市場份額有下降風險 雅本化學控股子公司闖新三板

每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 魏官紅    

有機固廢處理服務商河南艾爾旺新能源環(huán)境股份有限公司（以下簡稱艾爾旺）正在申報掛牌新三板，近日已收到掛牌審查部第二次反饋意見。

艾爾旺為上市公司雅本化學（SZ300261，股價13.05元，市值125.71億元）控股子公司，雅本化學持有艾爾旺51%的股權(quán)。

2020年9月，雅本化學及實際控制人蔡彤、王卓穎因信息披露違法違規(guī)受到證監(jiān)會警告、罰款的處罰；2022年5月，雅本化學及實際控制人蔡彤因信息披露違規(guī)受到深交所公開譴責。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，雖然艾爾旺已在反饋意見回復中表示，雅本化學對前次信披違規(guī)問題積極整改，公司信息披露制度能夠有效執(zhí)行，不會對本次掛牌構(gòu)成實質(zhì)性障礙。不過，在二次反饋意見中，艾爾旺仍被要求補充披露期后控股股東信披違規(guī)的具體事項及對公司的影響，并說明控股股東、實際控制人是否存在被交易所紀律處分或受到行政處罰的風險。

數(shù)據(jù)來源：記者整理 視覺中國圖 楊靖制圖

環(huán)保工程業(yè)務毛利下降

艾爾旺成立于2006年。2018年1月，雅本化學以現(xiàn)金增資及受讓股權(quán)方式取得艾爾旺前身安陽艾爾旺51%的股權(quán)，原股東承諾安陽艾爾旺2017年實現(xiàn)工程技術(shù)服務業(yè)務的凈利潤不低于2600萬元。經(jīng)審計，安陽艾爾旺2017年度工程類業(yè)務實現(xiàn)凈利潤2760.36萬元，達成協(xié)議約定的業(yè)績目標。

《每日經(jīng)濟新聞》記者查閱雅本化學歷年年報發(fā)現(xiàn)，2018年，安陽艾爾旺業(yè)績進一步提升，凈利潤達到4230萬元；但是其2019年凈利潤為3741.93萬元，開始出現(xiàn)下降。

公開轉(zhuǎn)讓說明書（申報稿）顯示，2020年、2021年，艾爾旺分別實現(xiàn)營業(yè)收入9331.30萬元、1.41億元，分別實現(xiàn)凈利潤2198.97萬元、2010.01萬元。由此看來，2019年以來，艾爾旺的凈利潤一直呈持續(xù)下滑趨勢，即使2021年營業(yè)收入同比增長，但凈利潤下滑情況仍在繼續(xù)。

對于2021年凈利潤下滑，艾爾旺表示，主要原因包括：伴隨著有機固廢處理市場的競爭加劇以及材料成本的上升，公司2021年度環(huán)保工程業(yè)務的毛利空間有所下降；期間費用有一定增加；由于多方因素影響，部分項目執(zhí)行進度不如預期，基于謹慎性原則，部分項目未確認毛利；2020年的營業(yè)外收入較高。

2020年、2021年，艾爾旺綜合毛利率分別為43.74%、35.03%，2021年毛利率下降了8.71個百分點。記者注意到，雖然公司毛利率有所下滑，但與同行業(yè)可比公司相比，仍處于相對較高的水平。2021年，艾爾旺兩大主要收入來源環(huán)保工程、BOT項目運營，毛利率均高于同行業(yè)可比公司。

艾爾旺稱，目前公司“AAe高濃度厭氧消化技術(shù)”及核心設備已在全國范圍內(nèi)建造了幾十個大型工程項目，在面對客戶時議價能力強；厭氧處理系統(tǒng)方面公司自制設備較多，外采設備較少，形成較高毛利率；公司在工程綜合成本管控方面具備較強的能力。

不過，對于市場競爭加劇導致環(huán)保工程業(yè)務的毛利下降，艾爾旺也進行了市場競爭風險提示：行業(yè)良好的發(fā)展前景不斷吸引潛在競爭者進入，公司未來將面臨更為激烈的競爭；新進入企業(yè)競爭多以壓低價格為主，短期內(nèi)加劇了有機固廢處理行業(yè)的競爭。因此，公司存在產(chǎn)品及服務價格降低和市場份額下降等風險。

部分項目出現(xiàn)執(zhí)行困難

艾爾旺主要服務模式分為環(huán)保工程服務、特許經(jīng)營服務（BOT），處理領(lǐng)域為餐廚垃圾、市政污泥、有機生活垃圾等。2020年、2021年，公司環(huán)保工程收入占比分別為80.50%、84.73%，BOT項目運營收入占比分別為19.02%、12.86%。

通過加大市場開拓和宣傳力度，2020年，艾爾旺新增項目12個，含稅金額合計1.38億元；2021年新增項目8個，含稅金額合計4.01億元。但“客戶拓展度”仍是艾爾旺的競爭劣勢：公司目前服務客戶集中度較高，對國內(nèi)各大城市市場開拓能力有待提高。

艾爾旺的客戶集中度較高，2020年、2021年，前五名客戶收入占比分別為78.65%、72.53%。此外，其前五名客戶名單變化較大，2020年前五名客戶，只有兩家繼續(xù)位列2021年前五名客戶名單。艾爾旺表示，公司不存在對單一或少數(shù)客戶重大依賴，每個年度客戶具有不確定性，根據(jù)公司獲取項目的情況進行更換。

由于艾爾旺單個項目處理規(guī)模和合同金額較大，單個客戶收入占當年收入比例較大的情況在未來仍會較為明顯。如果公司大型客戶出現(xiàn)信用風險，將對公司當年業(yè)務、財務狀況及經(jīng)營業(yè)績造成重大不利影響。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，2020年、2021年，艾爾旺部分項目在實際執(zhí)行中出現(xiàn)困難，導致回款金額與結(jié)算條件差異較大。這些項目包括2020年前五大項目中的沐陽項目、六安項目，以及2021年前五大項目中的珠海預處理項目、珠海厭氧項目。

而艾爾旺認為，上述項目不存在無法收回款項的風險。

以珠海厭氧項目和珠海預處理項目為例，分別于2022年1月和3月主體結(jié)構(gòu)完工，完工后需進入帶量試運行階段，但業(yè)主方餐廚垃圾收運量不足且垃圾質(zhì)量不合格，目前未能達到調(diào)試驗收的結(jié)算節(jié)點。目前該項目已重新啟動調(diào)試驗收工作，預計將于2022年10月達到相關(guān)結(jié)算時點并完成款項收回。

艾爾旺表示，珠海預處理項目及珠海厭氧項目客戶為珠海市國資委下屬國有企業(yè)，且該項目款項由珠海市財政局統(tǒng)一撥付，不存在無法收回款項的風險。

不過，對于應收賬款和回款情況，艾爾旺也提示風險稱，隨著公司業(yè)務規(guī)模的擴大，市場競爭激烈，公司客戶將逐漸多元化，未來公司的應收賬款余額可能進一步增長，若因應收賬款催收不力或客戶自身財務狀況惡化導致款項不能按時收回，則會給公司帶來壞賬風險。

對于申報掛牌新三板相關(guān)事宜，2022年8月1日上午，《每日經(jīng)濟新聞》記者致電艾爾旺并發(fā)送了采訪郵件，但其電話無人接聽，截至發(fā)稿，該郵件也未獲回復。

封面圖片來源：視覺中國