有機(jī)顏料“小巨人”登陸創(chuàng)業(yè)板 聯(lián)合化學(xué)要在資本市場爭一流

在我國有機(jī)顏料市場份額向頭部集中之際，身為國內(nèi)主要有機(jī)顏料生產(chǎn)企業(yè)之一的龍口聯(lián)合化學(xué)股份有限公司（以下簡稱聯(lián)合化學(xué)，SZ301209），已經(jīng)錨定在A股市場向下一個(gè)目標(biāo)發(fā)起沖擊。

8月25日，作為大中型油墨生產(chǎn)企業(yè)的主要供應(yīng)商，聯(lián)合化學(xué)在深交所創(chuàng)業(yè)板正式登陸資本市場。此前，聯(lián)合化學(xué)于今年3月31日過會，8月15日開啟申購。

值得注意的是，雖然我國有機(jī)顏料生產(chǎn)企業(yè)眾多，但憑借優(yōu)異的性能和高穩(wěn)定性的質(zhì)量，現(xiàn)階段聯(lián)合化學(xué)的產(chǎn)品，已獲得了下游包括全球領(lǐng)先的油墨生產(chǎn)企業(yè)DIC株式會社在內(nèi)的眾多大中型油墨企業(yè)客戶的一致認(rèn)可，規(guī)模正進(jìn)入成長擴(kuò)張階段。

業(yè)內(nèi)人士指出，以行業(yè)發(fā)展趨勢來看，近年來隨著“綠色發(fā)展”理念的不斷深化，中小規(guī)模企業(yè)安全環(huán)保的措施正逐步規(guī)范，國內(nèi)更多的小企業(yè)開始逐步關(guān)閉，市場份額逐漸向具有競爭優(yōu)勢的頭部企業(yè)集中。

作為我國大型有機(jī)顏料企業(yè)，聯(lián)合化學(xué)現(xiàn)已成為多個(gè)國際大型精細(xì)化化工巨頭的重要供應(yīng)商，這也讓其在未來具備了良好預(yù)期和無限可能。

對聯(lián)合化學(xué)來說，登陸資本市場顯然只是起點(diǎn)。按照計(jì)劃，未來將繼續(xù)專注于有機(jī)顏料新技術(shù)開發(fā)與應(yīng)用，聯(lián)合化學(xué)還將推動(dòng)智慧工廠實(shí)施與建設(shè)，通過持續(xù)研發(fā)，推動(dòng)產(chǎn)品升級迭代，打造具有全球影響力的一流有機(jī)顏料供應(yīng)商。

產(chǎn)能規(guī)模處于行業(yè)前列

細(xì)分垂直領(lǐng)域的深耕，讓聯(lián)合化學(xué)在有機(jī)顏料行業(yè)，打下了屬于自己的一片天地。

從業(yè)務(wù)覆蓋范圍來看，聯(lián)合化學(xué)的主營業(yè)務(wù)為偶氮類有機(jī)顏料、擠水基墨的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。主要產(chǎn)品為黃色、紅色、橙色偶氮有機(jī)顏料及擠水基墨。

具體來看，有機(jī)顏料主要應(yīng)用于油墨領(lǐng)域，少量也可以應(yīng)用于涂料、塑料等其他領(lǐng)域。擠水基墨是由顏料制備油墨過程中形成的中間產(chǎn)品，相較于顏料，向油墨客戶提供擠水基墨可以簡化其生產(chǎn)工序，減少其污染物產(chǎn)生量，明顯提高其產(chǎn)量及生產(chǎn)效率，同時(shí)解決中小型油墨企業(yè)擠水基墨生產(chǎn)規(guī)模受限、廢水處理能力不足和粉塵污染等一系列問題。

以行業(yè)地位來看，聯(lián)合化學(xué)兩大核心產(chǎn)品產(chǎn)能規(guī)模均處于行業(yè)前列。招股說明書披露的信息顯示，有機(jī)顏料方面，在國內(nèi)有機(jī)顏料產(chǎn)量超過10000噸的生產(chǎn)企業(yè)中，聯(lián)合化學(xué)產(chǎn)量排名位居前六，是國內(nèi)大型有機(jī)顏料企業(yè)中具備擠水基墨規(guī)模生產(chǎn)能力的企業(yè)。

在擠水基墨領(lǐng)域，經(jīng)過多年發(fā)展，聯(lián)合化學(xué)已成為國內(nèi)大型有機(jī)顏料企業(yè)中具有擠水基墨規(guī)模生產(chǎn)能力的企業(yè)，其擁有3000噸擠水基墨產(chǎn)能，豐富的生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)為油墨企業(yè)采購提供了更多選擇。

根據(jù)中國油墨協(xié)會統(tǒng)計(jì)，2019年我國油墨產(chǎn)量前十名企業(yè)中，有九家為聯(lián)合化學(xué)客戶，顯示出其產(chǎn)品已受到了下游的高度認(rèn)可。與此同時(shí)，截至目前，公司已與全球領(lǐng)先的油墨生產(chǎn)企業(yè)DIC株式會社保持了超過10年的穩(wěn)固合作關(guān)系。

值得注意的是，從行業(yè)發(fā)展來看，近年來，我國有機(jī)顏料行業(yè)強(qiáng)調(diào)“綠色發(fā)展”理念，逐步規(guī)范中小規(guī)模企業(yè)安全環(huán)保措施，加快兼并收購步伐，小企業(yè)逐步關(guān)閉。

來自中國染料工業(yè)協(xié)會的信息顯示，截至2020年末，產(chǎn)量排名前5位企業(yè)的總產(chǎn)量占全國有機(jī)顏料總產(chǎn)量約55%。此外，行業(yè)內(nèi)的中小企業(yè)通常只能生產(chǎn)單一品種的顏料產(chǎn)品，且性能較差，質(zhì)量穩(wěn)定度低，不具有長期向特定客戶穩(wěn)定供應(yīng)的能力，因此，下游行業(yè)通常選擇向發(fā)行人在內(nèi)的大型顏料生產(chǎn)企業(yè)持續(xù)、穩(wěn)定采購。

在業(yè)內(nèi)人士看來，隨著中小企業(yè)的退出，有機(jī)顏料行業(yè)的市場份額，正逐步集中于具有競爭優(yōu)勢的龍頭企業(yè)，行業(yè)集中度不斷提升，作為頭部企業(yè)的聯(lián)合化學(xué)，其市場地位無疑將得到進(jìn)一步鞏固。

穩(wěn)固的市場地位，也直接在經(jīng)營上有著直接的體現(xiàn)。招股書數(shù)據(jù)顯示，在2019年至2021年間，聯(lián)合化學(xué)實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為4.44億元、4.73億元、5.52億元，對應(yīng)的凈利潤分別為3828.40萬元、5921.14萬元、6721.32萬元。

進(jìn)入2022年以來，營收與業(yè)績的增長趨勢得到延續(xù)。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022年1~6月，聯(lián)合化學(xué)實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入為3.25億元，較上年增長22.89%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為4157.24萬元，較上年同期增長20.79%。

專注研發(fā)的“小巨人”

在競爭激烈的國內(nèi)油墨顏料行業(yè)，市場份額的取得，自然離不開研發(fā)的強(qiáng)力支撐。在競爭中脫穎而出的聯(lián)合化學(xué)，自然深知研發(fā)的重要性。

目前，我國雖然是全球最大的顏料生產(chǎn)國家，但除聯(lián)合化學(xué)等少數(shù)大型企業(yè)，中小型企業(yè)仍主要面向中低端市場，創(chuàng)新能力弱，未能從根本上掌握有機(jī)顏料生產(chǎn)的核心技術(shù)。

隨著下游應(yīng)用領(lǐng)域日新月異，生產(chǎn)差異化、特色鮮明的顏料產(chǎn)品，成為行業(yè)成員持續(xù)穩(wěn)定地滿足下游市場的性能要求。

作為頭部企業(yè)，聯(lián)合化學(xué)顯然早已意識到這一問題。招股書顯示，經(jīng)過多年的技術(shù)創(chuàng)新和自主研發(fā)，聯(lián)合化學(xué)在偶氮顏料和擠水基墨的研發(fā)與生產(chǎn)方面掌握了多項(xiàng)核心技術(shù)與生產(chǎn)工藝。

對于自主研發(fā)取得的創(chuàng)新成果（如新產(chǎn)品、新生產(chǎn)工藝、新應(yīng)用領(lǐng)域），顏料企業(yè)可以通過申請專利保護(hù)自身知識產(chǎn)權(quán)。截至2022年8月11日，聯(lián)合化學(xué)共擁有23項(xiàng)專利，其中發(fā)明專利9項(xiàng)，實(shí)用新型專利14項(xiàng)。

此外，聯(lián)合化學(xué)開展山東省級技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目22項(xiàng)，在中國石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會和山東省化工情報(bào)信息協(xié)會完成科技成果登記項(xiàng)目9項(xiàng)，上述項(xiàng)目的鑒定意見中，聯(lián)合化學(xué)產(chǎn)品性能均被認(rèn)定為國際先進(jìn)或國內(nèi)領(lǐng)先水平。

除了行業(yè)技術(shù)水平外，參與制定的有機(jī)顏料國家及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量，也是反映有機(jī)顏料相關(guān)企業(yè)技術(shù)水平的另一項(xiàng)重要表征。數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)合化學(xué)參與制定國家標(biāo)準(zhǔn)3項(xiàng)，參與制定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)37項(xiàng)，與同行業(yè)可比公司相比均處前列。

值得一提的是，憑借領(lǐng)先的行業(yè)地位，和突出的技術(shù)優(yōu)勢，公司成為中國染料工業(yè)協(xié)會理事單位、中國日用化工協(xié)會油墨分會常務(wù)理事單位和山東省化工情報(bào)信息協(xié)會理事單位；并被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)、山東省企業(yè)技術(shù)中心。

除了上述彰顯行業(yè)地位的名頭，來自工信部的認(rèn)定，無疑是聯(lián)合化學(xué)技術(shù)實(shí)力最好的認(rèn)證。2021年8月，聯(lián)合化學(xué)獲評工信部頒發(fā)的“第六批制造業(yè)單項(xiàng)冠軍”、“第三批專精特新‘小巨人’”企業(yè)名單。

這些稱號的取得，離不開持續(xù)的研發(fā)投入。招股書顯示，在2019年至2021年期間，聯(lián)合化學(xué)研發(fā)投入逐年提升，分別為1702.51萬元、1753.81萬元、2170.76萬元，研發(fā)費(fèi)用在當(dāng)期營收的占比分別為3.83%、3.71%、3.93%。

在研發(fā)上持續(xù)地專注，也讓聯(lián)合化學(xué)在新產(chǎn)品研發(fā)、現(xiàn)有產(chǎn)品改進(jìn)等方面不斷進(jìn)步，形成并鞏固自身的技術(shù)優(yōu)勢。

值得注意的是，在登陸資本市場后，聯(lián)合化學(xué)還將研發(fā)中心作為募投項(xiàng)目。根據(jù)聯(lián)合化學(xué)規(guī)劃，隨著研發(fā)中心項(xiàng)目建成，公司研發(fā)水平將進(jìn)一步提升，有助于公司開發(fā)更多性能優(yōu)異的有機(jī)顏料新品種。

借力A股爭“全球一流”

自成立以來，憑借產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定、性能優(yōu)異，聯(lián)合化學(xué)積累了眾多大中型油墨企業(yè)客戶，如DIC株式會社、杭華股份、洋紫荊、科斯伍德等國內(nèi)外主要油墨生產(chǎn)商。

不過，這顯然不是聯(lián)合化學(xué)的終點(diǎn)。在制定戰(zhàn)略規(guī)劃時(shí)，聯(lián)合化學(xué)稱，公司將繼續(xù)專注于有機(jī)顏料新技術(shù)開發(fā)與應(yīng)用，利用本次募集資金推動(dòng)智慧工廠實(shí)施與建設(shè)，并繼續(xù)加大研發(fā)投入，推動(dòng)產(chǎn)品升級迭代，不斷滿足客戶需求，打造具有全球影響力的一流有機(jī)顏料供應(yīng)商。

事實(shí)上，這也符合有機(jī)顏料行業(yè)的發(fā)展趨勢。有機(jī)顏料產(chǎn)業(yè)發(fā)展至今已有100多年的歷史，從20世紀(jì)80年代以后，全球化使得有機(jī)顏料生產(chǎn)裝置逐步向亞洲轉(zhuǎn)移，歐美等國產(chǎn)量逐步下降。

從國際市場來看，歐美國家逐漸將顏料生產(chǎn)遷移至亞洲區(qū)域，亞洲產(chǎn)區(qū)以中國和印度為主。目前我國生產(chǎn)有機(jī)顏料的廠家近70家，我國已成為世界上重要的有機(jī)顏料生產(chǎn)國，近年來年產(chǎn)量約為22萬噸，約占全球總產(chǎn)量的60%，產(chǎn)量多年位居世界第一。

2018~2019年，受環(huán)保政策、國際貿(mào)易關(guān)系等因素影響，我國有機(jī)顏料產(chǎn)量略有下降。隨著未來環(huán)保工藝的不斷提升、國際貿(mào)易環(huán)境的改善、下游行業(yè)的持續(xù)發(fā)展，我國有機(jī)顏料市場將持續(xù)保持穩(wěn)步發(fā)展。

為了把握這一趨勢，聯(lián)合化學(xué)也努力在研發(fā)工藝、生產(chǎn)效率等方面發(fā)力。

在研發(fā)上，聯(lián)合化學(xué)將適當(dāng)開發(fā)應(yīng)用于油墨以外其他領(lǐng)域的顏料品種，如液晶（彩色濾光片）用、皮革用顏料等。擬拓展研發(fā)的顏料品種均具有性能優(yōu)異、市場需求旺盛的特點(diǎn)。

在生產(chǎn)上，聯(lián)合化學(xué)致力于提升生產(chǎn)工序的自動(dòng)化程度，打造智慧工廠，通過引進(jìn)自動(dòng)控制系統(tǒng)進(jìn)一步提升投料數(shù)量、反應(yīng)條件設(shè)置的精準(zhǔn)度及全流程的生產(chǎn)效率。

除了提升效率，聯(lián)合化學(xué)也準(zhǔn)備進(jìn)一步擴(kuò)展自身產(chǎn)能。招股書顯示，除了研發(fā)中心，“年產(chǎn)8000噸有機(jī)顏料生產(chǎn)項(xiàng)目”是聯(lián)合化學(xué)上市的最主要募投項(xiàng)目。

值得注意的是，聯(lián)合化學(xué)目前有機(jī)顏料產(chǎn)能14040噸，募集資金投資項(xiàng)目全部投產(chǎn)后，有機(jī)產(chǎn)能增加到22040噸，增幅為56.98%。

聯(lián)合化學(xué)稱，募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，將進(jìn)一步提升發(fā)行人的行業(yè)地位及向客戶的供應(yīng)能力。新增產(chǎn)能一方面將繼續(xù)提升發(fā)行人現(xiàn)有主要顏料品種的產(chǎn)能，另一方面將增加發(fā)行人其他顏料品種的產(chǎn)能，用于滿足客戶不同的應(yīng)用需求。 文/荊晟