網(wǎng)傳多位基金經(jīng)理因操作場(chǎng)外期權(quán)被查：什么是場(chǎng)外期權(quán)？他們?nèi)绾潍@利？

每經(jīng)記者 王硯丹    每經(jīng)編輯 葉峰 何小桃    

8月8日，微博平臺(tái)上有用戶爆出大瓜，傳出多位基金經(jīng)理因?yàn)樽鰣?chǎng)外期權(quán)被查了，涉及基金經(jīng)理眾多，甚至有的基金經(jīng)理被帶走。

但是，場(chǎng)外期權(quán)對(duì)大部分投資者而言，是個(gè)非常陌生的領(lǐng)域。對(duì)此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者咨詢了某券商從事期權(quán)業(yè)務(wù)的人士，其表示這種情況有可能辦到，比如通過設(shè)置場(chǎng)外期權(quán)合約繞過合規(guī)來獲利。不過該券商人士坦言，場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)非常復(fù)雜，“可以說是券商最復(fù)雜的業(yè)務(wù)之一，能做場(chǎng)外期權(quán)的人即使在券商中也是金領(lǐng)中的金領(lǐng)”。而正因?yàn)槠鋸?fù)雜程度高，所以在監(jiān)管方面也可能存在一些難點(diǎn)。

通過場(chǎng)外期權(quán)建“老鼠倉”方式更隱蔽

上述券商人士指出，從傳言來看，如果真的是基金的“老鼠倉”，那就是涉及個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)。根據(jù)期貨法的規(guī)定，個(gè)股場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)必須要有券商擔(dān)任交易商，而券商又不能和個(gè)人開展個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)。因此，假如A基金經(jīng)理所掌管的基金中將要拉升某只股票，A又想趁機(jī)發(fā)財(cái)，他可以事先找到一家私募，成立一個(gè)私募產(chǎn)品，再找到數(shù)位愿意為他代持的個(gè)人投資者對(duì)私募產(chǎn)品進(jìn)行認(rèn)購。認(rèn)購?fù)瓿珊螅稍撍侥籍a(chǎn)品去與券商簽訂一份看漲的場(chǎng)外期權(quán)協(xié)議。這樣一來，表面上這份場(chǎng)外期權(quán)協(xié)議的訂立者是與認(rèn)購該私募產(chǎn)品的投資者，但實(shí)際上最終的受益者和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者都是A。

此外，該券商人士指出，由于場(chǎng)外期權(quán)普遍存在杠桿，因此這種“老鼠倉”的方式更為隱蔽，獲利也可能更豐厚， 比如正股拉升20%，看漲期權(quán)的獲利可能達(dá)到100%甚至200%。

上述券商人士坦言，這或許與場(chǎng)外期權(quán)過于復(fù)雜有關(guān)?！皥?chǎng)內(nèi)期權(quán)，規(guī)則相對(duì)簡(jiǎn)單，且監(jiān)管也已經(jīng)非常成熟。但場(chǎng)外期權(quán)不一樣，它均是單獨(dú)定制，常常涉及非常復(fù)雜的數(shù)學(xué)計(jì)算，因此即使在券商內(nèi)部，可以說也是最復(fù)雜的業(yè)務(wù)。再加上信披不那么透明，監(jiān)管上可能也存在一些難點(diǎn)?！?/span>

正因?yàn)槿绱耍赋?，從事期?quán)業(yè)務(wù)多年，少有見到關(guān)于場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)非常專業(yè)和精深的媒體報(bào)道，只是偶有一些分析師做過深入研究并撰寫過不錯(cuò)的報(bào)告。 “能做場(chǎng)外期權(quán)的，在券商都是人才中的人才，金領(lǐng)中的金領(lǐng)。而且都是總部才能做，因?yàn)樾枰誀I(yíng)牌照?！?/span>

目前證券行業(yè)僅有8家券商

為場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商

值得一提的是，8月5日，中證協(xié)剛發(fā)布了最新一期場(chǎng)外期權(quán)交易商名單，共有8家券商為一級(jí)交易商，36家券商為二級(jí)交易商，擁有場(chǎng)外期權(quán)交易商資格券商共達(dá)44家。

8家一級(jí)交易商分別是廣發(fā)、國(guó)泰君安、華泰、申萬宏源、招商、中金、中信建投、中信。

根據(jù)中證協(xié)規(guī)定，一級(jí)交易商應(yīng)當(dāng)在滬深證券交易所開立場(chǎng)內(nèi)個(gè)股對(duì)沖交易專用賬戶，直接開展對(duì)沖交易。

二級(jí)交易商僅能與一級(jí)交易商進(jìn)行場(chǎng)內(nèi)個(gè)股對(duì)沖交易，不得自行或與一級(jí)交易商之外的交易對(duì)手開展場(chǎng)內(nèi)個(gè)股對(duì)沖交易；且應(yīng)確保其與對(duì)手方和一級(jí)交易商分別達(dá)成的個(gè)股期權(quán)合約掛鉤標(biāo)的、合約期限、合約名義本金、收益結(jié)構(gòu)等交易要素基本保持一致。

一級(jí)交易商應(yīng)當(dāng)履職盡責(zé)，對(duì)二級(jí)交易商及其對(duì)手方客戶的交易目的、交易標(biāo)的、交易行為等進(jìn)行監(jiān)測(cè)評(píng)估，并根據(jù)標(biāo)的集中度確定是否接受二級(jí)交易商的個(gè)股期權(quán)對(duì)沖交易，發(fā)現(xiàn)不符合規(guī)定的，不得開展相關(guān)交易。一級(jí)交易商拒絕接受對(duì)沖交易的，二級(jí)交易商不得與客戶達(dá)成交易合約。

值得一提的是，由于場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)復(fù)雜程度高，監(jiān)管對(duì)券商開展該業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)高度重視。而券商在開展場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)時(shí)，也曾出現(xiàn)過違規(guī)行為。

6月2日晚間，證監(jiān)會(huì)披露了3條行政監(jiān)管措施公告，均涉及場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)，被處罰的三家券商分別為中金、中信建投和華泰。

證監(jiān)會(huì)指出，中金公司因場(chǎng)外期權(quán)合約對(duì)手方為非專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，對(duì)其采取出具警示函的監(jiān)管措施。中信建投因場(chǎng)外期權(quán)合約股票指數(shù)掛鉤標(biāo)的超出規(guī)定范圍，也被采取出具警示函的監(jiān)管措施。華泰證券因部分場(chǎng)外期權(quán)合約個(gè)股掛鉤標(biāo)的超出當(dāng)期融資融券范圍，未對(duì)部分期限小于30天的場(chǎng)外期權(quán)合約出具書面合規(guī)意見書，場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)相關(guān)內(nèi)部制度不健全等三方面問題，被證監(jiān)會(huì)責(zé)令改正。

記者|王硯丹

編輯|葉峰 何小桃 杜波

校對(duì)|段煉

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)-300477349

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