聯(lián)影醫(yī)療今日登陸科創(chuàng)板 市值超1500億

2022年8月22日，上海聯(lián)影醫(yī)療科技股份有限公司（以下簡稱“聯(lián)影醫(yī)療”）正式登陸上海證券交易所科創(chuàng)板，證券代碼為688271。截至發(fā)稿，聯(lián)影醫(yī)療股價漲幅65.74%，市值超1500億元。

出席現(xiàn)場敲鐘儀式的嘉賓有（從左至右）：中國科學(xué)院院士、復(fù)旦大學(xué)附屬中山醫(yī)院院長樊嘉，中國科學(xué)院院士葉朝輝，上海市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會黨委書記、主任白廷輝，聯(lián)影集團董事長薛敏，聯(lián)影醫(yī)療董事長兼首席執(zhí)行官張強，上海市嘉定區(qū)委副書記、區(qū)長高香，上海聯(lián)和投資有限公司黨委書記、董事長秦健，中國工程院院士、上海交通大學(xué)醫(yī)學(xué)院附屬瑞金醫(yī)院院長寧光

聯(lián)影醫(yī)療董事長張強在上市儀式上表示，公司十一年厚積薄發(fā)，憑借著對創(chuàng)新的執(zhí)著、各界的托舉，一路走到現(xiàn)在，如今在科創(chuàng)板上市，是年輕的聯(lián)影醫(yī)療向世界級公司邁進的全新起點。中國高端醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，面向未來，希望與更多的醫(yī)生、科學(xué)家、工程師攜手共創(chuàng)，推動疾病的精準(zhǔn)診療與前瞻科研探索，讓中國智造、中國智慧與全球共享。

公開資料顯示，聯(lián)影醫(yī)療成立于2011年，致力于為全球客戶提供高性能醫(yī)學(xué)影像設(shè)備、放射治療產(chǎn)品、生命科學(xué)儀器及醫(yī)療數(shù)字化、智能化解決方案。

硬核科技創(chuàng)新，構(gòu)筑前沿賽道戰(zhàn)略護城河

高端醫(yī)療裝備行業(yè)是一個集多學(xué)科交叉、人才密集、知識密集和創(chuàng)新密集等特點于一體的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，投入巨大且研發(fā)周期非常長，具有極高的進入壁壘。市場數(shù)據(jù)顯示，截至目前業(yè)內(nèi)具備規(guī)模化的企業(yè)為數(shù)甚少。

聯(lián)影醫(yī)療矢志成為一家引領(lǐng)全球科技創(chuàng)新的企業(yè)。初創(chuàng)核心團隊提出“三個必須”——必須全線覆蓋自主研發(fā)，必須掌握全部核心技術(shù)，必須對標(biāo)國際頂尖水準(zhǔn)，為聯(lián)影醫(yī)療錨定出一條必由之路。

創(chuàng)新的核心在于人才，聯(lián)影醫(yī)療成立之初便吸引了一大批海內(nèi)外的杰出科學(xué)家加入。十一年來，聯(lián)影醫(yī)療持續(xù)以全球化視野吸納行業(yè)人才，截至2021年末，共有超過2000名研發(fā)人員，占公司員工總數(shù)比例超過35%；公司超過1900人擁有碩士或博士學(xué)歷，超過500人具備海外教育背景或工作經(jīng)歷。

依托強大的人才團隊，公司陸續(xù)攻克一系列關(guān)鍵技術(shù)，實現(xiàn)了PET數(shù)字光導(dǎo)探測器、MR超導(dǎo)磁體、MR GPA（梯度功率放大器）、MR RFPA（射頻功率放大器）、CT時空探測器、RT多葉光柵等全線高端醫(yī)學(xué)影像及放療產(chǎn)品核心部件的自主研發(fā)，實現(xiàn)核心部件自研比例業(yè)界領(lǐng)先。

其中在磁共振領(lǐng)域，GPA與RFPA分別相當(dāng)于磁共振系統(tǒng)的“發(fā)動機”與“雷達”。GPA的功率能力直接決定成像速度、圖像信噪比以及圖像對比度；RFPA則需要解決高場圖像的穩(wěn)定性和均勻性問題，對圖像質(zhì)量的提升起到至關(guān)重要的作用，可以說，這兩大核心部件的水準(zhǔn)直接決定磁共振整機技術(shù)水準(zhǔn)。然而，由于研發(fā)周期久、投入大、風(fēng)險高，在全球范圍內(nèi)，能實現(xiàn)2兆瓦級GPA和3.0T RFPA自主研發(fā)的整機廠商只有寥寥無幾。目前聯(lián)影醫(yī)療已在上述核心部件性能指標(biāo)上超過國際同類產(chǎn)品，自主研發(fā)的GPA與RFPA等核心部件已搭載于PET-MR、3.0TMR等產(chǎn)品，并已在全國幾百家醫(yī)院投入使用。

聯(lián)影醫(yī)療表示，目前包括高功率CT球管、高可靠性高壓發(fā)生器、大容量X射線球管等在內(nèi)的核心部件已處于在研狀態(tài)，預(yù)計未來很快會實現(xiàn)量產(chǎn)，同時將加快新材料、新技術(shù)應(yīng)用于下一代核心部件研發(fā)，包括CT光子計數(shù)探測器、MI新一代TOF探測器、RT下一代功率源系統(tǒng)等全線高端醫(yī)學(xué)影像及放療產(chǎn)品核心部件。

此外，公司通過核心部件創(chuàng)新進一步推動整機裝備性能的提升。截至目前，公司面向市場推出了行業(yè)首款Total-body PET-CT、行業(yè)首款75cm超大孔徑3.0T磁共振、行業(yè)首款一體化CT-linac等一批填補行業(yè)空白的產(chǎn)品，整體性能指標(biāo)達到國際一流水平，部分產(chǎn)品和技術(shù)實現(xiàn)世界范圍內(nèi)的引領(lǐng)。

多學(xué)科交叉的特征決定了高端醫(yī)療裝備行業(yè)發(fā)展離不開產(chǎn)學(xué)研醫(yī)的深度融合。“十三五”提出強化企業(yè)創(chuàng)新主體地位和主導(dǎo)作用，“十四五”進一步深化，提出要建立以企業(yè)為主體、以市場為導(dǎo)向的產(chǎn)學(xué)研用融合創(chuàng)新體系，支持行業(yè)龍頭企業(yè)聯(lián)合高校、科研院所、行業(yè)上下游共建國家產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新中心，承擔(dān)國家重大科技項目。

聯(lián)影醫(yī)療長年致力于攜手產(chǎn)學(xué)研醫(yī)各界伙伴，共同搭建覆蓋“基礎(chǔ)研究-臨床應(yīng)用-轉(zhuǎn)化醫(yī)學(xué)-產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化”全鏈條的創(chuàng)新協(xié)同平臺，一方面與國內(nèi)協(xié)和、華西、中山、瑞金等頂尖醫(yī)院合作打造醫(yī)學(xué)高峰高地，攻克重大疾病，并深入到國家科研計劃，牽頭國家級重大項目。另一方面，攜手耶魯大學(xué)、加利福尼亞大學(xué)戴維斯分校、美國華盛頓大學(xué)醫(yī)學(xué)院、日本藤田保健衛(wèi)生大學(xué)醫(yī)院、日本綜合南東北醫(yī)院等全球知名高校及科研機構(gòu)探索前瞻醫(yī)學(xué)，構(gòu)建全球創(chuàng)新共同體。

重塑行業(yè)版圖，逆向輸出海外高端市場

招股書披露的數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，聯(lián)影醫(yī)療實現(xiàn)營收分別為29.79億元、57.61億元和72.54億元，復(fù)合增長率達56.03%。2022年上半年，聯(lián)影醫(yī)療預(yù)計，公司營業(yè)收入37.02億元至41.65億元，同比增長20%至35%；歸母凈利潤7.45億元至8.74億元，同比增長15%至35%。

其中2020年與2021年，抗疫相關(guān)訂單貢獻收入金額分別為6.54億元與2.67億元，占當(dāng)期銷售收入比例分別為11.36%與3.68%，貢獻毛利金額分別為3.23億元與9047.62萬元，占當(dāng)期毛利總額比例分別為11.55%與2.52%，公司產(chǎn)品銷售受到疫情總體影響較小，且呈下降趨勢。

實際上，抗疫相關(guān)訂單為聯(lián)影醫(yī)療貢獻的收入在2021年出現(xiàn)了高達59%的降幅，而公司營業(yè)收入則在2021年同比實現(xiàn)了26%的增長，直觀上說明疫情在2020年帶來的短期業(yè)績快速拉升并未在整體上影響到公司業(yè)績的持續(xù)增長；進一步看，2021年公司MI設(shè)備實現(xiàn)營收10.40億元，同比增幅高達80.45%，RT設(shè)備實現(xiàn)營收1.40億元，同比大幅增長195.91%。數(shù)據(jù)對比結(jié)果顯示，雖然疫情為聯(lián)影醫(yī)療帶來了一定的業(yè)績增長額，但顯然公司業(yè)績的持續(xù)增長源于公司在高端裝備領(lǐng)域的持續(xù)發(fā)力。

資料顯示，按2020年度國內(nèi)新增臺數(shù)口徑，聯(lián)影醫(yī)療MR、CT、移動DR、PET-CT、PET-MR產(chǎn)品在國內(nèi)新增市場占有率排名領(lǐng)先，其中高端設(shè)備PET-CT及PET-MR產(chǎn)品在國內(nèi)新增市場占有率分別高達32.1%及50.0%，PET-CT甚至已連續(xù)六年實現(xiàn)國內(nèi)新增市場占有率領(lǐng)先。

聯(lián)影醫(yī)療憑借極具競爭力的技術(shù)與產(chǎn)品夯實客戶基礎(chǔ)，海外客戶滿意度、品牌影響力和市場份額均穩(wěn)步提升。截至2021年12月31日，公司已在美國、日本、波蘭、澳大利亞、新西蘭、韓國、南非、摩洛哥、馬來西亞等全球多個國家及地區(qū)建立銷售網(wǎng)絡(luò)，公司產(chǎn)品成功進駐美國、日本、意大利、新西蘭、波蘭、印度、韓國等約40個國家和地區(qū)。

數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)影醫(yī)療2021年海外業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入5.11億元，同比增長113%，海外收入占總體比例從2019年的3.4%快速提升至2021年的7.2%。

國金證券表示，聯(lián)影醫(yī)療對于美國、歐洲、日韓等高端醫(yī)療設(shè)備的重點市場已建立子公司，其他重點區(qū)域，公司的海外分支布局仍在進程中，預(yù)計未來將對公司快速增長貢獻重要力量。

全球產(chǎn)業(yè)升級，邊界拓展創(chuàng)造萬億級藍海

民生證券研究報告顯示，2020年，全球醫(yī)學(xué)影像設(shè)備市場規(guī)模430億美元，其中我國537億元人民幣，2015-2020年CAGR分別為3.3%和12.4%；預(yù)計2020-2030年分別達到627億美元和1085億元人民幣。

在已經(jīng)具備較大發(fā)展空間的前提下，以人工智能、5G、元宇宙為代表的新一代信息技術(shù)蓬勃興起，醫(yī)療數(shù)字化加速升級，產(chǎn)業(yè)邊界不斷拓展。麥肯錫預(yù)計，到2024年，全球數(shù)字醫(yī)療市場將達到6,000億美元。隨著政策利好、技術(shù)進步和居民健康意識提升，我國數(shù)字醫(yī)療產(chǎn)業(yè)有望年復(fù)合增長率始終保持在30%以上。新技術(shù)的成熟為國產(chǎn)醫(yī)療裝備企業(yè)在同一起跑線實現(xiàn)趕超帶來歷史性機遇。

聯(lián)影醫(yī)療表示，公司作為行業(yè)內(nèi)同時擁有底層技術(shù)、應(yīng)用場景、專家資源、生態(tài)資源的先行者，始終以客戶的需求為依托，通過對市場需求的快速反饋持續(xù)推進全線產(chǎn)品的技術(shù)創(chuàng)新與迭代升級，并在上海、美國休斯敦設(shè)立未來實驗室，積極布局前瞻性研究，探索把握行業(yè)升級發(fā)展的新機遇。

資料顯示，聯(lián)影醫(yī)療最早落地、運營最成熟的分級診療項目——上海嘉定-聯(lián)影區(qū)域影像中心作為上海市衛(wèi)生健康委智慧影像重點實驗室規(guī)劃下的重點項目之一，在2020年6月部署搭建了全國首個獨立組網(wǎng)（SA）的5G醫(yī)學(xué)影像領(lǐng)域商用試點。充分發(fā)揮5G大帶寬、高可靠、低時延的網(wǎng)絡(luò)能力，針對大容量影像及報告?zhèn)鬏敗⑦吘墏?cè)合成處理、算力下沉、云端調(diào)閱等功能開展試點工作，為區(qū)域智能影像中心建設(shè)模式以及醫(yī)聯(lián)體、醫(yī)共體建設(shè)提供新的發(fā)展路徑。

此外，值得關(guān)注的是，“十四五”開局之年，工信部發(fā)布了《醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2025）》，提出到2025年，將6-8家國產(chǎn)器械企業(yè)推進全球醫(yī)療器械行業(yè)50強。工信部裝備工業(yè)一司司長王衛(wèi)明表示，制造業(yè)與新一代信息技術(shù)融合提速，全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈加速調(diào)整，“十四五”時期是推進醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵時期。

在政策疊加行業(yè)大勢的背景下，分析人士指出，伴隨國產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備整體研發(fā)水平的進步，產(chǎn)品核心技術(shù)被逐步攻克、產(chǎn)品品質(zhì)與口碑崛起，尤其像聯(lián)影醫(yī)療這樣的頭部企業(yè)，有望享有行業(yè)高速增長紅利，逐步實現(xiàn)行業(yè)全球性的引領(lǐng)。

（本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準(zhǔn)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。）