拜登新政令擬投入20億美元在這個(gè)領(lǐng)域？ “合成生物”已成投資圈前沿掘金陣地

每經(jīng)記者 林姿辰    每經(jīng)編輯 楊夏    

拜登近期簽署的新行政命令《國(guó)家生物技術(shù)和生物制造計(jì)劃》要投入超20億美元以加強(qiáng)美國(guó)國(guó)內(nèi)生物制造的供應(yīng)鏈，重金投入之下也讓“合成生物學(xué)”再度闖進(jìn)大眾視野。

此前，“合成生物學(xué)”這一概念曾反復(fù)出現(xiàn)在《“十四五”生物經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》中。有券商指出，作為一種潛力巨大的新興生產(chǎn)方式，基于合成生物學(xué)的生物制造將成為未來(lái)科技產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵領(lǐng)域之一。

據(jù)西南證券8月梳理，國(guó)內(nèi)化工、醫(yī)藥、食品領(lǐng)域有凱賽生物（SH688065，股價(jià)73.50元，市值428.63億元）、華恒生物（SH688639，股價(jià)149.15元，市值161.68億元）、華熙生物（SH688363，股價(jià)143.30元，市值689.40億元）等10余家合成生物學(xué)相關(guān)企業(yè)。

令資本市場(chǎng)憧憬萬(wàn)分的是，目前國(guó)內(nèi)外尚未出現(xiàn)真正的合成生物學(xué)領(lǐng)軍者（納斯達(dá)克上市的相關(guān)公司市值均在50億美元以下），國(guó)內(nèi)企業(yè)通過(guò)產(chǎn)學(xué)研或自主研發(fā)的形式，有望實(shí)現(xiàn)彎道超車。

CXO背后的真正靶標(biāo)，去年至今融資的國(guó)內(nèi)公司近30家

據(jù)“長(zhǎng)安街知事”報(bào)道，14日，白宮舉辦生物技術(shù)和生物制造峰會(huì)，美國(guó)政府將提供逾20億美元以落實(shí)新政令。其中，衛(wèi)生和公共服務(wù)部將投資4000萬(wàn)美元，用于加強(qiáng)活性藥物成分（API）、抗生素和應(yīng)對(duì)疫情所需的關(guān)鍵原材料等方面的生物制造；國(guó)防部將在5年內(nèi)投資10億美元，用于生物工業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

不同于12日新政令引發(fā)國(guó)內(nèi)CXO（醫(yī)藥外包）板塊股價(jià)跳水，今日（9月15日）多家CXO頭部企業(yè)股價(jià)上漲；與此同時(shí)，凱賽生物等布局合成生物學(xué)的公司走勢(shì)良好，牽引出“美國(guó)用生物系統(tǒng)創(chuàng)造一系列產(chǎn)品和材料，包括新藥、人體組織到生物燃料、農(nóng)業(yè)和食品”的真正靶標(biāo)——合成生物制造。

從研究方向看，合成生物學(xué)與傳統(tǒng)生物學(xué)通過(guò)解剖生命體以研究其內(nèi)在構(gòu)造的辦法不同，講究“自下而上”對(duì)細(xì)胞或生命體進(jìn)行遺傳學(xué)設(shè)計(jì)、改造，使其擁有滿足人類需求生物功能的生物系統(tǒng)。

由于包含了基因工程、蛋白質(zhì)工程等諸多學(xué)科及其研究思路，合成生物學(xué)是典型的“匯聚”型新興學(xué)科，且企業(yè)傾向于向客戶公司提供服務(wù)獲取收入而非自建廠生產(chǎn)，因此與生活場(chǎng)景距離較遠(yuǎn)，鮮少為個(gè)人投資者熟知。

合成生物學(xué)企業(yè)圖譜

圖片來(lái)源：《合成生物學(xué)產(chǎn)業(yè)發(fā)展與投融資戰(zhàn)略研究》

但在投資圈，高瓴、紅杉等全球頂級(jí)資本早已布局這一低調(diào)的黃金賽道。

據(jù)SynBioBeta統(tǒng)計(jì)，2021年，全球合成生物初創(chuàng)企業(yè)融資達(dá)到180億美元，一年的融資額接近此前12年間（2009年至2020年）獲得的所有投資金額。

據(jù)星礦數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年至今有近30家中國(guó)合成生物公司宣布融資，頭部投資機(jī)構(gòu)高瓴投資了藍(lán)晶微生物、引航生物等；紅杉投資了衍微科技、微構(gòu)工場(chǎng)等；經(jīng)緯投資了恩和生物、微元合成等。

而在今年發(fā)布的《“十四五”生物經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》中，“合成生物學(xué)”總共出現(xiàn)4次，結(jié)合此前的碳中和政策和新版“限塑令”，與實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)緊密關(guān)聯(lián)的合成生物賽道或?qū)⑷找婊馃帷?/p>

兩大醫(yī)美企業(yè)已入局，To B還是To C是個(gè)問(wèn)題

據(jù)西南證券8月研報(bào)梳理，國(guó)內(nèi)12家合成生物學(xué)相關(guān)企業(yè)遍布化工、醫(yī)藥、食品行業(yè)。

從營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率來(lái)看，醫(yī)藥、化工企業(yè)排名較為靠前；從利潤(rùn)端看，除了凱賽生物和華恒生物，多數(shù)企業(yè)尚處于新入局或轉(zhuǎn)型階段，合成生物學(xué)貢獻(xiàn)的利潤(rùn)體量較小。

在化工企業(yè)內(nèi)部，合成生物學(xué)比重較大的凱賽生物、華恒生物毛利率分別為40%~50%，凈利率為20%~30%，較傳統(tǒng)化工企業(yè)分別提升約30%、10~20%，側(cè)面體現(xiàn)了合成生物學(xué)的壁壘和議價(jià)能力。

企業(yè)相關(guān)業(yè)績(jī)體量尚小，規(guī)模效應(yīng)尚未形成 圖片來(lái)源：西南證券研報(bào)

而在醫(yī)藥領(lǐng)域，除了金斯瑞生物科技（HK01548，股價(jià)21.25港元，市值449.22億港元）明確定位于“提供生物技術(shù)外包服務(wù)”，多家企業(yè)此前已有產(chǎn)品落地，布局合成生物學(xué)意在打通從研發(fā)到產(chǎn)品落地全鏈條的過(guò)硬能力，以降低自身的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、確保強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。

例如，今年4月，國(guó)內(nèi)玻尿酸原料龍頭華熙生物收購(gòu)了北京益而康生物工程有限公司51%的股權(quán)，正式進(jìn)軍膠原蛋白產(chǎn)業(yè)。在8月投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中，“合成生物”共出現(xiàn)28次。

而膠原蛋白原料龍頭巨子生物是全球首家實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)重組膠原蛋白護(hù)膚產(chǎn)品的企業(yè)，也已建立了從研發(fā)原料到終端產(chǎn)品、功能性護(hù)膚品以及功能性食品等全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)體系。

而在國(guó)外，更早探索合成生物學(xué)的企業(yè)已經(jīng)形成To C（面向消費(fèi)者）和To B（面向企業(yè)）兩大模式，其中代表企業(yè)分別是主打純凈美妝、香氛、健康產(chǎn)品銷售的Amyris（AMRS.O，股價(jià)3.92美元，市值12.60億美元）和走合作研發(fā)路子的Ginkgo Bioworks（DNA.N，股價(jià)3.07美元，市值54.79億美元）。

與Amyris相比，Ginkgo Bioworks能涵蓋醫(yī)藥、消費(fèi)品、食品、農(nóng)業(yè)等更多領(lǐng)域，盈利模式包括銷售分成、授權(quán)許可、股權(quán)投資、里程碑付費(fèi)等方式。

企業(yè)“造品”能力很關(guān)鍵，產(chǎn)業(yè)環(huán)境是最大挑戰(zhàn)

9月15日，眾海資本合伙創(chuàng)始人黃海軍書(shū)面接受了《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪，從行業(yè)發(fā)展的角度歸納了國(guó)內(nèi)合成生物企業(yè)的三種定位，即ITBT（信息技術(shù)、生物技術(shù)）結(jié)合的平臺(tái)型公司、定位高價(jià)值產(chǎn)物的產(chǎn)品公司、定位大宗品的產(chǎn)品公司。

從商業(yè)化和投資的角度看，平臺(tái)型公司屬于基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)，需要非常漫長(zhǎng)的成長(zhǎng)過(guò)程；高值產(chǎn)物主要作用于醫(yī)療、醫(yī)美，特點(diǎn)是周期長(zhǎng)、價(jià)值高、用量少；大宗品公司產(chǎn)品主要用于替代傳統(tǒng)的化工產(chǎn)品，產(chǎn)品普及性強(qiáng)，市場(chǎng)容量大，對(duì)實(shí)現(xiàn)“雙碳”戰(zhàn)略意義最大。

其中，“產(chǎn)品型”合成生物企業(yè)大多誕生于國(guó)內(nèi)頂尖的高校和科研院所。這些科研機(jī)構(gòu)擁有強(qiáng)大的交叉學(xué)科能力和重要技術(shù)沉淀，決定了誕生于此的企業(yè)天然具備完整產(chǎn)業(yè)鏈能力，成為中國(guó)合成生物發(fā)展的排頭兵。

例如，作為由清華大學(xué)科技成果轉(zhuǎn)化成立的合成生物學(xué)企業(yè)，微構(gòu)工場(chǎng)目前走的是“平臺(tái)+產(chǎn)品”雙矩陣道路。其聯(lián)合創(chuàng)始人吳赴清15日書(shū)面接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，只有“平臺(tái)”“產(chǎn)品”兼顧才能更好地面對(duì)合成生物學(xué)領(lǐng)域的全球競(jìng)爭(zhēng)。

但這也很考驗(yàn)企業(yè)的“造品”能力。CIC灼識(shí)咨詢總監(jiān)劉立鶴通過(guò)微信向記者表示，目前國(guó)內(nèi)外合成生物學(xué)的差距主要源于國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)下游應(yīng)用并不明確，沒(méi)有成熟落地的應(yīng)用場(chǎng)景；或者有應(yīng)用場(chǎng)景，但真正實(shí)踐還需進(jìn)一步探索。

吳赴清則表示，“造品”的挑戰(zhàn)在于規(guī)模很大的產(chǎn)品，往往利潤(rùn)空間不高，且生產(chǎn)的企業(yè)也很多；而利潤(rùn)高的產(chǎn)品，往往市場(chǎng)規(guī)模小。因此，企業(yè)要在生產(chǎn)效率高、市場(chǎng)規(guī)模和利潤(rùn)空間中，尋找一個(gè)平衡點(diǎn)。

拜登簽署的新政令并沒(méi)有給幾位業(yè)內(nèi)人士帶來(lái)太多擔(dān)憂。

黃海軍表示，由于國(guó)內(nèi)合成生物行業(yè)起步較晚，行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資金額、從業(yè)企業(yè)數(shù)量和合成生物應(yīng)用市場(chǎng)存在一定程度的落后，但最大挑戰(zhàn)不是來(lái)自美國(guó)，而是有待改善的產(chǎn)業(yè)環(huán)境。

例如，不同的可降解材料，處理方法是不一樣的，但是目前全國(guó)沒(méi)有任何一個(gè)省市自治區(qū)制定有明確的可降解材料的垃圾分類處理措施。沒(méi)有可降解材料相關(guān)的政策支持，沒(méi)有產(chǎn)業(yè)配套，很多下游廠商和消費(fèi)者自然沒(méi)有動(dòng)力使用新型降解材料產(chǎn)品。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)-500608299