營業(yè)成本大漲吞噬公司業(yè)績 萬華化學(xué)三季度凈利幾近腰斬

每經(jīng)記者 彭斐    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

雖然營業(yè)收入繼續(xù)增長，但在成本壓力之下，有著“化工茅”之稱的萬華化學(xué)（SH600309，股價83.5元，市值2621.7億元），繼續(xù)深陷增收不增利的窘境。

10月25日，萬華化學(xué)公布的2022年第三季度報告顯示，公司第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入413.02億元，同比上漲4.14%；當季實現(xiàn)歸母凈利潤32.25億元，同比下滑46.35%。

前三季度增收未增利

整體來看，萬華化學(xué)第三季度的表現(xiàn)，也對其前三季的整體業(yè)績有所拖累。

萬華化學(xué)前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入1304.20億元，同比上漲21.53%，對應(yīng)的歸母凈利潤136.08億元，同比下降30.36%。

從主要產(chǎn)品來看，聚氨酯系列、石化系列、精細化學(xué)品及新材料系列仍是萬學(xué)化學(xué)的三大主要產(chǎn)品。今年前三季度，三大主要產(chǎn)品所對應(yīng)的產(chǎn)量分別為316萬噸、340萬噸、71萬噸，對應(yīng)的銷量分別為314萬噸、893萬噸、68萬噸，分別實現(xiàn)營業(yè)收入488.64億元、563.12億元、152.64億元。

對于前三季財務(wù)狀況，萬華化學(xué)在公告中稱，公司按照既定戰(zhàn)略，快速響應(yīng)，充分發(fā)揮全球渠道優(yōu)勢，各主要業(yè)務(wù)板塊銷量、價格仍同比保持增長態(tài)勢，但受全球原油、天然氣等基礎(chǔ)能源價格大幅上漲影響，公司主要化工原料、歐洲公司能源成本同比大幅上漲。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，相比于1300多億元的營收，萬華化學(xué)前三季度營業(yè)成本也達到1086.13億元，同比增長39%。

這種情況，也基本延續(xù)了上半年的形勢。在2022年半年報中談及“增收不增利”的現(xiàn)狀，萬華化學(xué)解釋稱，原料價格上漲推升公司主要產(chǎn)品銷售價格同比上漲，同時隨著公司PO/SM、聚醚等新產(chǎn)能投產(chǎn)以及海外市場銷量增長，使得公司營業(yè)收入呈增長態(tài)勢。而受原油、天然氣、煤炭等基礎(chǔ)能源價格大幅上漲影響，公司主要化工原料、歐洲BC公司能源成本同比大幅增加，主要產(chǎn)品毛利率同比下降。

值得注意的是，作為化工行業(yè)龍頭，萬華化學(xué)雖然三季報中稱“各主要業(yè)務(wù)板塊銷量、價格仍同比保持增長態(tài)勢”，但作為其主要產(chǎn)品的MDI售價，在9月份時已是2022年前9月的最低。

其中，萬華化學(xué)的主要產(chǎn)品純MDI價格從3月的26800元/噸降至9月份的21000元/噸，降幅21.64%；聚合MDI則從22800元/噸降至17500元/噸，降幅23.25%，且今年前三季的平均價格也低于去年同期水平。

此前，山東另一家化工類上市公司高層向《每日經(jīng)濟新聞》記者直言，跟去年比，化工產(chǎn)品價格下降，疫情影響、原料價格上漲，今年的行業(yè)形勢（和2021年比）差別比較大。

增量可期卻也有債務(wù)壓力

進入2022年以來，俄烏沖突導(dǎo)致國際油價大幅度飆升，作為化工行業(yè)最基礎(chǔ)的原材料，原油價格的變化深刻影響著產(chǎn)業(yè)鏈公司的成本變動。

作為一家全球化運營的化工新材料公司，萬華化學(xué)擁有煙臺、寧波、四川、福建、珠海、匈牙利六大生產(chǎn)基地及工廠，形成了強大的生產(chǎn)運營網(wǎng)絡(luò)。但這種布局，也讓萬華化學(xué)在今年遭遇更多的壓力。

中泰證券在最新研報中稱，盈利能力方面，受海外裝臵不確定性加劇的影響，能源價格持續(xù)高企下原材料價格不斷攀升，萬華化學(xué)三季度營業(yè)成本大幅增加。

雖然高油氣價下盈利承壓，但大乙烯二期核準獲批，卻讓多維布局的萬華化學(xué)，有了長期發(fā)展的底氣。

據(jù)萬華化學(xué)8月22日公告，公司120萬噸/年乙烯及下游高端聚烯烴項目于近日收到山東省發(fā)改委批復(fù)。目前，萬華化學(xué)現(xiàn)有乙烯產(chǎn)能100萬噸/年，本次核準獲批后，公司將在原有PO/AE一體化裝置和乙烯（一期）基礎(chǔ)上，投資176億元再建120萬噸/年乙烯（二期）及下游高端聚烯烴項目，建成后公司乙烯產(chǎn)能將達到220萬噸/年，在規(guī)模、技術(shù)和成本優(yōu)勢或再上臺階。

中泰證券研報顯示，“三地布局”，PDH或成丙烯擴能新方向：萬華化學(xué)在已建成的煙臺工業(yè)園年產(chǎn)75萬噸PDH裝臵基礎(chǔ)上，在福建工業(yè)園和蓬萊工業(yè)園再造兩個年產(chǎn)90萬噸PDH裝臵，預(yù)計2022年下半年開工，2024年建成投產(chǎn)，屆時公司將具備255萬噸/年的PDH產(chǎn)能。憑借簡原料投入、高丙烯收益、低投資成本等優(yōu)勢，PDH或取代傳統(tǒng)石腦油裂解副產(chǎn)丙烯，成為未來丙烯擴能主要方向。

除了在石化板塊的進一步擴張，萬華化學(xué)的眾多新項目增量漸近。華泰證券研報顯示，萬華化學(xué)2022-2024年將迎來眾多新項目收獲期，在建/規(guī)劃項目包括聚氨酯、石化（含蓬萊基地、乙烯二期等）、新材料（含檸檬醛/尼龍12/磷酸鐵鋰/聚醚胺等）三大板塊諸多產(chǎn)品，且新材料方面，公司4萬噸尼龍12已順利投產(chǎn)并擁有自主全產(chǎn)業(yè)鏈制造核心技術(shù)。

上述研報顯示，截至2022年三季度末公司在建工程余額422億元（較年初增加128億元），未來新項目陸續(xù)實施有望持續(xù)貢獻盈利增量。

中泰證券關(guān)于萬華化學(xué)相關(guān)研報中也提到多個風險提示：經(jīng)濟下行、全球供應(yīng)鏈不穩(wěn)定性加劇、產(chǎn)品、原料價格大幅波動、項目投產(chǎn)進度不達預(yù)期、產(chǎn)能釋放不及預(yù)期、安全環(huán)保因素。

與此同時，在產(chǎn)能大幅擴張的同時，這個化工巨頭的負債壓力也逐漸顯現(xiàn)。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年三季度末，萬華化學(xué)的流動負債合計1109.38億元，較年初增加100多億元。在流動負債中，短期借款達到560.38億元。

而縱觀2019年-2021年，萬華化學(xué)流動負債總額分別為448.0億元、681.3億元、980.0億元，流動負債占負債總額的比例分別為87.57%、84.63%、82.99%，一直維持在80%以上的高位。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 劉國梅 攝