青竹畫材創(chuàng)業(yè)板IPO：募投項(xiàng)目若成功建成產(chǎn)能將倍增，能否順利消化？

每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 董興生    

美術(shù)畫材屬于文具行業(yè)，在A股市場(chǎng)上已有多家綜合文具類上市公司，但美術(shù)畫材細(xì)分領(lǐng)域卻仍沒有企業(yè)成功在A股上市。目前，河北青竹畫材科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“青竹畫材”)正在申報(bào)創(chuàng)業(yè)板IPO，擬募集資金4.11億元，其能否在細(xì)分領(lǐng)域率先上市仍是未知數(shù)。

青竹畫材以境內(nèi)銷售為主，報(bào)告期內(nèi)（2019年~2021年）境內(nèi)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為89.89%、80.19%、89.32%。但2019年、2020年，公司第一大客戶均為境外ODM客戶ARTEZA，銷售金額分別為1408.70萬(wàn)元、3002.37萬(wàn)元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2021年，在公司營(yíng)業(yè)收入增幅較為明顯的情況下，ARTEZA的銷售金額卻大幅下降，消失在前五大客戶名單中。

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公司以內(nèi)銷為主，兩家同行均以外銷為主

在青竹畫材闖關(guān)IPO之前，已有美術(shù)畫材細(xì)分領(lǐng)域公司向資本市場(chǎng)發(fā)起沖刺，分別為2020年12月在深交所披露創(chuàng)業(yè)板IPO申報(bào)材料的江蘇鳳凰畫材科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“鳳凰畫材”)，但已于2021年2月撤回了上市申請(qǐng)；以及曾接受IPO輔導(dǎo)，目前正在申報(bào)新三板創(chuàng)新層掛牌的寧波康大美術(shù)畫材集團(tuán)股份有限公司(以下“康大美術(shù)”)。

記者注意到，按照銷售地區(qū)劃分，青竹畫材與兩家同行公司存在很大的差異。青竹畫材以境內(nèi)銷售為主，境外銷售占比較小，而鳳凰畫材、康大美術(shù)均以外銷為主，境內(nèi)銷售占比較小。2017年~2019年及2020年1~6月，鳳凰畫材外銷收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例均在90%以上；2020年、2021年度，康大美術(shù)境外收入占比均超過80%。

對(duì)于外銷收入占比較高，鳳凰畫材、康大美術(shù)均在申報(bào)材料中表示，歐美藝術(shù)教育普及程度較高，美術(shù)畫材市場(chǎng)需求較為穩(wěn)定，是畫材產(chǎn)品的主要消費(fèi)市場(chǎng)。

青竹畫材在招股說明書(申報(bào)稿)中也有類似描述：相較于境內(nèi)市場(chǎng)，境外美術(shù)畫材市場(chǎng)中藝術(shù)創(chuàng)作市場(chǎng)占比相對(duì)較高。青竹畫材援引QYResearch發(fā)布的研究報(bào)告顯示，2019年，全球美術(shù)畫材市場(chǎng)規(guī)模約為68.59億美元，中國(guó)美術(shù)畫材市場(chǎng)規(guī)模占全球的10.71%。

事實(shí)上，近年來(lái)青竹畫材也在積極開拓國(guó)際美術(shù)畫材市場(chǎng)。2019年~2021年，公司境外銷售金額分別為3719.59萬(wàn)元、7247.28萬(wàn)元、4429.29萬(wàn)元，外銷收入波動(dòng)較大，主要系海外新客戶開拓和大客戶增減訂單所致。

青竹畫材表示，2020年境外收入增長(zhǎng)較快，主要是疫情影響境外電商美術(shù)畫材線上銷售額增加，ARTEZA等ODM客戶采購(gòu)增加；而2021年境外收入大幅下滑，主要受歐美經(jīng)濟(jì)疲軟、海運(yùn)費(fèi)價(jià)格大幅上漲等因素影響，境外客戶銷售規(guī)模下降，減少了采購(gòu)。

外銷收入波動(dòng)在代表客戶ARTEZA身上體現(xiàn)較為明顯。2019年、2020年，公司對(duì)ARTEZA的銷售金額分別為1408.70萬(wàn)元、3002.37萬(wàn)元，是公司第一大客戶，但2021年卻消失在前五大客戶名單中，顯然銷售額出現(xiàn)大幅下降。

境外市場(chǎng)仍是青竹畫材較為重視的銷售區(qū)域，公司對(duì)其營(yíng)銷戰(zhàn)略介紹為，依托現(xiàn)有外銷客戶基礎(chǔ)，推動(dòng)公司ODM業(yè)務(wù)快速拓展，加強(qiáng)與世界一流美術(shù)畫材品牌的合作，擇機(jī)設(shè)立公司自有境外品牌，擴(kuò)大民族品牌在海外市場(chǎng)的影響力。

但青竹畫材也坦言，海外市場(chǎng)環(huán)境相對(duì)更為復(fù)雜，對(duì)公司的銷售團(tuán)隊(duì)、管理水平、法律合規(guī)、溝通能力等提出了更高的要求；與優(yōu)秀的國(guó)際美術(shù)畫材品牌相比，公司在企業(yè)規(guī)模、品牌的國(guó)際影響力等方面還存在較大差距。

原材料漲價(jià)，主打產(chǎn)品單價(jià)卻下滑

招股書（申報(bào)稿）顯示，2019年~2021年，青竹畫材實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為3.68億元、3.66億元、4.15億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為4091.75萬(wàn)元、5943.46萬(wàn)元、5316.06萬(wàn)元，凈利潤(rùn)呈現(xiàn)先升后降的波動(dòng)趨勢(shì)。對(duì)于2021年收入增長(zhǎng)、歸母凈利潤(rùn)卻下降，青竹畫材表示，主要原因是原材料上漲等因素影響毛利率小幅下滑，以及加大營(yíng)銷推廣力度導(dǎo)致銷售費(fèi)用有所提升。

圖片來(lái)源：招股書截圖

2021年，青竹畫材采購(gòu)的7種主要原材料中，有6種采購(gòu)單價(jià)出現(xiàn)上漲，其中采購(gòu)金額較大的主要原材料包括色粉類、助劑類、乳液類3種，采購(gòu)單價(jià)分別上漲26.07%、8.40%、16.69%。

但記者注意到，2021年，在主要原材料紛紛漲價(jià)的同時(shí)，青竹畫材兩大主打產(chǎn)品的銷售單價(jià)卻出現(xiàn)了下降。

青竹畫材主要產(chǎn)品為美術(shù)繪畫顏料及其他畫材，顏料品類中，水粉畫顏料、丙烯畫顏料占比相對(duì)較高。2019年~2021年，水粉畫顏料收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別為60.37%、54.20%、61.22%，丙烯畫顏料收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重為21.33%、25.60%、18.94%，兩大產(chǎn)品合計(jì)為青竹畫材貢獻(xiàn)約九成左右的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。

2021年，青竹畫材的水粉畫顏料平均單價(jià)為16.21元/公斤，同比下降3.60%；丙烯畫顏料平均單價(jià)為25.33元/公斤，同比下降11.73%。

對(duì)于境外銷售下滑是否會(huì)延續(xù)、上下游議價(jià)能力是否偏弱等問題，7月27日，青竹畫材通過郵件回復(fù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪表示，相關(guān)問題在招股書(申報(bào)稿)中均有涉及。

但記者注意到，招股書(申報(bào)稿)并未分析水粉畫顏料平均單價(jià)下降的原因，至于丙烯畫顏料，則是由于境外較高單價(jià)產(chǎn)品占比下降，導(dǎo)致平均單價(jià)有所降低。

值得一提的是，青竹畫材曾在2019年采取了調(diào)高產(chǎn)品單價(jià)的措施，但也相應(yīng)加大了營(yíng)銷推廣力度。2019年，青竹畫材銷售費(fèi)用率為12.83%，高于同行業(yè)可比上市公司，主要系2019年順應(yīng)市場(chǎng)形勢(shì)適當(dāng)調(diào)高產(chǎn)品單價(jià)，為降低調(diào)價(jià)對(duì)終端銷售影響，維持公司現(xiàn)有市場(chǎng)份額及品牌影響力，進(jìn)一步加大線上線下營(yíng)銷推廣力度所致。

此外，2020年，色粉類、乳液類、填充類等采購(gòu)金額較大的原材料價(jià)格下跌，但青竹畫材水粉畫顏料、丙烯畫顏料的平均單價(jià)卻在上漲。丙烯畫顏料單價(jià)上漲的原因，主要是由于境外采購(gòu)丙烯畫顏料對(duì)品質(zhì)要求高于國(guó)內(nèi)，產(chǎn)品平均單價(jià)相對(duì)較高。

實(shí)施募投項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能倍增，能否順利消化？

按照IPO計(jì)劃，青竹畫材將募集資金4.11億元，其中3.08億元用于美術(shù)畫材產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目、2317.35萬(wàn)元用于研發(fā)中心項(xiàng)目、7966.29萬(wàn)元用于營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目。

美術(shù)畫材產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目建設(shè)周期為24個(gè)月，建成后將形成年產(chǎn)水粉畫、水彩畫顏料2.2萬(wàn)噸，丙烯畫顏料1.50萬(wàn)噸，國(guó)畫顏料1500噸，油畫顏料800噸的生產(chǎn)能力。

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2021年，青竹畫材的水粉畫顏料產(chǎn)能為1.65萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率為95.20%;丙烯畫顏料產(chǎn)能為3500噸，產(chǎn)能利用率為90.03%。

由此可以測(cè)算，上述募投項(xiàng)目實(shí)施后，水粉畫顏料產(chǎn)能將提高133%，丙烯畫顏料產(chǎn)能將提高428.57%，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能倍增。

那么，如此大的新增產(chǎn)能是否可以順利消化?對(duì)此青竹畫材表示，募投項(xiàng)目產(chǎn)品將面向國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)，隨著國(guó)家文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)政策逐漸推行、青少年美育的日漸普及和美術(shù)受眾群體的進(jìn)一步擴(kuò)大，少兒美術(shù)、專業(yè)學(xué)習(xí)、藝術(shù)創(chuàng)作三大市場(chǎng)將持續(xù)放量。公司多年來(lái)所積累的客戶資源、業(yè)內(nèi)口碑將為產(chǎn)品銷售提供堅(jiān)實(shí)的市場(chǎng)基礎(chǔ)。

不過青竹畫材也提示相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)稱，在項(xiàng)目實(shí)施過程中和項(xiàng)目實(shí)際建成后，如果宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、市場(chǎng)需求及競(jìng)爭(zhēng)格局等方面出現(xiàn)重大不利變化且公司無(wú)法采取有效的應(yīng)對(duì)措施，也可能導(dǎo)致公司本次募集資金投資項(xiàng)目新增產(chǎn)能難以充分消化的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。