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MLF利率時(shí)隔半年意外“降息”10BP 此前7月新增社融創(chuàng)6年新低

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2022-08-15 13:17:35

8月15日,央行公告稱(chēng),為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕,今日開(kāi)展4000億元中期借貸便利(MLF)操作和20億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作,充分滿(mǎn)足了金融機(jī)構(gòu)需求。記者注意到,兩項(xiàng)中標(biāo)利率均下降10BP,分別報(bào)2.75%、2.0%。

每經(jīng)記者 肖世清    每經(jīng)編輯 廖丹    

8月15日,央行公告稱(chēng),為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕,今日開(kāi)展4000億元中期借貸便利(MLF)操作和20億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作,充分滿(mǎn)足了金融機(jī)構(gòu)需求。記者注意到,兩項(xiàng)中標(biāo)利率均下降10BP,分別報(bào)2.75%、2.0%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,8月MLF到期規(guī)模為6000億元,央行投放規(guī)模為4000億元,本月MLF操作實(shí)為縮量降價(jià)續(xù)作。在此之前,央行連續(xù)多月維持著等量平價(jià)續(xù)作模式。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華在接受記者微信采訪時(shí)表示,8月MLF量縮價(jià)降,主要釋放出央行呵護(hù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)貨幣、寬信用的信號(hào)。從近日公布的數(shù)據(jù)來(lái)看,M2同比增速創(chuàng)6年高位,但新增信貸、社融放緩超預(yù)期,反映目前貨幣供應(yīng)量保持充足,實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求偏弱。

“一方面,金融數(shù)據(jù)反映目前貨幣供應(yīng)量足夠充裕,央行縮量續(xù)作MLF以穩(wěn)定貨幣供應(yīng),另外,近期市場(chǎng)流動(dòng)性充裕,導(dǎo)致市場(chǎng)利率下降,10年期國(guó)債收益率降至1年期MLF利率下方,也一定程度削弱機(jī)構(gòu)對(duì)MLF需求;另一方面,金融數(shù)據(jù)反映國(guó)內(nèi)實(shí)體融資需求偏弱,央行調(diào)降MLF政策利率,金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本,激發(fā)微觀主體活力,促進(jìn)消費(fèi)、投資穩(wěn)步恢復(fù)。”周茂華解釋稱(chēng)。

MLF利率時(shí)隔半年再下調(diào)10個(gè)BP

在1月政策性降息后,本月MLF利率時(shí)隔6個(gè)月首次下調(diào)。

8月15日,央行開(kāi)展4000億元1年期MLF操作,利率為2.75%,此前為2.85%。同時(shí),央行今日進(jìn)行20億元7天期逆回購(gòu)操作,中標(biāo)利率為2.00%,此前為2.10%。兩項(xiàng)利率均較上一期下調(diào)了10個(gè)BP。

分析“麻辣粉”利率下調(diào)原因,東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為:“首先是近期宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)勢(shì)頭較緩,需要貨幣政策進(jìn)一步發(fā)力。為確保下半年經(jīng)濟(jì)修復(fù)勢(shì)頭,穩(wěn)定就業(yè)大局,需要包括貨幣政策在內(nèi)的宏觀政策及時(shí)出手,加大逆周期調(diào)控力度,適度刺激總需求。這是8月降息的主要原因。”

此前,央行公布7月金融數(shù)據(jù),M2增速繼續(xù)走高,但新增貸款、社融增量大幅回落。2022年7月社會(huì)融資規(guī)模增量為7561億元,比上年同期少3191億元,創(chuàng)6年新低。另外,7月份人民幣貸款增加6790億元,同比少增4042億元。


在王青看來(lái),7月金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及預(yù)期也是MLF利率下調(diào)的另一個(gè)原因。他稱(chēng):“7月新增信貸、社融規(guī)模大幅回落,同比增速也有所下滑,寬信用進(jìn)程再現(xiàn)波折。背后的主要原因是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)度偏緩,實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求不足。8月降息表明,通過(guò)降低融資成本激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求,正在成為當(dāng)前政策的重要發(fā)力點(diǎn)。最后,7月以來(lái)樓市再度轉(zhuǎn)冷,而通過(guò)政策性降息帶動(dòng)房貸利率下調(diào),已成為扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)預(yù)期,推動(dòng)樓市盡快回暖的關(guān)鍵所在。”

對(duì)于降息后給市場(chǎng)帶來(lái)的影響,王青稱(chēng):“8月政策性降息落地,充分表明當(dāng)前貨幣政策以穩(wěn)增長(zhǎng)為主要取向,國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)性通脹壓力和海外央行收緊,都未對(duì)國(guó)內(nèi)央行政策性降息構(gòu)成實(shí)質(zhì)性阻礙。這也意味著當(dāng)前處于偏充裕狀態(tài)的市場(chǎng)流動(dòng)性還將延續(xù)一段時(shí)間。接下來(lái)監(jiān)管層將加大考核力度,推動(dòng)寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)。”

受政策利率降息利好影響,債市反應(yīng)強(qiáng)烈。記者注意到,十年期、五年期、兩年期國(guó)債期貨主力合約均大漲。

截圖來(lái)源:Wind

周茂華認(rèn)為,7月金融數(shù)據(jù)顯示實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求偏弱,加之MLF政策利率是LPR報(bào)價(jià)利率錨,MLF利率下調(diào)預(yù)示本月LPR利率將大概率同步下調(diào)10BP;同時(shí),國(guó)內(nèi)適度發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng),助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)加快恢復(fù),有助于提振市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)樂(lè)觀預(yù)期。

分析師:8月LPR報(bào)價(jià)下調(diào)已沒(méi)有懸念

記者注意到,本月到期的MLF規(guī)模為6000億元,央行投放4000億元,本月MLF操作實(shí)為縮量降價(jià)續(xù)作。然而,就在前幾個(gè)月,央行均延續(xù)了等量平價(jià)續(xù)作模式。

對(duì)于MLF為何縮量,王青表示,8月MLF縮量,打破此前連續(xù)4個(gè)月的等量續(xù)作模式,符合市場(chǎng)普遍預(yù)期。背景是當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性處于明顯充裕水平,7月商業(yè)銀行(AAA級(jí))1年期同業(yè)存單收益率均值為2.21%,8月以來(lái)該指標(biāo)進(jìn)一步下行,已明顯低于1年期MLF操作利率。由此,不排除8月一級(jí)交易商的MLF投標(biāo)量會(huì)有所減少,進(jìn)而帶動(dòng)MLF縮量續(xù)作。

中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示,8月MLF溫和縮量2000億元,符合市場(chǎng)預(yù)期,達(dá)到銀行隨行就市和央行“被動(dòng)”回收的契合。但相比于過(guò)去幾輪的MLF縮量,此次縮減規(guī)模不大,表明央行也不希望釋放過(guò)度收緊貨幣政策的信號(hào),仍將維持基礎(chǔ)貨幣合理充裕的狀態(tài)。

展望下階段貨幣政策趨勢(shì),溫彬稱(chēng),因9-12月MLF到期量較大,在當(dāng)前流動(dòng)性寬裕的環(huán)境下,后續(xù)MLF可能繼續(xù)縮量續(xù)做。在后期美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏有所放緩、“以我為主”的政策基調(diào)下,也不排除再次降息的可能。三季度降準(zhǔn)的概率不高,但若四季度房地產(chǎn)融資有所改善,寬信用進(jìn)程加快,在結(jié)構(gòu)性流動(dòng)性短缺框架有所恢復(fù)的情況下,為給銀行體系提供長(zhǎng)期流動(dòng)性、進(jìn)一步降低負(fù)債成本,也不排除會(huì)適時(shí)進(jìn)行0.25個(gè)百分點(diǎn)的小幅降準(zhǔn)操作。

在預(yù)測(cè)本月LPR是否會(huì)同步下調(diào)時(shí),王青認(rèn)為,8月MLF利率下調(diào),意味著當(dāng)月LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)發(fā)生變化,加之近期銀行資金成本也在較快下行,8月LPR報(bào)價(jià)下調(diào)已沒(méi)有懸念??紤]到近期樓市再度轉(zhuǎn)冷,房貸市場(chǎng)向貸款方傾斜,不排除5年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)幅度超過(guò)10BP的可能性。

溫彬認(rèn)為,此次政策利率調(diào)降之后,不排除本月1和5年期LPR同步下調(diào)的可能,但5年期以上LPR非對(duì)稱(chēng)下調(diào)的概率更大。

封面圖片來(lái)源:攝圖網(wǎng)-500500617

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