原材料價格上漲、行業(yè)競爭加劇……志邦家居上半年業(yè)績增速放緩還有哪些原因？

每經(jīng)記者 張寶蓮    每經(jīng)編輯 梁梟    

作為高度關(guān)聯(lián)房地產(chǎn)景氣度的下游家居企業(yè)，今年上半年業(yè)績?nèi)绾危?/p>

8月29日，志邦家居（SH603801，股價21.19元，市值66億元）交出了2022年半年報成績單。據(jù)公告披露，上半年，志邦家居營業(yè)收入20.35億元，較上年同期增長6.66%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.58億元，較上年同期增長3.96%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為2.18億元，較上年同期的1.66億元增長31.61%。

志邦家居表示，“國際地緣政治緊張和上游大宗原材料價格上漲”“全國疫情多點頻發(fā)”以及“地產(chǎn)調(diào)控使得上游供應(yīng)鏈企業(yè)的競爭加劇”是整個家居建材行業(yè)經(jīng)歷的三重壓力。

二級市場上，志邦家居股價表現(xiàn)不佳，自2021年4月至今，志邦家居從高點44.95元/股（前復(fù)權(quán)）跌去了近一半。

圖片來源：Wind截圖

樓市“存量時代”，公司上半年增速放緩

據(jù)了解，志邦家居主營全屋定制家居的相關(guān)業(yè)務(wù)，產(chǎn)品包括整體廚房、全屋定制、定制木門/墻板、整體衛(wèi)浴、家具配套、軟裝等整體家居產(chǎn)品。

上市公司表示，由于土地資源的稀缺性，城市可開發(fā)空間逐步縮小，壓縮了新房市場的空間，二手房交易量已逐步超越新房交易量，這標(biāo)志著樓市正逐步進入“存量時代”。

但與此同時，國家也開始重視老舊小區(qū)的居民居住環(huán)境改善情況，2021年《政府工作報告》提出，新開工改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)5.3萬個。老舊小區(qū)改造以及二手房交易，都給了業(yè)主重新裝修的契機，也給了家裝行業(yè)更廣闊的市場空間。

今年上半年，志邦家居實現(xiàn)營業(yè)收入20.35億元，同比增長6.66%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.58億元，同比增長3.96%。根據(jù)2021年報數(shù)據(jù)，公司華東區(qū)域?qū)崿F(xiàn)收入24.2億元，占營業(yè)收入的比例為46.9%。今年上半年，華東區(qū)域受到較長時間疫情影響，但公司業(yè)績依然保持了正向增速。

分產(chǎn)品來看，今年上半年公司整體櫥柜實現(xiàn)營收10.17億元，同比下降6.47%；定制衣柜實現(xiàn)營收8.34億元，同比增長22.57%；木門實現(xiàn)營收7405.55萬元，同比增長146.67%，增速較快。綜合毛利率36.26%，較上年度同期下降0.73個百分點。

志邦家居表示，行業(yè)周期性影響與房地產(chǎn)行業(yè)息息相關(guān)，隨著房地產(chǎn)增速放緩，發(fā)展趨于成熟，以二手房存量房為核心、為主要增長的趨勢愈加明顯時，房地產(chǎn)周期性對下游家居建材行業(yè)的影響已經(jīng)由同頻滯后開始向局部相關(guān)的獨立的態(tài)勢轉(zhuǎn)變。

不過，相比于2021年上半年，志邦家居2022年上半年增速放緩。2021年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入19.08億元，同比增長55.84%。2021年全年公司營收51.53億元，增速34.17%，如果2022年全年要實現(xiàn)業(yè)績與去年齊平，意味著下半年至少要完成去年總業(yè)績的60%。

資產(chǎn)負債率快速上升

一個值得注意的數(shù)據(jù)是，志邦家居杠桿率的持續(xù)上升。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年上半年末，公司資產(chǎn)負債率達到52.6%，較年初的51.1%增加了1.5個百分點，較去年同期增加了1.31個百分點。

如果將時間線拉長，自2019年末開始，公司資產(chǎn)負債率從37.68%升至今年上半年末的52.6%，增加了14.92個百分點。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，家居行業(yè)中，除志邦家居外，還有多家上市公司杠桿率上升。從可比公司來看，目前已披露中期報告的尚品宅配（SZ300616，股價23.01元，市值46億元）、皮阿諾（SZ002853，股價15.57元，市值29億元）、好萊客（SH603898，股價11.18元，市值35億元），截至今年上半年末資產(chǎn)負債率分別達到55.53%、48.55%、46.39%，較上年同期分別增長5.28、14.55、1.92個百分點。

而從經(jīng)營情況來看，今年上半年，志邦家居現(xiàn)金流狀況得到改善，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為2.18億元，較上年同期的1.66億元增長31.61%。這一原因主要系去年末為應(yīng)對疫情和原材料上漲等因素增加了原材料的庫存導(dǎo)致本期采購貨款支付比同期下降所致。

志邦在半年報中提到“國際地緣政治緊張和上游大宗原材料價格上漲”“全國疫情多點頻發(fā)”以及“地產(chǎn)調(diào)控使得上游供應(yīng)鏈企業(yè)的競爭加劇”是整個家居建材行業(yè)經(jīng)歷的三重壓力。公司認(rèn)為“以設(shè)計為核心競爭力，已經(jīng)是行業(yè)的共識”。不過今年上半年，公司研發(fā)投入力度有所減弱，研發(fā)費用為1.17億元，較上年同期下降15.25%。

另外，志邦家居于8月26日收到通知，公司大股東孫志勇因個人資金需求對所持647萬公司股票進行質(zhì)押。此次孫志勇部分股票質(zhì)押后，累計質(zhì)押2009萬股股票，占孫志勇及其一致行動人共同持有公司股數(shù)的15.67%，占公司總股本的6.44%。

志邦家居表示，孫志勇及許幫順未來資金還款來源主要包括上市公司分紅、投資收益等。根據(jù)2021年報披露的分紅政策，公司擬10股派發(fā)現(xiàn)金紅利6元（含稅），公司擬對外分紅1.85億元，孫志勇及其一致行動人共計持股41.05%，或得到超過7000萬元現(xiàn)金分紅（含稅）。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 資料圖