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“醫(yī)美茅”愛(ài)美客上半年凈利增速放緩,二度赴港上市瞄準(zhǔn)“國(guó)際化”,下一個(gè)爆款在減肥領(lǐng)域?

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2022-08-25 23:12:33

◎上半年,愛(ài)美客的溶液類(lèi)和凝膠類(lèi)注射產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)6.43億元和2.37億元的營(yíng)收,其中溶液類(lèi)注射產(chǎn)品的營(yíng)收增長(zhǎng)率為35.12%,與上年同期的230.38%差距巨大。愛(ài)美客的整體營(yíng)收、凈利增速也出現(xiàn)驟降。主要原因是各地持續(xù)反復(fù)的疫情給線下消費(fèi)場(chǎng)景帶來(lái)了嚴(yán)重沖擊。

◎“國(guó)際化”是愛(ài)美客未來(lái)商業(yè)化的一大方向。今年6月底,在剛決定引進(jìn)Huons Bio的肉毒素產(chǎn)品不久,愛(ài)美客二度向港交所遞交了招股說(shuō)明書(shū)。

每經(jīng)記者 林姿辰    實(shí)習(xí)生 胡濟(jì)釗    每經(jīng)編輯 張海妮    

圖片來(lái)源:攝圖網(wǎng)-501732164

8月24日盤(pán)后,國(guó)內(nèi)玻尿酸龍頭企業(yè)愛(ài)美客(SZ300896,股價(jià)561.38元,市值1214.60億元)發(fā)布半年度報(bào)告,公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.85億元,同比增加39.70%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為5.91億元,同比增加38.90%。

此前,愛(ài)美客的注射類(lèi)皮膚填充劑產(chǎn)品曾因超90%的毛利率水平被業(yè)內(nèi)稱為醫(yī)美界“茅臺(tái)”。今年上半年,該大類(lèi)產(chǎn)品的毛利率再創(chuàng)新高,并與收購(gòu)而來(lái)的肉毒素產(chǎn)品一起,勾勒出愛(ài)美客線下消費(fèi)場(chǎng)景的想象空間。

不過(guò),疫情的沖擊也讓該場(chǎng)景的脆弱性得以暴露。6月,國(guó)內(nèi)業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?、研發(fā)項(xiàng)目延期的愛(ài)美客二度沖刺港交所,將野心放大到國(guó)際市場(chǎng)。

但從其在研產(chǎn)品的臨床進(jìn)展看,這次愛(ài)美客在“減肥針”“祛雙下巴針”的排名并不領(lǐng)先。

疫情嚴(yán)重沖擊線下消費(fèi)場(chǎng)景,業(yè)績(jī)?cè)鏊袤E降、募投項(xiàng)目延期

愛(ài)美客是國(guó)內(nèi)獲批用于非手術(shù)醫(yī)療美容Ⅲ類(lèi)醫(yī)療器械數(shù)量最多的企業(yè),其目前已上市的7款產(chǎn)品中,包括5款“玻尿酸”(基于透明質(zhì)酸鈉的系列皮膚填充劑)、1款“天使針”(基于聚左旋乳酸的皮膚填充劑)、一款PPDO面部埋植線產(chǎn)品。

上半年,愛(ài)美客的兩類(lèi)注射類(lèi)皮膚填充劑毛利率再創(chuàng)新高。凝膠類(lèi)注射產(chǎn)品得益于營(yíng)業(yè)收入的大幅上漲和營(yíng)業(yè)成本的略微下降,毛利率高達(dá)96.05%,同比增加2.74個(gè)百分點(diǎn),再度坐實(shí)公司“醫(yī)美茅”的稱號(hào)。

2022年上半年愛(ài)美客占比10%以上的產(chǎn)品或服務(wù)情況。圖片來(lái)源:公司半年報(bào)截圖

而從營(yíng)收增長(zhǎng)情況看,愛(ài)美客的表現(xiàn)并不樂(lè)觀。

上半年,愛(ài)美客的溶液類(lèi)和凝膠類(lèi)注射產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)6.43億元和2.37億元的營(yíng)收,其中溶液類(lèi)注射產(chǎn)品的營(yíng)收增長(zhǎng)率為35.12%,與上年同期的230.38%差距巨大。愛(ài)美客的整體營(yíng)收、凈利增速也出現(xiàn)驟降。主要原因是各地持續(xù)反復(fù)的疫情給線下消費(fèi)場(chǎng)景帶來(lái)了嚴(yán)重沖擊。

項(xiàng)目延期也難以避免。半年報(bào)顯示,在10項(xiàng)募集資金承諾投資項(xiàng)目中,所有項(xiàng)目均未達(dá)到預(yù)計(jì)效益,其中,“植入醫(yī)療器械生產(chǎn)線二期建設(shè)項(xiàng)目”和“營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目”分別延期至2024年12月和2025年12月完成。

愛(ài)美客解釋稱,“植入醫(yī)療器械生產(chǎn)線二期建設(shè)項(xiàng)目”相關(guān)設(shè)備均需要從國(guó)外尋源進(jìn)口,在洽商等環(huán)節(jié)進(jìn)度緩慢,故相關(guān)投入進(jìn)度未能達(dá)預(yù)期。“營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目”則主要基于疫情外部客觀因素影響,公司加大了線上營(yíng)銷(xiāo)投入,放緩了線下?tīng)I(yíng)銷(xiāo)中心的建設(shè),目前僅在北京做了部分建設(shè),相關(guān)投入進(jìn)度未達(dá)預(yù)期。

8月25日,愛(ài)美客方面接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者電話采訪時(shí)表示,在疫情背景下,公司上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)基本符合預(yù)期,甚至優(yōu)于市場(chǎng)此前預(yù)期。下半年,疫情仍是最大的不確定性因素,公司將積極應(yīng)對(duì),爭(zhēng)取更好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

重啟港股上市推進(jìn)國(guó)際化,肉毒毒素III期臨床入組已完成

2021年,愛(ài)美客實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.48億元,與同屬“醫(yī)美三劍客”的華熙生物(SH688363,股價(jià)138元,市值663.90億元)、昊海生科(SH688366,股價(jià)74.71元,市值130.09億元)相比相形見(jiàn)絀。不過(guò),有高毛利率的玻尿酸產(chǎn)品在手,愛(ài)美客9.58億元的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為三者中最高,市值也突破千億元。

可產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的愛(ài)美客已不甘心于只做玻尿酸大王。

繼公司去年6月宣布擬對(duì)韓國(guó)肉毒素龍頭Huons BioPharma Co.,Ltd.(簡(jiǎn)稱“Huons Bio”)進(jìn)行增資并收購(gòu)部分股權(quán)后,今年5月,愛(ài)美客再與Huons Bio簽訂經(jīng)銷(xiāo)合作框架協(xié)議,約定公司以研發(fā)注冊(cè)方式引進(jìn)Huons Bio的肉毒素產(chǎn)品,并在約定經(jīng)銷(xiāo)區(qū)域(指中國(guó))內(nèi)作為后者指定的唯一合法經(jīng)銷(xiāo)商進(jìn)行產(chǎn)品的進(jìn)口和經(jīng)銷(xiāo)。

對(duì)于這次合作的影響,愛(ài)美客稱“引進(jìn)海外生物醫(yī)藥品種,豐富公司在醫(yī)美行業(yè)的產(chǎn)品類(lèi)型,鞏固和保持公司的行業(yè)領(lǐng)先地位”。

實(shí)際上,早在2018年9月,Huons(Huons Bio的兄弟公司)授權(quán)愛(ài)美客在中國(guó)進(jìn)口、注冊(cè)和經(jīng)銷(xiāo)其生產(chǎn)的A型肉毒毒素產(chǎn)品,愛(ài)美客將負(fù)責(zé)該產(chǎn)品在中國(guó)的臨床試驗(yàn)及注冊(cè)申請(qǐng),并在獲批后在中國(guó)獨(dú)家代理銷(xiāo)售該產(chǎn)品,代理期間為10年。

目前,愛(ài)美客研發(fā)的注射用A型肉毒毒素處于臨床階段,這款適用于中度至重度皺眉紋的產(chǎn)品目前已完成III期臨床入組。

未來(lái),肉毒素系列產(chǎn)品將為公司的收入結(jié)構(gòu)帶來(lái)哪些改變?愛(ài)美客方面表示此時(shí)預(yù)判為時(shí)過(guò)早。但從歐美市場(chǎng)看,肉毒素與玻尿酸的市場(chǎng)份額相當(dāng);從醫(yī)美需求看,肉毒素和玻尿酸是臨床的黃金組合,二者的協(xié)同關(guān)系有利于公司未來(lái)產(chǎn)品銷(xiāo)售。

而“國(guó)際化”是愛(ài)美客未來(lái)商業(yè)化的一大方向。今年6月底,在剛決定引進(jìn)Huons Bio的肉毒素產(chǎn)品不久,愛(ài)美客二度向港交所遞交了招股說(shuō)明書(shū)。

其中,上市募資用途的5個(gè)投向有3個(gè)與國(guó)際化相關(guān),分別是“用于投資、收購(gòu)和授權(quán)許可安排”,“開(kāi)發(fā)及擴(kuò)展在中國(guó)的產(chǎn)品管線”,“通過(guò)在研產(chǎn)品進(jìn)行海外產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、注冊(cè)及商業(yè)化及相關(guān)合作來(lái)擴(kuò)大全球布局,以及用于招聘海外研發(fā)人員開(kāi)展海外研發(fā)工作”。

“減肥針”、“祛雙下巴針”進(jìn)軍減肥領(lǐng)域,臨床進(jìn)展較同行落后

除了可用于瘦臉、除皺的肉毒素,愛(ài)美客的在研產(chǎn)品中還有“減肥針”(利拉魯肽注射液)和“祛雙下巴針”(去氧膽酸注射液)的身影。

其中,利拉魯肽注射液最初為II型糖尿病治療用藥,可以由患者自行注射,是愛(ài)美客目前在研管線中唯一一款突破了線下消費(fèi)場(chǎng)景的注射產(chǎn)品,目前已完成了I期臨床試驗(yàn)。

不過(guò),從創(chuàng)新性和領(lǐng)先性上看,愛(ài)美客在研的利拉魯肽注射液并無(wú)太大優(yōu)勢(shì)。

今年6月,《每日經(jīng)濟(jì)新聞》刊發(fā)了題為《“每周扎一針,月瘦20斤”? CDE還未放行!GLP-1類(lèi)降糖藥卻已成減肥者的“地下寵兒”》的行業(yè)研究稿件,指出全球獲批最早的GLP-1類(lèi)減肥藥利拉魯肽的化合物專(zhuān)利將在2022年至2023年失效,眾多國(guó)內(nèi)藥企也紛紛展開(kāi)布局。

此外,司美格魯肽、貝那魯肽、諾利糖肽、度拉糖肽等同類(lèi)減肥藥層出不窮,還有企業(yè)把研發(fā)覆蓋到口服劑型,力爭(zhēng)吃到一口市場(chǎng)“蛋糕”。

這意味著,愛(ài)美客的這款產(chǎn)品將來(lái)難逃激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

中國(guó)目前GLP-1創(chuàng)新藥與仿制藥的布局。圖片來(lái)源:光大證券研報(bào)

而相比于利拉魯肽注射液,各國(guó)政府對(duì)于“祛雙下巴”的溶脂針有更謹(jǐn)慎的監(jiān)管態(tài)度。

光大證券今年7月的研報(bào)顯示,全球范圍內(nèi)只有艾爾建旗下的Kybella作為唯一一款去氧膽酸溶脂藥物上市,且適應(yīng)癥被嚴(yán)格限定于去除頦下脂肪(雙下巴),該款產(chǎn)品在2015年被FDA(美國(guó)食品藥品監(jiān)督管理局)批準(zhǔn)。

目前,國(guó)內(nèi)布局該賽道的企業(yè)較少。在已有布局的企業(yè)中,愛(ài)美客產(chǎn)品“預(yù)計(jì)在2022年~2023年提交臨床試驗(yàn)申請(qǐng)”的研發(fā)進(jìn)展并不領(lǐng)先。

國(guó)內(nèi)目前布局針對(duì)頦下脂肪的去氧膽酸藥物研發(fā)企業(yè)。圖片來(lái)源:光大證券研報(bào)

對(duì)此,愛(ài)美客方面對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示,未來(lái),無(wú)論是減肥針還是溶脂針都有廣闊的市場(chǎng)空間。

除了利拉魯肽注射液,公司也會(huì)積極布局其他減肥方向的產(chǎn)品。在溶脂針?lè)矫?,目前?guó)內(nèi)研發(fā)廠家數(shù)量并不多,預(yù)計(jì)未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)程度相對(duì)緩和,企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)也將圍繞產(chǎn)品力和銷(xiāo)售能力展開(kāi)。

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