人民幣對(duì)美元匯率逼近“7”！專(zhuān)家：對(duì)主要非美貨幣人民幣仍偏強(qiáng)勢(shì)，未來(lái)穩(wěn)匯率難度不大

每經(jīng)記者 張壽林    每經(jīng)編輯 廖丹    

9月7日，離岸人民幣對(duì)美元跌破6.99，一度達(dá)6.9948，距“7”近在咫尺。在岸市場(chǎng)上，截至記者發(fā)稿，人民幣對(duì)美元幣值最低6.9808。

9月7日離岸人民幣對(duì)美元跌破6.99 圖片來(lái)源：iFinD

就在本周一，央行宣布下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率，自9月15日起執(zhí)行，此舉背景正是人民幣持續(xù)承壓。

今年以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息周期，包括人民幣在內(nèi)的非美元貨幣整體承壓。相對(duì)樂(lè)觀的是，在此期間，人民幣對(duì)其他非美元貨幣出現(xiàn)不同程度升值。8月以來(lái)，日元兌人民幣（100JPY/CNY）從5.1608降至9月7日截稿時(shí)4.8435。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青接受每日經(jīng)濟(jì)新聞?dòng)浾呶⑿挪稍L時(shí)指出，人民幣相對(duì)其他非美元貨幣升值，背后是近期我國(guó)出口保持較快增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體處于修復(fù)軌道，市場(chǎng)對(duì)人民幣穩(wěn)定預(yù)期增強(qiáng)。

對(duì)主要非美貨幣整體仍處偏強(qiáng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)

8月12日以來(lái)，人民幣對(duì)美元出現(xiàn)較快貶值，目前正在迫近7.0關(guān)鍵點(diǎn)位。

這與美元指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)整體一致。

不過(guò)從一籃子貨幣來(lái)看，人民幣匯率指數(shù)依然向好。CFETS指數(shù)8月12日?qǐng)?bào)101.88，9月2日?qǐng)?bào)102.2，期間有所上升。

王青指出，這段時(shí)間人民幣對(duì)非美貨幣整體上處于偏強(qiáng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，三大人民幣匯率指數(shù)“二升一降”，波動(dòng)幅度都不大。

圖片來(lái)源：中國(guó)貨幣網(wǎng)

王青認(rèn)為，背后有兩個(gè)原因：首先，近期美元大幅升值，造成人民幣對(duì)美元被動(dòng)走貶。8月12日以來(lái)，受多位美聯(lián)儲(chǔ)官員貨幣政策強(qiáng)硬表態(tài)，特別是美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在杰克遜霍爾鷹派講話影響，美元指數(shù)由降轉(zhuǎn)升。截至9月7日午時(shí)，近18個(gè)交易日美元指數(shù)大幅上揚(yáng)超4%。這是同期人民幣對(duì)美元貶值超3%的主要原因。

美元指數(shù)近期持續(xù)走強(qiáng) 圖片來(lái)源：Wind

事實(shí)上，從匯價(jià)波動(dòng)幅度上可以看出，在此期間人民幣貶值幅度明顯低于美元升值幅度，韌性明顯。也就是說(shuō)這段時(shí)間人民幣對(duì)歐元、日元、英鎊等主要非美貨幣都出現(xiàn)了不同程度的升值，整體上處于偏強(qiáng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)。背后是近期我國(guó)出口保持較快增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體處于修復(fù)軌道，市場(chǎng)對(duì)人民幣穩(wěn)定預(yù)期增強(qiáng)。

8月以來(lái)主要非美貨幣相對(duì)人民幣走勢(shì) 圖片來(lái)源：Wind

其次，8月15日央行下調(diào)政策利率，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)10年期國(guó)債收益率較快下行；與此同時(shí)，多位美聯(lián)儲(chǔ)官員鷹派表態(tài)后，美債收益率上揚(yáng)，中美利差倒掛幅度加大。這也在一定程度上推動(dòng)近期人民幣對(duì)美元貶值。但從結(jié)果來(lái)看，這一因素影響程度較小，并未改變?nèi)嗣駧耪w偏強(qiáng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)。也就是說(shuō)8月降息帶來(lái)的中美貨幣政策分化擴(kuò)大，并非近期人民幣走貶的主要原因。

近期中美十年期國(guó)債收益率走勢(shì)

調(diào)控匯市政策工具較為豐富

隨著人民幣對(duì)美元承壓，9月5月，央行宣布下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)，自9月15日起執(zhí)行。此舉釋放了明確的穩(wěn)匯率政策信號(hào)。

王青認(rèn)為，此舉并非旨在扭轉(zhuǎn)人民幣貶值勢(shì)頭，而是在關(guān)鍵點(diǎn)位前增加匯率波動(dòng)摩擦力，防止人民幣匯價(jià)脫離美元指數(shù)走勢(shì)較快貶值。

東吳證券首席宏觀分析師陶川也在研報(bào)中分析，下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金的目的，除了放緩貶值速度、穩(wěn)定市場(chǎng)的情緒外，可能也是為了9月等額續(xù)作MLF創(chuàng)造條件。

陶川還提到，美元指數(shù)是影響人民幣方向的重要因素，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)如果能企穩(wěn)，則既有助于遏制美元升值的勢(shì)頭，同時(shí)也可通過(guò)降低人民幣及其背后資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)屬性吸引外資流入。

展望未來(lái)，王青分析，主要受美聯(lián)儲(chǔ)在政策收緊節(jié)奏上仍將明顯領(lǐng)先歐、日央行等因素影響，美元還可能保持階段性強(qiáng)勢(shì)，人民幣對(duì)美元可能仍存在一定貶值壓力。不過(guò)，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)勢(shì)頭增強(qiáng)，加上我國(guó)國(guó)際收支狀況有望保持順差局面，人民幣貶值預(yù)期很難有效聚集，短期“破7”并非意味著人民幣匯價(jià)將出現(xiàn)新一輪大幅下行過(guò)程。

此外，王青提醒，當(dāng)前監(jiān)管層調(diào)控匯市政策工具較為豐富，下一步若人民幣匯率脫離美元指數(shù)走勢(shì)的異常波動(dòng)，央行除下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率外，還可適時(shí)宣布重啟逆周期因子，上調(diào)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率，加大離岸市場(chǎng)央票發(fā)行規(guī)模，以及強(qiáng)化跨境資金流動(dòng)性管理等措施。“我們判斷，在基本面支撐下，未來(lái)穩(wěn)匯率難度不大。”

綜合以上分析，王青預(yù)計(jì)，未來(lái)人民幣匯率將大體保持與美元指數(shù)走勢(shì)類(lèi)似的反向波動(dòng)格局。這也意味著匯率因素不會(huì)對(duì)下半年貨幣政策靈活調(diào)整形成實(shí)質(zhì)性掣肘。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)-500450700