中概股集體發(fā)力，每經(jīng)品牌100逆勢(shì)周漲1.1%！三大領(lǐng)域現(xiàn)回暖跡象，龍頭望迎估值回歸

每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 彭水萍

隨著賽道股集體調(diào)整和國(guó)內(nèi)新冠疫情的反復(fù)，本周A股市場(chǎng)以震蕩為主，滬市雖能保持上漲態(tài)勢(shì)，但是深市兩大指數(shù)深成指和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)均出現(xiàn)下跌，而每經(jīng)品牌100指數(shù)則在中概股強(qiáng)勁的帶領(lǐng)下，實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)上漲，全周上漲1.12%，以949.21點(diǎn)報(bào)收。

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市場(chǎng)人士指出，隨著中報(bào)期的來臨，可以全面透視中概股的發(fā)展?fàn)顩r，在估值回歸基本到位的背景下，下半年的投資價(jià)值逐漸顯現(xiàn)。

整體強(qiáng)勢(shì)指數(shù)迎反彈

進(jìn)入6月中下旬，每經(jīng)品牌100指數(shù)一直處于調(diào)整狀態(tài)，本周，在中概股的帶動(dòng)下，指數(shù)周漲1.12%，以949.21點(diǎn)報(bào)收，漲幅與滬指相仿，表現(xiàn)優(yōu)于A股的深成指和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。

從個(gè)股表現(xiàn)來看，成分股中有60多只個(gè)股實(shí)現(xiàn)上漲，其中，網(wǎng)易（HK09999，股價(jià)151.1港元，市值4962億港元）單周漲幅達(dá)到12.26%，走勢(shì)強(qiáng)勁；廣匯汽車、美團(tuán)、中興通訊、徐工機(jī)械、中國(guó)外運(yùn)以及中國(guó)中免周漲幅均超過5%；另外，京東、小米、騰訊音樂、騰訊控股以及百度等中概股也都有不錯(cuò)的漲幅表現(xiàn)。

從估值來看，雖然每經(jīng)品牌100指數(shù)實(shí)現(xiàn)周上漲，但是整體估值再度修復(fù)，目前成分股整體估值水平只有10倍，市盈率即將破10，依舊處于歷史低位。

天風(fēng)證券日前指出，在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的背景下，本地服務(wù)和電商零售企業(yè)或可在穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)中發(fā)揮平臺(tái)價(jià)值，“優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)”將價(jià)值回歸，建議后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注。具體來看，有望隨局部疫情減弱，基本面邊際修復(fù)的平臺(tái)，如美團(tuán)、京東、拼多多；游戲行業(yè)供給改善疊加“宅家紅利”，短期基本面韌性較強(qiáng)，版號(hào)持續(xù)發(fā)放，關(guān)注網(wǎng)易、騰訊；線上廣告行業(yè)靜待需求改善，以及動(dòng)態(tài)估值較歷史水平折讓明顯/降本增效顯著，如阿里巴巴、百度。

“中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)”回暖跡象明顯

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2022年，國(guó)務(wù)院正式公布《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》，這是中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)方面第一部國(guó)家級(jí)專項(xiàng)規(guī)劃，首次明確數(shù)字經(jīng)濟(jì)是繼農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)、工業(yè)經(jīng)濟(jì)之后的主要經(jīng)濟(jì)形態(tài)，并為推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展制定了詳細(xì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的路線圖及主要目標(biāo)。這無疑明確了對(duì)于數(shù)字經(jīng)濟(jì)和互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的支持態(tài)度。

方正證券指出，從今年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)各個(gè)領(lǐng)域發(fā)展來看，向好的跡象越發(fā)明顯：

電子商務(wù)方面，天貓、京東、拼多多仍領(lǐng)榜2022年“618”，全平臺(tái)銷售額達(dá)5826億元，較去年同期增長(zhǎng)0.7%，平穩(wěn)度過上半年疫情背景下的行業(yè)淡季，未來向好態(tài)勢(shì)明顯。

本地生活領(lǐng)域，外賣用戶粘性持續(xù)增強(qiáng)。根據(jù)國(guó)家信息中心統(tǒng)計(jì)測(cè)算，2017年以來，在線外賣收入占全國(guó)餐飲業(yè)收入比重持續(xù)增長(zhǎng)。2017年占比7.6%，2021年占比達(dá)到21.4%，反映了外賣的用戶習(xí)慣逐漸養(yǎng)成，且用戶對(duì)于外賣服務(wù)的粘性持續(xù)增強(qiáng)。同時(shí)，根據(jù)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)信息中心，截至2021年12月， 中國(guó)在線外賣用戶數(shù)達(dá)到5.44億人，對(duì)應(yīng)在中國(guó)網(wǎng)民中的滲透率達(dá)到52.7%，相比2017年12月在線外賣用戶數(shù)3.4億人，滲透率44.5%，同樣保持增長(zhǎng)趨勢(shì)。

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游戲行業(yè)方面，持續(xù)增長(zhǎng)的程序員數(shù)量，使得中國(guó)手游人才源源不斷，從而使中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)手游賽道全球領(lǐng)先。根據(jù)sensor Tower，2019年、2020年、2021年以及2022年一季度全球手游收入排名前2的均為王者榮耀和和平精英。由于海外游戲巨頭過去輕視手游市場(chǎng)，手游人才相對(duì)匱乏，導(dǎo)致手游人力成本相對(duì)較高；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，培養(yǎng)了眾多手游人才，因而目前全球制作規(guī)模較大的手游均主要來自國(guó)內(nèi)廠商。

另一方面，游戲版號(hào)重新發(fā)放，不僅對(duì)獲得新版號(hào)的游戲公司有實(shí)質(zhì)利好，對(duì)于頭部公司的頭部產(chǎn)品而言，其研發(fā)完成度相對(duì)較高，后續(xù)如果能取得版號(hào)，也將為業(yè)績(jī)帶來實(shí)質(zhì)性增長(zhǎng)。 

互聯(lián)網(wǎng)龍頭品牌效應(yīng)巨大

在每經(jīng)品牌100指數(shù)中，幾乎囊括了中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)版圖內(nèi)的所有細(xì)分領(lǐng)域龍頭公司，除騰訊、阿里之外，還有拼多多、美團(tuán)、網(wǎng)易、京東等等，他們品牌家喻戶曉，均具有強(qiáng)大品牌價(jià)值效應(yīng)。

先以美團(tuán)（HK03690，股價(jià)191.7港元，市值11861億港元）為例，資料顯示，美團(tuán)以團(tuán)購服務(wù)起家并逐漸向垂直領(lǐng)域拓展、構(gòu)建本地生活服務(wù)生態(tài)，成為中國(guó)服務(wù)電商龍頭。其中到店酒旅已成為穩(wěn)定現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)，到店酒旅業(yè)務(wù)的本質(zhì)是基于LBS提供產(chǎn)品信息、折扣優(yōu)惠及確定性從而賺取傭金收入及廣告營(yíng)銷收入，目前到店行業(yè)美團(tuán)占據(jù)絕對(duì)龍頭地位，在線酒店預(yù)訂間夜量行業(yè)第一，競(jìng)爭(zhēng)壁壘穩(wěn)固，而外賣市場(chǎng)發(fā)展空間依然廣闊，美團(tuán)行業(yè)龍頭地位將長(zhǎng)期保持，考慮外賣規(guī)模效應(yīng)日益顯現(xiàn)，美團(tuán)外賣經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率提升大有可為。

國(guó)盛證券表示，美團(tuán)卡位本地生活消費(fèi)市場(chǎng)，其現(xiàn)有規(guī)模、優(yōu)勢(shì)、積淀領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，迭代能力強(qiáng)，且具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)及壁壘，疫情擾動(dòng)之下，公司既充分發(fā)揮其對(duì)消費(fèi)者、商家、騎手等多方面參與者的價(jià)值，亦承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，同時(shí)積極調(diào)整各業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)效率，成就高質(zhì)量發(fā)展；順勢(shì)而為，逆勢(shì)而上，其各項(xiàng)業(yè)務(wù)仍維持相對(duì)穩(wěn)定的增長(zhǎng)速度及經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，公司價(jià)值仍被低估。

再比如京東集團(tuán)（HK09618，股價(jià)247港元，市值7715億港元），該公司是中國(guó)按交易額規(guī)模最大的零售商，是以自營(yíng)零售業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，涵蓋平臺(tái)電商、物流、醫(yī)藥健康、線下零售、金融科技等業(yè)務(wù)的綜合性科技企業(yè)。公司以供應(yīng)鏈能力為核心，持續(xù)通過產(chǎn)品品質(zhì)、物流速度、客服質(zhì)量打造良好的購物體驗(yàn)，形成了“自營(yíng)、正品、快”的獨(dú)特消費(fèi)者口碑。

京東通過數(shù)十年在自營(yíng)倉儲(chǔ)物流體系的持續(xù)重資產(chǎn)投入，以及上游供應(yīng)商資源的持續(xù)深耕，做到了高效的配送速度和極高的商品質(zhì)量口碑，并將“快”和“好”的優(yōu)勢(shì)在以標(biāo)品為主的品類上充分發(fā)揮，形成了在激烈競(jìng)爭(zhēng)的零售市場(chǎng)中獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)力。

信達(dá)證券分析稱，京東集團(tuán)受益于消費(fèi)升級(jí)的長(zhǎng)期趨勢(shì)，基于自身特點(diǎn)在激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中揚(yáng)長(zhǎng)避短，未來將大概率保持或增加行業(yè)份額。公司活躍買家和GMV增長(zhǎng)空間明確，利潤(rùn)率隨著經(jīng)營(yíng)杠桿的釋放和業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)優(yōu)化有望持續(xù)提升，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)韌性和持續(xù)性強(qiáng)，是當(dāng)前中國(guó)零售和電商行業(yè)的首選標(biāo)的。

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