洛陽(yáng)鉬業(yè)一季度報(bào)其他綜合收益現(xiàn)巨額負(fù)數(shù) 公司回應(yīng)：套期高度有效，會(huì)定期對(duì)套期有效性評(píng)估和監(jiān)控

每經(jīng)記者 趙李南  張韻    每經(jīng)編輯 楊夏    

作為全球知名的金屬貿(mào)易商，洛陽(yáng)鉬業(yè)（SH603993，股價(jià)5.48元，市值1183.64億元）必須要應(yīng)對(duì)大宗商品價(jià)格波動(dòng)帶來的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而最常見的應(yīng)對(duì)手段之一就是商品套期保值。簡(jiǎn)單來說，套期保值就是在現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)對(duì)同一種類的商品同時(shí)進(jìn)行數(shù)量相等但方向相反的買賣活動(dòng)，對(duì)沖價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

套期保值有效性取決于期貨、現(xiàn)貨市場(chǎng)的盈虧抵銷程度。套期“有效”部分將計(jì)入一個(gè)名為“其他綜合收益”的所有者權(quán)益科目。

截至今年一季度末，洛陽(yáng)鉬業(yè)（SH603993，股價(jià)5.48元，市值1183.64億元）的其他綜合收益約-71億元。而洛陽(yáng)鉬業(yè)的所有者權(quán)益（企業(yè)資產(chǎn)扣除負(fù)債后，由所有者享有的剩余權(quán)益，又稱股東權(quán)益）約495億元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析發(fā)現(xiàn)，洛陽(yáng)鉬業(yè)的銅套期保值或是導(dǎo)致其他綜合收益出現(xiàn)大額負(fù)數(shù)的重要原因之一。

針對(duì)旗下TFM項(xiàng)目的銅礦出貨是否會(huì)影響到商品期貨合約套期有效性的問題，洛陽(yáng)鉬業(yè)方面向記者表示：套期高度有效，同時(shí)，集團(tuán)會(huì)定期對(duì)套期有效性進(jìn)行評(píng)估和監(jiān)控。

逐年負(fù)增長(zhǎng)的其他綜合收益

2019年末至2021年末，洛陽(yáng)鉬業(yè)的其他綜合收益分別約-4.69億元、-35.86億元和-64.06億元。截至今年一季報(bào)，洛陽(yáng)鉬業(yè)的其他綜合收益也未有回落趨勢(shì)，而是進(jìn)一步負(fù)增長(zhǎng)至-71億元。

在2021年年報(bào)中，洛陽(yáng)鉬業(yè)對(duì)其他綜合收益解釋為“系本期現(xiàn)金流量套期儲(chǔ)備及外幣報(bào)表折算差額變動(dòng)”。

圖片來源：洛陽(yáng)鉬業(yè)2021年年報(bào)截圖

從洛陽(yáng)鉬業(yè)的財(cái)報(bào)附注上看，2021年度，導(dǎo)致洛陽(yáng)鉬業(yè)其他綜合收益大幅負(fù)增長(zhǎng)的原因有兩個(gè)，分別是現(xiàn)金流量套期儲(chǔ)備約-29.2億元，外幣財(cái)務(wù)報(bào)表折算差額約-10億元。洛陽(yáng)鉬業(yè)有較多的海外子公司，是導(dǎo)致其外幣財(cái)務(wù)報(bào)表折算差額的原因。而現(xiàn)金流量套期儲(chǔ)備主要與套期保值有關(guān)。

圖片來源：洛陽(yáng)鉬業(yè)2021年年報(bào)截圖

值得注意的是，洛陽(yáng)鉬業(yè)有較多的科目是以公允價(jià)值計(jì)量的。據(jù)公司2021年年報(bào)，其以公允價(jià)值計(jì)量的科目包括交易性金融資產(chǎn)、衍生金融資產(chǎn)、應(yīng)收款項(xiàng)融資、存貨、其他權(quán)益工具投資、其他非流動(dòng)金融資產(chǎn)、長(zhǎng)期存貨、交易性金融負(fù)債、衍生金融負(fù)債和非流動(dòng)衍生金融負(fù)債，這些科目總計(jì)對(duì)洛陽(yáng)鉬業(yè)2021年度的利潤(rùn)影響約-30億元，其中影響最大的為衍生金融負(fù)債，對(duì)當(dāng)年損益的影響約-37億元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，洛陽(yáng)鉬業(yè)上述部分科目公允價(jià)值變動(dòng)，不單單會(huì)計(jì)入當(dāng)期損益，還會(huì)計(jì)入其他綜合收益，被不同分類的主因是套期工具性質(zhì)不同。

洛陽(yáng)鉬業(yè)的套期工具包括公允價(jià)值套期工具和現(xiàn)金流量套期工具。這些套期工具的公允價(jià)值變動(dòng)從對(duì)利潤(rùn)影響或是對(duì)所有者權(quán)益影響的角度劃分，可分為計(jì)入當(dāng)期損益和計(jì)入其他綜合收益兩種。其中，如果套期工具是對(duì)選擇以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益的非交易性權(quán)益工具投資進(jìn)行套期的，套期工具產(chǎn)生的利得或損失則計(jì)入其他綜合收益。

值得注意的是，按照洛陽(yáng)鉬業(yè)披露，雖然有些套期工具的公允價(jià)值變動(dòng)被計(jì)入了其他綜合收益，但從理論上講也有一種例外情況，即被套期項(xiàng)目為分類為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益的金融資產(chǎn)的，其因被套期風(fēng)險(xiǎn)敞口（風(fēng)險(xiǎn)不能相互抵消）形成的利得或損失計(jì)入當(dāng)期損益。

商品期貨套保浮虧是重要原因

換句話說，洛陽(yáng)鉬業(yè)的這些套期工具中，有些套期工具公允價(jià)值變動(dòng)產(chǎn)生的損失直接反映在了公司2021年度利潤(rùn)表當(dāng)中，而有些公允價(jià)值變動(dòng)反應(yīng)在了公司資產(chǎn)負(fù)債表中。其中，具體反映到哪張表，標(biāo)準(zhǔn)主要為是否存在風(fēng)險(xiǎn)敞口，也即套期是否有效。

圖片來源：洛陽(yáng)鉬業(yè)2021年年報(bào)截圖

據(jù)洛陽(yáng)鉬業(yè)披露，其公允價(jià)值套期部分主要系商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)-商品期貨合約，賬面價(jià)值約325萬元，在資產(chǎn)負(fù)債表上被計(jì)入了衍生金融負(fù)債科目。洛陽(yáng)鉬業(yè)解釋，該部分主要為精煉銅期貨合約，目的是對(duì)精煉銅存貨的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行套期。洛陽(yáng)鉬業(yè)表示，截至資產(chǎn)負(fù)債表日，其存貨中包含約325萬元的公允價(jià)值變動(dòng)作為被套期項(xiàng)目，通過定性分析，確定套期工具與被套期項(xiàng)目的數(shù)量比例為1：1，認(rèn)為其高度有效。

洛陽(yáng)鉬業(yè)的另一類現(xiàn)金流量套期工具則包括了應(yīng)對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的利率互換合同、應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的遠(yuǎn)期外匯及匯率期權(quán)合約和應(yīng)對(duì)商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的商品期貨合約，2021年底賬面價(jià)值分別約3.6億元、27萬元和3.5億元。

在2021年年報(bào)中，洛陽(yáng)鉬業(yè)認(rèn)為利率互換合同、遠(yuǎn)期外匯及匯率期權(quán)合約、商品期貨合約的套期皆高度有效，三種套期工具計(jì)入其他綜合收益的金額分別約0.5億元、-0.02億元和-29.7億元。

這也意味著，洛陽(yáng)鉬業(yè)2021年度其他綜合收益中的“現(xiàn)金流量套期儲(chǔ)備”大幅負(fù)增長(zhǎng)，主要原因系其商品期貨合約“浮虧”所造成。

值得注意的是，在2021年年報(bào)中，針對(duì)利率互換合同所導(dǎo)致的其他綜合收益變動(dòng)，洛陽(yáng)鉬業(yè)稱：“預(yù)期將在資產(chǎn)負(fù)債表日后23個(gè)月內(nèi)逐步轉(zhuǎn)入利潤(rùn)表。”而對(duì)商品期貨合約所導(dǎo)致的-29.7億元其他綜合收益變動(dòng)，洛陽(yáng)鉬業(yè)并未有類似的說法。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就商品期貨合約所導(dǎo)致了-29.7億元其他綜合收益變動(dòng)，是否會(huì)在資產(chǎn)負(fù)債表日后逐步轉(zhuǎn)入利潤(rùn)表等問題向洛陽(yáng)鉬業(yè)發(fā)出了《采訪函》。

7月29日，洛陽(yáng)鉬業(yè)書面回復(fù)稱：“公司使用大宗商品(銅、鉛、鋅精礦、精煉金屬等)期貨合約，遠(yuǎn)期商品合約及商品期權(quán)合約對(duì)大宗商品的采購(gòu)以及未來的銷售等進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，以此來規(guī)避承擔(dān)的隨著市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)相關(guān)產(chǎn)品的價(jià)格發(fā)生重大波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。期貨合約所導(dǎo)致的其他綜合收益變動(dòng)將根據(jù)生產(chǎn)銷售計(jì)劃及對(duì)應(yīng)套期工具的最終損益，根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第24號(hào)-套期保值》規(guī)定，逐步在資產(chǎn)負(fù)債表日后自其他綜合收益轉(zhuǎn)入損益。”

數(shù)據(jù)來源：洛陽(yáng)鉬業(yè)2021年年報(bào)，記者制圖

洛陽(yáng)鉬業(yè)的主要衍生金融科目中，包括了衍生金融資產(chǎn)、衍生金融負(fù)債和非流動(dòng)衍生金融負(fù)債。其中，衍生金融負(fù)債導(dǎo)致洛陽(yáng)鉬業(yè)2021年度約-37.2億元計(jì)入了公允價(jià)值變動(dòng)損失，影響了當(dāng)年利潤(rùn)。而另外的29.7億元計(jì)入了其他綜合收益，并未影響當(dāng)年利潤(rùn)，待以后的報(bào)告期將重分類進(jìn)損益。

據(jù)洛陽(yáng)鉬業(yè)披露，2020年和2021年，其現(xiàn)金流量套期的商品期貨合約計(jì)入其他綜合收益的金額分別為-11.4億元和-29.7億元，重分類進(jìn)損益的金額分別為0億元和-6.02億元。

套期“浮虧”或是海外銅礦套保所導(dǎo)致

從洛陽(yáng)鉬業(yè)的“公司資產(chǎn)負(fù)債表”與“合并資產(chǎn)負(fù)債表”之間的差異看，洛陽(yáng)鉬業(yè)合并報(bào)表中其他綜合收益主要來自于子公司，洛陽(yáng)鉬業(yè)的“公司資產(chǎn)負(fù)債表”中并沒有其他綜合收益這個(gè)科目。

圖片來源：洛陽(yáng)鉬業(yè)2021年年報(bào)截圖

據(jù)洛陽(yáng)鉬業(yè)披露，其主要的子公司包括CMOC Mining Pty Limited、TF Holdings Limited、CMOC Brasil和IXM。截至2021年底，洛陽(yáng)鉬業(yè)這四家子公司的凈資產(chǎn)合計(jì)約501億元，母公司口徑的凈資產(chǎn)約343億元，合并口徑的凈資產(chǎn)約482億元。

圖片來源：洛陽(yáng)鉬業(yè)2021年年報(bào)截圖

這四家子公司中，CMOC Mining Pty Limited主要在澳大利亞開采銅金礦山；TF Holdings Limited的主要資產(chǎn)為Tenke Fungurume Mining S.A.（以下簡(jiǎn)稱TFM），該公司在剛果（金）開采Tenke Fungurume銅鈷礦山；CMOC Brasil主要開采巴西境內(nèi)Catalão礦區(qū)磷鈮礦；IXM則為一家國(guó)際貿(mào)易公司，主要負(fù)責(zé)大宗商品貿(mào)易。

記者嘗試以“2021-2020所有者權(quán)益變動(dòng)金額”與“2021年凈利潤(rùn)”的差額大小方式，粗略估算“其他綜合收益”究竟源于哪家子公司。

其中，在2020年年報(bào)中，洛陽(yáng)鉬業(yè)并未公布TF Holdings Limited和CMOC Brasil的財(cái)務(wù)信息。2020年報(bào)中，洛陽(yáng)鉬業(yè)僅公布了TF Holdings Limited的股東CMOC International DRC Holdings Ltd的財(cái)務(wù)信息和CMOC Brasil股東CMOC Luxembourg S.A.R.L的財(cái)務(wù)信息。但在2020年報(bào)和2021年報(bào)中，洛陽(yáng)鉬業(yè)均披露了TF Holdings Limited的重要子公司TFM財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者也嘗試在《采訪函》中詢問TF Holdings Limited和CMOC Brasil有關(guān)的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)具體數(shù)據(jù)。但洛陽(yáng)鉬業(yè)表示其子公司披露口徑在兩個(gè)年度中略有調(diào)整，“2021年年報(bào)中‘主要控股參股公司分析’的口徑有所調(diào)整，是公司基于實(shí)際業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)情況對(duì)‘主要子公司’范圍的更新，以便更直觀、真實(shí)地展示如巴西公司業(yè)務(wù)重組后相關(guān)板塊的經(jīng)營(yíng)情況。”

信息來源：洛陽(yáng)鉬業(yè)公告，圖片來源：記者制圖

經(jīng)過比較，“2021-2020所有者權(quán)益變動(dòng)金額”與“2021年凈利潤(rùn)”的差額大小，其中差額最大的為TFM，約14.4億元。2021年底，TFM凈資產(chǎn)約295.7億元，相較于2020年底增加38.3億元。2021年度，TFM實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約52.7億元。

在2021年報(bào)中，洛陽(yáng)鉬業(yè)對(duì)其商品期貨合約的解釋為：“本集團(tuán)從事銅產(chǎn)品的開采和銷售業(yè)務(wù)，預(yù)期銷售的銅產(chǎn)品面臨銅的價(jià)格變動(dòng)導(dǎo)致的現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)。因此本集團(tuán)采用銅期貨合約以降低銅產(chǎn)品預(yù)期銷售的商品價(jià)格變動(dòng)導(dǎo)致的現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)。”

洛陽(yáng)鉬業(yè)的這幾家子公司當(dāng)中，僅CMOC Mining Pty Limited與TFM有銅礦，同時(shí)這兩家子公司的“2021-2020所有者權(quán)益變動(dòng)金額”與“2021年凈利潤(rùn)”的差額皆為負(fù)值。

此外，洛陽(yáng)鉬業(yè)的另外一家子公司金屬貿(mào)易平臺(tái)IXM也在進(jìn)行期貨套期保值。洛陽(yáng)鉬業(yè)表示：“IXM從事金屬貿(mào)易平臺(tái)業(yè)務(wù)，國(guó)際金屬價(jià)格的波動(dòng)對(duì)其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有重大影響。IXM利用商品期貨合約及商品期權(quán)合約對(duì)金屬價(jià)格的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行套期保值。”

IXM除了進(jìn)行貿(mào)易業(yè)務(wù)之外，也負(fù)責(zé)其他子公司所產(chǎn)金屬的銷售。洛陽(yáng)鉬業(yè)介紹：“IXM已負(fù)責(zé)TFM所產(chǎn)銅與鈷全部產(chǎn)量、巴西所產(chǎn)鈮全部產(chǎn)量及NPM所產(chǎn)銅部分產(chǎn)量的對(duì)外銷售。”

同時(shí)，IXM構(gòu)成了衍生金融負(fù)債的主要部分。截至2021年底，IXM的衍生金融負(fù)債賬面價(jià)值約24.7億元，洛陽(yáng)鉬業(yè)合并口徑的衍生金融負(fù)債賬面價(jià)值約26.4億元。

為進(jìn)一步了解上述衍生金融負(fù)債的相關(guān)情況，7月27日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者前往位于上海陸家嘴世紀(jì)金融廣場(chǎng)的IXM上海辦事處，這座高標(biāo)準(zhǔn)甲級(jí)寫字樓位于陸家嘴金融貿(mào)易區(qū)核心地域，公司辦公區(qū)域則在5號(hào)樓5樓的一整個(gè)大平層內(nèi)。

在公司前臺(tái)的正后方，有“IXM-A CMOC Group Company”的企業(yè)logo，右邊的電視屏幕上滾動(dòng)播放著企業(yè)宣傳片：“我們?yōu)榻饘儋Q(mào)易全球化的各環(huán)節(jié)提供高效的解決方案……現(xiàn)在，雖然我們的投資主體和公司名稱發(fā)生了變化，但是我們的人員、經(jīng)營(yíng)理念和企業(yè)價(jià)值觀從未改變……”

圖為IXM上海辦公地 圖片來源：每經(jīng)記者 張韻 攝

2012年，IXM在上海設(shè)立集團(tuán)亞太區(qū)總部，于2018年被洛陽(yáng)鉬業(yè)收購(gòu)后更名為埃珂森（上海）企業(yè)管理有限公司，據(jù)IXM官網(wǎng)披露的2021年可持續(xù)報(bào)告顯示，2019年公司員工達(dá)到了100名。記者走進(jìn)辦公區(qū)域，部分辦公桌邊堆放著大量的外文報(bào)單。

公司前臺(tái)人員告訴記者，財(cái)務(wù)經(jīng)理請(qǐng)假不在公司，會(huì)幫忙詢問是否愿意接受采訪。當(dāng)記者問到負(fù)責(zé)套期保值業(yè)務(wù)經(jīng)理是否在公司時(shí)，前臺(tái)人員則表示對(duì)相關(guān)業(yè)務(wù)情況并不清楚。隨后記者將聯(lián)系方式留下，但截至7月29日未有人主動(dòng)回電。

7月28日，記者多次撥打IXM電話，但均無人接聽，于是將有關(guān)采訪提綱發(fā)至IXM前臺(tái)郵箱與官網(wǎng)聯(lián)絡(luò)郵箱，但截至發(fā)稿未能收到回函。

而針對(duì)記者問及的公司“合并資產(chǎn)負(fù)債表”的“其他綜合收益-現(xiàn)金流量套期儲(chǔ)備”是由哪家子公司所導(dǎo)致？洛陽(yáng)鉬業(yè)方面表示：“公司未在母公司層面單獨(dú)開展套保業(yè)務(wù)操作，所以公司資產(chǎn)負(fù)債表中沒有其他綜合收益科目，‘合并資產(chǎn)負(fù)債表’的‘其他綜合收益-現(xiàn)金流量套期儲(chǔ)備’系在集團(tuán)100%控制的子公司上進(jìn)行套期保值操作。”

稱會(huì)定期對(duì)套期有效性進(jìn)行評(píng)估和監(jiān)控

TFM是洛陽(yáng)鉬業(yè)最為重要的銅礦，2021年生產(chǎn)了銅金屬約21萬噸，而洛陽(yáng)鉬業(yè)另外一家子公司NPM2021年銅金屬產(chǎn)量?jī)H約2.4萬噸。

圖片來源：洛陽(yáng)鉬業(yè)2021年年報(bào)截圖

洛陽(yáng)鉬業(yè)并未對(duì)TFM達(dá)到100%的控制，而是通過名下公司TF Holdings Limited持有TFM 80%股權(quán)。另外一位少數(shù)股東Gécamines SA（以下簡(jiǎn)稱Gécamines）持有TFM不可稀釋的20%股權(quán)。

信息來源：綜合洛陽(yáng)鉬業(yè)公告 圖片來源：記者制圖

Gécamines所持TFM20%股份不可稀釋指的是，在TFM任何生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，Gécamines不負(fù)有出資的義務(wù)。2021年12月，Gécamines迎來了新的董事會(huì)主席Kaputo Kalubi Alphonse。

圖為Kaputo Kalubi Alphonse。 圖片來源：Gécamines官網(wǎng)截圖

值得注意的是，Gécamines除了獲得TFM的分紅之外，洛陽(yáng)鉬業(yè)還需向Gécamines支付礦權(quán)使用費(fèi)。Gécamines根據(jù)已經(jīng)探明并推測(cè)的超過250萬公噸的銅礦儲(chǔ)量，以每10萬公噸收取120萬美元的單價(jià)向洛陽(yáng)鉬業(yè)收取礦權(quán)使用費(fèi)。

根據(jù)此前RPM出具的儲(chǔ)量報(bào)告，Tenke Fungurume礦區(qū)銅儲(chǔ)量為471.81萬噸，鈷儲(chǔ)量為56.90萬噸。

2021年8月，洛陽(yáng)鉬業(yè)公告，計(jì)劃對(duì)TFM新增總投資25.1億美元，規(guī)劃建設(shè)3條生產(chǎn)線，分別為350萬噸/年混合礦生產(chǎn)線、330萬噸/年氧化礦生產(chǎn)線和560萬噸/年混合礦生產(chǎn)線，計(jì)劃2023年建成投產(chǎn)。達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)新增銅年均產(chǎn)量約20萬噸，新增鈷年均產(chǎn)量約1.7萬噸。

洛陽(yáng)鉬業(yè)在2021年報(bào)中表示：“報(bào)告期內(nèi)，公司與剛果（金）有關(guān)方面就TFM增儲(chǔ)權(quán)益金事宜持續(xù)溝通，討論包括TFM儲(chǔ)量增加以及基于此儲(chǔ)量增加應(yīng)向少數(shù)股東Gecamines支付的相關(guān)增儲(chǔ)權(quán)益金問題。此項(xiàng)溝通的過程復(fù)雜且動(dòng)態(tài)，TFM銅鈷業(yè)務(wù)運(yùn)行正常。目前雙方就其中的部分問題尚存在一定的分歧，未來將由雙方共同聘請(qǐng)國(guó)際獨(dú)立第三方對(duì)儲(chǔ)量增加進(jìn)行核實(shí)，公平公正地協(xié)商解決分歧。公司將積極關(guān)注剛果(金)礦業(yè)發(fā)展環(huán)境變化，與剛果(金)政府加強(qiáng)溝通，積極維護(hù)自身合法合理利益。”

TFM的銅礦順利出貨需要“復(fù)雜且動(dòng)態(tài)”的溝通，上述事項(xiàng)是否會(huì)影響到貴司商品期貨合約套期有效性呢？對(duì)此，洛陽(yáng)鉬業(yè)在《采訪函》中回復(fù)稱：“公司使用大宗商品(銅、鉛、鋅精礦、精煉金屬等)期貨合約，遠(yuǎn)期商品合約及商品期權(quán)合約對(duì)大宗商品的采購(gòu)以及未來的銷售等進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，以此來規(guī)避承擔(dān)的隨著市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)相關(guān)產(chǎn)品的價(jià)格發(fā)生重大波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，公司充分利用IXM的貿(mào)易優(yōu)勢(shì)，保證自有產(chǎn)品的銷售，TFM銅鈷、澳洲部分銅已實(shí)現(xiàn)IXM銷售?；贗XM的商務(wù)和物流網(wǎng)絡(luò)、綜合供應(yīng)鏈、以及長(zhǎng)短期戰(zhàn)略礦業(yè)承購(gòu)?fù)顿Y和下游投資，完成商品空間和時(shí)間上的轉(zhuǎn)換，以此保障公司商品期貨合約套期的有效性。集團(tuán)通過定性分析，確定商品期貨合約與集團(tuán)生產(chǎn)銷售的銅產(chǎn)品之間存在經(jīng)濟(jì)關(guān)系，因此套期工具和被套期項(xiàng)目的價(jià)值因面臨相同的被套期風(fēng)險(xiǎn)會(huì)發(fā)生方向相反的變動(dòng)，可認(rèn)為套期高度有效。同時(shí)，集團(tuán)會(huì)定期對(duì)套期有效性進(jìn)行評(píng)估和監(jiān)控。”

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