騰訊音樂回港上市，流動性提升，中長期價值待釋放

9月15日，中概股音樂娛樂企業(yè)騰訊音樂娛樂集團（NYSE：TME）公告稱已獲得在港交所主板二次上市的原則性批準，并已發(fā)布相關上市文件，并其計劃于2022年9月21日開始掛牌交易，股票代碼為“01698”。 2018年12月，中國規(guī)模領先的在線音樂娛樂服務平臺騰訊音樂于美國紐約證券交易所敲鐘上市。根據(jù)財報，截至2022年6月30日，騰訊音樂持有現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物、定期存款、短期投資為258億元，整體資金較為充裕。 這也為騰訊音樂的介紹形式上市做了鋪墊，介紹形式上市不需要再發(fā)行新股或出售現(xiàn)有股東所持股份，不涉及IPO融資環(huán)節(jié)。今年上半年，貝殼、蔚來汽車等中概企業(yè)也采用介紹上市方法成功登陸港股，展現(xiàn)了各公司對自身業(yè)務展望及前景充滿信心。 截至9月15日晚間，公司股價上漲0.42%，報4.78美元/股，公司市值超過81億美元。 騰訊音樂介紹形式二次上市，提升股本流動性 據(jù)悉，此次騰訊音樂上市形式為介紹上市，不需要再發(fā)行新股或出售現(xiàn)有股東所持股份，不涉及IPO融資環(huán)節(jié)。 根據(jù)港交所規(guī)定，介紹形式上市分為三種：一是申請上市的證券已在一家證券交易所上市，爭取在另一家交易所上市，或為同一交易所的“轉板上市”；二是“分拆上市”，即發(fā)行人的證券由一名上市發(fā)行人以實物方式，分派給其股東或另一上市發(fā)行人的股東；第三種方式則為換股上市，即由海外發(fā)行人發(fā)行證券，以交換一名或多名香港上市發(fā)行人的證券，而該等香港發(fā)行人的上市地位在海外發(fā)行人的證券上市的同時將被撤銷。 采用介紹形式上市，是在不確定的市場環(huán)境下，對股東權益保障的優(yōu)解。騰訊音樂介紹上市，前提是已有一定數(shù)量的公眾投資者，擬上市公司亦不涉及集資，同時擬上市公司在另一地區(qū)的交易所已有完備的上市記錄，故香港交易所在審批上市的過程會比較快，審批口徑相對比較寬松。業(yè)內(nèi)人士表示，介紹形式上市所需掛牌時間短，且不稀釋原股東股份，通常適用于資金充足的公司。 對于投資人而言，兩地上市可以為投資者提供更多的交易地點選擇和更靈活的交易時間，為股東提供更大的流動性和靈活性，以應對不斷變化的監(jiān)管環(huán)境。同時，兩地上市將有助于引入更多的投資者，反哺公司吸引更多優(yōu)秀人才加入，夯實企業(yè)自身的競爭力和影響力，對公司的長遠發(fā)展更為有利。 擁有充裕現(xiàn)金流，騰訊音樂第二季度營收超預期 根據(jù)艾瑞咨詢報告，2022年國內(nèi)長音頻市場規(guī)模將達到543.1億元。隨著我國文化領域發(fā)展總體向好，音樂產(chǎn)業(yè)生態(tài)正不斷向成熟與良性的方向發(fā)展。 作為中國規(guī)模領先的在線音樂娛樂服務平臺，騰訊音樂發(fā)展穩(wěn)健。財報顯示，騰訊音樂第一季度的總營收為66.4億元，在線音樂付費用戶8020萬，同比增長了31.7%，環(huán)比凈增長400萬，第二季度繼續(xù)保持增長，同時第二季度高達69.1億元的總營收也超越了市場預期。 事實上，自2019年以來，騰訊音樂的營收持續(xù)上升，2019~2021年的營收分別為254億元、292億元和312億元；凈利潤自2019年至2021年，分別為40億元、42億元及32億元。 此外，據(jù)最新財報，騰訊音樂2022年第二季度的非國際財務報告準則下(Non-IFRS)公司凈利潤為人民幣10.7億元，環(huán)比上升13.4%，持續(xù)保持健康態(tài)勢；截至2022年6月30日，騰訊音樂持有現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物、定期存款、短期投資為258億元，整體資金較為充裕。 充裕的現(xiàn)金流，使得騰訊音樂順利二次上市，也讓公司持續(xù)投入產(chǎn)品與技術研發(fā)。數(shù)據(jù)顯示，騰訊音樂2019年、2020年及2021年的研發(fā)開支分別增長為11.59億元、16.67億元和23.39億元，分別占同期總收入的約4.6%、5.7%和7.5%。隨著在研發(fā)方面進行的大量投資，騰訊音樂開發(fā)出多項創(chuàng)新的技術，包括AI賦能的內(nèi)容預測模型（PDM）、聽歌識曲技術和專有音效以及廣泛的知識產(chǎn)權組合。 從當下來看，在內(nèi)容與平臺“一體兩翼”戰(zhàn)略的推動下，騰訊音樂從初期的雙輪驅動，擴展到在線音樂+社交娛樂+創(chuàng)新業(yè)務多輪驅動的增長模式。在線音樂付費用戶強勁增長，拉動了騰訊音樂業(yè)績增長，背后折射出國內(nèi)音樂付費的意識正在逐步提升，音樂已從小而美邁向大眾付費時代。 2018年12月，騰訊音樂于美國紐約證券交易所敲鐘上市，截至9月15日晚間，公司市值超過81億美元。在宏觀經(jīng)濟承壓的情況下，騰訊音樂取得突破性發(fā)展，其提出的“一體兩翼”戰(zhàn)略和可視化的視頻音樂正在被更多年輕用戶和市場所接受。 目前，騰訊音樂和中國在線音樂產(chǎn)業(yè)的長期發(fā)展前景得到了眾多投資機構的關注，多個機構均對該公司在降本增效方面的積極推動和得力成果表示肯定。美銀證券公司表示，基于騰訊音樂在線音樂訂閱業(yè)務所取得的健康增長，預計在線音樂付費用戶持續(xù)增長的同時，在線音樂ARPPU也實現(xiàn)健康發(fā)展。 安信證券認為，騰訊音樂在用戶基數(shù)、產(chǎn)品矩陣布局和音樂內(nèi)容等方面依舊具備領先優(yōu)勢，并通過持續(xù)強化與騰訊生態(tài)的聯(lián)動，積極探索長音頻等新業(yè)務，未來其商業(yè)化潛力有待進一步釋放。此外，CICC中金公司維持“買入”評級，中信證券和光大證券維持“增持”評級。 （本文不構成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準。投資者據(jù)此操作，風險自擔。）