周末重點速遞丨國辦印發(fā)重要指南，信創(chuàng)板塊再迎多重利好；券商：耐心等待反彈的契機，積極把握暖冬行情

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 彭水萍 盧祥勇 蓋源源    

A股在前階段探底回升之后，在各種因素影響下，本周滬指再度跌破3000點并逼近2900點，從當前市場熱度來看，信創(chuàng)板塊是利好不斷，國務院支持大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟之外，國辦印發(fā)全國一體化政務大數(shù)據(jù)體系建設指南。

此外，從最新研報來看，不少券商對于后市積極看多，華安證券稱“耐心等待反彈的契機”，中泰證券則表示，無懼擾動，積極把握暖冬行情。

（一）重磅利好：國務院大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟

NO.1?據(jù)新華社，國務院關于數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展情況的報告10月28日提請十三屆全國人大常委會第三十七次會議審議。報告明確，牢牢抓住數(shù)字技術發(fā)展主動權，把握新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革發(fā)展先機，大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟。NO.2??據(jù)澎湃新聞，10月以來，備受業(yè)界關注的史上最嚴可再生能源補貼核查進展密集釋放。國補核查直擊行業(yè)痛點，但對存量風電、光伏項目而言堪比“巨震”，將對部分可再生能源企業(yè)造成沖擊。目前，已有上市公司被要求繳回巨額補貼。

NO.3?國際清算銀行：在波動加劇的情況下，全球外匯市場的交易量躍升至歷史新高。美元繼續(xù)占據(jù)主導地位，占所有外匯交易的大約88%；歐元占比從三年前的32%降至大約31%。人民幣的市場份額增長最大，從4.3%擴大至7%，排名從2019年的第8位上升到第5位。日元和英鎊等其他主要貨幣分別保持了近17%和13%的份額。

NO.4歐盟委員會、歐盟議會和歐盟成員國達成一項協(xié)議，將從2035年起禁止生產(chǎn)新的燃油車。該協(xié)議要求歐盟汽車制造商在2035年前實現(xiàn)零排放目標，還要求歐盟在未來十年削減55%的碳排放，并制定到2050年實現(xiàn)氣候中和的目標。

NO.5?挪威銀行投資管理公司：第三季度政府養(yǎng)老基金全球收益率為-4.4%，相當于虧損4490億挪威克朗（約合434億美元）。該基金的股票投資回報率為-4.8%。固定收益的投資回報率為-3.9%，而非上市房地產(chǎn)的投資回報率為-1.1%。

NO.6?歐洲央行：未來三個季度歐元區(qū)經(jīng)濟都將環(huán)比出現(xiàn)負增長，累計跌幅為0.7%。明年全年歐元區(qū)經(jīng)濟只能微增0.1%。拖累歐元區(qū)經(jīng)濟走弱的幾個主要因素包括，居高不下的能源價格、高通脹造成的居民購買力下降、不穩(wěn)定的全球貿(mào)易形勢和各國央行緊縮貨幣政策等。

NO.7?據(jù)中證報，10月28日，百億私募和諧匯一董事長林鵬在一封致持有人的信中致歉，坦言過去兩年是從業(yè)20多年來“最困難的時光”。有兩大原因造成組合的損失，一方面是港股互聯(lián)網(wǎng)公司的投資，另一方面是其研究得最清晰的、投入研究力度最大的、實質上基本面非常良好的消費電子公司。

NO.8?乘聯(lián)會秘書長崔東樹：中國汽油消費自2018年達到12644萬噸以來呈現(xiàn)高位波動，2021年汽油消費低于2019年和2018年2-3個百分點，2022年1-8月較2021年同期下降6.4%。根據(jù)燃油車保有量發(fā)展趨勢和新能源增長態(tài)勢看，國內汽油消費已經(jīng)達到峰值，也就是乘用車碳達峰已經(jīng)實現(xiàn)。未來應該穩(wěn)定燃油車消費，實現(xiàn)汽柴油消費的相對均衡。

（二）板塊情緒發(fā)酵：國辦印發(fā)全國一體化政務大數(shù)據(jù)體系建設指南

NO.1?發(fā)改委、能源局發(fā)布關于促進光伏產(chǎn)業(yè)鏈健康發(fā)展有關事項的通知。創(chuàng)造條件支持多晶硅先進產(chǎn)能按期達產(chǎn)支持多晶硅企業(yè)加強技術創(chuàng)新研發(fā)，推動建設項目按期投產(chǎn)達產(chǎn)，鼓勵上下游一體化，支持建設光伏產(chǎn)業(yè)園區(qū)。鼓勵國有、民營等各類資本參與產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)，有效限制低端產(chǎn)能無序擴張。引導多晶硅等產(chǎn)品價格維持在合理區(qū)間，相關企業(yè)可享受政府支持政策。

點評：我國光伏行業(yè)在“雙碳”戰(zhàn)略的指引下，將進一步加速替代傳統(tǒng)化石能源，未來行業(yè)發(fā)力點將更多集中于儲能環(huán)節(jié)。以光伏為代表的清潔能源將成為未來重要的能源主體，光伏發(fā)展之浪潮將愈發(fā)兇猛，而我國將在此全球浪潮中發(fā)揮更為重要的主導作用。概念股包括東方日升、中來股份、帝科股份和京山輕機等。

NO.2?10月28日，國辦印發(fā)《全國一體化政務大數(shù)據(jù)體系建設指南》，目標是在2023年底前，全國一體化政務大數(shù)據(jù)體系初步形成，到2025年，政務數(shù)據(jù)資源全部納入目錄管理。納入數(shù)據(jù)包括經(jīng)濟、電子證照、醫(yī)療健康、社會保障、生態(tài)環(huán)保、應急管理、信用體系等。

點評：《指南》要求建立政務數(shù)據(jù)目錄動態(tài)更新機制，政務數(shù)據(jù)質量不斷改善?；揪邆鋽?shù)據(jù)目錄管理、數(shù)據(jù)歸集、數(shù)據(jù)治理、大數(shù)據(jù)分析、安全防護等能力，數(shù)據(jù)共享和開放能力顯著增強，政務數(shù)據(jù)管理服務水平明顯提升。建設國家政務大數(shù)據(jù)平臺算力設施，強化云平臺、大數(shù)據(jù)平臺基礎“底座”支撐。利好信創(chuàng)板塊，概念股包括數(shù)字政通、數(shù)字認證、博思軟件和拓爾思等。

NO.3?據(jù)央視新聞，歐洲能源成本飆升可能加速關鍵藥物生產(chǎn)企業(yè)的撤離，進一步打擊藥品供應鏈。能源和經(jīng)濟危機可能會使抗生素和癌癥治療藥物等關鍵藥物生產(chǎn)企業(yè)，在未來5到10年內撤離歐洲。德國最近已經(jīng)出現(xiàn)了部分藥物短缺，荷蘭一原料藥生產(chǎn)商也表示工廠能源成本增長了約8倍。

點評：受益于工程師紅利和完善的化工產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，全球原料藥產(chǎn)業(yè)持續(xù)向中國轉移。在此基礎上，隨著中國原料藥企GMP、EHS等體系的逐漸完善，中國原料藥產(chǎn)品附加值逐漸提升，已經(jīng)逐漸建立起直接向規(guī)范市場供應能力，在全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈中地位正在提升。原料藥產(chǎn)業(yè)鏈地位不斷提升，集中度有望持續(xù)提升，原料藥公司將充分受益產(chǎn)業(yè)鏈的轉移，概念股包括新諾威、花園生物、昆藥集團和恒瑞醫(yī)藥等。

（三）頂級券商最新研判

華安證券：耐心等待反彈的契機

華安證券最新研報認為，近期市場調整主要原因在于：1）美國三季度GDP環(huán)比超預期回正，美加息強化預期發(fā)酵，外圍調整下挫，情緒低迷傳導下帶動A股大幅調整；2）“殺白馬”行情延續(xù)輪動反應，市場情緒偏謹慎。近期多個板塊白馬股、權重股出現(xiàn)大幅調整，“殺白馬”情緒彌漫下市場對利空敏感，對政策及產(chǎn)業(yè)消息容易過度負面解讀，從而出現(xiàn)情緒恐慌；3）近期內蒙古、寧夏等地區(qū)的疫情仍呈多地散發(fā)，部分區(qū)域管控升級、疫情防控措施更趨嚴格，市場擔憂疫情后續(xù)有繼續(xù)擴散的可能、多地管控提級后對經(jīng)濟的抑制影響增大。

華安證券認為，外部風險制約仍存，反彈仍需等待契機。當前市場受外部制約較明顯，主要體現(xiàn)在美聯(lián)儲加息的預期仍不穩(wěn)定。近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)、就業(yè)數(shù)據(jù)、物價壓力等均指向美聯(lián)儲繼續(xù)鷹派加息的可能性大。大的趨勢和方向上，美債利率大概率仍未見頂。因此，A股面臨的外部風險制約仍然具有較大不確定性，這可能是A股當前和未來一段時間內都將面臨的最大制約。

市場如果出現(xiàn)反彈，通常需要兩種契機：一是外部美聯(lián)儲加息預期能否平穩(wěn)下來或者冷卻，從而帶動美債利率的階段性回落；二是國內出現(xiàn)更強的階段性風險偏好提振，從而對沖外部風險制約。目前來看，這兩種契機都仍需等待。　　

內部環(huán)境的穩(wěn)定性將成為市場重要壓艙石，當前位置無需過度悲觀。此外，上證、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指和萬得全A等估值分位分別低至20%、35%、10%和27%，處于2010年以來的低位，具備良好的安全邊際?！　?/span>

在配置方面，華安證券建議均衡配置：

1）成長熱門賽道短期受外部擾動和美債利率飆升影響大，但中長期占優(yōu)方向不變。主要關注新能源鏈條風光儲、新能源車鏈條上游材料設備及中游制造、特高壓/新型電網(wǎng)設備等領域。此外，信創(chuàng)、安防、IT服務等領域具有強催化劑，同樣可適當關注。

2）油運相關領域及供給受限的部分傳統(tǒng)能源品四季度高景氣確定性強。在俄油禁運拉長運距、油輪供給受限大背景下，能源運輸企業(yè)有望繼續(xù)維持高景氣；在產(chǎn)能擴張受限下，采暖季需求將至，煤炭、燃氣等傳統(tǒng)能源景氣度仍然高企，后續(xù)關注需求方面，如氣溫變化等?！　?/span>

3）繼續(xù)關注醫(yī)療器械、生豬養(yǎng)殖鏈條、高端白酒等具備短期強催化劑和長邏輯的消費品。設備更新再貸款有望改善提振行業(yè)整體業(yè)績預期，繼續(xù)看好醫(yī)療器械為代表的相關領域表現(xiàn)；豬價中長期回升趨勢不變，逢調整加倉養(yǎng)殖業(yè)、飼料、動保等領域；短期回撤給予更好配置性價比，業(yè)績穩(wěn)定高增長的高端白酒有望迎來修復?！　?/span>

中泰證券：無懼擾動，積極把握暖冬行情

中泰證券最新研報認為，目前階段底部區(qū)間明晰，耐心等待反彈契機。美國通脹回落緩慢，加息路徑已過半程。美聯(lián)儲持續(xù)大幅加息的背后原因在于：“工資—通脹”推動美國通脹回落緩慢，其對于經(jīng)濟陷入衰退的容忍大于通脹的高企，至少在未來半年至一年仍處“鷹派”加息的軌道。即便在中期選舉之后，美聯(lián)儲也或維持利率處于高位水平以降低長期通脹中樞，直至高利率環(huán)境使得美國經(jīng)濟進入真正意義上的衰退，或才能打破這一美國“工資—通脹”的“螺旋”。

四季度“穩(wěn)增長”明確，助力A股Q4暖冬行情。在中美貨幣政策周期錯位的背景下，國內經(jīng)濟的復蘇韌性來自于寬松的貨幣環(huán)境及寬信用通道的進一步暢通。同時，冬季新冠變異病毒傳染性的增強或進一步倒逼四季度政策“穩(wěn)經(jīng)濟”的動力。四季度或迎來類似5-6月國內經(jīng)濟受omicron沖擊后的穩(wěn)經(jīng)濟政策密集出臺之后市場信心修復的情形。這種市場風險偏好的修復也將為四季度A股市場“暖冬行情”有所助力。

大國關系緩和預期升溫。德國總理11月初訪華行程推升大國關系修復預期。常態(tài)化核酸檢測之下，國際航班往來邊際放松，外交活動逐步恢復維護常態(tài)，增強市場對于大國關系修復預期。同時，中國沙特合作增強，人民幣國際化加速預期。此外，疊加資本市場全面注冊制加快落地的時間窗口，都或驅動“暖冬行情”持續(xù)演繹。

政策樹立“安全”導向框架，國產(chǎn)替代主線逐漸清晰。政策面定調更加強調安全，更加強調科技自立自強，健全國家安全體系，確保重要產(chǎn)業(yè)鏈的供應鏈安全。在美國制裁層層加碼背景下，加大研發(fā)投入、在高附加值的高端制造領域擁有核心技術形成完整生態(tài)，對如今的中國至關重要；同時，安全導向的政策框架也倒逼市場對國產(chǎn)替代落地的預期增強。當前市場調整下來，估值比較低的比如：計算機、醫(yī)藥、電子等行業(yè)國產(chǎn)替代的細分領域，容易在情緒回升的基礎上出現(xiàn)超跌的反彈行情。

投資建議方面，中泰證券建議維持國產(chǎn)替代、電力、金融等不變，并關注超跌的機構重倉股的彈性：

1）國產(chǎn)替代是四季度最確定的主線之一，考慮到四季度中美關系或實現(xiàn)階段性緩和，國產(chǎn)替代方向建議更多關注底部的信創(chuàng)板塊；

2）受此前新能源板塊下跌影響，電力板塊出現(xiàn)一定幅度調整，國內穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力、年內電力供應相對短缺、明年歐洲光伏供大于求等因素將利好電力板塊；

3）全面注冊制有望在年內加速推進，相關配套設施和利好政策或相繼落地，利好資本市場發(fā)展，建議關注權重股中的券商板塊；

4）當前公募基金收益率處于低位，在年底公募基金維護凈值需求下，超跌的機構重倉股或仍具彈性。

（四）券商行業(yè)板塊掘金

東亞前海證券：HJT及薄膜太陽能電池迅猛發(fā)展，光伏靶材躋身重要原材料

核心觀點：光伏靶材主要用于制備光伏電池片中所需要的薄膜。從靶材整體情況來看，濺射靶材種類多樣，光伏領域是其主要應用之一。從靶材類型來看，光伏靶材的原材料多樣，ITO靶材是當前太陽能電池主要的濺射靶材。從ITO靶材的發(fā)展趨勢來看，發(fā)展方向主要為大尺寸化、高密度化、提高靶材利用率。

從光伏靶材長期發(fā)展來看，無銦化是主要方向。AZO靶材有望替代ITO靶材，主要是由于：1）在特定情況下 AZO靶材與ITO靶材電學性能差距縮?。?）AZO薄膜光學性能優(yōu)于ITO薄膜；3）鋅價遠低于銦價，AZO靶材性價比高于ITO靶材。　　

2025年，全球光伏靶材市場規(guī)模或將突破30億元。1）“雙碳”進程持續(xù)加速，光伏發(fā)電在可再生能源中占據(jù)重要地位，光伏利好政策不斷發(fā)布；2）HJT短期內受制于成本壓力放量較緩，長期來看更具成長性；3）HJT降本路徑清晰，降本速度加快，其主要降本路徑包括：設備國產(chǎn)化、低溫銀漿國產(chǎn)化、工藝改善降低銀漿消耗量、靶材國產(chǎn)化、硅片薄片化；4）HJT產(chǎn)能擴張加速，部分產(chǎn)能已落地。

目前我國HJT規(guī)劃產(chǎn)能或將突破150GW。2022年HJT產(chǎn)能或將達到20GW-30GW。從市場規(guī)模上看，預計2022年-2025 年，全球光伏靶材市場規(guī)模為2.55億元、9.44億元、20.43億元和36.68億元?！　?/span>

靶材技術突破封鎖，國產(chǎn)替代進程加速。

1）從競爭格局上看，目前海外企業(yè)占據(jù)全球以及中國靶材市場絕大多數(shù)份額，2020年全球靶材市場主要以美國和日本企業(yè)為主，CR4占比高達80%。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計，外資企業(yè)市場份額占比為70%，國內企業(yè)占比約為30%，其中江豐電子、隆華科技、阿石創(chuàng)占比分別為3%、3%、1%，其他企業(yè)合計占比約為23%。具體從ITO靶材來看，2021年中國ITO靶材本土供應占比約48%。

2）從靶材原料來看，我國光伏靶材原材料儲量豐富，足以滿足我國光伏靶材需求。據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計，在全球已探明的銦儲量中，中國占比高達 72.73%；3）從技術儲備上看，我國靶材企業(yè)已有“制備濺射靶材”方面的各類型專利。各公司尤其關注ITO靶材回收以及結瘤現(xiàn)象的解決，對于靶材的降本有重大的意義。投資建議：HJT電池片即將放量，建議關注光伏靶材龍頭企業(yè)。相關標的：隆華科技、江豐電子和阿石創(chuàng)。

東海證券：建設制造強國，從“中國制造”向“中國智造”邁進

投資要點：建設現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，堅持把發(fā)展經(jīng)濟的著力點放在實體經(jīng)濟上，推進新型工業(yè)化，加快建設制造強國。　

回首過去十年，機械行業(yè)堅持以高質量發(fā)展為目標，以供給側結構性改革為主線，全力攻高端、夯基礎、補短板、鍛長板、強管理、興文化，推進行業(yè)轉型升級取得重大成就。工程機械行業(yè)迎來“出海潮”。2021 年工程機械行業(yè)銷售額超過8000億元，其中出口額340億美元，出口較2012年增長77%，覆蓋210個國家和地區(qū)?！　?/span>

通用機械行業(yè)步入高質量發(fā)展新階段。據(jù)中國通用機械工業(yè)協(xié)會，我國通用機械行業(yè)2021年實現(xiàn)主營收入9834億元，十年來年平均增長6.2%。我國在機、泵、閥等各類通用機械設備等核心領域不斷打破國外壟斷，實現(xiàn)國產(chǎn)化，打造大國重器?！　?/span>

機器人產(chǎn)業(yè)邁向高端，自主化程度不斷提高。據(jù)《十四五”機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，截至2021年底，我國制造業(yè)機器人密度達到322臺/萬人，相較2012年增長13倍。2021年底，我國機器人領域的專精特新“小巨人”企業(yè)數(shù)量達到了101家，涵蓋了整機、核心零部件等各項領域，關鍵技術取得研發(fā)進展。　　

展望未來發(fā)展，未來機械設備行業(yè)發(fā)展可以關注國產(chǎn)替代與先進制造兩大方向。一是補短板政策指引，核心技術攻堅，國產(chǎn)替代提速。數(shù)控機床及刀具、設備核心零部件、精密儀器等當前進口依賴度較高的領域有望實現(xiàn)重點突破。其中，建議重點關注工業(yè)母機相關領域。我國機床行業(yè)存在大而不精、市場集中度低，國產(chǎn)高端化尚未突破等問題，隨著機床產(chǎn)業(yè)政策支持及研發(fā)投入加大，國產(chǎn)企業(yè)“自主可控”發(fā)展道路有望逐漸清晰。　　

二是高端化、智能化背景下，先進制造領域有望受益。一方面，數(shù)字化轉型大勢下，自動化率、數(shù)控化率有望穩(wěn)步提升，帶動工業(yè)機器人等細分市場規(guī)模穩(wěn)步擴大。短期來看，零部件如減速器、伺服電機、數(shù)控刀具、軸承等細分市場擴容可期，掌握自主知識產(chǎn)權的企業(yè)有望迎來新增長點。另一方面，工程機械、通用機械等傳統(tǒng)機械設備領域加速推進智能化、數(shù)字化、綠色化轉型，將帶動行業(yè)持續(xù)發(fā)展。隨著工業(yè)化與信息化融合快速推進， 產(chǎn)品智能化程度有望不斷提高，提升國產(chǎn)品牌競爭力。

投資有風險，獨立判斷很重要

本文僅供參考，不構成買賣依據(jù)，入市風險自擔。

記者|楊建?編輯|彭水萍?盧祥勇 蓋源源

校對|王月龍

封面圖來源：攝圖網(wǎng)_500471004

｜每日經(jīng)濟新聞 ?nbdnews??原創(chuàng)文章｜

未經(jīng)許可禁止轉載、摘編、復制及鏡像等使用