票據(jù)交易“大師”？惠柏新材擬在創(chuàng)業(yè)板上市

每經記者 趙李南    每經編輯 董興生    

近日，惠柏新材料科技(上海)股份有限公司（以下簡稱惠柏新材）遞交了招股材料，擬在創(chuàng)業(yè)板上市。

《每日經濟新聞》記者注意到，惠柏新材的應收項目較大。截至2021年底，惠柏新材應收票據(jù)約5.1億元，應收賬款約5.1億元，總資產約16.2億元。應收票據(jù)和應收賬款合計占總資產比重約63%。

手握5億元應收票據(jù)的同時，惠柏新材還有5億元應付票據(jù)。公司可以通過銀行授信，直接將應收票據(jù)抵押，開出應付票據(jù)給供應商，由此完成交易閉環(huán)。同時，在位列前五大客戶之一的關聯(lián)客戶缺乏資金時，惠柏新材還利用應收票據(jù)協(xié)助該關聯(lián)客戶轉貸，堪稱“票據(jù)交易大師”？

然而，記者調查發(fā)現(xiàn)，惠柏新材披露的應收票據(jù)情況與其關聯(lián)客戶披露的應付票據(jù)完全不一致。

現(xiàn)金流量凈額波動較大

據(jù)惠柏新材招股書，其主要產品包括風電葉片用環(huán)氧樹脂、新型復合材料用環(huán)氧樹脂和電子電氣絕緣封裝用環(huán)氧樹脂，下游主要是風電設備商。

2019~2021年，惠柏新材的應收票據(jù)及應收賬款合計分別約3.7億元、5.5億元和10.2億元。同期，公司總資產分別約7.8億元、10.5億元和16.2億元，應收項目占總資產的比重分別約47%、52%和63%。

惠柏新材表示，應收賬款保持持續(xù)增長態(tài)勢，主要是公司業(yè)務規(guī)模不斷增加所致。

而值得注意的是，惠柏新材手握大量應收票據(jù)的同時，其自身的應付票據(jù)及應付賬款規(guī)模也較大。截至2021年底，惠柏新材的應付票據(jù)約5.1億元，應付賬款約3.3億元。

大額的應收和應付項目給惠柏新材的現(xiàn)金流帶來了波動。

招股書（申報稿）顯示，2019~2021年，惠柏新材凈利潤分別為2274.08萬元、5649.30萬元和6731.04萬元，經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額分別為11238.75萬元、-1899.09萬元和-10273.91萬元?？梢姡莅匦虏慕洜I活動產生的現(xiàn)金流量凈額波動較大。

對于現(xiàn)金流變化，惠柏新材解釋稱：“報告期內，公司處于快速成長期，存貨、經營性應收項目、經營性應付項目變動較大，導致公司報告期內經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額波動較大。”

關聯(lián)大客戶銷售額萎縮

截至2021年底，惠柏新材的應收票據(jù)前五大公司包括明陽智能（SH601615，股價27.35元，市值621.42億元）、時代新材（SH600458，股價9.73元，市值78.11億元）、連云港中復連眾復合材料集團有限公司、上海玻璃鋼研究院東臺有限公司和創(chuàng)一新材（NQ836703，股價2.06元，市值7910萬元）。

上述企業(yè)中，創(chuàng)一新材為惠柏新材的關聯(lián)企業(yè)?；莅匦虏某钟袆?chuàng)一新材6.24%的股權，惠柏新材實際控制人之一康耀倫在創(chuàng)一新材擔任董事。

據(jù)惠柏新材披露，創(chuàng)一新材成立于2011年，主要從事風力發(fā)電機葉片的生產、銷售業(yè)務。2015年，創(chuàng)一新材與惠柏新材的客戶時代新材簽訂風電葉片委托生產合同，雙方形成委托加工合作關系，時代新材委托創(chuàng)一新材生產風電葉片。

合作伊始，創(chuàng)一新材根據(jù)合作要求，風電葉片用環(huán)氧樹脂由時代新材自行采購并由供應商按時代新材的訂單要求直接發(fā)貨至創(chuàng)一新材。

惠柏新材作為時代新材的風電葉片用環(huán)氧樹脂供應商，根據(jù)時代新材的要求，2015年度至2017年度均向創(chuàng)一新材交付風電葉片用環(huán)氧樹脂。隨后，創(chuàng)一新材在自行采購原材料時，惠柏新材仍然向其銷售環(huán)氧樹脂。

據(jù)惠柏新材招股書，創(chuàng)一新材系其2019年和2020年的第三大客戶。兩年間，惠柏新材分別向創(chuàng)一新材銷售了約3584萬元和9518萬元的“風電葉片用環(huán)氧樹脂”。

惠柏新材表示：“公司因看好下游行業(yè)的發(fā)展前景，于2016年12月參與認購創(chuàng)一新材非公開發(fā)行股票，成為持有創(chuàng)一新材6.24%股份的參股股東；2017年1月，公司實際控制人康耀倫任創(chuàng)一新材董事。公司主要向創(chuàng)一新材銷售風電葉片用環(huán)氧樹脂，交易價格根據(jù)時代新材的招投標結果確定，具有公允性。”

2021年，惠柏新材向創(chuàng)一新材的銷售額萎縮至約1609萬元。至于銷售額萎縮的原因，惠柏新材解釋稱：“2021年上半年，由于基礎環(huán)氧樹脂和固化劑價格漲幅較大，公司擬調整風電葉片用環(huán)氧樹脂銷售價格。由于基礎環(huán)氧樹脂價格的快速上漲可能導致風電葉片用環(huán)氧樹脂銷售價格調整較為頻繁，創(chuàng)一新材與時代新材的合作模式再次調整，不再由創(chuàng)一新材直接采購原材料，而是由時代新材與供應商協(xié)商采購價格并自行采購，故公司與創(chuàng)一新材自2021年第二季度起未發(fā)生交易。”

《每日經濟新聞》記者就2021年向惠柏新材采購金額緣何驟減，向創(chuàng)一新材發(fā)出了《采訪函》，但截至發(fā)稿未獲得回應。

用票據(jù)為關聯(lián)客戶轉貸

然而，惠柏新材除了向創(chuàng)一新材銷售相關原材料外，還曾利用票據(jù)幫助創(chuàng)一新材“轉貸”。

惠柏新材稱，其與創(chuàng)一新材簽訂合同中約定，付款方式為掛賬后2個月內以12個月承兌匯票或銀行轉賬方式予以結算。

2019年7月，創(chuàng)一新材將獲得的銀行授信資金人民幣1000萬元匯入惠柏新材銀行賬戶，用于償還所欠惠柏新材部分貨款。后因創(chuàng)一新材資金緊張，與惠柏新材協(xié)商將部分銀行存款700萬元替換成票據(jù)進行結算。因此，惠柏新材當月通過銀行轉賬的方式退回給創(chuàng)一新材700萬元款項，其余300萬元作為正常的銷售回款沖減應收賬款余額。

惠柏新材表示，其并非前述“轉貸”安排項下的借款人，亦未通過該筆銀行貸款資金走賬謀取任何經濟利益。

“截至報告期末，公司為配合客戶轉貸涉及的銀行借款均已到期且已足額償還貸款本息，未給相關貸款銀行造成損失，公司未因此受到相關監(jiān)管機構的處罰。截至報告期末，公司已不存在轉貸的情形，轉貸行為不存在現(xiàn)實或潛在糾紛，上述轉貸行為對公司無重大不利影響。”惠柏新材表示。

《每日經濟新聞》記者就雙方是否還存在上述類似交易，向創(chuàng)一新材發(fā)出了《采訪函》，但截至發(fā)稿同樣未獲得回應。

公司票據(jù)披露情況存疑

《每日經濟新聞》記者調查發(fā)現(xiàn)，惠柏新材與創(chuàng)一新材之間關于應收、應付票據(jù)的披露完全不同。

值得注意的是，惠柏新材之所以形成了大額應收、應付票據(jù)，是因惠柏新材可以直接拿商業(yè)承兌匯票向銀行質押開具應付票據(jù)。

惠柏新材稱：“2019年度，公司新增銀行授信可以使用商業(yè)承兌匯票向銀行質押開具應付票據(jù)，接受了更多的商業(yè)承兌匯票作為應收賬款的結算方式，年末公司對時代新材和創(chuàng)一新材應收商業(yè)承兌匯票余額分別為4078.85萬元和2361.00萬元，因而使得2019年末公司商業(yè)承兌匯票余額大幅增長。”

據(jù)惠柏新材披露，2019年末、2020年末和2021年末，惠柏新材對創(chuàng)一新材的應收票據(jù)余額分別為2818.56萬元、4172.19萬元和2719.52萬元。

上述惠柏新材對創(chuàng)一新材的應收票據(jù)的構成為：2019年底，銀行承兌匯票余額為457.56萬元，商業(yè)承兌匯票余額為2361萬元；2020年底，銀行承兌匯票余額為2400萬元，商業(yè)承兌匯票余額為1772.19萬元；2021年底，銀行承兌匯票余額為594.04萬元，商業(yè)承兌匯票余額為2125.48萬元。

然而，創(chuàng)一新材對外披露的信息卻與上述惠柏新材所披露的信息完全不一致。據(jù)創(chuàng)一新材2019年報、2020年報和2021年報，其應付票據(jù)余額分別為5750.32萬元、3484.57萬元和2105萬元。

換句話說，2020年底和2021年底，創(chuàng)一新材披露的應付票據(jù)總額小于惠柏新材披露的其應收創(chuàng)一新材票據(jù)余額。

另外，從創(chuàng)一新材對外披露的應付票據(jù)構成上看，也與惠柏新材所披露的大相徑庭。創(chuàng)一新材2019年、2020年和2021年年報顯示，其應付票據(jù)皆為銀行承兌匯票，商業(yè)承兌匯票的金額皆為0。

什么原因導致雙方披露數(shù)據(jù)的差異？《每日經濟新聞》記者就此向惠柏新材和創(chuàng)一新材發(fā)出了《采訪函》，但截至發(fā)稿未獲得雙方回應。