2020：創(chuàng)業(yè)板改革 優(yōu)勝劣汰機制進一步完善

每經(jīng)記者 陳鵬麗    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

2020年，中國資本市場最矚目的大事件無疑是創(chuàng)業(yè)板注冊制改革。3月1日，新《證券法》正式施行當天，深交所發(fā)文表示，推進創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制，充分借鑒科創(chuàng)板成功經(jīng)驗。

隨后，創(chuàng)業(yè)板改革如火如荼加速推進。4月，證監(jiān)會就創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制主要制度規(guī)則，向社會公開征求意見，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革落地；6月12日，深交所正式發(fā)布創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制相關業(yè)務規(guī)則及配套安排并即日起施行。這是創(chuàng)業(yè)板發(fā)展進程中的一大步，也是中國資本市場發(fā)展的一大步。

從創(chuàng)業(yè)板的歷史來看，其誕生并不容易，1999年深圳交易所就向證監(jiān)會提交了創(chuàng)業(yè)板立項報告，一直到2009年，創(chuàng)業(yè)板才正式開板。2020年的創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制，是其發(fā)展過程中一個重要的里程碑。2020年6月12日，證監(jiān)會和深交所共同發(fā)布了創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制相關業(yè)務規(guī)則及配套安排，共計8項主要業(yè)務規(guī)則及18項配套細則、指引和通知。新的業(yè)務規(guī)則及配套安排，變化主要體現(xiàn)在發(fā)行上市審核、持續(xù)監(jiān)管、交易類規(guī)則三個方面。

對投資者而言，最直觀感受到的變化在交易類規(guī)則。交易類新規(guī)之下，創(chuàng)業(yè)板股票以及相關基金的漲跌幅限制比例由原來的10%變化為20%。同時，在創(chuàng)業(yè)板上市的新股前5個交易日無漲跌幅限制，但如果漲跌幅首次超過30%、60%，將各停牌十分鐘。此外，改革后的創(chuàng)業(yè)板還引入盤后定價的交易方式，每個交易日的15：05-15：30以股票的收盤價繼續(xù)交易股票，投資者擁有更多的交易時間。

本著“保護投資者”的原則，改革后的創(chuàng)業(yè)板的個人投資者門檻有所提高，個人投資者門檻調(diào)整為“前20個交易日日均資產(chǎn)不低于10萬元，且具備24個月的A股交易經(jīng)驗。”本次創(chuàng)業(yè)板改革，審核注冊突出以信息披露為核心，以審核問詢促信息披露，由投資者自主進行價值判斷，真正把選擇權交給市場。同時，機制流程更加公開透明可預期。在發(fā)行人上市條件方面，創(chuàng)業(yè)板制定了“2+2+1”套上市條件。分別為：一般盈利企業(yè)有2套上市條件、紅籌和特殊股權結構企業(yè)有2套上市條件、未盈利企業(yè)有1套上市條件。

對一般盈利企業(yè)，2套標準分別為：一、最近兩年凈利潤均為正，且累計凈利潤不低于5000萬元；二、預計市值不低于10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于1億元。擬上市企業(yè)二選一，滿足條件可申報。對紅籌和特殊股權結構企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板也給出了2套上市標準：一、預計市值不低于100億元，且最近一年凈利潤為正；二、預計市值不低于50億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于5億元。

此外，創(chuàng)業(yè)板還對未盈利企業(yè)敞開大門，滿足“預計市值不低于50億元，且最近一年營業(yè)收入不低于3億元”的未盈利企業(yè)可申報上市，該項規(guī)定暫緩一年執(zhí)行。

總的來看，改革后的創(chuàng)業(yè)板，上市準入機制較之前寬松。同時，退市機制也更嚴格。改革后，創(chuàng)業(yè)板增設了其他風險警示制度，即ST制度；同時設置了交易類、財務類、規(guī)范類、重大違法類退市指標，對財務類、規(guī)范類、重大違法類指標退市設置退市風險警示制度，即*ST制度。針對交易類退市不再設置退市整理期。在創(chuàng)業(yè)板面臨退市的企業(yè)也取消暫停上市和恢復上市環(huán)節(jié)，加速市場精準、快速出清一些經(jīng)營狀況欠佳、資不抵債的空殼公司。