鄭眼看盤：股指漲跌有限 注意力應轉向個股

上周，A股略有反彈，上證指數全周累計漲1.30%，銀行股受房地產等相關消息影響波動有所放大。因銀行股權重過大，從而暫時就主控了股指節(jié)奏。上周稍早銀行股反彈，股指也走得稍好，但隨后銀行股回吐，市場也跟著走弱。

樓市情況及部分金融機構由此產生的問題，對投資者情緒構成明顯擾動。雖然有關部門對此十分重視，且?guī)缀跆焯炷芸吹綉獙Υ胧?，但也只是使局勢暫時得以緩和，無法完全打消市場所有的疑慮，因此股指的上行空間難免還是會受到一些抑制。

上周五，美股三大股指下跌，跌幅不算太大，但部分科技股下跌極猛，如Snap與Meta兩大社交媒體巨頭分別跌39.14%與7.58%。此外，上周五美國公布的服務業(yè)采購經理人指標低于50，這使市場對美國或將陷入衰退的預期強化。本周美聯儲議息，上述疲弱的經濟指標顯然無助于美聯儲加息預期進一步強化。

外盤動向雖然暫時較引人關注，但對A股短期內可能并無太多影響。在宏觀層面，當美國經濟陷入衰退的機會增加后，美債收益率就會顯著下降，從而有利于人民幣匯率平穩(wěn)。至少就外資來看，它們還是比較重視匯率因素，因為它們不僅關心投資A股的絕對收益，還關心與匯率波動有關的相對收益。當然，美國經濟若真正進入衰退，對我們出口市場仍會構成影響，只是投資者對這樣的影響短期內無需考慮過多。

在微觀層面，美股中的部分科技股殺跌雖然兇猛，但A股中少有這類社交媒體類個股。此外，上周末一則消息也許會對A股中的部分科技股產生一些支撐——工信部官員7月22日在國新辦舉行的國務院政策例行吹風會上表示：下一步工信部將推動5G和千兆光網為代表的新型基礎設施建設，繼續(xù)深化“雙千兆”網絡的覆蓋。

投資者參與A股時應注意宏觀經濟，但不能將其與行情劃等號，因歷史上多數牛市或熊市均有當時特殊背景，與當時宏觀經濟形勢遠非一一對應狀態(tài)，許多時候甚至是反向運行。因此，投資者可以因為宏觀經濟不景氣而減少投資熱情，卻不能陷入過度悲觀之中。

由A股歷史表現看，大牛或大熊只是在少數年份產生，多數年份市場屬于“區(qū)間波動”。由今年情況看，我個人感覺大盤應屬于“上有壓制下有支撐”的狀態(tài)。壓制主要來自疫情與潛在的通脹壓力，個股方面就是來自上市公司“業(yè)績增速放緩”；支撐則來自頻頻出臺的經濟扶持政策，以及整體寬松的資金面環(huán)境。投資者如果同意股指漲跌有限，那么注意力自然就該轉向個股。

在當前宏觀經濟環(huán)境下選股應較往年多數時候困難，因為“未來業(yè)績預期有利”的上市公司的占比多半會大降。投資者若有幸找到業(yè)績有利的公司，那么就該比往年更加珍惜籌碼，因為再想找到“好貨”可能遠比想象中困難。

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