.30%、40.43%、39.81%和37.84%。

此次北交所IPO，辰光醫(yī)療擬募集資金9000萬元，其中3600萬元擬用于磁共振成像核心零部件研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目，3600萬元擬用于科研定制型超導(dǎo)磁體研發(fā)項目，1800萬元擬用于補充流動資金。對此，北交所在第一輪審核問詢函中也重點關(guān)注了公司募集資金運用事項，要求公司說明募投項目的必要性、合理性。

辰光醫(yī)療回復(fù)稱，公司在鞏固射頻探測器領(lǐng)域先發(fā)優(yōu)勢的同時，致力于提升產(chǎn)品的技術(shù)性能和性價比，并不斷提升MRI系統(tǒng)集成和定制化能力，為系統(tǒng)廠商提供磁共振成像整體產(chǎn)品。“募投項目的實施有助于發(fā)行人緊抓我國制造業(yè)升級、醫(yī)療器械等高端裝備國產(chǎn)替代的歷史機遇，提升發(fā)行人綜合競爭力和行業(yè)地位，與現(xiàn)有發(fā)展目標(biāo)相匹配。”公司稱。

客戶集中度較高

醫(yī)學(xué)影像設(shè)備在醫(yī)療診斷中發(fā)揮著重要作用。灼識咨詢數(shù)據(jù)顯示，2020年全球醫(yī)學(xué)影像市場規(guī)模約3100億元，市場規(guī)模較大且仍然保持穩(wěn)定增速；中國醫(yī)學(xué)影像行業(yè)雖發(fā)展較晚，但增速較快，2020年中國醫(yī)學(xué)影像市場規(guī)模為537億元。國內(nèi)醫(yī)學(xué)影像市場中，CT成像占據(jù)約為32%的市場份額，X線成像市場份額約為23%，超聲成像約為19%，MRI約為17%。

中國MRI成像設(shè)備曾長期由跨國品牌占據(jù)壟斷地位。近年來，國產(chǎn)高端醫(yī)療器械逐漸打破國外壟斷，逐漸形成以聯(lián)影醫(yī)療、萬東醫(yī)療、朗潤醫(yī)療等為代表的MRI設(shè)備商。辰光醫(yī)療在招股書中援引相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年，中國新增超導(dǎo)MRI設(shè)備市場份額中，通用醫(yī)療、西門子醫(yī)療和飛利浦醫(yī)療的市場占有率合計達到53.7%，聯(lián)影醫(yī)療、萬東醫(yī)療、朗潤醫(yī)療為代表的國產(chǎn)設(shè)備商市場份額達到46.3%。

辰光醫(yī)療存在客戶集中度較高的風(fēng)險，但近年來公司客戶集中度呈下降趨勢。2019年至2021年以及2022年上半年，公司前五大客戶年度銷售額占比分別達到 70.21%、69.35%、62.08%和57.02%。2022年上半年，公司前五大客戶分別為萬東醫(yī)療、飛利浦、朗潤醫(yī)療、哈爾濱醫(yī)科大學(xué)和康達洲際醫(yī)療器械有限公司，萬東醫(yī)療為公司第一大客戶。

值得注意的是，飛利浦長期是辰光醫(yī)療射頻探測器的主要客戶，公司營收也曾較為依賴飛利浦。2022年上半年，飛利浦對公司的銷售金額為1103萬元，占公司主營業(yè)務(wù)收入比重為19.77%。

不過，飛利浦在收購磁體公司IGC后，獲得了其下屬美國子公司Invivo Corporation的射頻研發(fā)和生產(chǎn)能力，辰光醫(yī)療與Invivo Corporation現(xiàn)均為飛利浦的射頻探測器供應(yīng)商。因此，辰光醫(yī)療也提示，長期來看公司存在被Invivo Corporation替代的風(fēng)險。