藍(lán)思科技，果鏈終于開始復(fù)蘇了！

9月8日凌晨，蘋果將舉行秋季新品發(fā)布會(huì)，巧的是，華為的Mate50系列產(chǎn)品在9月6日官宣。

而兩家的手機(jī)、智能穿戴、平板電腦等產(chǎn)品用到的玻璃、觸控模組、生物識(shí)別功能組件等，可能都來自藍(lán)思科技（300433，SZ）。

2022年第二季度扭虧為盈

2022年上半年全球智能手機(jī)、筆記本電腦、平板電腦等產(chǎn)品出貨量同比下降1.87%至11.43%，消費(fèi)者需求降低，消費(fèi)電子市場(chǎng)陷入低迷。

上半年，藍(lán)思科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收191.83億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損3.05 億元，其中第一季度虧損4.11億元，第二季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.06億元，扭虧為盈，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)的趨勢(shì)明顯。

受到宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、新冠疫情反復(fù)等綜合因素的影響，全球消費(fèi)電子行業(yè)的需求同比有所下降，同時(shí)疫情對(duì)供應(yīng)鏈，以及公司訂單的生產(chǎn)、交付，包括經(jīng)營(yíng)調(diào)度、物流、采購以及相關(guān)成本費(fèi)用的管控產(chǎn)生一些影響。

在采取了一系列的管控措施下，公司的管理效益持續(xù)改善。上半年，生產(chǎn)成本、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等多項(xiàng)費(fèi)用都得到了有效的控制。其中管理費(fèi)用為13.32億元，比去年同期的14.38億元減少了7.4%；財(cái)務(wù)費(fèi)用為1.82億元，比去年的2.38 億元減少了23.33%；員工的招募費(fèi)用比去年同期減少了0.43億元。

同時(shí)，跟去年四季度相比，公司今年一二季度的毛利率是逐步回升的。數(shù)據(jù)顯示，2022年第二季度毛利回升至15.73%，而在2022年第一季度、2021年第四季度這一數(shù)據(jù)為11.24%、10.87%。可以預(yù)見，隨著下半年一些向好的因素出現(xiàn)，以及公司在成本控制得到有效落實(shí)的情況下，公司的毛利率可以逐步地上升。

此外，藍(lán)思科技大力布局的智能汽車領(lǐng)域飛速發(fā)展，車載觸控顯示面板、汽車玻璃、充電樁等新市場(chǎng)迎來了利好。

雖然目前消費(fèi)電子產(chǎn)品仍是主要收入來源，但智能汽車領(lǐng)域帶來的紅利正逐步釋放。上半年，藍(lán)思科技智能汽車業(yè)務(wù)銷售收入較去年同期實(shí)現(xiàn)五成增長(zhǎng)，新產(chǎn)品研發(fā)、認(rèn)證順利，目前與大部分頭部車企均有合作。

在大環(huán)境較低迷的形勢(shì)下，想要穩(wěn)住毛利，還得依靠研發(fā)提升產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力。具體體現(xiàn)在哪些方面？

上半年，藍(lán)思科技的研發(fā)費(fèi)用約13億元，占營(yíng)收的比重約7%，在行業(yè)內(nèi)處于前列水平。

由于黃花、湘潭新園區(qū)處于建設(shè)與運(yùn)營(yíng)前期，新園區(qū)需要接受客戶的全面認(rèn)證，前期投入的研發(fā)費(fèi)用轉(zhuǎn)化為訂單還需要一些時(shí)間。

從藍(lán)思科技在智能汽車、AR/VR領(lǐng)域的大力布局來看，隨著與客戶合作的深入，大手筆的研發(fā)投入有望換來更多訂單。

多元化布局，打開廣闊市場(chǎng)空間

藍(lán)思科技在消費(fèi)電子和智能汽車領(lǐng)域布局多年，已經(jīng)擁有豐富且知名的客戶資源，如蘋果、三星、小米、華為、特斯拉等。

從2003年成立至今，藍(lán)思科技一直堅(jiān)守防護(hù)玻璃產(chǎn)品生產(chǎn)的主業(yè)，穩(wěn)步擴(kuò)大產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)了盈利和收入高速增長(zhǎng)。在主業(yè)穩(wěn)打穩(wěn)扎的同時(shí)，藍(lán)思科技加碼研發(fā)新技術(shù)，布局智能汽車、AR/VR智能穿戴設(shè)備領(lǐng)域，不斷開拓更廣闊的成長(zhǎng)空間。

上半年，藍(lán)思科技的智能汽車業(yè)務(wù)銷售收入較去年同期實(shí)現(xiàn)五成增長(zhǎng)。公告顯示，藍(lán)思科技在黃花園區(qū)及其他區(qū)域，包括越南有在生產(chǎn)新能源汽車的中控屏、B柱、充電樁等部件供應(yīng)海外，未來相關(guān)產(chǎn)品不限于已經(jīng)在做的零部件，會(huì)逐步擴(kuò)展到更多的產(chǎn)品類別。

目前，藍(lán)思科技新開發(fā)的客戶包括蔚來、理想、比亞迪、小鵬、五菱、零跑、小米等，以及傳統(tǒng)汽車品牌包括保時(shí)捷、寶馬、奧迪、現(xiàn)代、大眾、廣汽、上汽等，公司都在積極與客戶合作及探討。

另外，黃花園區(qū)的車載及大尺寸項(xiàng)目是一個(gè)比較核心的募投項(xiàng)目，這個(gè)項(xiàng)目預(yù)計(jì)今年可以全部完工。

而在智能穿戴設(shè)備領(lǐng)域，上半年得益于國(guó)內(nèi)外客戶智能手表的需求增長(zhǎng)，智能穿戴業(yè)務(wù)取得了比較高的增長(zhǎng)。在AR、VR方面，藍(lán)思科技與幾大頭部的客戶有合作，目前主要做結(jié)構(gòu)件，包括金屬、塑膠、玻璃鏡片以及光學(xué)模組，如果AR/VR市場(chǎng)啟動(dòng)爆發(fā)的話，也會(huì)有很好的增長(zhǎng)。

現(xiàn)金流穩(wěn)定，資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)下降

目前藍(lán)思科技在東莞、湘潭、越南等地在建的主要項(xiàng)目預(yù)算總投資約62億元，其中湘潭和黃花園區(qū)投資額較大，分別為7億元和44億元。

黃花園區(qū)建設(shè)所需的資金主要來源于定增，但其他項(xiàng)目所需資金多來源于公司自有資金和借款。

但藍(lán)思科技的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流情況相當(dāng)不錯(cuò)。半年報(bào)顯示，2022年上半年由經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為34.18億元，較2021年同期增長(zhǎng)了3.46%。

雖然，截至上半年末，藍(lán)思科技的長(zhǎng)、短期借款余額超過160億元，但相較于413.83億元的凈資產(chǎn)而言，資產(chǎn)負(fù)債率僅為44.06%，這從同行業(yè)公司對(duì)比來看，非常優(yōu)秀。

事實(shí)上，近幾年藍(lán)思科技的負(fù)債率在持續(xù)下降。數(shù)據(jù)顯示，2019年末、2020年末、2021年末，藍(lán)思科技的負(fù)債率分別為52.29%、46.82%、44.13%，到2022年上半年末，已降到了44.06%，公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)明顯改善。

同時(shí)，藍(lán)思科技的大股東也在背后支持上市公司發(fā)展，目前大股東的借款余額大概10億元人民幣。藍(lán)思的大股東全力支持公司發(fā)展，長(zhǎng)期低成本支持公司融資，這也是對(duì)公司充滿信心的體現(xiàn)。

面對(duì)供應(yīng)鏈波動(dòng)，積極應(yīng)對(duì)

近一兩年，由于疫情反復(fù)、供應(yīng)量波動(dòng)，行業(yè)整體的庫存水平都呈現(xiàn)增長(zhǎng)的趨勢(shì)。就藍(lán)思科技而言，從2017-2018年的65-70天上升到今年以來的70-80天，這是為應(yīng)對(duì)潛在的供應(yīng)鏈波動(dòng)，而做的必要準(zhǔn)備。

藍(lán)思科技上半年存貨同比有所增加，主要為下半年旺季產(chǎn)銷做準(zhǔn)備，原材料、庫存商品增加。存貨周期較行業(yè)均值大概少10-20天左右，2021年為66天，

目前，藍(lán)思科技下半年備貨正在有序開展，湖南園區(qū)主要是做玻璃、藍(lán)寶石、陶瓷、金屬、塑膠、組裝，以及AR/VR與汽車領(lǐng)域等眾多產(chǎn)品，一切正常。

泰州新增多個(gè)客戶，項(xiàng)目交付良好

2020年藍(lán)思為了在現(xiàn)有業(yè)務(wù)平臺(tái)上開辟新業(yè)務(wù)，陸續(xù)布局原輔料市場(chǎng)、專用設(shè)備、智能制造等上下游產(chǎn)業(yè)。

耗資94億元收購了業(yè)界領(lǐng)先的智能手機(jī)金屬機(jī)殼廠商可勝科技與可利科技，從事各類合金的生產(chǎn)、銷售與研發(fā)。

然而，對(duì)于有些人擔(dān)憂的商譽(yù)問題，其實(shí)大可不必。

最新的公告顯示，今年泰州增加了多個(gè)項(xiàng)目、多個(gè)客戶，還有產(chǎn)品品類也進(jìn)一步豐富。目前，泰州園區(qū)新老項(xiàng)目交付狀況較好，份額也有一些提升，客戶的滿意度比較高，跟新客戶的業(yè)務(wù)合作也在推進(jìn)，總體非常積極。

泰州園區(qū)上半年業(yè)績(jī)之所以出現(xiàn)變動(dòng)。主要是去年較高成本的庫存在今年銷售，影響了今年上半年的毛利率。另外，泰州園區(qū)提高了自有員工的薪資標(biāo)準(zhǔn)，通過提高工資來穩(wěn)定員工，這對(duì)于提升整體的效率和產(chǎn)品良率都是有力的促進(jìn)。

總結(jié)

根據(jù)Counterpoint Research的最新報(bào)告，2022年第二季度，蘋果在美國(guó)的智能手機(jī)市場(chǎng)份額占比首次超過50%。

供應(yīng)鏈備貨方面盡管近期智能手機(jī)市場(chǎng)低迷，但蘋果仍繼續(xù)擴(kuò)大了iPhone14系列新機(jī)初期的備貨總量，高標(biāo)上探9500萬部，較此前預(yù)期增加約5%。

一方面，蘋果的需求旺盛，另一方面，包括藍(lán)思在內(nèi)的消費(fèi)電子企業(yè)都把下一賽道看向了汽車。

藍(lán)思科技正大力加碼研發(fā)新技術(shù)，布局智能汽車、AR/VR智能穿戴設(shè)備領(lǐng)域，不斷開拓更加廣闊的成長(zhǎng)空間。

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