騰訊音樂回港上市，流動性提升，中長期價值待釋放

9月15日，中概股音樂娛樂企業(yè)騰訊音樂娛樂集團(tuán)（NYSE：TME）公告稱已獲得在港交所主板二次上市的原則性批準(zhǔn)，并已發(fā)布相關(guān)上市文件，并其計劃于2022年9月21日開始掛牌交易，股票代碼為“01698”。 2018年12月，中國規(guī)模領(lǐng)先的在線音樂娛樂服務(wù)平臺騰訊音樂于美國紐約證券交易所敲鐘上市。根據(jù)財報，截至2022年6月30日，騰訊音樂持有現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物、定期存款、短期投資為258億元，整體資金較為充裕。 這也為騰訊音樂的介紹形式上市做了鋪墊，介紹形式上市不需要再發(fā)行新股或出售現(xiàn)有股東所持股份，不涉及IPO融資環(huán)節(jié)。今年上半年，貝殼、蔚來汽車等中概企業(yè)也采用介紹上市方法成功登陸港股，展現(xiàn)了各公司對自身業(yè)務(wù)展望及前景充滿信心。 截至9月15日晚間，公司股價上漲0.42%，報4.78美元/股，公司市值超過81億美元。 騰訊音樂介紹形式二次上市，提升股本流動性 據(jù)悉，此次騰訊音樂上市形式為介紹上市，不需要再發(fā)行新股或出售現(xiàn)有股東所持股份，不涉及IPO融資環(huán)節(jié)。 根據(jù)港交所規(guī)定，介紹形式上市分為三種：一是申請上市的證券已在一家證券交易所上市，爭取在另一家交易所上市，或為同一交易所的“轉(zhuǎn)板上市”；二是“分拆上市”，即發(fā)行人的證券由一名上市發(fā)行人以實物方式，分派給其股東或另一上市發(fā)行人的股東；第三種方式則為換股上市，即由海外發(fā)行人發(fā)行證券，以交換一名或多名香港上市發(fā)行人的證券，而該等香港發(fā)行人的上市地位在海外發(fā)行人的證券上市的同時將被撤銷。 采用介紹形式上市，是在不確定的市場環(huán)境下，對股東權(quán)益保障的優(yōu)解。騰訊音樂介紹上市，前提是已有一定數(shù)量的公眾投資者，擬上市公司亦不涉及集資，同時擬上市公司在另一地區(qū)的交易所已有完備的上市記錄，故香港交易所在審批上市的過程會比較快，審批口徑相對比較寬松。業(yè)內(nèi)人士表示，介紹形式上市所需掛牌時間短，且不稀釋原股東股份，通常適用于資金充足的公司。 對于投資人而言，兩地上市可以為投資者提供更多的交易地點(diǎn)選擇和更靈活的交易時間，為股東提供更大的流動性和靈活性，以應(yīng)對不斷變化的監(jiān)管環(huán)境。同時，兩地上市將有助于引入更多的投資者，反哺公司吸引更多優(yōu)秀人才加入，夯實企業(yè)自身的競爭力和影響力，對公司的長遠(yuǎn)發(fā)展更為有利。 擁有充裕現(xiàn)金流，騰訊音樂第二季度營收超預(yù)期 根據(jù)艾瑞咨詢報告，2022年國內(nèi)長音頻市場規(guī)模將達(dá)到543.1億元。隨著我國文化領(lǐng)域發(fā)展總體向好，音樂產(chǎn)業(yè)生態(tài)正不斷向成熟與良性的方向發(fā)展。 作為中國規(guī)模領(lǐng)先的在線音樂娛樂服務(wù)平臺，騰訊音樂發(fā)展穩(wěn)健。財報顯示，騰訊音樂第一季度的總營收為66.4億元，在線音樂付費(fèi)用戶8020萬，同比增長了31.7%，環(huán)比凈增長400萬，第二季度繼續(xù)保持增長，同時第二季度高達(dá)69.1億元的總營收也超越了市場預(yù)期。 事實上，自2019年以來，騰訊音樂的營收持續(xù)上升，2019~2021年的營收分別為254億元、292億元和312億元；凈利潤自2019年至2021年，分別為40億元、42億元及32億元。 此外，據(jù)最新財報，騰訊音樂2022年第二季度的非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則下(Non-IFRS)公司凈利潤為人民幣10.7億元，環(huán)比上升13.4%，持續(xù)保持健康態(tài)勢；截至2022年6月30日，騰訊音樂持有現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物、定期存款、短期投資為258億元，整體資金較為充裕。 充裕的現(xiàn)金流，使得騰訊音樂順利二次上市，也讓公司持續(xù)投入產(chǎn)品與技術(shù)研發(fā)。數(shù)據(jù)顯示，騰訊音樂2019年、2020年及2021年的研發(fā)開支分別增長為11.59億元、16.67億元和23.39億元，分別占同期總收入的約4.6%、5.7%和7.5%。隨著在研發(fā)方面進(jìn)行的大量投資，騰訊音樂開發(fā)出多項創(chuàng)新的技術(shù)，包括AI賦能的內(nèi)容預(yù)測模型（PDM）、聽歌識曲技術(shù)和專有音效以及廣泛的知識產(chǎn)權(quán)組合。 從當(dāng)下來看，在內(nèi)容與平臺“一體兩翼”戰(zhàn)略的推動下，騰訊音樂從初期的雙輪驅(qū)動，擴(kuò)展到在線音樂+社交娛樂+創(chuàng)新業(yè)務(wù)多輪驅(qū)動的增長模式。在線音樂付費(fèi)用戶強(qiáng)勁增長，拉動了騰訊音樂業(yè)績增長，背后折射出國內(nèi)音樂付費(fèi)的意識正在逐步提升，音樂已從小而美邁向大眾付費(fèi)時代。 2018年12月，騰訊音樂于美國紐約證券交易所敲鐘上市，截至9月15日晚間，公司市值超過81億美元。在宏觀經(jīng)濟(jì)承壓的情況下，騰訊音樂取得突破性發(fā)展，其提出的“一體兩翼”戰(zhàn)略和可視化的視頻音樂正在被更多年輕用戶和市場所接受。 目前，騰訊音樂和中國在線音樂產(chǎn)業(yè)的長期發(fā)展前景得到了眾多投資機(jī)構(gòu)的關(guān)注，多個機(jī)構(gòu)均對該公司在降本增效方面的積極推動和得力成果表示肯定。美銀證券公司表示，基于騰訊音樂在線音樂訂閱業(yè)務(wù)所取得的健康增長，預(yù)計在線音樂付費(fèi)用戶持續(xù)增長的同時，在線音樂ARPPU也實現(xiàn)健康發(fā)展。 安信證券認(rèn)為，騰訊音樂在用戶基數(shù)、產(chǎn)品矩陣布局和音樂內(nèi)容等方面依舊具備領(lǐng)先優(yōu)勢，并通過持續(xù)強(qiáng)化與騰訊生態(tài)的聯(lián)動，積極探索長音頻等新業(yè)務(wù)，未來其商業(yè)化潛力有待進(jìn)一步釋放。此外，CICC中金公司維持“買入”評級，中信證券和光大證券維持“增持”評級。 （本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準(zhǔn)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。）