祥盛家居申報掛牌新三板：毛利率持續(xù)下降，資產(chǎn)負債率遠高于同行

每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 梁梟    

在森林資源保護力度不斷加強的背景下，人造板作為天然木材的主要替代品已得到廣泛應(yīng)用。刨花板、膠合板、纖維板為市場中最常見的三類人造板工藝產(chǎn)品。

近日，主要生產(chǎn)和銷售刨花板的廣西祥盛家居材料科技股份有限公司（以下簡稱祥盛家居）正在申報掛牌新三板，并計劃向3名在冊股東定向發(fā)行520萬股，募集資金1008.8萬元用于補充流動資金。

報告期（2020年、2021年以及2022年1～5月）內(nèi)，祥盛家居分別實現(xiàn)營業(yè)收入3.41億元、3.92億元、1.24億元，分別實現(xiàn)凈利潤1697.59萬元、1956.98萬元、﹣707.24萬元。隨著木質(zhì)原料及化工原料價格上漲，公司毛利率分別為15.81%、13.52%、10.17%，呈現(xiàn)持續(xù)下降趨勢。

今年前三季度營收凈利雙降

刨花板主要應(yīng)用于家具生產(chǎn)及裝飾領(lǐng)域。整體而言，這一細分行業(yè)對家具制造業(yè)、房地產(chǎn)市場存在一定依賴。在房地產(chǎn)市場整體低迷的情況下，祥盛家居2021年收入反而同比增長，這是由于刨花板應(yīng)用領(lǐng)域逐步向包裝和交通等其他行業(yè)不斷擴展，以及消費者對環(huán)保板材和二次裝修的需求，在一定程度上熨平了房地產(chǎn)市場對刨花板行業(yè)周期的影響。

到了2022年1～5月，受到疫情影響，產(chǎn)品無法發(fā)貨，祥盛家居收入有所下降，凈利潤也出現(xiàn)虧損。期后數(shù)據(jù)顯示，2022年1～9月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.60億元，同比減少1679.18萬元；凈利潤虧損729.11萬元，同比減少1472.85萬元（期后數(shù)據(jù)未經(jīng)審計）。

祥盛家居的業(yè)務(wù)較大程度上受部分大客戶自身經(jīng)營狀態(tài)影響。報告期內(nèi)，公司對前五名客戶銷售收入比重分別為62.76%、50.53%、54.34%，客戶集中度較高，而同行業(yè)可比公司2020年、2021年前五大客戶收入占比平均值分別為35.19%、27.10%。

祥盛家居表示，報告期內(nèi)公司刨花板產(chǎn)能瓶頸問題較為突出，產(chǎn)能不足的情形下，公司傾向于選擇向長期合作的優(yōu)質(zhì)客戶銷售產(chǎn)品，造成了客戶相對集中的風險。

目前祥盛家居刨花板為36萬m³。對于業(yè)務(wù)規(guī)模相對較小、產(chǎn)能不足的問題，已新建超強刨花板項目年產(chǎn)能30萬m³，產(chǎn)線正在調(diào)試中，預(yù)計2022年12月底實現(xiàn)滿負荷生產(chǎn)。

祥盛家居稱，報告期后，下游客戶需求較強，收入和凈利潤相比2022年1-5月呈增加趨勢，盈利能力顯著改善。隨著后續(xù)超強刨花板生產(chǎn)線的投入運營，進一步改善經(jīng)營盈利狀況，公司業(yè)績不存在繼續(xù)下滑風險。

在業(yè)績出現(xiàn)波動的同時，祥盛家居的毛利率則在持續(xù)下滑。報告期內(nèi)，木質(zhì)原料及化工原料價格上漲，使得產(chǎn)品生產(chǎn)成本上升，其漲幅大于產(chǎn)品銷售價格的漲幅，導(dǎo)致毛利率有所下降。2022年1～9月公司毛利率為10.04%（未經(jīng)審計），相比2022年1～5月的10.17%繼續(xù)下降。

報告期內(nèi)，祥盛家居向控股股東廣西壯族自治區(qū)國有派陽山林場采購木質(zhì)原料，采購金額分別為2355.56萬元、2969.95萬元、3517.33萬元，占同類交易金額比例分別為19.77%、22.65%、27.24%。祥盛家居表示，公司與非關(guān)聯(lián)方保持良好的合作關(guān)系，并積極拓展木質(zhì)原料供應(yīng)區(qū)域，上述關(guān)聯(lián)交易不會影響公司業(yè)務(wù)的完整性；但派陽山林場在寧明縣擁有豐富的林業(yè)資源，與公司物理距離近，不排除未來持續(xù)發(fā)生關(guān)聯(lián)采購的情形。

資產(chǎn)負債率遠高于同行可比公司

由于新建生產(chǎn)線，報告期內(nèi)，祥盛家居的銀行借款以及設(shè)備采購及工程建設(shè)相關(guān)的應(yīng)付款金額大幅增加，導(dǎo)致公司資產(chǎn)負債率逐年上升，分別為68.48%、78.81%、83.75%。而2020年、2021年同行業(yè)可比公司資產(chǎn)負債率平均值分別為34.75%、38.32%，遠低于祥盛家居。這是由于祥盛家居規(guī)模較小，融資渠道有限，只能通過債務(wù)方式進行融資應(yīng)對目前擴張發(fā)展階段，導(dǎo)致各項償債指標較弱。

祥盛家居在分析公司“競爭劣勢”時也表示，相比同行業(yè)公司，公司資本實力相對較弱，且融資渠道相對單一，較難支撐實施產(chǎn)業(yè)延伸并形成協(xié)同效應(yīng)，從而影響到公司進一步發(fā)展。因此，企業(yè)亟需建立資本運營平臺，為企業(yè)實現(xiàn)發(fā)展提供資本助力。

截至2022年5月31日，祥盛家居需償還的有息負債金額為7.49億元，相應(yīng)未來5年需償還的利息金額為1.18億元，抵押的固定資產(chǎn)包括機器設(shè)備、生產(chǎn)車間、辦公樓、高管公寓及職工公寓等。

至于償債能力，報告期各期末，公司貨幣資金余額分別為8461.25萬元、1.26億元、3813.74萬元，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為3.17億元、3.88億元、9999.84萬元。此外，公司獲得廣西農(nóng)村信用社、北部灣銀行合計3.6億元3年期循環(huán)使用信用額度。

因此祥盛家居認為，公司的財務(wù)狀況較好，現(xiàn)金流充沛，融資能力較強，能夠覆蓋未來需償還的有息負債金額及利息金額，相關(guān)抵質(zhì)押不會對公司正常生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生嚴重不利影響。

在債務(wù)融資方面，祥盛家居還向控股股東廣西壯族自治區(qū)國有派陽山林場拆借資金，報告期各期分別為2.94億元、3.22億元、0元，期末拆借資金余額分別為0元、42.28萬元、42.28萬元。祥盛家居表示，在公司生產(chǎn)經(jīng)營資金出現(xiàn)短缺，通過向控股股東臨時拆借資金，以滿足資金需求，并且及時歸還，符合公司生產(chǎn)經(jīng)營及股東利益，具有必要性；期末不存在較大余額，公司對控股股東不存在業(yè)務(wù)依賴、資金依賴。

對于掛牌新三板相關(guān)事宜，11月29日上午，《每日經(jīng)濟新聞》記者致電祥盛家居并發(fā)送了采訪郵件，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

封面圖片來源：祥盛家居公開轉(zhuǎn)讓說明書截圖